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与境内外股市挂钩的理财产品大有重出江湖的态势。收益的获得，不仅依赖于市场，更取决于产品收益条件的设立，很多时候获取收益靠的是博弈的运气。
观察近期各家中外资银行所发行的人民币理财产品，我们也不难看到，与股市挂钩的理财产品数量逐步增多，同时挂钩股票所在的市场也更加多元化，A股、H股和亚太地区其他交易所都有所涉及。与以往的产品相比较，出于风险控制的考虑，近期所发行的与股市挂钩的理财产品，也通过受益权的分级、收益率累计计算等多种方式，以提高对投资者的吸引力。但不可忽视的是，全球股票市场能否就此走出低谷，仍然存在着很大的悬疑，随之而生的是这一类型理财产品的投资风险和机会成本问题。
挂钩股市产品重现江湖
作为国内首个理财产品的设计银行，光大银行对于理财产品的设计一直名列前茅。以往所设计的同升、同赢系列理财产品，也曾经创下过不错的收益记录。9月，光大银行与中金公司联合推出的一款与A股股票联结型的理财产品“同升二十二号”，也是打破了近半年来这一类型产品市场的沉寂。
“同升二十二号”选择了4只A股消费概念类股票作为投资挂钩的标的，分别为贵州茅台、中粮屯河、中兴通讯、东阿阿胶。光大认为，在通胀攀升和经济增速放缓的市场环境下，消费板块是一个较大的亮点。如消费板块于本轮大跌中更是远远跑赢了大盘就是一个佐证。
恒生银行连续推出的2年期股票挂钩触发式可自动赎回产品，则是采用了与H股股票相挂钩的形式。如目前正在发行的最新一期产品，便是选择了中海油(883.HK)、中国远洋(1919.HK)、平安保险(2318.HK)及兖州煤业(1171.HK)作为挂钩标的股票。
东亚中国的溢利宝11号产品，设计就相对复杂。溢利宝11号选择了由3只银行股——中国建设银行、交通银行和招商银行的H股作为“看涨篮子”，由包括家庭美元商店、彭尼公司在内的5只美国消费品股票来构成一个看跌指数。这款产品设计的初衷在于看涨3只中国银行股未来的走势，而对于美国消费品股票则抱有看空的观点。投资者基本的获利途径为：只要交易日内，看涨篮子内最逊色股票的表现也强于看跌指数，就可获得当天的收益，同时这一收益可以逐日累积。
近期正在销售的与股市相关的理财产品还有招行的“金葵花”A股掘金之国联荣惠理财计划。不过，与上述3只产品的设计思路所不同的是，这款产品是一款全能型的集合理财计划。产品资料显示，募集后的资金主要可投资于新股网上申购，首发债券和可转换债券的网上、网下申购，股票二级市场，股票型基金，也可投资于货币市场基金、交易所债券、银行存款、银行低风险理财产品等。在收益上，这款产品也采用了上不封顶、下不保底的方法。
挂钩收益类似于博弈
对除招行“A股掘金”外的几款股市挂钩型理财产品进行分析，可以看到一个有趣的现象，那就是对于投资者收益的获得，各家银行纷纷采用了简单博弈的设计。也就是说，在产品设计时，把某一个市场条件作为触发条件，条件一旦满足，投资者可立即获得收益。否则，投资者的收益为0。或者说，进行这些产品的投资，就是投资者在于产品的设计银行、与市场做一场简单的博弈。
如光大的“同升二十二号”产品，所内含的市场观点是：在经过了前期的深幅下跌之后，A股市场，尤其是消费类股票，有了一定的市场机会，但是市场形势的不稳定，可能产生小幅的反弹机会。这款产品将小幅反弹设定为“挂钩的4只A股股票，在提前终止日的表现均高于期初价格的102％"。期限为1年的投资产品，共设有4个提前到期日，只要在任何一个提前终止日，达到了这一条件，那么产品就自动到期，而投资者就可以获得10％的提前到期收益，否则产品继续运行，而投资者的收益为0。同时，为了保障本金安全，“同升二十二号”分设了优先受益权和一般受益权两个级别，由光大银行投资者和中金公司按照9:1的比例分别认购。产品本金及受益均按照先支付优先级受益权，后支付一般受益权的顺序进行。同时，中金公司担当该产品的投资顾问，运用动态保本对冲策略保护产品的本金安全。因此，对于投资者来说，运气最差的情况为1年后产品到期，仅能实现保本。运气最好的情况则在于产品起息日后的第一个提前到期日，就可以获得年化10％的收益，继续进行其他项目的投资。
