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负债经营是企业筹集资金的一种重要手段，但与此同时也是一把双刃剑，优势与风险并存。本文分析了负债经营的动因、弊端和风险，提出合理运用负债经营的对策，即控制负债的比率、对资产、负债结构进行合理搭配优化、建立风险防范机制、根据实际情况，选择合适的负债方式、优化企业经营战略。
随着经济全球化的进程，我国的经济开放程度在一步步加大，国内企业面临着日益严酷的生存环境，企业的竞争力，如技术、资金、人才和管理等方面因素面临巨大挑战。但是这些条件都需要大量的资金支持，想要在短时间内筹集大量资金，负债无需置疑是最快捷有效的选择，负债经营是一种能够快速增加企业资本即企业竞争力的方式，通过引入外来资本从而获得更强的技术、设备、人才和市场，增强企业自身的生存能力。因此，负债经营是保障企业快速经营发展的重要途径。研究负债经营的目的是：利用负债经营积极作用帮助企业解决资金财务问题，同时避免可能产生的财务风险。
一、负债经营的概念诠释
（一）负债经营的概念
负债经营是指企业用自身现有的资金为基础，为了维持和扩大生产经营规模，企业通过银行借款、商业信贷、发行债券和融资租赁等方式有偿利用他人的资金来进行生产经营管理，使企业的资产规模不断增长。从会计学的角度上来说，负债经营是企业所承担的能以货币计量、在未来时间以资产或劳务所偿付的经济责任。负债经营是现代企业十分普遍使用的一种生产经营手段，是用来实现企业自身价值最大化的一种经营方式。在当今世界上，负债经营不仅是一种普遍正常的现象，并且是企业的一项重要生产经营战略。负债一般可分为流动负债和非流动负债两种：流动负债是指预计在一个正常营业周期中偿还，或者主要以交易目的而持有，或自资产负债表日起1年内到期应予以清偿的负债；非流动负债是指流动负债以外的负债，一般偿还期限在一年以上。
（二）负债经营的前提条件
负债经营的前提条件是企业自身的财务状况以及对流动性负债和非流动性负债的偿还能力，企业在进行负债生产经营所获得的资产净利率必须大于负债利率，或者即便是个别债务的利息过高，但企业整体仍然是有利可获的。要合理确定企业负债的“度”和“量”，通过负债来使企业整体的收益最大化，而不是借新债还旧债，从而造成企业财务状况的恶性循环。为此企业要注意以下几点：
第一，通过合理分析，确定资金的需要量。企业的负债不能无限度的扩张，认真确定投入产出比是筹集资金的重要步骤。由额外债务引发的这些成本现值的增加等于折扣税减现值的增加，这是公司价值最大化的债务水平，即最佳债务水平。
第二，注意产品的生产规模，产品的销售趋势，搞好市场调研，周密研究投资方向，以防止盲目生产投资造成资金浪费。资金的使用范围和项目应谨慎考虑，对投入产出的比率应当计算清楚。
第三，要充分考虑企业的偿债能力，减少筹资的盲目性，以规避财务风险。
第四，慎重选择资金来源渠道和方式，最大程度的控制资金成本。
（三）负债经营的特点
负债经营的特点可以归纳为以下四点：
1.融资速度快，容易取得。相对于发行债券股票而言，限制条件较少，程序更为简便快速。
2.融资富有弹性。举借债务取得资金限制性较为宽容，资金的使用比较灵活，富有一定的弹性。
3.融资成本较低。同发行股票债券等融资方式相比较，不必负担起大量的发行费用，且利用商业信用容易取得的时间上优越性，无需办理复杂的筹资手续，可取得持续性的信用贷款，使企业在市场竞争中处于有利地位。
4.融资风险高。负债融资到期偿还本金，若企业届时得资金安排不当，就会陷入到财务危机当中。此外，利率波动，也会影响企业的财务支出。
二、负债经营的动因
