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摘要：在改革开放政策实行以后，我国的社会经济取得了一系列的发展成果，市场经济体制改革也处于不断完善的状态中，建立起了良好且稳定的市场供需关系，我国的市场环境日益趋于健全，同时也要意识到，在市场经济不断发展的同时，市场竞争也越来越激烈，这在为企业的发展带来动力与契机的同时也让企业在发展过程中开始面临着更多的挑战与困难。对于企业来说，其在日常运营的过程中遇到的最大难题就是财务困境风险，为了能够对企业的财务困境风险进行有效的预防及应对，除了要对市场因素进行深刻分析之外，同样还要对宏观经济因素进行分析，判断其是否会对企业的财务困境风险产生影响。本文主要从理论与实证两个方面分析了宏观经济环境与企业财务困境风险之间的相关性，并为企业如何有效预防财务困境风险提出了一些对策。
Abstract：After the implementation of reform and opening up policy， China's social and economic development has made a series of achievements， market economic reform is also in a state of continuous improvement， establish a good and stable relationship between market supply and demand，China's market environment is increasingly tends to sound， but also realize that while the market economy growing， the market competition has become increasingly fierce， it also allows companies in the development process for the development of enterprises to bring the power and opportunity at the same time It began facing more challenges and difficulties.For businesses， the biggest problem encountered in the course of their daily operations is the risk of financial distress， in order to be able to venture financial difficulties for effective prevention and response， in addition to in-depth analysis of market factors， it is equally also to macroeconomic factors were analyzed to determine whether the risk of financial distress which would have an impact on business.This article from both theoretical and empirical analysis of the correlation between the macroeconomic environment and corporate financial distress risk between the enterprise and how to effectively prevent the risk of financial distress put forward some countermeasures.
关键词：宏观经济因素；企业；财务困境风险
Key words：Macroeconomic factors；Enterprise；Risk of financial distress
中图分类号：F124；F275 文献标识码：A 文章编号：10-1438（2016）06-0046-04
我国社会主义市场经济体制改革在不断深化，市场竞争越来越激烈，虽然给企业的发展带来了更多的机遇，但是也给企业带来了更多的挑战与难题。在形势严峻的市场竞争中，企业会不可避免的陷入某种财务困境，严重的时候甚至会面临着生存危机，一旦企业陷入了财务困境之中，就会给企业债权人、投资者等多方面带来十分严重的负面影响。[1]所以，企业财务困境风险的重要性在近年来得到了更多的关注与重视。站在宏观角度上而言，大面积、大规模爆发的企业财务困境风险会对国民经济建设造成不利影响；站在微观角度上而言，企业的财务情况对企业的生存与发展有着关键性的作用，因此就使得企业的财务困境风险问题成为了实业界与理论界一直关注的焦点问题之一。就企业财务困境风险来说，针对其的研究在过去主要是对企业的财务信息予以关注和研究，而随着相关研究的不断推进与深入，现如今对企业财务困境风险进行研究时的重点研究对象变成了宏观经济因素。只有对理论进行了充分的分析，在此基础上才能够结合实例更好的掌握到宏观经济因素对企业财务困境风险的影响，从而才能够为企业的财务困境风险预防工作和稳定经营提供重要的保障。[2]
