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本文运用Sup ADF及其扩展方法对我国建市以来上证综指月度数据进行泡沫检验，发现存在三次泡沫，分别是1997年3月至4月、2006年10至2008年1月、2014年11月至今。泡沫产生原因主要是政府过度干预、投资者缺乏理性，根本原因在于市场体制机制不健全，投资聚到过于狭窄。最后，笔者根据以上分析提出几点政策建议。