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摘 要：随着中国经济总量越来越大，人民币国际化成为了必然趋势。至于如何才能实现人民币的国际化，需要对人民币国际化的路径进行分析。大致说来，人民币国际化大致需要4个步骤：（1）人民币国际贸易结算的再拓展；（2）推进人民币在资本项目之下的可自由兑换；（3）发展合适的离岸金融市场；（4）培育国际性的、甚至是全球性的国际金融中心。
关键词：人民币；国际化；路径
中图分类号：F832.6 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）05-0150-02
自改革开放以来，中国经济飞速发展，如今已经成为一个中等收入的国家，经济总量为世界第二，世界贸易总量为世界第一。随着中国经济发展越来越深入地融入到世界经济之中，其人民币国际化则成为必然趋势。
一、何为人民币国际化
所谓人民币国际化有两种含义，一种是指进程，另一种是指状态。所谓人民币国际化的进程，是指人民币超越国界，在国外流通，成为世界上普遍认可的用来进行计价、结算、储备货币的过程。人民币国际化就是人民币已经成为世界货币。当然，这两种含义是一体两面。所以我们需要区分这种区别，例如，人民币在国外流通（这只是一种进程），不代表人民币国际化了（这是一种状态）。
要达到人民国际化，应该满足三个标准：第一，人民币在国外、境外有一定程度的流通度。说的直白些，就是国外、境外企业、单位、个人使用人民币来进行支付、储蓄等要达到一定的量。第二，也是最重要的，即以人民币计价单位的金融产品在国际金融市场上占有重要的比例，也就是以人民币为计价单位的金融产品成为国际金融市场上各主要金融机构（中央银行、商业银行、投资银行等）的投资工具。第三，在国际贸易交易中，以人民币进行结算的交易要达到相当大的比重。那么，要如何做才能使人民币真正国际化呢？为此，需要有一个实施步骤，即路线图。
二、人民币国际化的路径
（一）人民币国际贸易结算的再扩展
自从20世纪90年代以来，我国就开始推进与有关邻国的合作，在两国边境贸易中使用人民币进行结算。到现在为止，已经与越南、蒙古、老挝、尼泊尔、俄罗斯、吉尔吉斯、朝鲜和哈萨克斯坦等8个国家的中央银行签署了有关边境贸易中使用本国货币进行结算的协定。现在已经取得了良好的基础。
随着我国经济持续健康发展和对外开放程度的不断提高，我国不仅与周边国家和地区的贸易量增大，同时与世界上其他国家的贸易量也逐渐增加，这就为中国与世界上其他国家贸易时进行人民币结算创造了良好的条件，因此，我们应该稳步地推进双边贸易交易中的人民币结算工作。
其基本路径是，首先从与中国的经贸往来密切的周遍国家开始，人民币需求量大，交易频率较高；其次，与世界上其他国家中较少政治考量的、但又与双边贸易频次较高的国家推进双边贸易的人民币结算；再次，就是推进与较少政治因素关涉的大国进行双边贸易的人民币贸易结算。
（二）推进资本项目下人民币自由兑换
所谓货币的自由兑换，是指货币的持有者可以为了任何目的而将所持有的货币按照市场汇价交易另一种货币的权利。那么，人民币的自由兑换，就是指人民币的持有者可以不管目的，而将手中持有的人民币与另外一个国家的货币，按照市场价格进行自由交易。
一般说来，货币兑换的种类有三种：第一，完全不可兑换。第二，在经常项目之下进行的自由兑换。第三，是在经常项目和资本项目之下进行的自由兑换。实际上，第一种与货币兑换无关。第二种是对自由兑换有一定的限制，主要是限于贸易、个人工资的跨国支付等，而不允许个人、企业自由地进行跨国投资及买卖个人资产、股票等。因此，为了资金能够得到更加合理、高效的配置，需要进一步开放，即在经常项目开放的同时，也开放资本项目下的兑换。
为了推进我国人民币在资本项目下自由兑换，需要解决好我们自身经济的问题，即夯实基础，才能使自由兑换得以顺利开展。这大致需要以下几个方面的建设。