一、从理论上分析宏观经济因素对企业财务困境风险的影响
宏观经济因素从直观上来说就是企业在发展过程中遇到的一种系统性风险，企业的财务困境风险与宏观经济因素之间有着密切的联系，这是因为企业的财务运作、生产经营等活动都是在一定的经济环境中进行的，因此，宏观经济因素必然会对企业的财务情况产生影响。本文主要分析了具有代表性的宏观经济因素对企业财务困境风险造成的影响，具体包括以下几点： （一）整体的经济环境。
企业的财务困境风险与宏观经济环境之间一般都是一种负相关的关系，也就是说，宏观经济环境好的时候，企业的财务困境风险就越小，宏观经济环境坏的时候，企业的财务困境风险就越大。首先，一旦宏观经济环境处于恶化的时候，企业在生产经营过程中的现金流量会大大减少。这是因为在恶化的宏观经济环境中，各企业对产品市场需求的竞争会更加激烈，同时，宏观经济环境的恶化会导致居民收入减少甚至出现大面积的失业现象，居民消费能力受到限制就导致企业的经营业绩出现下滑，因此企业的现金流就会大大的减少。[3]其次，企业在筹资上会受到商业银行“亲周期性”的影响，当社会经济出现衰退现象时，银行会担心违约增加和贷款质量下降，因此就会采取减少信贷供给的措施，这样一来，企业在筹资的时候得不到足够的现金流，企业出现财务困境风险的可能性相应的增大。
（二）通货膨胀水平
通货膨胀会使得企业的生产成本增加，企业在运营过程中会面临更大的资金压力，一旦资金周转不过来，就会导致企业的财务困境风险大大增加。并且，随着通货膨胀现象的出现，会导致资产价格泡沫问题的产生，企业在这个时候会承担着超过自身实际水平的贷款规模，这就大大增加了企业中的财务困境风险隐患。
（三）货币供应量
货币供应量这一宏观经济因素给企业财务困境风险带来的影响主要表现在两个方面，首先，其使商业银行的授信能力发生改变。总的来看，如果企业与信贷标准十分吻合，那么商业银行将会提升其授信意愿，在这时，企业只要通过改善间接融资渠道就能够减少财务困境风险发生的几率。其次，形成了投资组合效应，为企业的融资提供了更多的渠道，有效降低了企业的财务紧张程度。[4]
（四）汇率
在经济风险上，如果汇率提高，出口企业面临的经营风险更大，出口产品在价格上的竞争力降低，出口受到限制，因此就导致企业陷入困境中。在会计风险上，一旦汇率发生变化，则海外企业的资产与负债等也会发生相应的变化，而在会计项目中，其在入账时使用的汇率与在换算时使用的汇率是有一定差别的，这就导致在转换货币的过程中出现了财务受损。
（五）利率
利率对企业财务困境风险所产生的影响表现在两点，首先表现在利率给企业融资带来的影响上，利率提高，企业融资成本增加，所以企业在股权融资上的成本会因为利率的提高而提高。其次表现在利率给企业投资带来的影响上，当利率提高时，企业会因为折现因子的提升而使得企业投资项目的NPV降低。
二、宏观经济因素对企业财务困境风险影响的实证探讨
为了保证相关研究的准确性与科学性，必须要在上述从理论角度上对宏观经济因素对企业财务困境风险产生影响的基础上，再通过实证来分析宏观经济因素给企业财务困境风险带来的影响，只有这样，才能保证分析出来的结果既能符合理论上的要求，同时也能满足实证上的意义。
本文将我国某上市公司作为本文研究的实证对象，运用向量自回归模型与脉冲相应函数和方差分解对宏观经济因素是如何影响上市企业整体财务困境风险进行实证探讨，从而才能够为上市企业预防和应对财务困境风险提供理论支持。
（一）宏观经济变量的选择
一般来说，宏观经济变量主要包括工业增加值、国民生产总值、通货膨胀率、长期利率、短期利率、原油价格、货币供给、政府开支、财政赤字、外国直接投资、汇率等一系列变量。本文主要从上述理论分析中的整体经济环境、货币供应量、通货膨胀水平、汇率、利率、资本市场变量这六个方面来选取宏观经济变量，选取的宏观经济变量主要有经济环境变量、货币供应变量、通货膨胀变量、汇率变量、利率变量与资本市场变量，其中经济环境变量的经济含义是国民生产总值、工业增加值与固定资产投资完成额，通货膨胀变量的经济含义是居民消费价格指数与商品零售价格指数，汇率变量的经济含义是人民币兑美元期末汇率，利率变量的经济含义是实际利率，资本市场变量的经济含义是上证指数与深圳指数。[5]
（二）样本选择和数据来源
在进行本次研究的期间中应该要包含至少一个宏观经济变动的周期。我国著名经济学家刘俊生与石柱鲜等都通过多变量马尔科夫转移因子模型对我国的经济周期展开了实证研究，研究结果发现，我国的经济周期大致经过了经济扩张、经济收缩、经济扩张与经济收缩等阶段，所以本次研究周期中含有一个宏观经济波动周期。为了与企业财务困境风险的周期保持一致，本文主要通过该上市企业的年度数据来对宏观经济变量进行计算。
