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通过合理配置公募基金的方式进行投资，既可以规避单一产品的风险，也可对股票市场和债券市场的风险进行分散
众所周知，由于公募基金在股票配置上的仓位要求，造成了其无法完全规避系统性风险，因而公募基金是以追求相对回报为目标的，对基金经理而言，所管理的基金产品只需业绩超越其他基金经理即可，无须一定获得正收益。因此对于公募基金中的偏股型品种，在股市出现较大调整时，投资者即便购买到了市场上最牛的品种，很可能也是亏损的。就像2008年，年度排名第一的偏股型基金跌幅也接近30%，而此时投资者虽然购买到了最好的产品，但是也无法逃避亏损的命运。那么投资公募基金是否有可能不亏损呢？
经过笔者对公募基金的研究发现，简单配置一只基金产品,特别是偏股型基金几乎不可能保证不亏损，但通过基金产品的合理配置和动态调整则可以较大概率实现至少本金的安全并可获取相对稳定的收益，而实现这一目标的基础就是偏股型基金和债券型基金是否可实现互补！
为了验证偏股类产品和偏债类产品是否可实现互补，笔者以中证股票基金指数作为偏股型基金的代表，以中证债券基金指数作为债券型基金的代表，任意月初时点买入偏股型基金和债券型基金持有一个季度、半年、一年，观察两类资产同时出现负值的概率，如表1：
由表1可以看到，偏股型与债券型基金同时出现负值的概率随持有时间的增长而降低，也即同时配置两类产品时间越长，实现互补的概率越高，特别是如果投资者同时配置两类产品达到一年以上，则可理论上实现100%本金的保证！
在确认两大类产品间可实现互补后，就有必要测算两类产品间的配置比例以实现本金的安全。
首先要对公募基金进行筛选，对于偏债类产品，笔者选择的是纯债基金，这就可以避免一级债或二级债由于可投资于股票而造成分散配置的效果不理想；对于偏股类产品，笔者从基金长期业绩稳定性的角度出发，即无论客户在何时购买，持有一段时间业绩均能稳定在同类排名前列，因此在選择时更多的关注长期业绩稳定且在同类中排名居前，由此构建了以下基金组合，称为“绝对回报”组合：如表2：
其次，通过对上表中各只基金过往的业绩分析，以确定两类基金的配置比例进而实现本金的安全。
第一，观察筛选出的“绝对回报”组合中股债基金间的互补程度。笔者选择了2007年—2010年任意月初时点买入以上三只偏股基金和招商安泰债券基金持有一个季度、半年、一年，对三只偏股基金等比例配置的平均收益和招商安泰债券的平均收益进行分析，如表3：
由以上数据可以看出，选择优质偏股基金组合后的整体表现明显强于用偏股基金指数构建组合的表现。
第二，在此基础上，为了能通过配置股债基金以实现保本，笔者进一步测算偏股基金与债券基金的配置比例，如表4：从历史数据的回顾可以看到，在2008年全球金融危机期间，偏股基金与偏债基金均出现了下跌，而这种全球性的金融危机是百年一遇的，因此，笔者认为可以对2008年的相关数据予以剔除，数据调整后的结果如表5：
经过对历史数据分析可以看出，优质偏股基金与债券基金按照1:4比例进行配置，并持有半年以上，可以较高概率实现本金的安全。
笔者按照上述比例对几只基金进行配置后，经过回测，“绝对回报”组合在有效控制风险的前提下帮助投资者获取了稳定回报，自2007年1月1日至2011年6月30日，绝对回报组合累计收益达到68%，而同期上证指数仅上涨1%，如下图：
综上所述，通过合理配置公募基金的方式进行投资，既可以规避单一产品的风险，也可对股票市场和债券市场的风险进行分散，较高概率实现本金的安全，同时也可获取较为稳定的长期回报。
作者简介：
