论文部分内容阅读
【摘要】流动资金对企业的经营活动有着重大的作用，流动资金的管理不善会给企业带来灭顶之灾，本文着重阐述短期债务资金成本的计算及在筹资过程中的作用。
【关键词】债务资金 资金成本 筹资方式
资金是企业的血液，资金链断裂是很多大企业失败的关键因素，而流动资金的不足往往是导致资金链断裂的根本原因。一般财务理论都重视长期资金的筹集和使用，对流动资金的筹资方式和成本等问题没有具体分析和指导，这误使很多企业对流动资金的筹集和使用没有足够的认识，忽略短期债务资金在企业经营中的影响，从而出现不良后果。
众所周知，资金成本是企业财务管理决策中需要考虑的一个重要因素，因此资金成本的计算也是财务管理课程中的一个重要内容。但是，由于长期借入资金较短期借入资金时间长，相对利率高，产生的成本较高，所以一般的教科书只强调长期债务资金成本的计算，归纳了公式，而对于短期债务资金成本，只是简单介绍了一下，没有强调。但其实在实务中企业经常需要筹集短期周转资金，一般选择银行短期信用借款，而短期信用借款有若干不同方式，其借款成本差别很大。充分了解短期借款成本，选择正确的筹资方式，有利于企业降低资金成本，实现企业的财务管理目标。
一、资金成本的意义
资金成本是指企业筹集和使用投资者或者债权人资金而付出的代价。企业资金从性质上划分为两大类：自有资金和债务资金，自然其资金成本也主要有两种表现形式：借款利息和向投资者分配的利润。借款利息是企业使用债务资金付出的实际代价，而向投资者分配的利润是一种机会成本，机会成本是企业决策中需要考虑的一个重要因素，企业要完成最优财务管理目标，必须保证各项财务决策的正确性，而资金成本是做出正确决策的一个非常重要的标准。
二、短期债务资金成本
由于长期债务资金成本和自有资金成本在教科书上都有详细的介绍和归纳，我们在这里只讨论短期债务资金的资金成本。有抵押或者担保的短期银行借款，资金成本就是企业在使用期间产生的利息，所以不需要多说，我们在这里只介绍信用条件下的几种短期债务资金成本的计算。
（一）附加信用条件的银行短期借款
1.信用额度借款。信用额度借款是一种商业银行与企业之间商定的在未来一段时间内银行能向企业提供无担保贷款的最高限额的借款。这种信用条件下，企业与银行之间形成一种口头协议，银行保证向企业提供额度内贷款，企业也要保证完成额度内贷款任务。这种条件下银行会收取高于抵押贷款的利息。
2.循环协议借款。循环协议借款是一种特殊的信用额度借款，在此借款协议下，企业和银行之间也要协商确定贷款的最高限额，只要不超过最高限额，企业可以借款、还款，再借款、再还款，可以不停的周转使用。这是一个有法律效力的书面协定，如果企业不能保证完成额定的贷款任务，必须以未贷款额为基础，缴纳一定比例的违约金，这样则导致该项短期借款资金成本会高于原定利率。
例：东方公司在2013年与工行郑州支行签有最高限额为5000万元的贷款额度，年贷款利率为8%，未贷款部分罚收1%的违约金。结果企业本年度贷款额450万元，则企业实际负担的资金成本不是8%，而是[4500×8%+（5000-4500）×1%]÷4500=8.11%。
显然，由于这种信用条件，企业实际负担的资金成本大于名义贷款利率。
3.补偿性余额。这种信用条件贷款的实质是，银行将贷款额的一部分作为抵押，企业不得使用，但是还要产生贷款利息，因此造成产生利息的基础大于实际使用资金，所以实际资金成本也会高于名义贷款利率。
例：东方公司向工行郑州支行贷款200万元，贷款年利率为8%，工行规定20%的补偿性余额，则东方公司需要负担实际资金成本为：
200×8%÷200×（1-20%）=10%
由计算结果看出，企业实际负担的资金成本10%大于名义利率8%，所以选择筹资方式是，必须正确计算资金成本，做出最优筹资决策。
4.贴现法。贴现法是指企业贷款时银行直接把应付利息扣除，然后将剩余的款项划到企业账户使用，这也导致企业实际使用资金和计息基础不同，实际资金成本同样大于名义贷款利率。
例：东方公司向工行贷款300万元，期限一年，年贷款利率为8%，银行先扣息，到期归还本金。则东方公司实际负担的资金成本为：
300×8%÷300×（1-8%）=8.70%
