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岁末年初，日元贬值格外醒目，市场议论众说纷纭。基于对国际市场的长期研究，笔者认为，日元贬值是自身国情的实际需要，更是外部因素的顺水推舟，不可掉以轻心。货币战争并不存在，货币竞争则更加激烈，多元化的货币战略新组合和新合作更加深入，值得深入研究日元贬值的前因后果、来龙去脉。
日元贬值出于自身利益需要
内部经济利益最大化是日元贬值的主导因素。尤其是日本经济面临20余年的衰退局面，出口对拉动经济复苏的重要地位和作用依然存在。即使时代变迁、经济面临转型，但汇率对于出口而言的基本原理依然不变，即货币升值杀伤竞争力，货币贬值增强竞争力。美国读懂这一点，美元贬值增强了美国产品的实力和竞争力；越南读懂这一点，货币贬值增强了越南产品和制造业的竞争力；墨西哥、巴西、印度都读懂这一点，追求货币贬值以提升自己产品竞争力和国家地位。日元汇率正是基于这一最简单的原理采取日元贬值对策，以实现经济自救。
1.日本国内经济需要的选择。日本自民党在2012年12月的大选中获胜之后，日元贬值已经达到10%，所谓“安倍经济学”就是设定2%以上的通胀目标、扩大金融的量化宽松，使日元贬值促进“三驾马车”的均衡与协同发展，其核心就是将滞胀当作经济长期低迷的重要因素治理，解决日本滞胀问题是日本经济复苏的前提。为此，安倍政府不惜一切扩大国债发行规模，扩大公共事业投入，包括实施日元贬值策略。其目的是试图以此刺激消费和投资，加上日元贬值形成的出口竞争力提高，使得国民经济的三驾马车尽快奔驰起来，从而使本国和世界期望的经济增长变成实际的经济增长。日元贬值对症本国实际状况，是深思后的结果，并非舆论调侃的是一种幻想或搞坏经济的计划。
2.迎合美元策略的需要。日元贬值在一定程度上不完全是日本需要，更多是美元需求。欧元是美元唯一的竞争对手和目标，日元则是美元重要的战略货币和合作者。因此这种搭配或许是有利于缓解外汇篮子货币的技术需要，日元贬值使欧元升值的需求更突出，进而欧元兑日元升值到123日元，进一步拉抬欧元兑美元汇率升值到1.35美元。可见日元汇率迎合美元对策需要是核心，日元贬值的外部需求是必然。
3.日本产业转型需要的体现。日本作为一级发达国家经济体的实力依然存在。尽管日本经济衰退时间和周期较长，但其国家竞争力或产业竞争力的优势依然存在，日本依然是世界尤其是亚洲不可忽略的重要经济体。尤其是伴随日本产业所谓“空心化”的论调，市场对日本产业严重忽略，实际上日本产业的崛起在悄然进行。例证一：2012年11月12日日本经济产业大臣枝野幸男在众议院预算委员会上指出，至2013年下半年日本对于中国稀土的进口依赖程度将降至五成以下，而当前日本所需的稀土八至九成需从中国进口。实际上，日本政府很早便将摆脱对中国的稀土依赖问题提上日程，日本多家企业也早已开始在中国以外的国家投资稀土资源，同时在国内研发稀土提取技术，稀土并不稀少是其战略对应。近年日本在越南、哈萨克斯坦、印度和澳大利亚四国所获得的稀土供应已经超过日本年需求量的一半，一旦日本相继从这些国家获取稀土资源，将对中国的稀土进口依赖从90%降到40%。而日本从中国进口的稀土中，目前也仅用了进口量的三分之一 ，其余用作战略储备。据估计，储备总量足够日本40至50年之用。例证二：日本在经历了 2011年3月发生的地震、海啸之后则加紧海外转移战略，日本制造业逐渐由日本制造取代在日本制造。与别国相比，日本企业跟美国企业在海外转移方面有很大不同，美国是通过把产业链打开将生产组织包括产品的采购、零部件的采购大量的向海外伸展，而日本企业则是在一个产品的核心部件、核心技术方面集中收缩，而把相对次要的环节或者开发领域向海外转移，真正的产品包括技术进一步的研发环节还有集成特别是技术集成方面，日本是绝对不会放弃的，因为这个领域他们最具有竞争力也是最强势的。
