中国金融市场利率到底是多少？中央银行给定的基准利率到底是多少？我们习惯把眼睛盯在央行是否加息、是否减息上面，这当然是应该的，但就近一年以来金融市场运行情况看，仅把目光集中于“央行所给定的存贷款基准利率”，已经过时了。这个所谓的基准利率，已经基本被市场“实际利率”给废掉了。
　　
　　钮文新
　　1990年进入《中华工商时报》做文字记者同时兼职摄影，著名财经评论员，现为中国金融网总编辑，CCTV证券资讯频道主编。
　　
　　2月23日，财政部中央国库向各商业银行招标300亿元半年期定期大额存款，最后形成的招标利率居然高达6.8%。这不是第一次，也不是现在特有的状态，早在2011年10月25日，同样是财政部在商业银行的大额存款，同样是半年期限，中标利率已经达到6.83%。这是什么概念？央行去年7月7日最近一次加息之后的一年期存款基准利率为3.5%，而现在银行市场的大额存款利率已经高出这个基准利率94.2%，或3.3个百分点。
　　这样的存款利率水平是不是只对财政部才有？不是。恐怕许多储户早已经明白，现在去银行存款，只要是5万元以上，就可以享受这年收益高达5％左右的“存款式（类固定收益）理财产品”的待遇。这实际意味着，商业银行墙壁上悬挂的存款利率表，已经名存实亡，或只对“小额储户”适用。
　　贷款利率同样如此，从去年的货币政策报告看，在商业银行的全部贷款中，执行基准利率上浮的贷款占比不断提高，而贷款平均利率达到了8.01%。高于6.56%的贷款基准利率22.1%，或1.45个百分点。
　　 按理说，央行规定商业银行存款利率上浮不得超过10%，但现在商业银行存款平均利率早已破掉了这项规定，那为什么央行不管？原因是“推进利率市场化”。正如央行在去年第四季度的货币报告中所言：现在，金融市场对货币市场利率越来越敏感，货币市场利率对整个金融市场利率的引导作用明显加强。
　　这句话，实际是在为利率市场化作铺垫。从货币市场的利率变动去看看，除去去年6、7月份和今年春节前后发生的两次“极端情况”，货币市场利率大多数时间在3%到5%之间波动，平均值在4%附近。
　　注意：这个利率水平反应的是中国金融机构之间大宗资金的拆借成本，对银行负债成本影响很大，所以，当资金相对紧张之时，一定会引导商业银行存款利率与之靠拢。换句话说，即使央行没有进一步宣布提高存贷款基准利率（加息），但实际已经通过货币市场利率引导商业银行将实际存款利率至少向上拉了高两个基数――0.5个百分点，如果再加上存款难度加大，银行付出的成本提高，估计商业银行平均存款成本应当已经达到5.5%到6%之间，这相当于过去8到10次加息（每次0.25百分点）。
　　 从目前的去看看，央行控制之下的货币市场平均利率在4%左右，并引导商业银行的存款平均成本在6%左右，商业银行平均贷款利率在8%左右――这样一个组合，恐怕是中央银行现在十分满意的结果，也比较符合中国的实际情况。在正因如此，最近央行重新启动“利率彻底市场化”的动议。
　　这里将这些“常识性”的问题，目的是要告诉中国投资者，未来必须转变对利率的认知，学会观察货币市场的动向，同时还要学会区分正常和异常情况。因为在市场化初期，央行管理很不娴熟，经常会因为小的闪失，导致货币市场利率大起大落，过去我们已经多次看见。如果我们被短时间的极致状态误导，那股市市场操作将因此而适当，这是大忌。实际上，过去已经数次发生过这样的情况，央行需要检讨。