（三）方法设计
1.向量自回归基本模型
在向量自回归基本模型中，其防止了在结构方程中对系统各个内生变量有关所有内生变量的滞后值函数存在的建模问题，主要是用来对相关时间序列系统的相关性以及随机扰动对于系统所产生的动态影响进行分析，具体形式如下：
Y（t）=A（1）Y（t-1）+…A（n）Y（t-n）+BX（t）+e（t）
其中，Y（t）是一个内生变量列向量，代表了上市企业财务困境风险和相应的宏观经济变量，X（t）是一个外生变量向量，A（1）一直到A（n），与B之间是一个等估的系数矩阵，e（t）是误差向量。[6]
2.脉冲响应函数与方差分解
脉冲响应函数主要用来对来自于随机扰动项的一个标准差冲击对内生变量未来之与当前值的影响进行衡量。脉冲响应函数主要是为了对这些影响的轨迹进行描述，从而才能够显示出任何一个变动的向量是如何运用模型来对所有的其他变量产生影响的，并且最终这个过程又能反馈给自身。方差分解主要是对每一个结构对于内生变量变化所做的贡献进行分析，以此来对不同结构冲击的重要程度进行评价，利用方差分解能够对不同变量所产生的影响的相对重要性进行评价。
（四）实证结果及其探讨
通过向量自回归基本模型与脉冲响应函数、方差分解计算所得结果可知，该上市企业的财务困境风险与整体经济环境、实际利率水平和货币供应量之间有着紧密的关系。首先，企业的发展受到整体经济环境的影响，企业的财务经营情况集中体现了企业的整体经营。当经济环境出现恶化时，企业在财务上的健康程度会出现不同程度的降低。其次，上市公司虽然对股权融资比较有兴趣，但是其资产负债率却显示出了增长的趋势，样本企业的杠杆比率在不断上升，一旦利率调整，就会大大增加上市企业的资金成本，这就会导致企业在融资上会遇到不同程度的困境，这为企业财务困境风险埋下了很大的隐患。最后，资金的充足程度对于企业的融资有效性有着直接影响，所以，货币的供应量会对上市企业的财务困境风险发挥出负向作用。[7] 虽然宏观经济变量会对该上市企业的财务困境风险产生一定影响，但这并不表示所有的宏观经济变量都会对企业的财务困境风险产生明显的影响，其中，通货膨胀水平、资本市场变量与汇率对企业的财务困境风险就不会产生太大的影响。
通货膨胀水平之所以不会对企业的财务困境风险产生太大的影响，主要原因与我国上市企业组成结构和我国形成通货膨胀的原因相关。在我国各行各业中，上市公司一般都处于领先地位，一些上市企业甚至有垄断性的作用，上市企业的经营实力与经济实力一般都比较强，因此其在面对通货膨胀或者通货紧缩的现象时有足够的能力来解决这些问题。并且，通货膨胀现象的出现还会带来经济过热，国民经济类的上市企业短期内还能在此环境中获得更大的利益。[8]
资本市场变量对上市企业财务困境风险不会产生太大影响的原因主要是因为股票市场的有效程度不高，其与我国的经济发展处于一种相背离的状态，无法反映出上市企业的运营情况和财务情况。
而汇率与上市企业的财务困境风险之间没有太大关系的原因是因为进出口的业务对于上市企业的经济效益所做的贡献很小。[9]
三、企业预防财务困境风险时的有效对策
（一）建立健全的财务危机预警机制
为了保证企业能够更加稳定安全的运营，避免让企业发展因为财务困境陷入到巨大风险中，就必须要对企业的财务状况进行有效的管理，与此同时还要对宏观经济环境予以时刻关注。这其中最为重要的一点就是要在企业中建立起完善的财务危机预警机制，根据企业财务管理与市场调研的结果，对财务状况进行及时分析，找到其中存在的财务危机，并根据危机因素做出及时的处理，尽量避免让企业陷入到财务困境之中。[10]
（二）对宏观经济环境予以高度关注
企业在发展过程中对宏观经济环境压时刻进行高度关注，这是因为企业的发展本身就处于宏观经济环境中。要对贷款利率的变化进行关注，当贷款利率升高时，企业中的贷款业务也要及时的做出调整，通过其他方式来筹集资金。对GDP增长率进行关注，当GDP有较高的增长率时，企业首先要对市场状况进行全面分析，在此基础上适当的扩大企业的生产与销售。[11]
（三）对关键性指标予以重点关注
企业的关键性指标主要有企业的资产负债率、总资产周转率与成本费用利润率等等，对这些关键性指标进行重点关注，能够让企业在开展预防财务困境风险的工作中找到重点，只有把重点工作做好了，才能够最有效的防止因为关键性指标而引起财务困境风险。[12]
四、结语
综上所述可知，宏观经济因素与企业财务困境风险之间有着很密切的联系，其中集中体现在整体经济环境、实际利率水平和货币供应量这三个宏观经济变量上。企业要想有效的预防和应对财务困境风险，首先就要将企业内部的财务管理工作做好，同时还要对宏观经济环境的变化予以高度的关注，通过建立健全财务危机预警机制，重点关注关键性指标，才能够减少宏观经济环境对企业财务困境风险造成的不良影响，从而才能推动企业逐渐实现可持续的发展。
[13]参考文献：
李文峰，劳芬. 利率市场化能激化银行业内部非系统风险吗？——来自我国上市商业银行的证据[J]. 投资研究，2013，（12）：102-118.
