论文部分内容阅读
摘要:当前国家间经济竞争的最高表现形式就是货币竞争。人民币国际化既是中国综合经济实力不断壮大的结果,也是维护中国国际利益的重要手段。人民币国际化在获取铸币税收支的同时,有利于维护国际货币体系稳定与公正,增强中国国际收支调节能力,减小汇率风险,促进中国贸易发展。
关键词:国际货币体系;人民币;国际化;利弊
中图分类号:F821文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)15-0047-02
2009年3月18日,美联储决定在未来六个月内购买总额3 000亿美元的美国长期国债。国债货币化等于直接发行钞票,美元面临贬值预期。中国1.95万亿美元巨额外汇储备的安全问题受到严峻挑战,对策之一就是推进人民币进行国际化。全面深刻认识人民币国际化的利弊得失,有利于扫清思想认识上的障碍,以更好地出台和推进下一步政策措施,以最大限度地维护中国的利益。
一、人民币国际化的内涵及其必然性
(一)人民币国际化的内涵
人民币国际化是指人民币能够随着本国商品贸易和服务贸易在国外市场扩展,在本币职能基础上,通过经常项目、资本项目和境外货币自由兑换等方式流出国境,在境外逐步担当流通手段、支付手段、储藏手段和价值尺度,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。在世界范围内具有可自由兑换性、普遍接受性和相对稳定性[1]。
(二)人民币国际化的必然性
强大的经济综合实力是人民币国际化的基础。强国决定强币,人民币国际化最终起决定作用的是中国的综合经济实力。
一是从经济总量来看。改革开放三十年来,中国的年平均经济增长速度为9.8%,是同时期世界平均经济增长速度3倍以上。根据The World Factbook 《世界概况》(由美国中央情报局(CIA)出版)报道,2008年底中国GDP世界排名已超越德国位居第三,仅次于美国和日本。对中国经济前景的预测,按近十年平均经济增长速度计算,中国经济规模到2017年将赶上并超过日本,到2032年将赶上并超过美国[2],人民币代表的是正在高速发展的强大的中国。中国1.95万亿美元的巨额外汇储备为人民币提供强大的支付能力保证。
二是产品制造能力供给能力来看,为人民币国际化提供了充足的物质基础。中国很多工业品已经位居世界第一,例如,煤炭、钢铁、水泥、平板玻璃、彩色电视机、家用电冰箱、洗衣机、空调、微波炉、各类纺织品以及日用轻工业品。中国已经是名副其实的“世界工厂”。为人民币国际化提供了坚实物质基础。
三是从中国经济国际化程度看。在中国经济快速成长的过程中有一个明显特征,就是中国对外经济交流与合作的发展速度要快于国内经济增长速度。1980年,中国的“依存度”才7.2%,中国基本上还是个自给自足的封闭经济体。到2000年,“依存度”达到23.1%,如今,对外依存度超过了60%,中国已成为一个典型的外向型经济国家。人民币作为这个巨大的外向型经济体的交易媒介,已受到来自全世界越来越多的重视和前所未有的追捧。如果说一国国内经济规模不足以证明其货币国际化的必然性,那么,一国国际经济的规模和卷入程度将充分证明其货币国际化具有直接的客观基础。
从以上分析可以看出,中国综合经济实力发生了显著变化,代表其总体经济价值的货币,必将迟早成为世界货币,这也是主要发达国家所走过的一条基本经验。
二、人民币国际化利弊分析
(一)人民币国际化的有利方面
