论文部分内容阅读
摘要：本文以医药制造业上市公司为研究对象，以经营杠杆系数作为经营风险的衡量指标，运用非参数检验等方法，来研究轻资产运营程度与经营风险的关联，得出轻资产运营程度与企业经营风险水平存在着负相关关系的结论。
关键词：轻资产；经营风险；经营杠杆系数
中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）016-000-01
一、前言
轻资产运营是由麦肯锡公司最先提出的，在中国企业的实践始于2001年前后，光明乳业借助麦肯锡为其量身打造的轻资产运营模式迅速发展壮大，与伊利、蒙牛形成了中国乳业市场三足鼎立之势。随着市场经济的不断发展，轻资产运营已经被我国不少企业积极探索与实践，在此种商业模式下企业减少对有形资产方面的资金投入，充分利用人力资源、技术创新、价值链控制能力、品牌效应和客户资源等轻资产的杠杆潜力，有效整合企业内外各种财务资源能力和非财务资源能力，从而创造自身的竞争优势和企业价值。
二、文献综述
国际著名咨询管理机构麦肯锡认为企业的品牌、人力、经验、客户资源、价值观、治理制度、管理流程都属于“轻资产”的范畴。以“轻资产”的方法扩张，将获得更强对的盈利能力，更快的速度与更持续的增长力[1]。轻资产运营模式作为一种战略管理模式其有多种实施路径。汤谷良，张茹 （2012）则认为轻资产也分为两种，一种是企业固定资产少，而流动资产尤其是现金类资产多，还有一种是企业注重品牌、设计、客户关系等软实力，而将自身管理有难度的环节交给合作伙伴，以减少自身的成本支出。关于轻资产运营模式下的经营风险的研究，陈丽萍、王冠（2013）认为企业在轻资产运营中存在着重资产比例低且无法保证外包质量和应收账款管理不当所导致的经营风险，企业应加强内部控制及应收账款的管理、强化对外包部分的控制，以保证企业健康持续发展。
三、轻资产运营对医药制造业上市公司经营风险的影响分析
1.经营风险与经营杠杆系数
经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的风险或由于汇率的变动而导致未来收益下降和成本增加。而经营杠杆系数常用来作为衡量企业经营风险的重要指标。企业业经营杠杆（DL）及其经营杠杆系数（DOL）是企业财务管理活动中的重要理论和技术方法。随着科学技术的进步和知识经济时代的到来， 在现代企业成本管理实务中经营成本的变动部分所占的比例将越来越少，变动成本信息对决策的相关性也越来越小，而经营 杠杆在企业中的作用和影响力将日益加强并逐渐受到企业的重视。但是需要指明的是，经营杠杆并不会导致企业产生经营风险。
2.数据来源与分组
本次选择2015年作为研究时间，以医药制造业A股上市的163家公司的财务杠杆系数为研究对象，数据均取自于国泰安数据库，通过Excel和SPSS22.0进行处理。为了研究轻资产运营程度与经营风险的关联，本文定义企业同时符合以下两个条件可视为企业轻资产运营程度较高；符合其中一个条件认为该企业其资产运营程度适中；两个条件都不符合则认为该企业其资产运营程度较低。条件如下，（1）固定资产占比（固定资产与总资产的比值）在行业中排在前1/3（从小到大）。（2）销售费用占比（销售费用与销售收入的比值）在行业中排在前1/3（从大到小）。
3.数据分析
（1）行业经营杠杆合理值的确定
根据2015年医药制造业A股上市公司轻资产运营程度的分组统计结果以及本文的前提条件，最后确定医药制造业轻资产运营程度较高的企业有18家；轻资产运营程度中等的企业有118家；轻资产运营程度较低的企业有27家。
为了确定行业经营杠杆的标准值，本文采用均值估计法。即以总体均值作为标准值。在利用样本数据对总体均值做出区间估计，通过置信度一般取95%以上，使得大部分行业中的企业样本值在该区间内。如果企业经营杠杆系数在这个区间内，说明它与总体均值偏离的概率在5%以下，则可以认为是合理的。如果企业经营杠杆系数不在这个区间内，则被认为不合理。根据均值估计结果所确定的行业经营杠杆合理系数为1.37862104。
（2）非参数检验结果
为了验证不同轻资产运营程度下企业的经营杠杆系数是否有显著差异，本文对三组样本进行了非参数检验。根据非参数检验结果可知，三组经营杠杆系数存在显著差异，即可认为轻资产运营程度与企业的经营风险是存在联系的。
（3）数据分析结果
是根据本文确定的医药制造业经营杠杆的合理值，利用样本总体与该值进行比较分析的结果。结果显示，在用经营杠杆系数作为衡量企业经营风险的指标，以1.37862104作为行业经营杠杆合理值时，轻资产运营程度较高的组中有88.24%的企业的经营杠杆系数在此值之下，说明轻资产程度较高企业的经营风险水平较低；而轻资产运营程度较低的一组中，只有33.33%的企业的经营杠杆系数在此值之下，说明轻资产运营程度较低企业的经营风险水平较高。
四、结论
通过本文的研究可以得出如下结论，在以经营杠杆系数作为医药制造业经营风险的衡量指标时，轻资产运营程度与企业的经营风险水平呈现出负相关关系。
参考文献：
[1]汤谷良，戴天婧，张茹.财务战略驱动企业盈利模式—美国苹果公司轻资产模式案例研究[J].会计研究，2012，（11）：23-32.
[2]陈丽萍，王冠.轻资产运营模式下企业风险防范研究[J].商业经济，2013（19）.
