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摘 要:随着我国金融市场的逐步发展与完善,金融衍生交易及金融衍生交易的风险管理日益突显其重要性。金融衍生交易的主要特点包括未来性、契约性、帐外性、组合性、反向性、融资性、杠杆性,其风险主要包括价格风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。规避这些风险须从参与者的自身需要与特点进行风险管理。
关键词:金融衍生品;风险;管理
中图分类号:F83文献标识码:A 文章编号:1009-0118(2010)-10-00-01
一、金融风险的含义及诱因
金融风险是指企业在融资活动中由于各种不确定性因素的影响,使经济主体的实际收益和预期收益出现偏差,从而出现蒙受损失的可能性。造成金融风险主要有两个原因:一是来源于资金需求者的原因。由于信息不对称,资金需求者对自身问题的了解要超过资金供给者,这可能导致企业经营管理者在融资时有可能隐瞒某些重大缺陷,而在资金使用时引发道德风险;二是来源于资金供给者方面的原因。股票投资者不能理解股价中蕴涵的有效信息,或者银行经营者未能按"流动性、安全性、赢利性"三性统一的原则经营管理,不理智的追求利润,都可能导致风险。现阶段我国金融业的主要风险来源于第一个方面,第二个方面的风险是被动的,主要是由第一个方面造成的。
二、金融衍生交易的主要特点
金融衍生交易的主要特点包括未来性、契约性、帐外性、组合性、反向性、融资性、杠杆性。
三、金融衍生交易的主要风险
金融衍生品的风险主要来自金融衍生品交易过程中,交易一旦结束后,风险就会消失或转化成为现实收益或损失。金融衍生品所具有的风险主要包括:
(一)价格风险,即市场风险。指金融衍生品的价格变动对金融衍生品持有者产生影响的风险。金融衍生工具的价格变动受多种因素影响,价格的非预期变动会给某些高财务杠杆的金融衍生交易带来巨大风险。就市场风险来说,一般金融市场和衍生品市场并没有实质区别。举例来说,一个持有国债的投资者,如果利率上升,他持有的国债价值就会下降,这种风险就是市场风险;对于金融衍生品,一个投资者卖出股指期货后,如果股票市场并未如他预测的那样下跌而是继续上涨,他所要承担的风险就是市场风险。
(二)信用风险。指金融衍生交易中,由于交易对方违约或无力履行合约而带来的风险。信用风险的大小取决于两个方面:一是交易对方违约的可能性,二是交易合约隐含的损失(即市场风险)。前者取决于交易对方的资信和履约能力,后者取决于衍生产品的价值变动。在场外的金融衍生交易中,交易者须谨慎评估交易对方的资信;在交易所场内交易中,投资者也应根据资信情况选择经济商。
(三)流动性风险。是指由于市场深度不够,不能找到交易对手,将已有资产卖出或买入。这个风险普遍存在于一般金融市场和衍生品市场中。
(四)操作风险。也叫运作风险。指由于经济商的操作失误、缺乏内部控制、交易程序不健全、价格变动反应不及时或错误预测行情、操作系统发生故障或指令输入错误等等原因造成的风险。
(五)法律风险。指由于某些金融衍生品交易的工具的推出未得到政府的许可或交易合约的条款在法律上有缺陷或缺失法律的支持等原因可能导致的风险。
四、对金融衍生品交易的风险管理
金融衍生品是一种避险工具,但也因具有高杠杆率和高获利可能,也是一种投资工具。因此,金融衍生品市场的各种参与者要根据各自的需要或目的制定相应的交易风险管理策略或方案。
(一)套期保值者的管理方案