廉赵峰，金融学硕士，AFP，中级经济师，现任招商银行北京分行产品经理，从事基金产品研究、筛选及基金组合配置等工作，4年相关工作经验。
众所周知，由于公募基金在股票配置上的仓位要求，造成了其无法完全规避系统性风险，因而公募基金是以追求相对回报为目标的，对基金经理而言，所管理的基金产品只需业绩超越其他基金经理即可，无须一定获得正收益。因此对于公募基金中的偏股型品种，在股市出现较大调整时，投资者即便购买到了市场上最牛的品种，很可能也是亏损的。就像2008年，年度排名第一的偏股型基金跌幅也接近30%，而此时投资者虽然购买到了最好的产品，但是也无法逃避亏损的命运。那么投资公募基金是否有可能不亏损呢？
经过笔者对公募基金的研究发现，简单配置一只基金产品,特别是偏股型基金几乎不可能保证不亏损，但通过基金产品的合理配置和动态调整则可以较大概率实现至少本金的安全并可获取相对稳定的收益，而实现这一目标的基础就是偏股型基金和债券型基金是否可实现互补！
为了验证偏股类产品和偏债类产品是否可实现互补，笔者以中证股票基金指数作为偏股型基金的代表，以中证债券基金指数作为债券型基金的代表，任意月初时点买入偏股型基金和债券型基金持有一个季度、半年、一年，观察两类资产同时出现负值的概率，如表1：
由表1可以看到，偏股型与债券型基金同时出现负值的概率随持有时间的增长而降低，也即同时配置两类产品时间越长，实现互补的概率越高，特别是如果投资者同时配置两类产品达到一年以上，则可理论上实现100%本金的保证！
在确认两大类产品间可实现互补后，就有必要测算两类产品间的配置比例以实现本金的安全。
首先要对公募基金进行筛选，对于偏债类产品，笔者选择的是纯债基金，这就可以避免一级债或二级债由于可投资于股票而造成分散配置的效果不理想；对于偏股类产品，笔者从基金长期业绩稳定性的角度出发，即无论客户在何时购买，持有一段时间业绩均能稳定在同类排名前列，因此在選择时更多的关注长期业绩稳定且在同类中排名居前，由此构建了以下基金组合，称为“绝对回报”组合：如表2：
其次，通过对上表中各只基金过往的业绩分析，以确定两类基金的配置比例进而实现本金的安全。
第一，观察筛选出的“绝对回报”组合中股债基金间的互补程度。笔者选择了2007年—2010年任意月初时点买入以上三只偏股基金和招商安泰债券基金持有一个季度、半年、一年，对三只偏股基金等比例配置的平均收益和招商安泰债券的平均收益进行分析，如表3：
由以上数据可以看出，选择优质偏股基金组合后的整体表现明显强于用偏股基金指数构建组合的表现。
第二，在此基础上，为了能通过配置股债基金以实现保本，笔者进一步测算偏股基金与债券基金的配置比例，如表4：从历史数据的回顾可以看到，在2008年全球金融危机期间，偏股基金与偏债基金均出现了下跌，而这种全球性的金融危机是百年一遇的，因此，笔者认为可以对2008年的相关数据予以剔除，数据调整后的结果如表5：
经过对历史数据分析可以看出，优质偏股基金与债券基金按照1:4比例进行配置，并持有半年以上，可以较高概率实现本金的安全。
笔者按照上述比例对几只基金进行配置后，经过回测，“绝对回报”组合在有效控制风险的前提下帮助投资者获取了稳定回报，自2007年1月1日至2011年6月30日，绝对回报组合累计收益达到68%，而同期上证指数仅上涨1%，如下图：
综上所述，通过合理配置公募基金的方式进行投资，既可以规避单一产品的风险，也可对股票市场和债券市场的风险进行分散，较高概率实现本金的安全，同时也可获取较为稳定的长期回报。
作者简介：
廉赵峰，金融学硕士，AFP，中级经济师，现任招商银行北京分行产品经理，从事基金产品研究、筛选及基金组合配置等工作，4年相关工作经验。