企业要加快发展，需要足够的资金，但是，在正常情况下企业一般无法依靠自身的内部积累和原始资金来进行生产经营活动。“借鸡生蛋”是对负债经营形象地说明，企业利用外来资金来扩大经营规模，由此来提高竞争力和经济效益。可见负债经营以成为现代企业的基本经营行为和生财之道。它的优点主要体现在一下几点。
（一）企业负债筹资的方式多种多样
随着经济的发展，企业可以通过银行、非银行金融机构等渠道，进行借款、股票债券发行、票据贴现等方式筹措办理。负债筹资的方式多种多样，灵活地自主选择适合企业自身情况的负债方式，满足企业在时间和数量上对资金的需求。
（二）负债经营能给企业带来财务杠杆效应
财务杠杆是指由于债务资本的筹资成本是固定的，在投资利润大于债务利息率时，当息税前利润增加时每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应的降低，也就是说当企业借入的资金能为企业带来的收益大于成本时，可利用的债务资金越多，杠杆利益越大。
（三）负债经营具有减税作用
一般负债企业到期必须还本付息，而根据国家有关规定，负债利息可以税前支付，达到抵税的作用，减少了企业的资金成本。
（四）负债经营能够减少企业由通货膨胀带来的损失
在通货膨胀的情况下，货币的价值要比没有发生通货膨胀时的价值要小，企业负债实际上是将货币贬值的风险转嫁给债权人。
（五）负债经营能够弥补企业资金上的不足
利用负债方式筹集资金可以在较短时间内获得足够的现金流，以扩大企业规模，增强企业竞争力。
（六）负债经营能够优化宏观经济资源配置
在激烈的市场竞争中，企业要保持良好的发展和生存，必须不断的开拓进取。但是单靠企业自身的内部积累，很难扩大企业的再生产规模需要。负债经营能够使社会中的一些闲置资金集中起来用于企业生产投资，促进资源的优化配置。
（七）负债经营是一种客观的经济现象
适度的负债可以有效降低企业的加权平均资金成本，还能给企业带来“财务杠杆效应”，使企业的投资回报率起到加速和扩大的作用；另外，负债比利用权益资本更为有利，在市场发生通货膨胀的情况下可以有效的减少企业因为货币贬值而带来的损失；最后，负债经营在增加企业资金渠道来源的同时又不会影响到股东对企业的控制权。所以，负债经营是现代企业的一种必然选择。 三、负债经营的弊端及风险
负债经营从增加企业经济效益的角度来看对于企业是十分有利，但在负债经营的策略制定当中，企业应充分认识到负债经营的“双重影响”。有许多企业在经济资本快速发展当中，过度扩张，担负大量债务，当经济一旦不景气，企业资金普遍较为紧张，这时较为容易出现现金流断裂的现象，企业就会出现重大财务危机，甚至濒临破产。负债经营的弊端有以下几方面：
（一）过渡负债风险
过度负债，会增加企业的财务杠杆风险。企业的债务资本需要支付固定的利息以及到期偿还的本金，在企业收入小于债务利息的的时候，这种情况带来的财务杠杆将降低普通每股收益，这时企业负债越多，杠杆效应就越强，财务风险就越大。
（二）增加了再筹资风险
从企业的角度分析，一旦投资决策出现失误，企业就会落入债务陷阱当中。但在正常的情况下，投资判断的决策风险在一定程度上是可以避免的，但是，如投资收益不如预期带来的风险仍可能发生。当出现债务到期而资金不能及时回收的情况时，企业面临延期偿付债务或借新还旧，这样就在很大程度上增加了企业的财务负担，降低了企业的经济效益。从企业筹资的角度分析，过度的依赖负债经营使得企业的负债比率过大，对债权人权益的保证程度就会降低。企业的违约风险增大，从而影响企业信誉和再借款能力，使企业未来筹资成本和难度加大。
（三）无力偿债风险
企业负债规模过大，会导致企业面临无力偿还债务的风险。企业负债过度会导致借款的使用效率并且企业对于偿还负债是有到期还本付息的义务，如果企业投资项目收益不如预期或者是市场情况变差导致企业生产经营不稳定，又或企业现金流问题导致资金不稳定都会使企业面临无法偿还债务的问题，过多的债务会使企业面临破产。