李彬. 宏观经济冲击、债务激进度与非理性投资——基于产权性质调节效应的分析[J]. 山西财经大学学报，2013，（11）：35-44.
陈钦，施丽娟. 供应链金融信用风险实证研究——基于MF-Logistic模型[J]. 西南石油大学学报（社会科学版），2014，（04）：27-35.
吴恒煜，胡锡亮，吕江林，等. 我国行业风险的决定因素及传递机制研究——来自沪深300细分行业的经验证据[J]. 当代经济科学，2014，（05）：70-80+126-127.
吴祖光，万迪昉. 所得税免税冲击、金融发展与资本结构决策——来自中国农业类上市公司的经验证据[J]. 经济与管理研究，2013，（02）：79-87.
斯文. 外汇衍生品对冲汇率风险的企业价值效应研究——来自中国制造业上市公司的经验证据[J]. 中南财经政法大学学报，2013，（03）：80-87+160.
郑国坚，林东杰，张飞达. 大股东财务困境、掏空与公司治理的有效性——来自大股东财务数据的证据[J]. 管理世界，2013，（05）：157-168.
孙进军，顾乃康. 现金持有量决策具有战略效应吗？——基于现金持有量的平均效应与区间效应的研究[J]. 商业经济与管理，2012，（03）：85-96.
陈文浩，刘春江，陈晓懿. 管制放松背景下的利率变动与公司资本结构动态调整——基于制造业的经验分析[J]. 财经研究，2012，（12）：63-73.
王娜. 公司治理结构对企业财务风险影响的实证研究——基于我国石油天然气行业沪深A股上市公司[J]. 西安石油大学学报（社会科学版），2016，（02）：44-51.
中国人民大学宏观经济分析与预测课题组，刘元春，阎衍. 2014—2015年中国宏观经济分析与预测——步入“新常态”攻坚期的中国宏观经济[J]. 经济理论与经济管理，2015，（03）：5-33.
蔡玉兰，崔毅. Merton违约距离模型对企业财务困境的预测能力研究——基于离散时间风险模型的实证分析[J]. 预测，2015，（06）：33-38.
罗正英，周中胜，王志斌. 金融生态环境、银行结构与银企关系的贷款效应——基于中小企业的实证研究[J]. 金融评论，2011，（02）：64-81+125.
Abstract：After the implementation of reform and opening up policy， China's social and economic development has made a series of achievements， market economic reform is also in a state of continuous improvement， establish a good and stable relationship between market supply and demand，China's market environment is increasingly tends to sound， but also realize that while the market economy growing， the market competition has become increasingly fierce， it also allows companies in the development process for the development of enterprises to bring the power and opportunity at the same time It began facing more challenges and difficulties.For businesses， the biggest problem encountered in the course of their daily operations is the risk of financial distress， in order to be able to venture financial difficulties for effective prevention and response， in addition to in-depth analysis of market factors， it is equally also to macroeconomic factors were analyzed to determine whether the risk of financial distress which would have an impact on business.This article from both theoretical and empirical analysis of the correlation between the macroeconomic environment and corporate financial distress risk between the enterprise and how to effectively prevent the risk of financial distress put forward some countermeasures.