博弈的特性在恒生银行的“触发式可自动赎回产品”中更为明显。这款2年期的产品，按月来设定观察期，共设有24个观察期。根据这款产品的设计说明书，就每个观察期而言，观察期内任何一个交易所营业日，挂钩股票组合中表现最差股票的收盘价达到或超过其投资回报触发股价(最初股价×95％)，那么，该观察期投资者就可获得12％的年收益率，否则，该观察期收益为0。但是，如果在任何一个观察期的提前到期观察日，股票组合中最逊色股票的收盘价也大于或等于期初价格，产品就要提前终止。相对来说，恒生银行的这款产品满足收益的条件设置得较为宽松，如果未来股票市场的走势能够维系在期初价格的95％～100％区间附近，投资者还是有较大的机会获得不错的收益。
东亚中国推出的“溢利宝11号”内含的市场观点在于，看涨中国银行股，看跌美国消费指数，如果未来的走势确实符合这一点，即每个交易日中，3只中国银行股里最逊色股票的表现，也强于由5只美国消费股计算的消费指数的表现，那么投资者就可以获得年化收益为10％的红利收益。红利收益计算的最大好处在于，它是逐日累计的，只要出现符合这一市场观点的情况，当天投资者就可获得收益。另外，如果产品未达到触发条件，按月制订的观察期内投资者还可获得不低于0.72％的绝对到期收益。
莫忽视设定条件和赎回条款
不可否认，弱市之下，挂钩型理财产品拥有本金保护的优势。对于投资者来说，最糟糕的状况就在于“零收益”。牛市中零收益就代表着机会成本的丧失，但在持续低迷的市场中，保本已经成为了众多投资者的迫切需求。从某种意义上说，这也是目前各家银行集中营销保本型理财产品的动力。
但是，挂钩型的理财产品也有着先天的弱势，那就是收益的获得未必依靠市场，而是取决于能否符合产品预设的条件。因此，在选择这一类型的理财产品时，尽量选取那些条件制订得较为宽松的产品，才有更大的可能获取一定的收益。同时，不可忽视的是挂钩型产品的流通性。尽管很多产品都设置有提前赎回的条款，但是在提前赎回时，可能随之产生本金损失的问题。为了避免损失的出现，购买产品时，向理财经理咨询清楚提前赎回的具体条款也是非常必要的。
观察近期各家中外资银行所发行的人民币理财产品，我们也不难看到，与股市挂钩的理财产品数量逐步增多，同时挂钩股票所在的市场也更加多元化，A股、H股和亚太地区其他交易所都有所涉及。与以往的产品相比较，出于风险控制的考虑，近期所发行的与股市挂钩的理财产品，也通过受益权的分级、收益率累计计算等多种方式，以提高对投资者的吸引力。但不可忽视的是，全球股票市场能否就此走出低谷，仍然存在着很大的悬疑，随之而生的是这一类型理财产品的投资风险和机会成本问题。
挂钩股市产品重现江湖
作为国内首个理财产品的设计银行，光大银行对于理财产品的设计一直名列前茅。以往所设计的同升、同赢系列理财产品，也曾经创下过不错的收益记录。9月，光大银行与中金公司联合推出的一款与A股股票联结型的理财产品“同升二十二号”，也是打破了近半年来这一类型产品市场的沉寂。
“同升二十二号”选择了4只A股消费概念类股票作为投资挂钩的标的，分别为贵州茅台、中粮屯河、中兴通讯、东阿阿胶。光大认为，在通胀攀升和经济增速放缓的市场环境下，消费板块是一个较大的亮点。如消费板块于本轮大跌中更是远远跑赢了大盘就是一个佐证。