1.健全和完善人民币的汇率、利率形成机制。在当前我国，人民币汇率水平的变化与市场不同步，不能完全反映出外汇市场上的均衡。且国家对市场经济的主体企业、个人持有外汇有着相当严格的规定，决定人民币汇率的外汇头寸的主支权主要掌握在国有商业银行手中，使得人民币汇率弹性较小，因而需要渐渐改进，以促进市场完善。另外，必须要对人民币的利率控制渐渐放开。根据金融学的一般常识，汇率与利率是紧密关联的，利率形成机制的市场化是汇率市场决定机制形成的前提。因此，为了实现人民币国际化，首先得实现人民币在资本项目下的自由兑换，而资本项目的自由兑换又需要人民币的汇率机制和利率机制的市场化。
2.完善国内金融市场。因为人民币国际化的前提是人民币的汇率和利率市场化，要使人民币的汇率和利率市场化，自然需要有一个健全、健康的国内金融环境。但当前中国金融市场结构还欠发达，机制还欠完善，国内金融市场的发展还不成熟，金融机构类型单一。例如，现在商业银行的业务主要在存款和贷款上，还有就是为一个新的金融机构代售一些产品而收取佣金，其业务不像西方发达国家那样可以实现多元化，银行除了存款、贷款业务之外，还有保险业务、证券业务等。此外，就是垄断性较强，即金融产品开发不够，衍生产品较少，交易量较小，还不能完全满足民众的需求。另外，资本项目下的货币自由兑换，就会有短期资本涌入国内，“短期流动的资本，一般是进入流动性较强及有投机性质的股票市场和房地产市场，由于不投入实体经济，对生产力水平的提高没有太大帮助，而且，流入到股票市场和房地产市场容易催生股市和房地产泡沫。”①因此，当前刻不容缓的任务就是要建立起一个能够经受得住国际短期资本冲击、运转良好的国内金融市场。
（三）发展合适的离岸金融市场
所谓离岸金融市场（offshore finance market），是指为金融机构、企业，但不包括居民个人，提供境外资金借贷、投资、贸易结算、黄金买卖、保险服务、证券交易、衍生产品等金融服务的一种国际金融市场。 离岸金融市场自身具有以下两个特点：一是不受所在国的政府当局管控，也不受当地的经济法规约束，具有“完美市场”的特点。二是市场规模巨大、资金容量巨大、与全球金融市场联系紧密。因此，离岸金融市场能够反映出市场上资本的供给和需求情况，从而使得利率和汇率的决定完全由市场决定。
所以，人民币国际化路径中的重要一环就是离岸金融市场的建设。离岸金融市场建设对人民币的国际化具有重要的推动作用。首先，离岸金融市场建设有利于市场机制的完善。离岸金融市场作为一个起决定性作用的市场，可以为国内金融市场的发展起到示范作用，引导、影响金融企业行为，促进中国的利率、汇率完全市场化，为人民币的资本账户自由可兑换创造有利的市场条件。其次，离岸金融市场的发展可以为国际金融市场提供更大量的人民币。所谓人民币国际化，其中的含义就包括人民币能够作为第三方使用的货币，即非中国市场行为主体在进行交易时进行的货币，这就要求在国际金融市场上需要大量的人民币货币。但当前国际市场的人民币主要是贸易渠道获得的，体量较小，不利于人民币的国际化。而通过离岸金融市场的建设，就可以在离岸市场上使用发行人民币债券、放宽人民币的兑换限额、提供人民币贷款等一系列手段，这样就扩大了人民币的对外输出渠道，可以有效地解决人民币输出规模过小的问题。因为，离岸金融市场具有放大器效应，可以通过乘数效应使得市场获得数倍、甚至数十倍于原来的人民币计价产品，从而为人民币的国际化提供更坚实的基础。最后，离岸金融市场可以提升人民币的国际声誉。随着人民币在境外的沉淀越来越多，国际社会自然会对人民币的金融服务需求也相应地增加，希望获得高质量的货币兑换、支付结算、贸易融资、风险管控、衍生产品等服务。但当前中国的金融市场还没有完全开放，自然其金融产品提供就比较单一、金融服务难以满足市场的需要。所以，这时离岸金融市场正好填补这样一个空缺，让境外人民币资产的持有人、以人民币计价的金融产品的客户对人民币保持信心，从而为海外人民币持有者提供更大的增值空间，也有利于国际市场对人民币的使用。