（四）过度负债有可能引起股东和债权人之间的矛盾
负债经营会给企业带来的限制条件使企业老板或股东可能会进行高风险投资，债权人保证自身利益的一个前提条件是企业投资风险要处于可预测允许的范围内。而高风险投资可能会让债权人遇到承担了高风险却没有收到预期的高回报，使债权人投资收入比效率低下。此时，债权人就会利用一些保护自身利益的条款合同来限制企业资金的使用从而保护自身利益，但这些条件往往会影响企业财务的灵活运用，导致错失一些发展就会。债权人和股东在高债务风险时对企业发展不同的决断会使双方发生冲突。
四、合理运用负债经营的对策
（一）完善风险控制与防范措施
1.控制负债的比率，确定适当的负债额度。企业要进行负债经营，首先要把握好负债的量与度，在取得财务杠杆利益的同时尽量避免筹资风险，“适度负债”是每一个企业都需要着重考虑的问题。不同行业有着不同的竞争环境，慎重分析企业所处的外部环境，合理调整资产结构，在不同时机灵活调整负债比率，比如：在市场状况良好，有着优秀的投资环境时可适当的加大负债额度，抓住机会发展壮大。在市场环境萧条、大环境经济不景气的时候，企业可以尽量减少负债额度，避免无谓的损失。同时企业在筹集资金的时候应充分考虑筹资渠道的风险条件，合理负债，降低偿债风险。
2.对资产、负债结构进行合理搭配优化。企业仅仅控制负债比率是不够的，没有合理有效的资产结构，无法发挥负债经营的优势，也无法提高企业的获利能力。企业应该根据自身的资产和生产销售情况以及外部环境考虑固定资产、流动资产、现金流之间的占用比率。当企业面临偿债压力的时候，可以通过资产变现来偿还债务。企业需要加强资产管理，加速资金的周转，提高资金使用的效率，这样才能保证企业的偿债能力。同时合理安排长短期负债，不能将本是用于筹借的长期负债资金采用短期借款方式或者相反，这种行为会加大企业筹资风险和到期还款压力。企业长期负债的利息费用在长时间内是固定不变的，而短期负债的利息波动幅度较大不稳定：如果企业大量借入短期负债用于长期资产，那么短期负债到期时就会面临企业自身现金流不足的问题，使债权人的权益就受到损害，因此合理的资产负债结构十分重要。
3.建立风险防范机制。根据企业自身的内部结构和外部环境结合来制定合理的负债方式，建立完善的风险预测和风险防范机制以及财务信息网络，及时对即将发生财务风险进行合理应对，制定符合实际情况的风险规避方案，通过适当的筹资规模和合理的负债结构以及多种预案来分散财务风险。
4.根据实际情况，选择合适的负债方式。随着经济的不断发展，资本市场的逐渐完善，企业筹集资金的渠道也从单一的向银行借款发展到各种非银行金融机构。当然从不同渠道筹集资金的成本费用、风险及国家政策也有所不同。企业可以根据自身的发展需要、资金使用时间的长短及偿债能力来选择不同的负债方式。
（二）优化企业经营战略
1.要了解企业的外部环境。外部环境又称为总体环境，大致可归纳为政治、社会、经济、技术、环境、自然几方面。外部环境的变化是企业发展战略变化的关键之一，要认识到外部环境带来的机会与威胁，比如全球经济危机、国家重大改革政策或者是出现技术革命的情况，企业需要从中把握机会，规避风险，找到适合自身的发展生存之路。
2.了解企业自身基础。企业经营者要以企业自身的硬件基础来制定未来的发展战略，“知彼知己，百战不殆，不知彼而知己，一胜一负； 不知彼不知己，每战必殆”。因此，企业今后战略发展目标的制定以及经验方式的选择既要知彼又要知己，其中“知己”便是要了解分析企业自身的内部环境或条件，认清企业内部的优势和劣势。