从以上计算结果可以得知，企业在筹集短期银行信用借款时，尽管名义贷款利率都一样（8%），但是不同的信用附加条件下产生的资金成本差别很大的，企业的筹资管理目标是以较低的资金成本筹集到一定量的资金，因此，短期银行借款的资金成本计算相当重要。
5.短期融资券。短期融资券是指具有法人资格的企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在中国，短期融资券是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。因为风险问题，我国对企业发行短期融资券制定了严格的发行条件。即使企业符合了发行条件，资金成本也是相当高的。
（二）应付账款
应付账款是企业与客户在日常赊购业务中自然形成的短期债务资金，表面上是赊购原材料等实物资产，实际上是对方给我们提供了相当于实物资产货币价值的资金。一般情况下，应付账款资金是一种免费信用，是没有成本的，但是如果对方给了一定的现金折扣，企业就有可能产生一种机会成本——放弃现金折扣的资金成本。我们以一实例来具体说明：
例：ABC公司向东方公司赊销一批货物，价值500万元（不考虑增值税），信用期30天，现金折扣条件是2/10，n/30.即如果买方在10天以内付款，可以享受2%的优惠，10天以后付全款。
1.如果东方公司在10天以内付款，则需要付款500×（1-2%）=490（万元），这是一种免费信用，有利于企业实现利益最大化目标。
2.但是如果企业没有在折扣期内付款，将失去相应的经济利益，我们用年资金成本来表示，即东方公司放弃现金折扣的机会成本为：
2%÷（1-2%）×360÷（30-10）=36.73%
由计算结果我们可以得出结论，如果销售方的信用条件中有现金折扣，买方应该尽量享受，否则造成很高的机会成本，不利于企业财务管理目标的实现。
综上所述，企业短期债务资金来源中，应付账款是企业可以使用的最优惠的资金，但是这种资金金额有限，时间也比较短，因此企业一般把重点筹资目标定位于银行等金融机构。那么正确计算并使用短期信用银行贷款的资金成本，对于企业筹资意义非常重大。
作者简介：梁彩霞（1971-），女，汉族，河南濮阳人，毕业于河南大学财经系，现为河南濮阳职业技术学院会计电算化专业教师，研究方向：经济管理。
【关键词】债务资金 资金成本 筹资方式
资金是企业的血液，资金链断裂是很多大企业失败的关键因素，而流动资金的不足往往是导致资金链断裂的根本原因。一般财务理论都重视长期资金的筹集和使用，对流动资金的筹资方式和成本等问题没有具体分析和指导，这误使很多企业对流动资金的筹集和使用没有足够的认识，忽略短期债务资金在企业经营中的影响，从而出现不良后果。
众所周知，资金成本是企业财务管理决策中需要考虑的一个重要因素，因此资金成本的计算也是财务管理课程中的一个重要内容。但是，由于长期借入资金较短期借入资金时间长，相对利率高，产生的成本较高，所以一般的教科书只强调长期债务资金成本的计算，归纳了公式，而对于短期债务资金成本，只是简单介绍了一下，没有强调。但其实在实务中企业经常需要筹集短期周转资金，一般选择银行短期信用借款，而短期信用借款有若干不同方式，其借款成本差别很大。充分了解短期借款成本，选择正确的筹资方式，有利于企业降低资金成本，实现企业的财务管理目标。
一、资金成本的意义
资金成本是指企业筹集和使用投资者或者债权人资金而付出的代价。企业资金从性质上划分为两大类：自有资金和债务资金，自然其资金成本也主要有两种表现形式：借款利息和向投资者分配的利润。借款利息是企业使用债务资金付出的实际代价，而向投资者分配的利润是一种机会成本，机会成本是企业决策中需要考虑的一个重要因素，企业要完成最优财务管理目标，必须保证各项财务决策的正确性，而资金成本是做出正确决策的一个非常重要的标准。
二、短期债务资金成本
由于长期债务资金成本和自有资金成本在教科书上都有详细的介绍和归纳，我们在这里只讨论短期债务资金的资金成本。有抵押或者担保的短期银行借款，资金成本就是企业在使用期间产生的利息，所以不需要多说，我们在这里只介绍信用条件下的几种短期债务资金成本的计算。
（一）附加信用条件的银行短期借款