1.人民币国际化有利于国际货币体系的稳定与公正。美国次贷危机之所以发展成为影响全球的金融危机,以美元为主的国际货币体系是一个极大的不利因素。由于不存在世界政府也就不存在主权世界货币,目前建立在一国或几国“国内货币国际化”基础上的国际货币本位制度,内在地规定了国际货币制度的不稳定性和不平等性,让其他国家面临着巨大的道德风险。这种道德风险在美国最近通过发行美元,把自身的面临的危机困难向全球转嫁时正在变为现实。当前的国际货币体系主要由发达国家掌握了货币话语权,而发展中国家处于被支配的地位。目前的国际货币体系存在的这种弊端需要一股新锐的力量加以改善。人民币国际化恰好顺应了这种要求。人民币国际化不仅有利于各国储备在币种上进行风险分散,而且为发展中国家争取更多的国际权利,将是维护对国际货币体系的稳定和公正的巨大力量。
2.有利于增强国际收支调节能力,缓解中国经济内外失衡。目前中国拥有数额较大的外汇储备,实际是相当于对外国政府的巨额无偿贷款,同时还要承担通货膨胀税和美元滥发的道德风险。人民币国际化后成为国际储备货币,在外汇储备方面可以实现货币替代,这为中国利用资金开辟一条新的渠道,不仅可以大大降低国际储备的数额,而且减少中国因使用外币引起的财富流失。人民币的国际化有利于我国摆脱困扰发展中国家的“米德困境”问题,即发展中国家为了保持外部均衡,必然牺牲内部均衡,如国内充分就业率,通胀率等。
3.有利于减少汇率风险,促进中国国际贸易和投资的发展。目前,中国对外贸易和对外金融活动步入空前的发展时期,汇率变动始终是困扰和制约开放经济的重要因素之一。对外贸易的快速发展使外贸企业持有大量外币债权和债务,货币敞口风险较大,汇价波动会对企业经营产生不利影响。人民币国际化后,对外贸易和投资可以使用本国货币计价和结算,企业所面临的汇率风险也将随之减小,这可以进一步促进中国对外贸易和投资的发展。同时,也会促进人民币计价的债券等金融市场的发展。人民币国际化的程度越高,在外贸、乃至在其他经济往来中所占的比重越是显著,中国所面临的汇率风险也就越小,一旦人民币完全实现国际化,中国的对外开放和经济增长将进入一个崭新的发展时期。
4.有利于中国深化金融体制改革。人民币的国际化同中国金融体制改革是互为因果的关系,由于货币国际化过程中所具有的自我实现和自我强化的动态特性,人民币的国际化,必然要求中国金融管理体制进行一系列改革;反过来,金融体制的改革,又将进一步促进人民币的国际化。日本政府在看到日元国际化巨大利益的同时,却忽视了国内金融体制与日元国际化的不匹配性,盲目推动国际化的进程,最终导致了金融泡沫的破灭和经济的停滞不前。
5.获得国际铸币税收入。实现人民币国际化后最直接、最大的收益就是获得国际铸币税收入。铸币税是指发行者凭借发行货币的特权所获得的纸币发行面额与纸币发行成本之间的差额。主权国家发行不兑现的信用货币都是借助货币垄断发行权向持有者筹集资金的一种行为。在本国发行纸币,取之于本国用之于本国,而发行世界货币则相当于无偿从别国征收铸币税(seigniorage)。中国目前所持有的巨额外汇储备,这对一个急需资金的发展中大国而言,相当于对外国政府的巨额无偿贷款,同时还要承担通货膨胀税和严重的美元道德风险,实际上是一种巨大的财富流失。而人民币国际化以后,中国不仅可以在国际交换中更多地使用人民币,从而减少外汇储备,而且相当于间接地向其他国家和地区发行人民币,获得铸币税收入。随着人民币的国际化,在其他国家和地区的外汇储备中的比例不断加大,其收益也会逐渐增加。而且人民币流出境外,这对于缓解中国自然资源短缺、市场供应过剩有利。
(二)人民币国际化的不利方面
1.享受权利的同时往往要承担更多的责任。人民币国际化对改善目前国际货币体系的不稳定性、利己性、权利与义务不对称等内在缺陷而被寄予期望。美元、欧元等货币的国际化现实说明,拥有了国际货币发行权,就意味着制定或修改国际事务处理规则方面的巨大的经济利益和政治利益。但在享有权利的同时意味着更多的国际责任,这些责任可能与国内的政策目标相冲突,可能损害国内经济利益。如1997年金融危机中中国承诺人民币不贬值,充分说明这一点。
2.对中国经济金融稳定产生一定影响。人民币国际化使中国国内经济与世界经济紧密相连,国际金融市场的任何风吹草动都会对中国经济金融产生一定影响。特别是货币国际化后如果本币的实际汇率与名义汇率出现偏离,或是即期汇率、利率与预期汇率、利率出现偏离,都将给国际投资者以套利的机会,刺激短期投机性资本的流动[3]。
