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温总理在发表于英国《金融时报》的文章中表示,中国整体价格水平处于可控范围内,并预计将稳步回落。这几日股市较好的表现显示出市场对这一说法的回应。在底部区域或是接近底部的区域,可以逐步并大胆地投资。
调控已显成效
宏观调控的成果似乎开始显现。交银施罗德固定收益部副总经理、交银增利基金经理李家春认为,年中CPI出现趋势性转折的可能性较大。并且在GDP下一次上穿潜在增长率之前,都不会看到CPI的显著上升。
“过去20年,中国GDP的平均增长率为10.5%,可以认为这是中国经济在此期间的潜在增长率。历史上来看,GDP增速的波动方向并不必然决定CPI的走向,但GDP实际增速与潜在增长率的相对关系发生变化时,往往就是CPI逆转之时。在此之前,即便GDP下行,CPI仍有可能进一步上升,表面上看类似于滞胀,实质上是因为经济减速还不够,总需求仍大于潜在供给水平导致价格水平继续上升。只有当经济下行至潜在增长率以下时,通胀水平才会随之下降。”
“从今年二、三季度GDP增速的一致预期来看,大约在9%~9.5%之间,即便考虑到潜在增长率的缓慢下降,这仍很有可能是一个低于潜在增长率的增长水平。因此,年中CPI出现趋势性转折的可能性较大。”
同时李家春认为,货币因素将不再支持通胀上升。“如果货币政策没有重大变化,那么持续下降超过一年并已经处于较低水平的M1将制约通货膨胀的进一步上升。所以我们没必要对下半年通胀形势那么悲观,转折点即将来临”。
信诚新机遇基金经理刘浩认为:“从估值水平来看,目前大盘估值甚至低于2008年时的最低点,除非经济出现硬着陆,目前点位我们认为市场已经接近底部区域,但受CPI仍处高位等宏观不确定因素的影响,大盘仍处在寻底过程,短期内仍以震荡为主。
“从历史情况看,市场真正筑底反转,一般需要两个条件:政策底部形成,松动可期;经济不会硬着陆。从这个角度来看,目前市场还存在着一定的风险和不确定性,包括随后可能的加息、中报、通胀、经济数据、地产投资等。投资者需要持续对通胀和增长的预期变化保持警惕。短期内出现大幅向上行情的条件还不具备,现在市场缺乏的是较为明确的预期和信心。”
基金发行艰难
自4月中旬以来,A股市场的表现令投资者投资基金热情跌至冰点,而且有多只基金的宣布延长募集时间。不过从历史情况来看,市场低迷、新基金发行艰难之际,往往却是投资者认购新基金的良机,因为此时市场已处在底部区域,布局建仓的基金往往能取得超额收益。当前市场所呈现出的新股破发、个股破净、大股东增持等迹象表明,指数已跌至底部区域或者接近底部。
天治成长精选基金拟任基金经理龚炜指出,经济增长与政策之间的“你进我退”将主导整个2011年的投资。“宏观经济过热、数据高于预期,可能引来调控政策降温;反之,宏观数据转坏也不一定不好,政策上面会更有扶持,没有理由过分悲观。预期到7月,市场对下半年经济增速、CPI走势和货币政策越来越达成一致的预期,届时大盘或将企稳反弹”。
近期发布的券商下半年投资策略报告也大多认为,2400点至2500点将是A股极限底部区域,目前股指最多还有10%的向下空间。而随着经济软着陆、通胀下行和政策放松的逐步明朗,下半年市场有望由熊转牛,反弹至3200点至3500点之上,较目前股指向上空间达20%~30%,此时认购新基金可能会有不错的风险收益比。
在此市场环境下,不少机构重又关注起上半年较为沉寂的成长股。“一方面经过这轮下跌市场上出现不少被错杀的成长股;另一方面当市场情绪极端悲观、成交量萎缩、估值泡沫被挤压,成长股亦已蓄势待发。”龚炜表示。
争相斗艳的新产品
最近市场上推出的新基金呈现百花齐放的态势,特色产品推陈出新。
QDII基金中较有特色的是汇添富贵金属基金。目前市场上的贵金属基金大都只涉及黄金一种投资标的,而汇添富黄金及贵金属基金则是一个升级版的黄金基金,除了投资有实物黄金支持的交易所交易基金(ETF)外,还投资有实物支持的白银、铂金和钯金ETF。汇添富黄金及贵金属基金所投资的有实物黄金或其他实物贵金属支持的交易所交易基金中,有实物黄金支持的交易所交易基金的资产占比不低于70%,而有其他实物贵金属支持的交易所交易基金的资产占比不超过30%。