3.增强企业的偿债能力。企业管理者在进行负债经营的决策时要充分考虑自身对长期负债和短期负债的偿还能力，才能减少筹资的盲目性，规避财务风险。偿还短期负债要求企业的变现也就是支付能力，主要考虑流动比率和速动比率。长期负债则要考虑未来的偿债能力，需要用资产负债率和以或利息的倍数来衡量。（作者单位为郑州工程技术学院 ）
随着经济全球化的进程，我国的经济开放程度在一步步加大，国内企业面临着日益严酷的生存环境，企业的竞争力，如技术、资金、人才和管理等方面因素面临巨大挑战。但是这些条件都需要大量的资金支持，想要在短时间内筹集大量资金，负债无需置疑是最快捷有效的选择，负债经营是一种能够快速增加企业资本即企业竞争力的方式，通过引入外来资本从而获得更强的技术、设备、人才和市场，增强企业自身的生存能力。因此，负债经营是保障企业快速经营发展的重要途径。研究负债经营的目的是：利用负债经营积极作用帮助企业解决资金财务问题，同时避免可能产生的财务风险。
一、负债经营的概念诠释
（一）负债经营的概念
负债经营是指企业用自身现有的资金为基础，为了维持和扩大生产经营规模，企业通过银行借款、商业信贷、发行债券和融资租赁等方式有偿利用他人的资金来进行生产经营管理，使企业的资产规模不断增长。从会计学的角度上来说，负债经营是企业所承担的能以货币计量、在未来时间以资产或劳务所偿付的经济责任。负债经营是现代企业十分普遍使用的一种生产经营手段，是用来实现企业自身价值最大化的一种经营方式。在当今世界上，负债经营不仅是一种普遍正常的现象，并且是企业的一项重要生产经营战略。负债一般可分为流动负债和非流动负债两种：流动负债是指预计在一个正常营业周期中偿还，或者主要以交易目的而持有，或自资产负债表日起1年内到期应予以清偿的负债；非流动负债是指流动负债以外的负债，一般偿还期限在一年以上。
（二）负债经营的前提条件
负债经营的前提条件是企业自身的财务状况以及对流动性负债和非流动性负债的偿还能力，企业在进行负债生产经营所获得的资产净利率必须大于负债利率，或者即便是个别债务的利息过高，但企业整体仍然是有利可获的。要合理确定企业负债的“度”和“量”，通过负债来使企业整体的收益最大化，而不是借新债还旧债，从而造成企业财务状况的恶性循环。为此企业要注意以下几点：
第一，通过合理分析，确定资金的需要量。企业的负债不能无限度的扩张，认真确定投入产出比是筹集资金的重要步骤。由额外债务引发的这些成本现值的增加等于折扣税减现值的增加，这是公司价值最大化的债务水平，即最佳债务水平。
第二，注意产品的生产规模，产品的销售趋势，搞好市场调研，周密研究投资方向，以防止盲目生产投资造成资金浪费。资金的使用范围和项目应谨慎考虑，对投入产出的比率应当计算清楚。
第三，要充分考虑企业的偿债能力，减少筹资的盲目性，以规避财务风险。
第四，慎重选择资金来源渠道和方式，最大程度的控制资金成本。
（三）负债经营的特点
负债经营的特点可以归纳为以下四点：
1.融资速度快，容易取得。相对于发行债券股票而言，限制条件较少，程序更为简便快速。
2.融资富有弹性。举借债务取得资金限制性较为宽容，资金的使用比较灵活，富有一定的弹性。
3.融资成本较低。同发行股票债券等融资方式相比较，不必负担起大量的发行费用，且利用商业信用容易取得的时间上优越性，无需办理复杂的筹资手续，可取得持续性的信用贷款，使企业在市场竞争中处于有利地位。
4.融资风险高。负债融资到期偿还本金，若企业届时得资金安排不当，就会陷入到财务危机当中。此外，利率波动，也会影响企业的财务支出。
二、负债经营的动因
企业要加快发展，需要足够的资金，但是，在正常情况下企业一般无法依靠自身的内部积累和原始资金来进行生产经营活动。“借鸡生蛋”是对负债经营形象地说明，企业利用外来资金来扩大经营规模，由此来提高竞争力和经济效益。可见负债经营以成为现代企业的基本经营行为和生财之道。它的优点主要体现在一下几点。