（四）培育国际化的金融中心
所谓国际化的金融中心（international finance center），是指集中了大量金融机构、企业和相关的服务行业，主要集中国际资本借贷、债券发放、外汇交易、衍生产品的开发、保险等金融服务的城市和地区。随着中国成为世界的第二大经济体，在其巨大的经济总量上和潜在的巨大金融总量的支撑下，中国应该逐渐培育起一个具有全球影响力的重要国际金融中心，或者是具有全球性的国际金融中心。因为建立全球性的国际金融中心是人民币国际化的重要步骤。当然，人民币国际化也会有利地促进中国全球性的国际金融中心建设，正如习近平同志所说的是“鸟之两翼，车之两轮”。②
那么，人民币国际化与全球性金融市场两者的关系应该是相互促进的。其中，人民币国际化是为中国全球性金融中心的建设提供了重要的机遇和潜在的压力、动力，而全球性金融中心则为推动人民币的国际化提供了重要的平台和渠道。人民币的国际化其具体的路径和步骤体现在：先区域化，后国际化。而全球性金融中心的建设步骤则是：先区域化，再跨境化，最后全球化。通过两个步骤的比较，我们可以发现，全球金融中心建设的历程更长。其原因不难理解，因为人民币国际化需要一个较高的平台，而全球性金融中心的第一步建设就是为了搭建起这样一个平台。此外，构建强大的、高效的跨境人民币金融循环，是实现人民币国际化的必然要求，而建设全球性金融中心的第二阶段，即区域性金融中心，则可为人民币的跨境循环搭建起一个桥梁。总之，全球性金融中心的建设可以为人民币的区域化、国际化提供必要的金融市场和基础设施条件，而人民币国际化可以支持前者进行各项金融创新。
随着中国经济总量的扩大，人民币国际化已经成为一种必然趋势，但是，人民币国际化到底该用什么样的形式展开，是一个值得深入思考的问题。常常有人说，人民币首先应该先跨境化，再区域化，最后国际化。这样的说法无异于说出了一种常识，因此，人民币国际化应该是有一个科学的、可操作性的路径。其路径大概是：（1）人民币国际贸易结算的再拓展；（2）推进人民币在资本项目之下的可自由兑换；（3）发展合适的离岸金融市场；（4）培育国际性的、甚至是全球性的国际金融中心。
[责任编辑 张宇霞]
关键词：人民币；国际化；路径
中图分类号：F832.6 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）05-0150-02
自改革开放以来，中国经济飞速发展，如今已经成为一个中等收入的国家，经济总量为世界第二，世界贸易总量为世界第一。随着中国经济发展越来越深入地融入到世界经济之中，其人民币国际化则成为必然趋势。
一、何为人民币国际化
所谓人民币国际化有两种含义，一种是指进程，另一种是指状态。所谓人民币国际化的进程，是指人民币超越国界，在国外流通，成为世界上普遍认可的用来进行计价、结算、储备货币的过程。人民币国际化就是人民币已经成为世界货币。当然，这两种含义是一体两面。所以我们需要区分这种区别，例如，人民币在国外流通（这只是一种进程），不代表人民币国际化了（这是一种状态）。
要达到人民国际化，应该满足三个标准：第一，人民币在国外、境外有一定程度的流通度。说的直白些，就是国外、境外企业、单位、个人使用人民币来进行支付、储蓄等要达到一定的量。第二，也是最重要的，即以人民币计价单位的金融产品在国际金融市场上占有重要的比例，也就是以人民币为计价单位的金融产品成为国际金融市场上各主要金融机构（中央银行、商业银行、投资银行等）的投资工具。第三，在国际贸易交易中，以人民币进行结算的交易要达到相当大的比重。那么，要如何做才能使人民币真正国际化呢？为此，需要有一个实施步骤，即路线图。
二、人民币国际化的路径
（一）人民币国际贸易结算的再扩展
自从20世纪90年代以来，我国就开始推进与有关邻国的合作，在两国边境贸易中使用人民币进行结算。到现在为止，已经与越南、蒙古、老挝、尼泊尔、俄罗斯、吉尔吉斯、朝鲜和哈萨克斯坦等8个国家的中央银行签署了有关边境贸易中使用本国货币进行结算的协定。现在已经取得了良好的基础。