投资于A股的基金中,指数型基金占到很大比例。如国投瑞银中证资源、华宝兴业180成长ETF、嘉实深证基本面120指数等等。
基本面指数对投资者而言相对陌生。一般而言,基本面指数是以上市公司的净资产、现金流等基本面财务数据对样本股进行排序和指数加权计算所构建的指数。以深证基本面120指数为例,其成份股就是在深市上市公司中,衡量销售额、现金流、净资产和分红四项指标,并经过重重筛选后,最终确立下来基本面排名前120的上市公司。
基本面指数有别于其他指数的成份股筛选方式,打破了指数投资与价格的直接关联,使投资回归反映最本质的公司基本面,从而消除了投资者对指数化投资诟病已久的“高配高估股票、低配低估股票”现象。
资源类指数则是波段投资的好工具。资源品股票具备较强的弹性和波动性,从历史表现来看,在指数上涨阶段,资源股应该会出现远超过大盘的涨幅。在2007年的牛市中,沪深300涨幅达161%,而中证上游资源指数同期则上涨了237%。近年来,特别是一些矿产、稀土等稀缺类资源股更是成为市场炙手可热的投资主题。
国投瑞银中证上游资源指数基金经理刘伟表示,由于上游资源类股票本身兼有的抗通胀和稀缺性的特性,在经济长期向好的背景下,一直被看做经济向上时期收益的放大器,具备长短两相宜的配置优势。短期看,中证上游资源指数的动态市盈率仍处于历史相对低位。
另外一只华宝兴业上证180成长ETF是市场上比较少有的风格ETF。上证180成长指数依据3项权威的经典成长因子——营业收入增长率、净利润增长率和内部增长率,从上证180指数的180只样本股中,每半年精选最具成长特征的60只股票。在计算营业收入和净利润增长率时,用过去3年的营业收入与净利润数据采用回归方法确定长期增长趋势。该指数的选股策略较为严格,每半年基于成长投资策略对成份股进行调整,曾发掘出一大批长期高速成长、收益十分可观的蓝筹公司,前十大重仓股中就包含了自2006年至今年6月底股价累计上涨38.5倍的三一重工、2009年至今年6月底年化收益率达61%的海螺水泥等成长蓝筹股。
调控已显成效
宏观调控的成果似乎开始显现。交银施罗德固定收益部副总经理、交银增利基金经理李家春认为,年中CPI出现趋势性转折的可能性较大。并且在GDP下一次上穿潜在增长率之前,都不会看到CPI的显著上升。
“过去20年,中国GDP的平均增长率为10.5%,可以认为这是中国经济在此期间的潜在增长率。历史上来看,GDP增速的波动方向并不必然决定CPI的走向,但GDP实际增速与潜在增长率的相对关系发生变化时,往往就是CPI逆转之时。在此之前,即便GDP下行,CPI仍有可能进一步上升,表面上看类似于滞胀,实质上是因为经济减速还不够,总需求仍大于潜在供给水平导致价格水平继续上升。只有当经济下行至潜在增长率以下时,通胀水平才会随之下降。”
“从今年二、三季度GDP增速的一致预期来看,大约在9%~9.5%之间,即便考虑到潜在增长率的缓慢下降,这仍很有可能是一个低于潜在增长率的增长水平。因此,年中CPI出现趋势性转折的可能性较大。”
同时李家春认为,货币因素将不再支持通胀上升。“如果货币政策没有重大变化,那么持续下降超过一年并已经处于较低水平的M1将制约通货膨胀的进一步上升。所以我们没必要对下半年通胀形势那么悲观,转折点即将来临”。
信诚新机遇基金经理刘浩认为:“从估值水平来看,目前大盘估值甚至低于2008年时的最低点,除非经济出现硬着陆,目前点位我们认为市场已经接近底部区域,但受CPI仍处高位等宏观不确定因素的影响,大盘仍处在寻底过程,短期内仍以震荡为主。
“从历史情况看,市场真正筑底反转,一般需要两个条件:政策底部形成,松动可期;经济不会硬着陆。从这个角度来看,目前市场还存在着一定的风险和不确定性,包括随后可能的加息、中报、通胀、经济数据、地产投资等。投资者需要持续对通胀和增长的预期变化保持警惕。短期内出现大幅向上行情的条件还不具备,现在市场缺乏的是较为明确的预期和信心。”
