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【摘 要】 2008年金融危机席卷全球,全球股市一片哀歌,中国股市更是一路下滑。在此关键时刻,管理部门推出了融资融券试点政策。文章先介绍融资融券业务,然后对其对中国资本市场的正面影响及负面影响进行分析,最后介绍对于融资融券带来的风险的应对措施。
【关键词】 融资融券;资本市场;风险;风险管理;监管
中图分类号: F038.1
中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2009)》指出,我国应在建立完善的风险防范基础上,积极稳妥、适时地启动融资融券试点工作,做好市场交易出现异常时的应急预案。
去年10月,金融危机“初露锋芒”,全球股市一片哀歌,我国股市在已经暴跌了将近一年的基础上,出现了进一步下跌的恶劣形势。在此关键时刻,股市管理部门推出了一系列旨在救市的政策,在证券公司开展融资融券试点便是其中之一。
1 融资融券简介
1.1 “融资融券”又称“证券信用交易”
指投资者向具有 会员资格的 提供担保物,借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。
1.2 融资融券的交易特点
(1)融资融券具有财务杠杆效应。投资者可以向证券公司融资扩大交易筹码,可以利用较少的资本获得较大的收益,这就是信用交易的财务杠杆效应。
(2)追加担保。投资者从事普通证券交易时与证券公司只是存在委托买卖的关系,因此不需要向证券公司提供担保;而从事融资融券交易时与证券公司不仅存在委托买卖的关系还存在资金借贷的关系,因此必须事先缴纳一定的保证金并将买入的证券或者卖出证券的资金放在券商那当做担保物。
(3)风险更加广泛。投资者进行普通证券交易时,风险全部由自己承担;但是从事融资融券交易时,其会对证券公司也带来风险。
2 融资证券对中国资本市场的积极影响
2.1 完善了资本市场运行机制
首先,卖空机制的缺失,令中国股市诞生以来始终处于一种“只买涨不买跌”的不成熟状态。正是由于这一缺陷,导致投资者盈利的唯一方式就是“做多”,即只要股票一跌就会出现全民亏钱的局面。融资融券的出现,改变中国资本市场“单边市”的先天缺陷。
其次,融资融券交易可以将更多信息融入证券的价格,为市场提供方向相反的证券交易活动,当投资者认为股票价格过高或过低时,可以通过融券卖出或融资买入,这有利于股票价格趋于合理。
另外,融资融券有明显的活跃交易的作用。在融资融券交易下,融资行为的存在提高了买方的购买能力,扩大了需求;融券行为满足了空方的卖出意愿并使之成为可能。这都必然会提高市场交易量,从而提升市场流动性。
2.2 融资融券业务促进了证券公司的发展
融资融券为证券公司开辟了新了盈利渠道。在中国证券公司的经纪业务收入占到业务收入的绝大部分。证券行业内部的同质化竞争使证券公司的利润空间很小。而融资融券业务可以起到活跃资本市场的作用,增加交易量,这样不仅可以增加经纪业务的收入,而且可以为证券行业带来较为稳定的信用收入。
2.3 为股指期货的推出打基础
如果股指期货推出来以后,现货市场没有做空机制的话,最后形成的格局就是现货市场是现货市场,股票市场是股票市场。做空机制沟通了两个市场中,让交易者能在两个市场中进行套利交易。所谓“套利”就是两条腿,一个高估另外一个低估,交易者可以卖高估的,而买低估的,通过套利形成准确的期货价格。
3 融资融券对中国资本市场的负面影响:
首先,融资融券可能助涨助跌,增大市场波动。当市场下跌的时候,投资者信心降低,可能会出现大家集体做空的情况,这样会使市场进一步下跌。同理,当市场上涨时,融资融券会使市场进一步上涨。
其二,融资融券是杠杆式的投资工具,是一把“双刃剑”。投资者在将股票作为担保品进行融资时,既需要承担原有的股票价格变化带来的风险,又不得不承担新投资股票的价格波动所带来的风险,还得支付相应的利息。
其三,融资融券交易的复杂程度较高,如果投资者判断正确,可获得较大的利润,如判断失误或操作不当,则投资者的亏损可能比在现金交易方式下更为严重。
4 对融资融券风险的处理
首先,对对于监管部门来说,融资融券出来以后一定要加强监管。包括融资融券的流程,卖空的限制等。对于公司的选择,一般来讲,应当主要选择交易比较活跃、市值比较大的股票开展业务。监管者要对投资者加强风险教育,不能像做基金那样,大家都不知道里面什么风险,感觉买基金就是存银行一样。
其次,对于投资者而言一定要强化风险意识。一方面应尽量选择基本面和流动性好的蓝筹股作为融资融券标的。另一方面,可利用融资融券具有的风险对冲和防范功能,以稳定投资收益。
5 结束语
融资融券的推出虽然会产生一定的风险,但是总体来看,融资融券作为我国资本市场的一项基础交易制度,能够提高市场的整体质量和效率,融券交易能够弥补中国资本市场没有做空机制的缺陷,而融资则可以为市场提供更多渠道的资金。从长期来看,有利于活跃市场交易,提高流动性,且并不会加大市场的波动,从而使中国的资本市场健康和谐的发展。
参考文献:
陈永生.证券投资原理[M].成都:西南财经大学出版社,2004.
邹宏元.金融风险管理[M].成都:西南财经大学出版社,2006.