日元贬值不是简单的汇率调整
日元贬值的外部性也不能忽略，尤其是面对全球化的新趋势，即以金融市场为主的时代，日元也需要加强自身金融能力和势力的恢复，日元贬值潜藏的战略图谋也是不容忽略的。更何况美日之间全球化宗旨和目标的一致性使得两种货币，确切的说是两大货币加紧合作、共同谋求全球化利益和诉求，日元贬值不是简单的汇率水平变化与调节，而是基于国家战略和利益的谋和。国际关系的复杂性和高端性是有规划和策划的，并非是价格表象那么简单。
1.日本本土战略组合的本意。伴随日元贬值我们看到的是日本股市高涨，进而促进或恢复了日本国际金融中心的地位与影响，可谓正当其时。当今全球股市上涨的发展态势清晰，日本则具备股市上涨的条件，尤其是1月30日日经指数上涨突破11100点，日经指数收到11113点水平，为两年9个月高点，表明日元贬值的搭配并未伤及投资信心，这也是日本作为一个发达国家十分高明与有效的资产投资选择与运用。日元贬值非但未伤及投资信心，反而调动投资情绪并提高投资回报，作为本土化财富效应充足的特色国家，这种组合的结果将会极大调动日本本土资源的经济发展潜力。
2.日本外部战略对策的旨意。日元贬值一定程度上取决于外部意愿和对策，往往并非本国主张和策略。因为美日之间货币政策的默契早已达成，日元的顺应和随从特色十分突出，基础就在于两者共同的全球化战略选择和取向。这是美日之间货币政策默契的关键与核心所在。因此，日元贬值一定意义上不是日元所为，而是美元所致。美元对策的本意是帮助日本经济复苏，日元贬值拉动日本贸易，一箭双雕于美国自身内部贸易需求和刺激日本贸易繁荣。更重要的是美国以此缓和中日之间钓鱼岛的紧张局面，希望矛盾激化、又不希望矛盾破裂即战争爆发，以日元贬值缓冲日本政治情绪、回归经济实际需要，容忍日元贬值的策略是政治权术与经济诉求的谋和。
3.日本国内结构调整的创意。日元贬值的本土需要则高度体现在改革与创新的规划。造成日本经济长期低迷的最大原因是零利率下陷入流动性陷阱的金融紧缩，这虽然是金融现象，但其原因并不在金融市场，而是经济增长潜力缺失。提高劳动生产效率、提升日本企业竞争力、强化革新的基础、加强研发的投入、推进各项制度的改革，以图达到经济结构的改革，从而强化日本经济的竞争力和增长力。而日本已经在环保处理、新能源研发、绿色经济上有所作为，安倍政府更是注重日元贬值给日本企业带来新的竞争力。日本企业已经具备应对汇率风险的能力，汇率本身的变数将不会直接影响企业利润，但汇率变数下产业竞争力的覆盖或扩张则是日元贬值新的角度与转折。目前日本企业已经将其20%以上的生产转移到了国外，汇率对生产的影响已经大幅减低，日本企业需要的是更加大胆的创新。
对中国贸易的影响
世界在变，金融危机在变，金融理论在变，国际货币格局在变，日元贬值的内涵也在变，这才是观察与思考日元贬值的角度。
尤其是在当下中国经济与贸易处在不确定性之中，人民币汇率将面临两面夹击。一方面，受制于美元汇率的影响继续，汇率技术性的转折将会十分复杂。预计年内即使美元贬值继续，人民币升值将难以延续，未来人民币升值有限，人民币贬值压力巨大。人民币面临的新挑战是能否扛住贬值的压力，这是对中国经济信心和实际对策的巨大挑战，人民币贬值的应对和准备十分必要。
另一方面，日元贬值对中国贸易带来冲击，包括人民币兑日元汇率的复杂性问题。尤其是中国贸易在经历2012年较大的压力之后，2013年的贸易形势并不乐观。中国内部的准备不足和效率不高是巨大的挑战，而外部的日元贬值将会加剧日元产品的竞争力和出口的优势，甚至将直接冲击亚洲市场的出口组合，对中国贸易外部环境的破坏性和干扰性加大。而对于人民币的投机套利将会加大，日元汇率水平的诡异性必然加剧投机风险。市场在心理和策略的短期、草率、急躁将会十分突出，这对于经济信心和市场技术具有巨大的干扰和冲击。我们无论贸易或汇率都潜藏着巨大的风险，值得引起高度重视，因此需长期考量、准确定义、有效改革、短期突破、积极应对。
