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本文以美元兑日元即期汇率的每日数据和每小时数据为研究对象,首先以不同的GARCH模型,考察收益率的风险报酬补偿特征和不对称性;然后再应用Value-at-Risk风险价值理论中的参数法(方差-协方差法)在不同置信度水平下对低频的每日数据和高频的每小时数据进行风险价值度量的比较.分析发现:低频每日数据的GARCH效应较高频每小时数据要明显,其中EGARCH-M模型对汇率收益率异方差性描述为最优,风险度量中随着置信度的提高,模型由高估风险转为低估风险.