关键词：宏观经济因素；企业；财务困境风险
Key words：Macroeconomic factors；Enterprise；Risk of financial distress
中图分类号：F124；F275 文献标识码：A 文章编号：10-1438（2016）06-0046-04
我国社会主义市场经济体制改革在不断深化，市场竞争越来越激烈，虽然给企业的发展带来了更多的机遇，但是也给企业带来了更多的挑战与难题。在形势严峻的市场竞争中，企业会不可避免的陷入某种财务困境，严重的时候甚至会面临着生存危机，一旦企业陷入了财务困境之中，就会给企业债权人、投资者等多方面带来十分严重的负面影响。[1]所以，企业财务困境风险的重要性在近年来得到了更多的关注与重视。站在宏观角度上而言，大面积、大规模爆发的企业财务困境风险会对国民经济建设造成不利影响；站在微观角度上而言，企业的财务情况对企业的生存与发展有着关键性的作用，因此就使得企业的财务困境风险问题成为了实业界与理论界一直关注的焦点问题之一。就企业财务困境风险来说，针对其的研究在过去主要是对企业的财务信息予以关注和研究，而随着相关研究的不断推进与深入，现如今对企业财务困境风险进行研究时的重点研究对象变成了宏观经济因素。只有对理论进行了充分的分析，在此基础上才能够结合实例更好的掌握到宏观经济因素对企业财务困境风险的影响，从而才能够为企业的财务困境风险预防工作和稳定经营提供重要的保障。[2]
一、从理论上分析宏观经济因素对企业财务困境风险的影响
宏观经济因素从直观上来说就是企业在发展过程中遇到的一种系统性风险，企业的财务困境风险与宏观经济因素之间有着密切的联系，这是因为企业的财务运作、生产经营等活动都是在一定的经济环境中进行的，因此，宏观经济因素必然会对企业的财务情况产生影响。本文主要分析了具有代表性的宏观经济因素对企业财务困境风险造成的影响，具体包括以下几点： （一）整体的经济环境。
企业的财务困境风险与宏观经济环境之间一般都是一种负相关的关系，也就是说，宏观经济环境好的时候，企业的财务困境风险就越小，宏观经济环境坏的时候，企业的财务困境风险就越大。首先，一旦宏观经济环境处于恶化的时候，企业在生产经营过程中的现金流量会大大减少。这是因为在恶化的宏观经济环境中，各企业对产品市场需求的竞争会更加激烈，同时，宏观经济环境的恶化会导致居民收入减少甚至出现大面积的失业现象，居民消费能力受到限制就导致企业的经营业绩出现下滑，因此企业的现金流就会大大的减少。[3]其次，企业在筹资上会受到商业银行“亲周期性”的影响，当社会经济出现衰退现象时，银行会担心违约增加和贷款质量下降，因此就会采取减少信贷供给的措施，这样一来，企业在筹资的时候得不到足够的现金流，企业出现财务困境风险的可能性相应的增大。
（二）通货膨胀水平
通货膨胀会使得企业的生产成本增加，企业在运营过程中会面临更大的资金压力，一旦资金周转不过来，就会导致企业的财务困境风险大大增加。并且，随着通货膨胀现象的出现，会导致资产价格泡沫问题的产生，企业在这个时候会承担着超过自身实际水平的贷款规模，这就大大增加了企业中的财务困境风险隐患。
（三）货币供应量
货币供应量这一宏观经济因素给企业财务困境风险带来的影响主要表现在两个方面，首先，其使商业银行的授信能力发生改变。总的来看，如果企业与信贷标准十分吻合，那么商业银行将会提升其授信意愿，在这时，企业只要通过改善间接融资渠道就能够减少财务困境风险发生的几率。其次，形成了投资组合效应，为企业的融资提供了更多的渠道，有效降低了企业的财务紧张程度。[4]
（四）汇率
在经济风险上，如果汇率提高，出口企业面临的经营风险更大，出口产品在价格上的竞争力降低，出口受到限制，因此就导致企业陷入困境中。在会计风险上，一旦汇率发生变化，则海外企业的资产与负债等也会发生相应的变化，而在会计项目中，其在入账时使用的汇率与在换算时使用的汇率是有一定差别的，这就导致在转换货币的过程中出现了财务受损。
（五）利率
利率对企业财务困境风险所产生的影响表现在两点，首先表现在利率给企业融资带来的影响上，利率提高，企业融资成本增加，所以企业在股权融资上的成本会因为利率的提高而提高。其次表现在利率给企业投资带来的影响上，当利率提高时，企业会因为折现因子的提升而使得企业投资项目的NPV降低。