金融衍生品是因金融风险加大,出于管理风险的目的而产生。金融衍生工具在管理风险上主要有两大优势:一是在某些方面具有不可替代性,例如管理股市的系统风险,股指期货或期权是最好的手段,股指基金或建立随机一篮子股票等现货组合方式只能贴近大市,而不可能完全复制大市;二是具有低成本优势,高杠杆率和低保证金要求使金融衍生品具有良好的管理金融风险的功能,往往只需要很少的资金就可以做很大的交易量。企业利用金融衍生品交易进行套期保值最大的管理要义在于持仓量要与现货的风险头寸一致,决不能过量持有。
(二)金融机构的风险管理方案
以银行为例进行说明。银行参与金融衍生品交易大体上可以分为三种方式:(1)金融衍生品的提供者。银行是金融衍生品的主要提供者,也称为造市商;(2)利用金融衍生品规避金融风险,因为银行会持有各种金融资产,有可能存在金融风险的敞口头寸,利用衍生品可以规避相关金融风险;(3)作为投资人通过投资金融衍生品,试图获利。当银行以造市商的身份出现时,银行在金融衍生品交易上的净头寸应该为零。在一般市场状况下,银行买进和卖出某一衍生品的头寸基本上会是平衡的,不会有很大的敞口头寸。当然,银行并非不可以持有一定的风险敞口头寸,通过长时期的经验积累以及对市场趋势的判断,银行一般都制定一个敞口头寸的上限,只要不突破这一上限,银行可以隔夜持有,而若一旦突破这一上限,银行就要寻找交易对手予以平仓。
当银行基于管理在传统金融业务中出现的金融风险时,银行持有的金融衍生品的头寸要与之相匹配,既不可过大,否则就出现了相反的风险头寸;也不可过小,否则不能覆盖已有的风险。
(三)金融衍生品投资者的风险管理方案
金融衍生品是一种风险管理工具,同时也是一种具有高流动性、高杠杆性和高获利可能的投资工具,因此,很受风险偏好者的喜爱。只要投资者判断正确,其获利比投资传统投资工具更丰厚,但是一旦判断失误,短时间内也会血本无归。因此,对于投资者来说,控制风险相当重要。金融衍生品投资者可采用的风险控制办法有:一、要有较强的研究队伍和研究能力,密切跟踪市场;二、要合理分配投资资金,不可轻易下注单一衍生品;三、要有止损机制,市场反应灵敏,决策和执行果断。
参考文献:
[1]刘军善,王月溪.国际金融学[M].大连:东北财经大学出版社,2005.
[2]赵庆明.金融衍生品交易的风险特性与风险管理.价值中国网站,2006.
关键词:金融衍生品;风险;管理
中图分类号:F83文献标识码:A 文章编号:1009-0118(2010)-10-00-01
一、金融风险的含义及诱因
金融风险是指企业在融资活动中由于各种不确定性因素的影响,使经济主体的实际收益和预期收益出现偏差,从而出现蒙受损失的可能性。造成金融风险主要有两个原因:一是来源于资金需求者的原因。由于信息不对称,资金需求者对自身问题的了解要超过资金供给者,这可能导致企业经营管理者在融资时有可能隐瞒某些重大缺陷,而在资金使用时引发道德风险;二是来源于资金供给者方面的原因。股票投资者不能理解股价中蕴涵的有效信息,或者银行经营者未能按"流动性、安全性、赢利性"三性统一的原则经营管理,不理智的追求利润,都可能导致风险。现阶段我国金融业的主要风险来源于第一个方面,第二个方面的风险是被动的,主要是由第一个方面造成的。
二、金融衍生交易的主要特点
金融衍生交易的主要特点包括未来性、契约性、帐外性、组合性、反向性、融资性、杠杆性。
三、金融衍生交易的主要风险
金融衍生品的风险主要来自金融衍生品交易过程中,交易一旦结束后,风险就会消失或转化成为现实收益或损失。金融衍生品所具有的风险主要包括:
(一)价格风险,即市场风险。指金融衍生品的价格变动对金融衍生品持有者产生影响的风险。金融衍生工具的价格变动受多种因素影响,价格的非预期变动会给某些高财务杠杆的金融衍生交易带来巨大风险。就市场风险来说,一般金融市场和衍生品市场并没有实质区别。举例来说,一个持有国债的投资者,如果利率上升,他持有的国债价值就会下降,这种风险就是市场风险;对于金融衍生品,一个投资者卖出股指期货后,如果股票市场并未如他预测的那样下跌而是继续上涨,他所要承担的风险就是市场风险。