（一）企业负债筹资的方式多种多样
随着经济的发展，企业可以通过银行、非银行金融机构等渠道，进行借款、股票债券发行、票据贴现等方式筹措办理。负债筹资的方式多种多样，灵活地自主选择适合企业自身情况的负债方式，满足企业在时间和数量上对资金的需求。
（二）负债经营能给企业带来财务杠杆效应
财务杠杆是指由于债务资本的筹资成本是固定的，在投资利润大于债务利息率时，当息税前利润增加时每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应的降低，也就是说当企业借入的资金能为企业带来的收益大于成本时，可利用的债务资金越多，杠杆利益越大。
（三）负债经营具有减税作用
一般负债企业到期必须还本付息，而根据国家有关规定，负债利息可以税前支付，达到抵税的作用，减少了企业的资金成本。
（四）负债经营能够减少企业由通货膨胀带来的损失
在通货膨胀的情况下，货币的价值要比没有发生通货膨胀时的价值要小，企业负债实际上是将货币贬值的风险转嫁给债权人。
（五）负债经营能够弥补企业资金上的不足
利用负债方式筹集资金可以在较短时间内获得足够的现金流，以扩大企业规模，增强企业竞争力。
（六）负债经营能够优化宏观经济资源配置
在激烈的市场竞争中，企业要保持良好的发展和生存，必须不断的开拓进取。但是单靠企业自身的内部积累，很难扩大企业的再生产规模需要。负债经营能够使社会中的一些闲置资金集中起来用于企业生产投资，促进资源的优化配置。
（七）负债经营是一种客观的经济现象
适度的负债可以有效降低企业的加权平均资金成本，还能给企业带来“财务杠杆效应”，使企业的投资回报率起到加速和扩大的作用；另外，负债比利用权益资本更为有利，在市场发生通货膨胀的情况下可以有效的减少企业因为货币贬值而带来的损失；最后，负债经营在增加企业资金渠道来源的同时又不会影响到股东对企业的控制权。所以，负债经营是现代企业的一种必然选择。 三、负债经营的弊端及风险
负债经营从增加企业经济效益的角度来看对于企业是十分有利，但在负债经营的策略制定当中，企业应充分认识到负债经营的“双重影响”。有许多企业在经济资本快速发展当中，过度扩张，担负大量债务，当经济一旦不景气，企业资金普遍较为紧张，这时较为容易出现现金流断裂的现象，企业就会出现重大财务危机，甚至濒临破产。负债经营的弊端有以下几方面：
（一）过渡负债风险
过度负债，会增加企业的财务杠杆风险。企业的债务资本需要支付固定的利息以及到期偿还的本金，在企业收入小于债务利息的的时候，这种情况带来的财务杠杆将降低普通每股收益，这时企业负债越多，杠杆效应就越强，财务风险就越大。
（二）增加了再筹资风险
从企业的角度分析，一旦投资决策出现失误，企业就会落入债务陷阱当中。但在正常的情况下，投资判断的决策风险在一定程度上是可以避免的，但是，如投资收益不如预期带来的风险仍可能发生。当出现债务到期而资金不能及时回收的情况时，企业面临延期偿付债务或借新还旧，这样就在很大程度上增加了企业的财务负担，降低了企业的经济效益。从企业筹资的角度分析，过度的依赖负债经营使得企业的负债比率过大，对债权人权益的保证程度就会降低。企业的违约风险增大，从而影响企业信誉和再借款能力，使企业未来筹资成本和难度加大。
（三）无力偿债风险
企业负债规模过大，会导致企业面临无力偿还债务的风险。企业负债过度会导致借款的使用效率并且企业对于偿还负债是有到期还本付息的义务，如果企业投资项目收益不如预期或者是市场情况变差导致企业生产经营不稳定，又或企业现金流问题导致资金不稳定都会使企业面临无法偿还债务的问题，过多的债务会使企业面临破产。
（四）过度负债有可能引起股东和债权人之间的矛盾