李学峰,张舰.融资融券制度对中国资本市场的影响[J].产权导刊,2006(9).
简军.融资融券[M].南京:南京大学出版社,2009
【关键词】 融资融券;资本市场;风险;风险管理;监管
中图分类号: F038.1
中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2009)》指出,我国应在建立完善的风险防范基础上,积极稳妥、适时地启动融资融券试点工作,做好市场交易出现异常时的应急预案。
去年10月,金融危机“初露锋芒”,全球股市一片哀歌,我国股市在已经暴跌了将近一年的基础上,出现了进一步下跌的恶劣形势。在此关键时刻,股市管理部门推出了一系列旨在救市的政策,在证券公司开展融资融券试点便是其中之一。
1 融资融券简介
1.1 “融资融券”又称“证券信用交易”
指投资者向具有 会员资格的 提供担保物,借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。
1.2 融资融券的交易特点
(1)融资融券具有财务杠杆效应。投资者可以向证券公司融资扩大交易筹码,可以利用较少的资本获得较大的收益,这就是信用交易的财务杠杆效应。
(2)追加担保。投资者从事普通证券交易时与证券公司只是存在委托买卖的关系,因此不需要向证券公司提供担保;而从事融资融券交易时与证券公司不仅存在委托买卖的关系还存在资金借贷的关系,因此必须事先缴纳一定的保证金并将买入的证券或者卖出证券的资金放在券商那当做担保物。
(3)风险更加广泛。投资者进行普通证券交易时,风险全部由自己承担;但是从事融资融券交易时,其会对证券公司也带来风险。
2 融资证券对中国资本市场的积极影响
2.1 完善了资本市场运行机制
首先,卖空机制的缺失,令中国股市诞生以来始终处于一种“只买涨不买跌”的不成熟状态。正是由于这一缺陷,导致投资者盈利的唯一方式就是“做多”,即只要股票一跌就会出现全民亏钱的局面。融资融券的出现,改变中国资本市场“单边市”的先天缺陷。
其次,融资融券交易可以将更多信息融入证券的价格,为市场提供方向相反的证券交易活动,当投资者认为股票价格过高或过低时,可以通过融券卖出或融资买入,这有利于股票价格趋于合理。
另外,融资融券有明显的活跃交易的作用。在融资融券交易下,融资行为的存在提高了买方的购买能力,扩大了需求;融券行为满足了空方的卖出意愿并使之成为可能。这都必然会提高市场交易量,从而提升市场流动性。
2.2 融资融券业务促进了证券公司的发展
融资融券为证券公司开辟了新了盈利渠道。在中国证券公司的经纪业务收入占到业务收入的绝大部分。证券行业内部的同质化竞争使证券公司的利润空间很小。而融资融券业务可以起到活跃资本市场的作用,增加交易量,这样不仅可以增加经纪业务的收入,而且可以为证券行业带来较为稳定的信用收入。
2.3 为股指期货的推出打基础
如果股指期货推出来以后,现货市场没有做空机制的话,最后形成的格局就是现货市场是现货市场,股票市场是股票市场。做空机制沟通了两个市场中,让交易者能在两个市场中进行套利交易。所谓“套利”就是两条腿,一个高估另外一个低估,交易者可以卖高估的,而买低估的,通过套利形成准确的期货价格。
3 融资融券对中国资本市场的负面影响:
首先,融资融券可能助涨助跌,增大市场波动。当市场下跌的时候,投资者信心降低,可能会出现大家集体做空的情况,这样会使市场进一步下跌。同理,当市场上涨时,融资融券会使市场进一步上涨。
其二,融资融券是杠杆式的投资工具,是一把“双刃剑”。投资者在将股票作为担保品进行融资时,既需要承担原有的股票价格变化带来的风险,又不得不承担新投资股票的价格波动所带来的风险,还得支付相应的利息。
其三,融资融券交易的复杂程度较高,如果投资者判断正确,可获得较大的利润,如判断失误或操作不当,则投资者的亏损可能比在现金交易方式下更为严重。
4 对融资融券风险的处理
首先,对对于监管部门来说,融资融券出来以后一定要加强监管。包括融资融券的流程,卖空的限制等。对于公司的选择,一般来讲,应当主要选择交易比较活跃、市值比较大的股票开展业务。监管者要对投资者加强风险教育,不能像做基金那样,大家都不知道里面什么风险,感觉买基金就是存银行一样。
其次,对于投资者而言一定要强化风险意识。一方面应尽量选择基本面和流动性好的蓝筹股作为融资融券标的。另一方面,可利用融资融券具有的风险对冲和防范功能,以稳定投资收益。
5 结束语
融资融券的推出虽然会产生一定的风险,但是总体来看,融资融券作为我国资本市场的一项基础交易制度,能够提高市场的整体质量和效率,融券交易能够弥补中国资本市场没有做空机制的缺陷,而融资则可以为市场提供更多渠道的资金。从长期来看,有利于活跃市场交易,提高流动性,且并不会加大市场的波动,从而使中国的资本市场健康和谐的发展。
参考文献:
陈永生.证券投资原理[M].成都:西南财经大学出版社,2004.
邹宏元.金融风险管理[M].成都:西南财经大学出版社,2006.
李学峰,张舰.融资融券制度对中国资本市场的影响[J].产权导刊,2006(9).
简军.融资融券[M].南京:南京大学出版社,2009