二、宏观经济因素对企业财务困境风险影响的实证探讨
为了保证相关研究的准确性与科学性，必须要在上述从理论角度上对宏观经济因素对企业财务困境风险产生影响的基础上，再通过实证来分析宏观经济因素给企业财务困境风险带来的影响，只有这样，才能保证分析出来的结果既能符合理论上的要求，同时也能满足实证上的意义。
本文将我国某上市公司作为本文研究的实证对象，运用向量自回归模型与脉冲相应函数和方差分解对宏观经济因素是如何影响上市企业整体财务困境风险进行实证探讨，从而才能够为上市企业预防和应对财务困境风险提供理论支持。
（一）宏观经济变量的选择
一般来说，宏观经济变量主要包括工业增加值、国民生产总值、通货膨胀率、长期利率、短期利率、原油价格、货币供给、政府开支、财政赤字、外国直接投资、汇率等一系列变量。本文主要从上述理论分析中的整体经济环境、货币供应量、通货膨胀水平、汇率、利率、资本市场变量这六个方面来选取宏观经济变量，选取的宏观经济变量主要有经济环境变量、货币供应变量、通货膨胀变量、汇率变量、利率变量与资本市场变量，其中经济环境变量的经济含义是国民生产总值、工业增加值与固定资产投资完成额，通货膨胀变量的经济含义是居民消费价格指数与商品零售价格指数，汇率变量的经济含义是人民币兑美元期末汇率，利率变量的经济含义是实际利率，资本市场变量的经济含义是上证指数与深圳指数。[5]
（二）样本选择和数据来源
在进行本次研究的期间中应该要包含至少一个宏观经济变动的周期。我国著名经济学家刘俊生与石柱鲜等都通过多变量马尔科夫转移因子模型对我国的经济周期展开了实证研究，研究结果发现，我国的经济周期大致经过了经济扩张、经济收缩、经济扩张与经济收缩等阶段，所以本次研究周期中含有一个宏观经济波动周期。为了与企业财务困境风险的周期保持一致，本文主要通过该上市企业的年度数据来对宏观经济变量进行计算。
（三）方法设计
1.向量自回归基本模型
在向量自回归基本模型中，其防止了在结构方程中对系统各个内生变量有关所有内生变量的滞后值函数存在的建模问题，主要是用来对相关时间序列系统的相关性以及随机扰动对于系统所产生的动态影响进行分析，具体形式如下：
Y（t）=A（1）Y（t-1）+…A（n）Y（t-n）+BX（t）+e（t）
其中，Y（t）是一个内生变量列向量，代表了上市企业财务困境风险和相应的宏观经济变量，X（t）是一个外生变量向量，A（1）一直到A（n），与B之间是一个等估的系数矩阵，e（t）是误差向量。[6]
2.脉冲响应函数与方差分解
脉冲响应函数主要用来对来自于随机扰动项的一个标准差冲击对内生变量未来之与当前值的影响进行衡量。脉冲响应函数主要是为了对这些影响的轨迹进行描述，从而才能够显示出任何一个变动的向量是如何运用模型来对所有的其他变量产生影响的，并且最终这个过程又能反馈给自身。方差分解主要是对每一个结构对于内生变量变化所做的贡献进行分析，以此来对不同结构冲击的重要程度进行评价，利用方差分解能够对不同变量所产生的影响的相对重要性进行评价。
（四）实证结果及其探讨
通过向量自回归基本模型与脉冲响应函数、方差分解计算所得结果可知，该上市企业的财务困境风险与整体经济环境、实际利率水平和货币供应量之间有着紧密的关系。首先，企业的发展受到整体经济环境的影响，企业的财务经营情况集中体现了企业的整体经营。当经济环境出现恶化时，企业在财务上的健康程度会出现不同程度的降低。其次，上市公司虽然对股权融资比较有兴趣，但是其资产负债率却显示出了增长的趋势，样本企业的杠杆比率在不断上升，一旦利率调整，就会大大增加上市企业的资金成本，这就会导致企业在融资上会遇到不同程度的困境，这为企业财务困境风险埋下了很大的隐患。最后，资金的充足程度对于企业的融资有效性有着直接影响，所以，货币的供应量会对上市企业的财务困境风险发挥出负向作用。[7] 虽然宏观经济变量会对该上市企业的财务困境风险产生一定影响，但这并不表示所有的宏观经济变量都会对企业的财务困境风险产生明显的影响，其中，通货膨胀水平、资本市场变量与汇率对企业的财务困境风险就不会产生太大的影响。