基金发行艰难
自4月中旬以来,A股市场的表现令投资者投资基金热情跌至冰点,而且有多只基金的宣布延长募集时间。不过从历史情况来看,市场低迷、新基金发行艰难之际,往往却是投资者认购新基金的良机,因为此时市场已处在底部区域,布局建仓的基金往往能取得超额收益。当前市场所呈现出的新股破发、个股破净、大股东增持等迹象表明,指数已跌至底部区域或者接近底部。
天治成长精选基金拟任基金经理龚炜指出,经济增长与政策之间的“你进我退”将主导整个2011年的投资。“宏观经济过热、数据高于预期,可能引来调控政策降温;反之,宏观数据转坏也不一定不好,政策上面会更有扶持,没有理由过分悲观。预期到7月,市场对下半年经济增速、CPI走势和货币政策越来越达成一致的预期,届时大盘或将企稳反弹”。
近期发布的券商下半年投资策略报告也大多认为,2400点至2500点将是A股极限底部区域,目前股指最多还有10%的向下空间。而随着经济软着陆、通胀下行和政策放松的逐步明朗,下半年市场有望由熊转牛,反弹至3200点至3500点之上,较目前股指向上空间达20%~30%,此时认购新基金可能会有不错的风险收益比。
在此市场环境下,不少机构重又关注起上半年较为沉寂的成长股。“一方面经过这轮下跌市场上出现不少被错杀的成长股;另一方面当市场情绪极端悲观、成交量萎缩、估值泡沫被挤压,成长股亦已蓄势待发。”龚炜表示。
争相斗艳的新产品
最近市场上推出的新基金呈现百花齐放的态势,特色产品推陈出新。
QDII基金中较有特色的是汇添富贵金属基金。目前市场上的贵金属基金大都只涉及黄金一种投资标的,而汇添富黄金及贵金属基金则是一个升级版的黄金基金,除了投资有实物黄金支持的交易所交易基金(ETF)外,还投资有实物支持的白银、铂金和钯金ETF。汇添富黄金及贵金属基金所投资的有实物黄金或其他实物贵金属支持的交易所交易基金中,有实物黄金支持的交易所交易基金的资产占比不低于70%,而有其他实物贵金属支持的交易所交易基金的资产占比不超过30%。
投资于A股的基金中,指数型基金占到很大比例。如国投瑞银中证资源、华宝兴业180成长ETF、嘉实深证基本面120指数等等。
基本面指数对投资者而言相对陌生。一般而言,基本面指数是以上市公司的净资产、现金流等基本面财务数据对样本股进行排序和指数加权计算所构建的指数。以深证基本面120指数为例,其成份股就是在深市上市公司中,衡量销售额、现金流、净资产和分红四项指标,并经过重重筛选后,最终确立下来基本面排名前120的上市公司。
基本面指数有别于其他指数的成份股筛选方式,打破了指数投资与价格的直接关联,使投资回归反映最本质的公司基本面,从而消除了投资者对指数化投资诟病已久的“高配高估股票、低配低估股票”现象。
资源类指数则是波段投资的好工具。资源品股票具备较强的弹性和波动性,从历史表现来看,在指数上涨阶段,资源股应该会出现远超过大盘的涨幅。在2007年的牛市中,沪深300涨幅达161%,而中证上游资源指数同期则上涨了237%。近年来,特别是一些矿产、稀土等稀缺类资源股更是成为市场炙手可热的投资主题。
国投瑞银中证上游资源指数基金经理刘伟表示,由于上游资源类股票本身兼有的抗通胀和稀缺性的特性,在经济长期向好的背景下,一直被看做经济向上时期收益的放大器,具备长短两相宜的配置优势。短期看,中证上游资源指数的动态市盈率仍处于历史相对低位。
另外一只华宝兴业上证180成长ETF是市场上比较少有的风格ETF。上证180成长指数依据3项权威的经典成长因子——营业收入增长率、净利润增长率和内部增长率,从上证180指数的180只样本股中,每半年精选最具成长特征的60只股票。在计算营业收入和净利润增长率时,用过去3年的营业收入与净利润数据采用回归方法确定长期增长趋势。该指数的选股策略较为严格,每半年基于成长投资策略对成份股进行调整,曾发掘出一大批长期高速成长、收益十分可观的蓝筹公司,前十大重仓股中就包含了自2006年至今年6月底股价累计上涨38.5倍的三一重工、2009年至今年6月底年化收益率达61%的海螺水泥等成长蓝筹股。