（作者为中国外汇投资研究院院长）
日元贬值出于自身利益需要
内部经济利益最大化是日元贬值的主导因素。尤其是日本经济面临20余年的衰退局面，出口对拉动经济复苏的重要地位和作用依然存在。即使时代变迁、经济面临转型，但汇率对于出口而言的基本原理依然不变，即货币升值杀伤竞争力，货币贬值增强竞争力。美国读懂这一点，美元贬值增强了美国产品的实力和竞争力；越南读懂这一点，货币贬值增强了越南产品和制造业的竞争力；墨西哥、巴西、印度都读懂这一点，追求货币贬值以提升自己产品竞争力和国家地位。日元汇率正是基于这一最简单的原理采取日元贬值对策，以实现经济自救。
1.日本国内经济需要的选择。日本自民党在2012年12月的大选中获胜之后，日元贬值已经达到10%，所谓“安倍经济学”就是设定2%以上的通胀目标、扩大金融的量化宽松，使日元贬值促进“三驾马车”的均衡与协同发展，其核心就是将滞胀当作经济长期低迷的重要因素治理，解决日本滞胀问题是日本经济复苏的前提。为此，安倍政府不惜一切扩大国债发行规模，扩大公共事业投入，包括实施日元贬值策略。其目的是试图以此刺激消费和投资，加上日元贬值形成的出口竞争力提高，使得国民经济的三驾马车尽快奔驰起来，从而使本国和世界期望的经济增长变成实际的经济增长。日元贬值对症本国实际状况，是深思后的结果，并非舆论调侃的是一种幻想或搞坏经济的计划。
2.迎合美元策略的需要。日元贬值在一定程度上不完全是日本需要，更多是美元需求。欧元是美元唯一的竞争对手和目标，日元则是美元重要的战略货币和合作者。因此这种搭配或许是有利于缓解外汇篮子货币的技术需要，日元贬值使欧元升值的需求更突出，进而欧元兑日元升值到123日元，进一步拉抬欧元兑美元汇率升值到1.35美元。可见日元汇率迎合美元对策需要是核心，日元贬值的外部需求是必然。
3.日本产业转型需要的体现。日本作为一级发达国家经济体的实力依然存在。尽管日本经济衰退时间和周期较长，但其国家竞争力或产业竞争力的优势依然存在，日本依然是世界尤其是亚洲不可忽略的重要经济体。尤其是伴随日本产业所谓“空心化”的论调，市场对日本产业严重忽略，实际上日本产业的崛起在悄然进行。例证一：2012年11月12日日本经济产业大臣枝野幸男在众议院预算委员会上指出，至2013年下半年日本对于中国稀土的进口依赖程度将降至五成以下，而当前日本所需的稀土八至九成需从中国进口。实际上，日本政府很早便将摆脱对中国的稀土依赖问题提上日程，日本多家企业也早已开始在中国以外的国家投资稀土资源，同时在国内研发稀土提取技术，稀土并不稀少是其战略对应。近年日本在越南、哈萨克斯坦、印度和澳大利亚四国所获得的稀土供应已经超过日本年需求量的一半，一旦日本相继从这些国家获取稀土资源，将对中国的稀土进口依赖从90%降到40%。而日本从中国进口的稀土中，目前也仅用了进口量的三分之一 ，其余用作战略储备。据估计，储备总量足够日本40至50年之用。例证二：日本在经历了 2011年3月发生的地震、海啸之后则加紧海外转移战略，日本制造业逐渐由日本制造取代在日本制造。与别国相比，日本企业跟美国企业在海外转移方面有很大不同，美国是通过把产业链打开将生产组织包括产品的采购、零部件的采购大量的向海外伸展，而日本企业则是在一个产品的核心部件、核心技术方面集中收缩，而把相对次要的环节或者开发领域向海外转移，真正的产品包括技术进一步的研发环节还有集成特别是技术集成方面，日本是绝对不会放弃的，因为这个领域他们最具有竞争力也是最强势的。
日元贬值不是简单的汇率调整