1.信用额度借款。信用额度借款是一种商业银行与企业之间商定的在未来一段时间内银行能向企业提供无担保贷款的最高限额的借款。这种信用条件下，企业与银行之间形成一种口头协议，银行保证向企业提供额度内贷款，企业也要保证完成额度内贷款任务。这种条件下银行会收取高于抵押贷款的利息。
2.循环协议借款。循环协议借款是一种特殊的信用额度借款，在此借款协议下，企业和银行之间也要协商确定贷款的最高限额，只要不超过最高限额，企业可以借款、还款，再借款、再还款，可以不停的周转使用。这是一个有法律效力的书面协定，如果企业不能保证完成额定的贷款任务，必须以未贷款额为基础，缴纳一定比例的违约金，这样则导致该项短期借款资金成本会高于原定利率。
例：东方公司在2013年与工行郑州支行签有最高限额为5000万元的贷款额度，年贷款利率为8%，未贷款部分罚收1%的违约金。结果企业本年度贷款额450万元，则企业实际负担的资金成本不是8%，而是[4500×8%+（5000-4500）×1%]÷4500=8.11%。
显然，由于这种信用条件，企业实际负担的资金成本大于名义贷款利率。
3.补偿性余额。这种信用条件贷款的实质是，银行将贷款额的一部分作为抵押，企业不得使用，但是还要产生贷款利息，因此造成产生利息的基础大于实际使用资金，所以实际资金成本也会高于名义贷款利率。
例：东方公司向工行郑州支行贷款200万元，贷款年利率为8%，工行规定20%的补偿性余额，则东方公司需要负担实际资金成本为：
200×8%÷200×（1-20%）=10%
由计算结果看出，企业实际负担的资金成本10%大于名义利率8%，所以选择筹资方式是，必须正确计算资金成本，做出最优筹资决策。
4.贴现法。贴现法是指企业贷款时银行直接把应付利息扣除，然后将剩余的款项划到企业账户使用，这也导致企业实际使用资金和计息基础不同，实际资金成本同样大于名义贷款利率。
例：东方公司向工行贷款300万元，期限一年，年贷款利率为8%，银行先扣息，到期归还本金。则东方公司实际负担的资金成本为：
300×8%÷300×（1-8%）=8.70%
从以上计算结果可以得知，企业在筹集短期银行信用借款时，尽管名义贷款利率都一样（8%），但是不同的信用附加条件下产生的资金成本差别很大的，企业的筹资管理目标是以较低的资金成本筹集到一定量的资金，因此，短期银行借款的资金成本计算相当重要。
5.短期融资券。短期融资券是指具有法人资格的企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在中国，短期融资券是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。因为风险问题，我国对企业发行短期融资券制定了严格的发行条件。即使企业符合了发行条件，资金成本也是相当高的。
（二）应付账款
应付账款是企业与客户在日常赊购业务中自然形成的短期债务资金，表面上是赊购原材料等实物资产，实际上是对方给我们提供了相当于实物资产货币价值的资金。一般情况下，应付账款资金是一种免费信用，是没有成本的，但是如果对方给了一定的现金折扣，企业就有可能产生一种机会成本——放弃现金折扣的资金成本。我们以一实例来具体说明：
例：ABC公司向东方公司赊销一批货物，价值500万元（不考虑增值税），信用期30天，现金折扣条件是2/10，n/30.即如果买方在10天以内付款，可以享受2%的优惠，10天以后付全款。
1.如果东方公司在10天以内付款，则需要付款500×（1-2%）=490（万元），这是一种免费信用，有利于企业实现利益最大化目标。
2.但是如果企业没有在折扣期内付款，将失去相应的经济利益，我们用年资金成本来表示，即东方公司放弃现金折扣的机会成本为：
2%÷（1-2%）×360÷（30-10）=36.73%
由计算结果我们可以得出结论，如果销售方的信用条件中有现金折扣，买方应该尽量享受，否则造成很高的机会成本，不利于企业财务管理目标的实现。
综上所述，企业短期债务资金来源中，应付账款是企业可以使用的最优惠的资金，但是这种资金金额有限，时间也比较短，因此企业一般把重点筹资目标定位于银行等金融机构。那么正确计算并使用短期信用银行贷款的资金成本，对于企业筹资意义非常重大。
作者简介：梁彩霞（1971-），女，汉族，河南濮阳人，毕业于河南大学财经系，现为河南濮阳职业技术学院会计电算化专业教师，研究方向：经济管理。