春节前，央行将6个月和1年期中期借贷便利（MLF）利率提高10个基点，节后又顺势提升了逆回购和常备借贷便利（SLF）利率，其中隔夜SLF利率上调35个基点，其余各档利率上调10个基点。对于本次调整的时机、动因和持续性，值得用心体会。
　　一是体现防风险、抑泡沫、控杠杆的决心。过去两年金融业增加值占GDP的比重均达到8.3%，这一比重远远大于以金融业发达著称的英、美、日等国；2016年同业存单存量规模超过2014年10倍；股市、汇市、房市、债市的大幅震荡，无不提示金融风险集聚的不利后果。中央经济工作会议就鲜明提出，“要把防控金融风险放到更加重要的位置。”因此，本次利率上调是央行对于金融同业大幅扩张和信贷扩张表现出较强冲动所做出的控杠杆举措。去年1月就是信贷天量增量的月份，今年调早调小，及时预调微调，正是一剂清醒剂。考虑到本次调息没有变动1年期存贷款利率，防金融领域脱实向虚、自我循环的意味更浓，针对性也更强。
　　二是体现稳增长的信心。本次调整是在短期经济稳定、通胀回升的背景下做出的。从外部看，在基期情形下国际贸易和国际经济增长持续缓慢复苏。短期内经济增长无忧，今年完成6.5%的增长目标没有大的问题，更为可喜的是，从中期看中国经济L型探底接近成功。这些都为本次主动调整提供了契机和余地。但另一方面，内外部形势的变数还比较多，全球经济仍处于后危机时代，并未彻底走出大危机，各方面“黑天鹅”事件增多，国内民间投资活力和经济新动力有待进一步激发。这样看，本次调整并不妨碍货币政策的相机主动变化，更不意味着由此快速进入升息通道。
　　三是体现货币政策转型新实践的匠心。首先，这是一次真加息，既非隐性，也非变相。短期基准利率调整是价格调控型货币政策操作的应有之义，我国货币政策调控正在从数量型框架向价格型框架转型，同时调控基准从存贷款利率向短期利率转型。本次调整中存贷款利率未变，短期利率基准的概念更加深入人心。其次，这是一次温和加息。此次调息顺应市场调整趋势，之前市场利率水平已经上涨。一次性调整10个基点，较之通常25个基点一档的调幅较小。将较短期调息操作放在节后，一次调息行动事实上分为两次，意在保障跨节时点流动性的平稳，呵护之意呼之欲出。最后，这是一次透明加息。本次操作辅之以系列政策说明，通过署名文章、货币政策报告、论坛评论、媒体回应等多渠道组合，使政策透明度进一步提高。这表明预期管理也将成为畅通货币政策传导机制的重要组成部分。
　　新的一年，金融市场要有对政策的看齐意识。不偏不倚谓之中，中則可从；知道守道谓之衡，衡则可久。
　　责任编辑：宗军 印颖