3.增加宏观调控的难度。人民币国际化后,国际金融市场上将流通一定量的人民币,其在国际间的流动可能会削弱中央银行对国内人民币的控制能力,影响国内宏观调控政策实施的效果。比如,当国内为控制通货膨胀而采取紧缩的货币政策而提高利率时,国际上流通的人民币则会择机而入,增加人民币的供应量,从而削弱货币政策的实施效应[3]。
4.加大人民币现金管理和监测的难度。人民币国际化后,由于对境外人民币现金需求和流通的监测难度较大,将会加大中央银行对人民币现金管理的难度。同时人民币现金的跨境流动可能会加大一些非法活动如走私、赌博、贩毒的出现。伴随这些非法活动出现的不正常的人民币现金跨境流动,一方面会影响中国金融市场的稳定,另一方面也会增加反假币、反洗钱工作的困难[3]。
尽管一国货币国际化会给该国带来一定不利影响,但长远看,国际化带来的利益整体上远远大于成本。
三、结束语
衡量一国货币国际化的通用标准,包括三个方面内容:一是货币现金在境外享有一定的流通度。二是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具。三是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。以此标准,目前人民币国际化还处于初步阶段。而且,人民币国际化需要一些条件,如本国资本账户开放、金融市场和金融体系的完善、与国际金融市场和国际金融体系的接轨等等问题都需要时间,人民币国际化将是一个长期动态的过程,需要主动规划稳步推进,走一条具有中国特色的人民币国际化之路。
参考文献:
[1]张沐.人民币国际化机遇与利弊权衡[N].国际财经时报,2009-03-30.
[2]童年成.论人民币国际化的必然性和重要性[J].中国流通经济,2007,(12).
[3]曹红辉.国际化战略中的人民币区域化[J].中国金融,2006,(6).
[责任编辑吴迪]
关键词:国际货币体系;人民币;国际化;利弊
中图分类号:F821文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)15-0047-02
2009年3月18日,美联储决定在未来六个月内购买总额3 000亿美元的美国长期国债。国债货币化等于直接发行钞票,美元面临贬值预期。中国1.95万亿美元巨额外汇储备的安全问题受到严峻挑战,对策之一就是推进人民币进行国际化。全面深刻认识人民币国际化的利弊得失,有利于扫清思想认识上的障碍,以更好地出台和推进下一步政策措施,以最大限度地维护中国的利益。
一、人民币国际化的内涵及其必然性
(一)人民币国际化的内涵
人民币国际化是指人民币能够随着本国商品贸易和服务贸易在国外市场扩展,在本币职能基础上,通过经常项目、资本项目和境外货币自由兑换等方式流出国境,在境外逐步担当流通手段、支付手段、储藏手段和价值尺度,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。在世界范围内具有可自由兑换性、普遍接受性和相对稳定性[1]。
(二)人民币国际化的必然性
强大的经济综合实力是人民币国际化的基础。强国决定强币,人民币国际化最终起决定作用的是中国的综合经济实力。
一是从经济总量来看。改革开放三十年来,中国的年平均经济增长速度为9.8%,是同时期世界平均经济增长速度3倍以上。根据The World Factbook 《世界概况》(由美国中央情报局(CIA)出版)报道,2008年底中国GDP世界排名已超越德国位居第三,仅次于美国和日本。对中国经济前景的预测,按近十年平均经济增长速度计算,中国经济规模到2017年将赶上并超过日本,到2032年将赶上并超过美国[2],人民币代表的是正在高速发展的强大的中国。中国1.95万亿美元的巨额外汇储备为人民币提供强大的支付能力保证。