(二)信用风险。指金融衍生交易中,由于交易对方违约或无力履行合约而带来的风险。信用风险的大小取决于两个方面:一是交易对方违约的可能性,二是交易合约隐含的损失(即市场风险)。前者取决于交易对方的资信和履约能力,后者取决于衍生产品的价值变动。在场外的金融衍生交易中,交易者须谨慎评估交易对方的资信;在交易所场内交易中,投资者也应根据资信情况选择经济商。
(三)流动性风险。是指由于市场深度不够,不能找到交易对手,将已有资产卖出或买入。这个风险普遍存在于一般金融市场和衍生品市场中。
(四)操作风险。也叫运作风险。指由于经济商的操作失误、缺乏内部控制、交易程序不健全、价格变动反应不及时或错误预测行情、操作系统发生故障或指令输入错误等等原因造成的风险。
(五)法律风险。指由于某些金融衍生品交易的工具的推出未得到政府的许可或交易合约的条款在法律上有缺陷或缺失法律的支持等原因可能导致的风险。
四、对金融衍生品交易的风险管理
金融衍生品是一种避险工具,但也因具有高杠杆率和高获利可能,也是一种投资工具。因此,金融衍生品市场的各种参与者要根据各自的需要或目的制定相应的交易风险管理策略或方案。
(一)套期保值者的管理方案
金融衍生品是因金融风险加大,出于管理风险的目的而产生。金融衍生工具在管理风险上主要有两大优势:一是在某些方面具有不可替代性,例如管理股市的系统风险,股指期货或期权是最好的手段,股指基金或建立随机一篮子股票等现货组合方式只能贴近大市,而不可能完全复制大市;二是具有低成本优势,高杠杆率和低保证金要求使金融衍生品具有良好的管理金融风险的功能,往往只需要很少的资金就可以做很大的交易量。企业利用金融衍生品交易进行套期保值最大的管理要义在于持仓量要与现货的风险头寸一致,决不能过量持有。
(二)金融机构的风险管理方案
以银行为例进行说明。银行参与金融衍生品交易大体上可以分为三种方式:(1)金融衍生品的提供者。银行是金融衍生品的主要提供者,也称为造市商;(2)利用金融衍生品规避金融风险,因为银行会持有各种金融资产,有可能存在金融风险的敞口头寸,利用衍生品可以规避相关金融风险;(3)作为投资人通过投资金融衍生品,试图获利。当银行以造市商的身份出现时,银行在金融衍生品交易上的净头寸应该为零。在一般市场状况下,银行买进和卖出某一衍生品的头寸基本上会是平衡的,不会有很大的敞口头寸。当然,银行并非不可以持有一定的风险敞口头寸,通过长时期的经验积累以及对市场趋势的判断,银行一般都制定一个敞口头寸的上限,只要不突破这一上限,银行可以隔夜持有,而若一旦突破这一上限,银行就要寻找交易对手予以平仓。
当银行基于管理在传统金融业务中出现的金融风险时,银行持有的金融衍生品的头寸要与之相匹配,既不可过大,否则就出现了相反的风险头寸;也不可过小,否则不能覆盖已有的风险。
(三)金融衍生品投资者的风险管理方案
金融衍生品是一种风险管理工具,同时也是一种具有高流动性、高杠杆性和高获利可能的投资工具,因此,很受风险偏好者的喜爱。只要投资者判断正确,其获利比投资传统投资工具更丰厚,但是一旦判断失误,短时间内也会血本无归。因此,对于投资者来说,控制风险相当重要。金融衍生品投资者可采用的风险控制办法有:一、要有较强的研究队伍和研究能力,密切跟踪市场;二、要合理分配投资资金,不可轻易下注单一衍生品;三、要有止损机制,市场反应灵敏,决策和执行果断。
参考文献:
[1]刘军善,王月溪.国际金融学[M].大连:东北财经大学出版社,2005.
[2]赵庆明.金融衍生品交易的风险特性与风险管理.价值中国网站,2006.