忠诚折扣是近年来最具争议的反垄断话题之一,许多世界500强企业都曾因为忠诚折扣遭受巨额反垄断处罚,但各国法院与反垄断执法机构从未就忠诚折扣的界定及其如何危害市场竞争达成共识。相关文献探讨也往往依赖特殊的竞争环境,不能很好地为忠诚折扣的反垄断规制提供一般性的理论支持。本文基于对现有反垄断案件的梳理,构建了一个允许产品或消费者存在异质性、"小厂商"存在产能约束的理论模型,对忠诚折扣潜在的反竞争问题进行探讨。本文指出,当产品存在异质性时,"大厂商"可能通过忠诚折扣排挤竞争对手;而当消费者需求数量存在异质性时,"大厂商"可能通过忠诚折扣排挤竞争对手,也可能借此强行分割市场。本文还指出,忠诚折扣的福利影响在理论上是不确定的,但在合理的假设下其会对消费者福利和社会总福利带来负面影响。根据本文的研究,在欧美国家反垄断实践中常见的将忠诚折扣类比为掠夺性定价、独家交易协议的观点值得商榷。在相关反垄断案件中,应综合考虑包括产能约束、异质性在内的市场环境,并结合忠诚折扣对竞争的实质影响判断其是否违反反垄断法。