[3]王智波，李长洪.轻资产商业模式对企业利润率的影响—基于中国工业企业数据的实证研究[J].中国工业经济，2015（06）：108-121.
关键词：轻资产；经营风险；经营杠杆系数
中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）016-000-01
一、前言
轻资产运营是由麦肯锡公司最先提出的，在中国企业的实践始于2001年前后，光明乳业借助麦肯锡为其量身打造的轻资产运营模式迅速发展壮大，与伊利、蒙牛形成了中国乳业市场三足鼎立之势。随着市场经济的不断发展，轻资产运营已经被我国不少企业积极探索与实践，在此种商业模式下企业减少对有形资产方面的资金投入，充分利用人力资源、技术创新、价值链控制能力、品牌效应和客户资源等轻资产的杠杆潜力，有效整合企业内外各种财务资源能力和非财务资源能力，从而创造自身的竞争优势和企业价值。
二、文献综述
国际著名咨询管理机构麦肯锡认为企业的品牌、人力、经验、客户资源、价值观、治理制度、管理流程都属于“轻资产”的范畴。以“轻资产”的方法扩张，将获得更强对的盈利能力，更快的速度与更持续的增长力[1]。轻资产运营模式作为一种战略管理模式其有多种实施路径。汤谷良，张茹 （2012）则认为轻资产也分为两种，一种是企业固定资产少，而流动资产尤其是现金类资产多，还有一种是企业注重品牌、设计、客户关系等软实力，而将自身管理有难度的环节交给合作伙伴，以减少自身的成本支出。关于轻资产运营模式下的经营风险的研究，陈丽萍、王冠（2013）认为企业在轻资产运营中存在着重资产比例低且无法保证外包质量和应收账款管理不当所导致的经营风险，企业应加强内部控制及应收账款的管理、强化对外包部分的控制，以保证企业健康持续发展。
三、轻资产运营对医药制造业上市公司经营风险的影响分析
1.经营风险与经营杠杆系数
经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的风险或由于汇率的变动而导致未来收益下降和成本增加。而经营杠杆系数常用来作为衡量企业经营风险的重要指标。企业业经营杠杆（DL）及其经营杠杆系数（DOL）是企业财务管理活动中的重要理论和技术方法。随着科学技术的进步和知识经济时代的到来， 在现代企业成本管理实务中经营成本的变动部分所占的比例将越来越少，变动成本信息对决策的相关性也越来越小，而经营 杠杆在企业中的作用和影响力将日益加强并逐渐受到企业的重视。但是需要指明的是，经营杠杆并不会导致企业产生经营风险。
2.数据来源与分组
本次选择2015年作为研究时间，以医药制造业A股上市的163家公司的财务杠杆系数为研究对象，数据均取自于国泰安数据库，通过Excel和SPSS22.0进行处理。为了研究轻资产运营程度与经营风险的关联，本文定义企业同时符合以下两个条件可视为企业轻资产运营程度较高；符合其中一个条件认为该企业其资产运营程度适中；两个条件都不符合则认为该企业其资产运营程度较低。条件如下，（1）固定资产占比（固定资产与总资产的比值）在行业中排在前1/3（从小到大）。（2）销售费用占比（销售费用与销售收入的比值）在行业中排在前1/3（从大到小）。
3.数据分析
（1）行业经营杠杆合理值的确定
根据2015年医药制造业A股上市公司轻资产运营程度的分组统计结果以及本文的前提条件，最后确定医药制造业轻资产运营程度较高的企业有18家；轻资产运营程度中等的企业有118家；轻资产运营程度较低的企业有27家。
为了确定行业经营杠杆的标准值，本文采用均值估计法。即以总体均值作为标准值。在利用样本数据对总体均值做出区间估计，通过置信度一般取95%以上，使得大部分行业中的企业样本值在该区间内。如果企业经营杠杆系数在这个区间内，说明它与总体均值偏离的概率在5%以下，则可以认为是合理的。如果企业经营杠杆系数不在这个区间内，则被认为不合理。根据均值估计结果所确定的行业经营杠杆合理系数为1.37862104。
（2）非参数检验结果
为了验证不同轻资产运营程度下企业的经营杠杆系数是否有显著差异，本文对三组样本进行了非参数检验。根据非参数检验结果可知，三组经营杠杆系数存在显著差异，即可认为轻资产运营程度与企业的经营风险是存在联系的。
（3）数据分析结果
是根据本文确定的医药制造业经营杠杆的合理值，利用样本总体与该值进行比较分析的结果。结果显示，在用经营杠杆系数作为衡量企业经营风险的指标，以1.37862104作为行业经营杠杆合理值时，轻资产运营程度较高的组中有88.24%的企业的经营杠杆系数在此值之下，说明轻资产程度较高企业的经营风险水平较低；而轻资产运营程度较低的一组中，只有33.33%的企业的经营杠杆系数在此值之下，说明轻资产运营程度较低企业的经营风险水平较高。
四、结论
通过本文的研究可以得出如下结论，在以经营杠杆系数作为医药制造业经营风险的衡量指标时，轻资产运营程度与企业的经营风险水平呈现出负相关关系。
参考文献：
[1]汤谷良，戴天婧，张茹.财务战略驱动企业盈利模式—美国苹果公司轻资产模式案例研究[J].会计研究，2012，（11）：23-32.
[2]陈丽萍，王冠.轻资产运营模式下企业风险防范研究[J].商业经济，2013（19）.
[3]王智波，李长洪.轻资产商业模式对企业利润率的影响—基于中国工业企业数据的实证研究[J].中国工业经济，2015（06）：108-121.