随着我国经济持续健康发展和对外开放程度的不断提高，我国不仅与周边国家和地区的贸易量增大，同时与世界上其他国家的贸易量也逐渐增加，这就为中国与世界上其他国家贸易时进行人民币结算创造了良好的条件，因此，我们应该稳步地推进双边贸易交易中的人民币结算工作。
其基本路径是，首先从与中国的经贸往来密切的周遍国家开始，人民币需求量大，交易频率较高；其次，与世界上其他国家中较少政治考量的、但又与双边贸易频次较高的国家推进双边贸易的人民币结算；再次，就是推进与较少政治因素关涉的大国进行双边贸易的人民币贸易结算。
（二）推进资本项目下人民币自由兑换
所谓货币的自由兑换，是指货币的持有者可以为了任何目的而将所持有的货币按照市场汇价交易另一种货币的权利。那么，人民币的自由兑换，就是指人民币的持有者可以不管目的，而将手中持有的人民币与另外一个国家的货币，按照市场价格进行自由交易。
一般说来，货币兑换的种类有三种：第一，完全不可兑换。第二，在经常项目之下进行的自由兑换。第三，是在经常项目和资本项目之下进行的自由兑换。实际上，第一种与货币兑换无关。第二种是对自由兑换有一定的限制，主要是限于贸易、个人工资的跨国支付等，而不允许个人、企业自由地进行跨国投资及买卖个人资产、股票等。因此，为了资金能够得到更加合理、高效的配置，需要进一步开放，即在经常项目开放的同时，也开放资本项目下的兑换。
为了推进我国人民币在资本项目下自由兑换，需要解决好我们自身经济的问题，即夯实基础，才能使自由兑换得以顺利开展。这大致需要以下几个方面的建设。
1.健全和完善人民币的汇率、利率形成机制。在当前我国，人民币汇率水平的变化与市场不同步，不能完全反映出外汇市场上的均衡。且国家对市场经济的主体企业、个人持有外汇有着相当严格的规定，决定人民币汇率的外汇头寸的主支权主要掌握在国有商业银行手中，使得人民币汇率弹性较小，因而需要渐渐改进，以促进市场完善。另外，必须要对人民币的利率控制渐渐放开。根据金融学的一般常识，汇率与利率是紧密关联的，利率形成机制的市场化是汇率市场决定机制形成的前提。因此，为了实现人民币国际化，首先得实现人民币在资本项目下的自由兑换，而资本项目的自由兑换又需要人民币的汇率机制和利率机制的市场化。
2.完善国内金融市场。因为人民币国际化的前提是人民币的汇率和利率市场化，要使人民币的汇率和利率市场化，自然需要有一个健全、健康的国内金融环境。但当前中国金融市场结构还欠发达，机制还欠完善，国内金融市场的发展还不成熟，金融机构类型单一。例如，现在商业银行的业务主要在存款和贷款上，还有就是为一个新的金融机构代售一些产品而收取佣金，其业务不像西方发达国家那样可以实现多元化，银行除了存款、贷款业务之外，还有保险业务、证券业务等。此外，就是垄断性较强，即金融产品开发不够，衍生产品较少，交易量较小，还不能完全满足民众的需求。另外，资本项目下的货币自由兑换，就会有短期资本涌入国内，“短期流动的资本，一般是进入流动性较强及有投机性质的股票市场和房地产市场，由于不投入实体经济，对生产力水平的提高没有太大帮助，而且，流入到股票市场和房地产市场容易催生股市和房地产泡沫。”①因此，当前刻不容缓的任务就是要建立起一个能够经受得住国际短期资本冲击、运转良好的国内金融市场。
（三）发展合适的离岸金融市场
所谓离岸金融市场（offshore finance market），是指为金融机构、企业，但不包括居民个人，提供境外资金借贷、投资、贸易结算、黄金买卖、保险服务、证券交易、衍生产品等金融服务的一种国际金融市场。 离岸金融市场自身具有以下两个特点：一是不受所在国的政府当局管控，也不受当地的经济法规约束，具有“完美市场”的特点。二是市场规模巨大、资金容量巨大、与全球金融市场联系紧密。因此，离岸金融市场能够反映出市场上资本的供给和需求情况，从而使得利率和汇率的决定完全由市场决定。
