马年走势：面临较多不利因素
　　回顾蛇年股市，除创业板一枝独秀，总体表现波澜不惊。随着美国QE（量化宽松货币政策）退出效益进一步发酵，通胀预期回升，货币政策面临两难困境。加上企业年报业绩不达预期等因素共同作用下，成长股和周期股面临调整压力。随着上述不利预期逐渐消化，股市预期才有望逐步改善。
　　从全年走势上看，岁末年初的改革亢奋期及季节性流动性回暖因素消退之后，股市可能面临较多的不利因素，包括市场化IPO重启带来的供给冲击。
　　产业方向：颠覆传统观念
　　从产业方向看，2014年也许是颠覆传统观念的关键年份。一些企业的新型盈利模式将让市场广为认知，并走出趋势型行情。而这类企业会集中在移动互联相关领域。当然，这类企业在行业成长过程中具有高死亡率，最终只会有少数几家分行业的龙头可巨幅上涨，并最终站在行业顶端。在其中，去其糟粕、取其精华是一个过程，没有人能明确提前预知哪一个会更好。
　　从产业资本的角度来看，可从中短期和中长期两个维度出发，对行业和板块进行配置。以下主要从军工、水电、高铁、医药四个板块进行剖析。
　　军工板块
　　军工行情集中体现了资本对新时期政治经济环境的敏感。其核心价值在于需求增长的高度确定性、极高的技术壁垒和母公司资产的持续注入。
　　从中长线来看，军工板块的成长大幕才刚刚拉开。背后是我国加快国防建设的战略转型以及军工企业产权结构优化调整的现实需要。这是时代的选择，历史的必然。
　　水电板块
　　节能减排和能源结构调整利好水电，水电进入黄金发展期。预计2014至2015年，金沙江中下游、澜沧江中下游、雅砻江、大渡河等“十二五”重点开发水电基地，大型水电项目仍将持续投产。
　　水电电价形成机制改革的预期加强，电价核定方式有望从标杆电价、成本加成法逐渐过渡到市场定价的方式。
　　高铁板块
　　国内高铁投资新高潮已经到来，铁路产业链具有重大的跨年度投资机会。
　　第一，高铁经济效益和社会效益超预期，已经形成全社会共识。第二，城市拥堵已不堪重负，地铁和城轨建设都是救急所需，城镇化规划首先要解决交通问题，出路在于轨道交通。第三，按照高铁建设进程，尚有大约8000公里在建工程未通车，预计在未来两年基本完成交付和通车。
　　医药板块
　　2014年是普遍预期的从“药改”到“医改”的元年，将又是一个政策大年。一些新的改革尝试可能发生：医保支付基准价格、二次议价、低价药目录、允许医生多点执业、允许民营医院享有平等医保待遇等有望试点。
　　新医改方向明确，然而近距离视线模糊：公立医院改革仍路径不明；改革试错成本将由企业承担，必须有迎接狂风暴雨的准备。基于行业民生属性的刚性增长和政策正能量仍在，政策暖风不断形成。政策扰动下，上市公司业绩分化加剧，高增长公司比例再次下降；优质龙头企业亦历经改革阵痛，但中长期增势明确，最终受益改革成果。
　　市场浴火重生的两种途径
　　整体来看，2014年行业配置的整体策略是控制仓位，以防范风险为主。可假设市场浴火重生的两种路径：
　　情景一：政策取向较高增长、慢转型，资金利率走向全面高企。市场将回落，之后货币政策微调，市场反弹，全年区间震荡。
　　情景二：政策取向较低增长、快转型，市场先适应新的较低增长，盈利预期下调后，市场深幅调整。之后增长回落，带动资金利率拐点出现，改革快速推进，提升市场整体估值水平，股市将探明大底后，震荡中缓慢走高。