【摘 要】
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本文使用深圳A股市场2006年的停复牌和交易数据,构造了"停牌日"样本和与之对应的"非停牌日"样本,并通过计算"异常观察值"对中国股票市场停牌制度的实施效果进行了实证研究。
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本文使用深圳A股市场2006年的停复牌和交易数据,构造了"停牌日"样本和与之对应的"非停牌日"样本,并通过计算"异常观察值"对中国股票市场停牌制度的实施效果进行了实证研究。为了控制部分其他因素的影响,本文还通过多元回归分析,进一步研究了停牌制度的效果。研究结果表明,无论是例行停牌还是警示性停牌,停牌股票在复牌时刻的交易量都显著低于非停牌日的平均交易量,其价格变化率大于非停牌日的平均价格变化率;在复牌后的1小时内,其交易量和波动性均显著大于非停牌日的平均水平。总体来看,中国股票市场目前采用的停牌是缺乏效率的,停牌制度的实施并没有实现监管层提高市场效率的既定目标。
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