通货膨胀水平之所以不会对企业的财务困境风险产生太大的影响，主要原因与我国上市企业组成结构和我国形成通货膨胀的原因相关。在我国各行各业中，上市公司一般都处于领先地位，一些上市企业甚至有垄断性的作用，上市企业的经营实力与经济实力一般都比较强，因此其在面对通货膨胀或者通货紧缩的现象时有足够的能力来解决这些问题。并且，通货膨胀现象的出现还会带来经济过热，国民经济类的上市企业短期内还能在此环境中获得更大的利益。[8]
资本市场变量对上市企业财务困境风险不会产生太大影响的原因主要是因为股票市场的有效程度不高，其与我国的经济发展处于一种相背离的状态，无法反映出上市企业的运营情况和财务情况。
而汇率与上市企业的财务困境风险之间没有太大关系的原因是因为进出口的业务对于上市企业的经济效益所做的贡献很小。[9]
三、企业预防财务困境风险时的有效对策
（一）建立健全的财务危机预警机制
为了保证企业能够更加稳定安全的运营，避免让企业发展因为财务困境陷入到巨大风险中，就必须要对企业的财务状况进行有效的管理，与此同时还要对宏观经济环境予以时刻关注。这其中最为重要的一点就是要在企业中建立起完善的财务危机预警机制，根据企业财务管理与市场调研的结果，对财务状况进行及时分析，找到其中存在的财务危机，并根据危机因素做出及时的处理，尽量避免让企业陷入到财务困境之中。[10]
（二）对宏观经济环境予以高度关注
企业在发展过程中对宏观经济环境压时刻进行高度关注，这是因为企业的发展本身就处于宏观经济环境中。要对贷款利率的变化进行关注，当贷款利率升高时，企业中的贷款业务也要及时的做出调整，通过其他方式来筹集资金。对GDP增长率进行关注，当GDP有较高的增长率时，企业首先要对市场状况进行全面分析，在此基础上适当的扩大企业的生产与销售。[11]
（三）对关键性指标予以重点关注
企业的关键性指标主要有企业的资产负债率、总资产周转率与成本费用利润率等等，对这些关键性指标进行重点关注，能够让企业在开展预防财务困境风险的工作中找到重点，只有把重点工作做好了，才能够最有效的防止因为关键性指标而引起财务困境风险。[12]
四、结语
综上所述可知，宏观经济因素与企业财务困境风险之间有着很密切的联系，其中集中体现在整体经济环境、实际利率水平和货币供应量这三个宏观经济变量上。企业要想有效的预防和应对财务困境风险，首先就要将企业内部的财务管理工作做好，同时还要对宏观经济环境的变化予以高度的关注，通过建立健全财务危机预警机制，重点关注关键性指标，才能够减少宏观经济环境对企业财务困境风险造成的不良影响，从而才能推动企业逐渐实现可持续的发展。
[13]参考文献：
李文峰，劳芬. 利率市场化能激化银行业内部非系统风险吗？——来自我国上市商业银行的证据[J]. 投资研究，2013，（12）：102-118.
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陈钦，施丽娟. 供应链金融信用风险实证研究——基于MF-Logistic模型[J]. 西南石油大学学报（社会科学版），2014，（04）：27-35.
吴恒煜，胡锡亮，吕江林，等. 我国行业风险的决定因素及传递机制研究——来自沪深300细分行业的经验证据[J]. 当代经济科学，2014，（05）：70-80+126-127.
吴祖光，万迪昉. 所得税免税冲击、金融发展与资本结构决策——来自中国农业类上市公司的经验证据[J]. 经济与管理研究，2013，（02）：79-87.
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陈文浩，刘春江，陈晓懿. 管制放松背景下的利率变动与公司资本结构动态调整——基于制造业的经验分析[J]. 财经研究，2012，（12）：63-73.
王娜. 公司治理结构对企业财务风险影响的实证研究——基于我国石油天然气行业沪深A股上市公司[J]. 西安石油大学学报（社会科学版），2016，（02）：44-51.
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罗正英，周中胜，王志斌. 金融生态环境、银行结构与银企关系的贷款效应——基于中小企业的实证研究[J]. 金融评论，2011，（02）：64-81+125.