所以，人民币国际化路径中的重要一环就是离岸金融市场的建设。离岸金融市场建设对人民币的国际化具有重要的推动作用。首先，离岸金融市场建设有利于市场机制的完善。离岸金融市场作为一个起决定性作用的市场，可以为国内金融市场的发展起到示范作用，引导、影响金融企业行为，促进中国的利率、汇率完全市场化，为人民币的资本账户自由可兑换创造有利的市场条件。其次，离岸金融市场的发展可以为国际金融市场提供更大量的人民币。所谓人民币国际化，其中的含义就包括人民币能够作为第三方使用的货币，即非中国市场行为主体在进行交易时进行的货币，这就要求在国际金融市场上需要大量的人民币货币。但当前国际市场的人民币主要是贸易渠道获得的，体量较小，不利于人民币的国际化。而通过离岸金融市场的建设，就可以在离岸市场上使用发行人民币债券、放宽人民币的兑换限额、提供人民币贷款等一系列手段，这样就扩大了人民币的对外输出渠道，可以有效地解决人民币输出规模过小的问题。因为，离岸金融市场具有放大器效应，可以通过乘数效应使得市场获得数倍、甚至数十倍于原来的人民币计价产品，从而为人民币的国际化提供更坚实的基础。最后，离岸金融市场可以提升人民币的国际声誉。随着人民币在境外的沉淀越来越多，国际社会自然会对人民币的金融服务需求也相应地增加，希望获得高质量的货币兑换、支付结算、贸易融资、风险管控、衍生产品等服务。但当前中国的金融市场还没有完全开放，自然其金融产品提供就比较单一、金融服务难以满足市场的需要。所以，这时离岸金融市场正好填补这样一个空缺，让境外人民币资产的持有人、以人民币计价的金融产品的客户对人民币保持信心，从而为海外人民币持有者提供更大的增值空间，也有利于国际市场对人民币的使用。
（四）培育国际化的金融中心
所谓国际化的金融中心（international finance center），是指集中了大量金融机构、企业和相关的服务行业，主要集中国际资本借贷、债券发放、外汇交易、衍生产品的开发、保险等金融服务的城市和地区。随着中国成为世界的第二大经济体，在其巨大的经济总量上和潜在的巨大金融总量的支撑下，中国应该逐渐培育起一个具有全球影响力的重要国际金融中心，或者是具有全球性的国际金融中心。因为建立全球性的国际金融中心是人民币国际化的重要步骤。当然，人民币国际化也会有利地促进中国全球性的国际金融中心建设，正如习近平同志所说的是“鸟之两翼，车之两轮”。②
那么，人民币国际化与全球性金融市场两者的关系应该是相互促进的。其中，人民币国际化是为中国全球性金融中心的建设提供了重要的机遇和潜在的压力、动力，而全球性金融中心则为推动人民币的国际化提供了重要的平台和渠道。人民币的国际化其具体的路径和步骤体现在：先区域化，后国际化。而全球性金融中心的建设步骤则是：先区域化，再跨境化，最后全球化。通过两个步骤的比较，我们可以发现，全球金融中心建设的历程更长。其原因不难理解，因为人民币国际化需要一个较高的平台，而全球性金融中心的第一步建设就是为了搭建起这样一个平台。此外，构建强大的、高效的跨境人民币金融循环，是实现人民币国际化的必然要求，而建设全球性金融中心的第二阶段，即区域性金融中心，则可为人民币的跨境循环搭建起一个桥梁。总之，全球性金融中心的建设可以为人民币的区域化、国际化提供必要的金融市场和基础设施条件，而人民币国际化可以支持前者进行各项金融创新。
随着中国经济总量的扩大，人民币国际化已经成为一种必然趋势，但是，人民币国际化到底该用什么样的形式展开，是一个值得深入思考的问题。常常有人说，人民币首先应该先跨境化，再区域化，最后国际化。这样的说法无异于说出了一种常识，因此，人民币国际化应该是有一个科学的、可操作性的路径。其路径大概是：（1）人民币国际贸易结算的再拓展；（2）推进人民币在资本项目之下的可自由兑换；（3）发展合适的离岸金融市场；（4）培育国际性的、甚至是全球性的国际金融中心。
[责任编辑 张宇霞]