负债经营会给企业带来的限制条件使企业老板或股东可能会进行高风险投资，债权人保证自身利益的一个前提条件是企业投资风险要处于可预测允许的范围内。而高风险投资可能会让债权人遇到承担了高风险却没有收到预期的高回报，使债权人投资收入比效率低下。此时，债权人就会利用一些保护自身利益的条款合同来限制企业资金的使用从而保护自身利益，但这些条件往往会影响企业财务的灵活运用，导致错失一些发展就会。债权人和股东在高债务风险时对企业发展不同的决断会使双方发生冲突。
四、合理运用负债经营的对策
（一）完善风险控制与防范措施
1.控制负债的比率，确定适当的负债额度。企业要进行负债经营，首先要把握好负债的量与度，在取得财务杠杆利益的同时尽量避免筹资风险，“适度负债”是每一个企业都需要着重考虑的问题。不同行业有着不同的竞争环境，慎重分析企业所处的外部环境，合理调整资产结构，在不同时机灵活调整负债比率，比如：在市场状况良好，有着优秀的投资环境时可适当的加大负债额度，抓住机会发展壮大。在市场环境萧条、大环境经济不景气的时候，企业可以尽量减少负债额度，避免无谓的损失。同时企业在筹集资金的时候应充分考虑筹资渠道的风险条件，合理负债，降低偿债风险。
2.对资产、负债结构进行合理搭配优化。企业仅仅控制负债比率是不够的，没有合理有效的资产结构，无法发挥负债经营的优势，也无法提高企业的获利能力。企业应该根据自身的资产和生产销售情况以及外部环境考虑固定资产、流动资产、现金流之间的占用比率。当企业面临偿债压力的时候，可以通过资产变现来偿还债务。企业需要加强资产管理，加速资金的周转，提高资金使用的效率，这样才能保证企业的偿债能力。同时合理安排长短期负债，不能将本是用于筹借的长期负债资金采用短期借款方式或者相反，这种行为会加大企业筹资风险和到期还款压力。企业长期负债的利息费用在长时间内是固定不变的，而短期负债的利息波动幅度较大不稳定：如果企业大量借入短期负债用于长期资产，那么短期负债到期时就会面临企业自身现金流不足的问题，使债权人的权益就受到损害，因此合理的资产负债结构十分重要。
3.建立风险防范机制。根据企业自身的内部结构和外部环境结合来制定合理的负债方式，建立完善的风险预测和风险防范机制以及财务信息网络，及时对即将发生财务风险进行合理应对，制定符合实际情况的风险规避方案，通过适当的筹资规模和合理的负债结构以及多种预案来分散财务风险。
4.根据实际情况，选择合适的负债方式。随着经济的不断发展，资本市场的逐渐完善，企业筹集资金的渠道也从单一的向银行借款发展到各种非银行金融机构。当然从不同渠道筹集资金的成本费用、风险及国家政策也有所不同。企业可以根据自身的发展需要、资金使用时间的长短及偿债能力来选择不同的负债方式。
（二）优化企业经营战略
1.要了解企业的外部环境。外部环境又称为总体环境，大致可归纳为政治、社会、经济、技术、环境、自然几方面。外部环境的变化是企业发展战略变化的关键之一，要认识到外部环境带来的机会与威胁，比如全球经济危机、国家重大改革政策或者是出现技术革命的情况，企业需要从中把握机会，规避风险，找到适合自身的发展生存之路。
2.了解企业自身基础。企业经营者要以企业自身的硬件基础来制定未来的发展战略，“知彼知己，百战不殆，不知彼而知己，一胜一负； 不知彼不知己，每战必殆”。因此，企业今后战略发展目标的制定以及经验方式的选择既要知彼又要知己，其中“知己”便是要了解分析企业自身的内部环境或条件，认清企业内部的优势和劣势。
3.增强企业的偿债能力。企业管理者在进行负债经营的决策时要充分考虑自身对长期负债和短期负债的偿还能力，才能减少筹资的盲目性，规避财务风险。偿还短期负债要求企业的变现也就是支付能力，主要考虑流动比率和速动比率。长期负债则要考虑未来的偿债能力，需要用资产负债率和以或利息的倍数来衡量。（作者单位为郑州工程技术学院 ）