二是产品制造能力供给能力来看,为人民币国际化提供了充足的物质基础。中国很多工业品已经位居世界第一,例如,煤炭、钢铁、水泥、平板玻璃、彩色电视机、家用电冰箱、洗衣机、空调、微波炉、各类纺织品以及日用轻工业品。中国已经是名副其实的“世界工厂”。为人民币国际化提供了坚实物质基础。
三是从中国经济国际化程度看。在中国经济快速成长的过程中有一个明显特征,就是中国对外经济交流与合作的发展速度要快于国内经济增长速度。1980年,中国的“依存度”才7.2%,中国基本上还是个自给自足的封闭经济体。到2000年,“依存度”达到23.1%,如今,对外依存度超过了60%,中国已成为一个典型的外向型经济国家。人民币作为这个巨大的外向型经济体的交易媒介,已受到来自全世界越来越多的重视和前所未有的追捧。如果说一国国内经济规模不足以证明其货币国际化的必然性,那么,一国国际经济的规模和卷入程度将充分证明其货币国际化具有直接的客观基础。
从以上分析可以看出,中国综合经济实力发生了显著变化,代表其总体经济价值的货币,必将迟早成为世界货币,这也是主要发达国家所走过的一条基本经验。
二、人民币国际化利弊分析
(一)人民币国际化的有利方面
1.人民币国际化有利于国际货币体系的稳定与公正。美国次贷危机之所以发展成为影响全球的金融危机,以美元为主的国际货币体系是一个极大的不利因素。由于不存在世界政府也就不存在主权世界货币,目前建立在一国或几国“国内货币国际化”基础上的国际货币本位制度,内在地规定了国际货币制度的不稳定性和不平等性,让其他国家面临着巨大的道德风险。这种道德风险在美国最近通过发行美元,把自身的面临的危机困难向全球转嫁时正在变为现实。当前的国际货币体系主要由发达国家掌握了货币话语权,而发展中国家处于被支配的地位。目前的国际货币体系存在的这种弊端需要一股新锐的力量加以改善。人民币国际化恰好顺应了这种要求。人民币国际化不仅有利于各国储备在币种上进行风险分散,而且为发展中国家争取更多的国际权利,将是维护对国际货币体系的稳定和公正的巨大力量。
2.有利于增强国际收支调节能力,缓解中国经济内外失衡。目前中国拥有数额较大的外汇储备,实际是相当于对外国政府的巨额无偿贷款,同时还要承担通货膨胀税和美元滥发的道德风险。人民币国际化后成为国际储备货币,在外汇储备方面可以实现货币替代,这为中国利用资金开辟一条新的渠道,不仅可以大大降低国际储备的数额,而且减少中国因使用外币引起的财富流失。人民币的国际化有利于我国摆脱困扰发展中国家的“米德困境”问题,即发展中国家为了保持外部均衡,必然牺牲内部均衡,如国内充分就业率,通胀率等。
3.有利于减少汇率风险,促进中国国际贸易和投资的发展。目前,中国对外贸易和对外金融活动步入空前的发展时期,汇率变动始终是困扰和制约开放经济的重要因素之一。对外贸易的快速发展使外贸企业持有大量外币债权和债务,货币敞口风险较大,汇价波动会对企业经营产生不利影响。人民币国际化后,对外贸易和投资可以使用本国货币计价和结算,企业所面临的汇率风险也将随之减小,这可以进一步促进中国对外贸易和投资的发展。同时,也会促进人民币计价的债券等金融市场的发展。人民币国际化的程度越高,在外贸、乃至在其他经济往来中所占的比重越是显著,中国所面临的汇率风险也就越小,一旦人民币完全实现国际化,中国的对外开放和经济增长将进入一个崭新的发展时期。
4.有利于中国深化金融体制改革。人民币的国际化同中国金融体制改革是互为因果的关系,由于货币国际化过程中所具有的自我实现和自我强化的动态特性,人民币的国际化,必然要求中国金融管理体制进行一系列改革;反过来,金融体制的改革,又将进一步促进人民币的国际化。日本政府在看到日元国际化巨大利益的同时,却忽视了国内金融体制与日元国际化的不匹配性,盲目推动国际化的进程,最终导致了金融泡沫的破灭和经济的停滞不前。