日元贬值的外部性也不能忽略，尤其是面对全球化的新趋势，即以金融市场为主的时代，日元也需要加强自身金融能力和势力的恢复，日元贬值潜藏的战略图谋也是不容忽略的。更何况美日之间全球化宗旨和目标的一致性使得两种货币，确切的说是两大货币加紧合作、共同谋求全球化利益和诉求，日元贬值不是简单的汇率水平变化与调节，而是基于国家战略和利益的谋和。国际关系的复杂性和高端性是有规划和策划的，并非是价格表象那么简单。
1.日本本土战略组合的本意。伴随日元贬值我们看到的是日本股市高涨，进而促进或恢复了日本国际金融中心的地位与影响，可谓正当其时。当今全球股市上涨的发展态势清晰，日本则具备股市上涨的条件，尤其是1月30日日经指数上涨突破11100点，日经指数收到11113点水平，为两年9个月高点，表明日元贬值的搭配并未伤及投资信心，这也是日本作为一个发达国家十分高明与有效的资产投资选择与运用。日元贬值非但未伤及投资信心，反而调动投资情绪并提高投资回报，作为本土化财富效应充足的特色国家，这种组合的结果将会极大调动日本本土资源的经济发展潜力。
2.日本外部战略对策的旨意。日元贬值一定程度上取决于外部意愿和对策，往往并非本国主张和策略。因为美日之间货币政策的默契早已达成，日元的顺应和随从特色十分突出，基础就在于两者共同的全球化战略选择和取向。这是美日之间货币政策默契的关键与核心所在。因此，日元贬值一定意义上不是日元所为，而是美元所致。美元对策的本意是帮助日本经济复苏，日元贬值拉动日本贸易，一箭双雕于美国自身内部贸易需求和刺激日本贸易繁荣。更重要的是美国以此缓和中日之间钓鱼岛的紧张局面，希望矛盾激化、又不希望矛盾破裂即战争爆发，以日元贬值缓冲日本政治情绪、回归经济实际需要，容忍日元贬值的策略是政治权术与经济诉求的谋和。
3.日本国内结构调整的创意。日元贬值的本土需要则高度体现在改革与创新的规划。造成日本经济长期低迷的最大原因是零利率下陷入流动性陷阱的金融紧缩，这虽然是金融现象，但其原因并不在金融市场，而是经济增长潜力缺失。提高劳动生产效率、提升日本企业竞争力、强化革新的基础、加强研发的投入、推进各项制度的改革，以图达到经济结构的改革，从而强化日本经济的竞争力和增长力。而日本已经在环保处理、新能源研发、绿色经济上有所作为，安倍政府更是注重日元贬值给日本企业带来新的竞争力。日本企业已经具备应对汇率风险的能力，汇率本身的变数将不会直接影响企业利润，但汇率变数下产业竞争力的覆盖或扩张则是日元贬值新的角度与转折。目前日本企业已经将其20%以上的生产转移到了国外，汇率对生产的影响已经大幅减低，日本企业需要的是更加大胆的创新。
对中国贸易的影响
世界在变，金融危机在变，金融理论在变，国际货币格局在变，日元贬值的内涵也在变，这才是观察与思考日元贬值的角度。
尤其是在当下中国经济与贸易处在不确定性之中，人民币汇率将面临两面夹击。一方面，受制于美元汇率的影响继续，汇率技术性的转折将会十分复杂。预计年内即使美元贬值继续，人民币升值将难以延续，未来人民币升值有限，人民币贬值压力巨大。人民币面临的新挑战是能否扛住贬值的压力，这是对中国经济信心和实际对策的巨大挑战，人民币贬值的应对和准备十分必要。
另一方面，日元贬值对中国贸易带来冲击，包括人民币兑日元汇率的复杂性问题。尤其是中国贸易在经历2012年较大的压力之后，2013年的贸易形势并不乐观。中国内部的准备不足和效率不高是巨大的挑战，而外部的日元贬值将会加剧日元产品的竞争力和出口的优势，甚至将直接冲击亚洲市场的出口组合，对中国贸易外部环境的破坏性和干扰性加大。而对于人民币的投机套利将会加大，日元汇率水平的诡异性必然加剧投机风险。市场在心理和策略的短期、草率、急躁将会十分突出，这对于经济信心和市场技术具有巨大的干扰和冲击。我们无论贸易或汇率都潜藏着巨大的风险，值得引起高度重视，因此需长期考量、准确定义、有效改革、短期突破、积极应对。
（作者为中国外汇投资研究院院长）