5.获得国际铸币税收入。实现人民币国际化后最直接、最大的收益就是获得国际铸币税收入。铸币税是指发行者凭借发行货币的特权所获得的纸币发行面额与纸币发行成本之间的差额。主权国家发行不兑现的信用货币都是借助货币垄断发行权向持有者筹集资金的一种行为。在本国发行纸币,取之于本国用之于本国,而发行世界货币则相当于无偿从别国征收铸币税(seigniorage)。中国目前所持有的巨额外汇储备,这对一个急需资金的发展中大国而言,相当于对外国政府的巨额无偿贷款,同时还要承担通货膨胀税和严重的美元道德风险,实际上是一种巨大的财富流失。而人民币国际化以后,中国不仅可以在国际交换中更多地使用人民币,从而减少外汇储备,而且相当于间接地向其他国家和地区发行人民币,获得铸币税收入。随着人民币的国际化,在其他国家和地区的外汇储备中的比例不断加大,其收益也会逐渐增加。而且人民币流出境外,这对于缓解中国自然资源短缺、市场供应过剩有利。
(二)人民币国际化的不利方面
1.享受权利的同时往往要承担更多的责任。人民币国际化对改善目前国际货币体系的不稳定性、利己性、权利与义务不对称等内在缺陷而被寄予期望。美元、欧元等货币的国际化现实说明,拥有了国际货币发行权,就意味着制定或修改国际事务处理规则方面的巨大的经济利益和政治利益。但在享有权利的同时意味着更多的国际责任,这些责任可能与国内的政策目标相冲突,可能损害国内经济利益。如1997年金融危机中中国承诺人民币不贬值,充分说明这一点。
2.对中国经济金融稳定产生一定影响。人民币国际化使中国国内经济与世界经济紧密相连,国际金融市场的任何风吹草动都会对中国经济金融产生一定影响。特别是货币国际化后如果本币的实际汇率与名义汇率出现偏离,或是即期汇率、利率与预期汇率、利率出现偏离,都将给国际投资者以套利的机会,刺激短期投机性资本的流动[3]。
3.增加宏观调控的难度。人民币国际化后,国际金融市场上将流通一定量的人民币,其在国际间的流动可能会削弱中央银行对国内人民币的控制能力,影响国内宏观调控政策实施的效果。比如,当国内为控制通货膨胀而采取紧缩的货币政策而提高利率时,国际上流通的人民币则会择机而入,增加人民币的供应量,从而削弱货币政策的实施效应[3]。
4.加大人民币现金管理和监测的难度。人民币国际化后,由于对境外人民币现金需求和流通的监测难度较大,将会加大中央银行对人民币现金管理的难度。同时人民币现金的跨境流动可能会加大一些非法活动如走私、赌博、贩毒的出现。伴随这些非法活动出现的不正常的人民币现金跨境流动,一方面会影响中国金融市场的稳定,另一方面也会增加反假币、反洗钱工作的困难[3]。
尽管一国货币国际化会给该国带来一定不利影响,但长远看,国际化带来的利益整体上远远大于成本。
三、结束语
衡量一国货币国际化的通用标准,包括三个方面内容:一是货币现金在境外享有一定的流通度。二是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具。三是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。以此标准,目前人民币国际化还处于初步阶段。而且,人民币国际化需要一些条件,如本国资本账户开放、金融市场和金融体系的完善、与国际金融市场和国际金融体系的接轨等等问题都需要时间,人民币国际化将是一个长期动态的过程,需要主动规划稳步推进,走一条具有中国特色的人民币国际化之路。
参考文献:
[1]张沐.人民币国际化机遇与利弊权衡[N].国际财经时报,2009-03-30.
[2]童年成.论人民币国际化的必然性和重要性[J].中国流通经济,2007,(12).
[3]曹红辉.国际化战略中的人民币区域化[J].中国金融,2006,(6).
[责任编辑吴迪]