恒生银行连续推出的2年期股票挂钩触发式可自动赎回产品，则是采用了与H股股票相挂钩的形式。如目前正在发行的最新一期产品，便是选择了中海油(883.HK)、中国远洋(1919.HK)、平安保险(2318.HK)及兖州煤业(1171.HK)作为挂钩标的股票。
东亚中国的溢利宝11号产品，设计就相对复杂。溢利宝11号选择了由3只银行股——中国建设银行、交通银行和招商银行的H股作为“看涨篮子”，由包括家庭美元商店、彭尼公司在内的5只美国消费品股票来构成一个看跌指数。这款产品设计的初衷在于看涨3只中国银行股未来的走势，而对于美国消费品股票则抱有看空的观点。投资者基本的获利途径为：只要交易日内，看涨篮子内最逊色股票的表现也强于看跌指数，就可获得当天的收益，同时这一收益可以逐日累积。
近期正在销售的与股市相关的理财产品还有招行的“金葵花”A股掘金之国联荣惠理财计划。不过，与上述3只产品的设计思路所不同的是，这款产品是一款全能型的集合理财计划。产品资料显示，募集后的资金主要可投资于新股网上申购，首发债券和可转换债券的网上、网下申购，股票二级市场，股票型基金，也可投资于货币市场基金、交易所债券、银行存款、银行低风险理财产品等。在收益上，这款产品也采用了上不封顶、下不保底的方法。
挂钩收益类似于博弈
对除招行“A股掘金”外的几款股市挂钩型理财产品进行分析，可以看到一个有趣的现象，那就是对于投资者收益的获得，各家银行纷纷采用了简单博弈的设计。也就是说，在产品设计时，把某一个市场条件作为触发条件，条件一旦满足，投资者可立即获得收益。否则，投资者的收益为0。或者说，进行这些产品的投资，就是投资者在于产品的设计银行、与市场做一场简单的博弈。
如光大的“同升二十二号”产品，所内含的市场观点是：在经过了前期的深幅下跌之后，A股市场，尤其是消费类股票，有了一定的市场机会，但是市场形势的不稳定，可能产生小幅的反弹机会。这款产品将小幅反弹设定为“挂钩的4只A股股票，在提前终止日的表现均高于期初价格的102％"。期限为1年的投资产品，共设有4个提前到期日，只要在任何一个提前终止日，达到了这一条件，那么产品就自动到期，而投资者就可以获得10％的提前到期收益，否则产品继续运行，而投资者的收益为0。同时，为了保障本金安全，“同升二十二号”分设了优先受益权和一般受益权两个级别，由光大银行投资者和中金公司按照9:1的比例分别认购。产品本金及受益均按照先支付优先级受益权，后支付一般受益权的顺序进行。同时，中金公司担当该产品的投资顾问，运用动态保本对冲策略保护产品的本金安全。因此，对于投资者来说，运气最差的情况为1年后产品到期，仅能实现保本。运气最好的情况则在于产品起息日后的第一个提前到期日，就可以获得年化10％的收益，继续进行其他项目的投资。
博弈的特性在恒生银行的“触发式可自动赎回产品”中更为明显。这款2年期的产品，按月来设定观察期，共设有24个观察期。根据这款产品的设计说明书，就每个观察期而言，观察期内任何一个交易所营业日，挂钩股票组合中表现最差股票的收盘价达到或超过其投资回报触发股价(最初股价×95％)，那么，该观察期投资者就可获得12％的年收益率，否则，该观察期收益为0。但是，如果在任何一个观察期的提前到期观察日，股票组合中最逊色股票的收盘价也大于或等于期初价格，产品就要提前终止。相对来说，恒生银行的这款产品满足收益的条件设置得较为宽松，如果未来股票市场的走势能够维系在期初价格的95％～100％区间附近，投资者还是有较大的机会获得不错的收益。
东亚中国推出的“溢利宝11号”内含的市场观点在于，看涨中国银行股，看跌美国消费指数，如果未来的走势确实符合这一点，即每个交易日中，3只中国银行股里最逊色股票的表现，也强于由5只美国消费股计算的消费指数的表现，那么投资者就可以获得年化收益为10％的红利收益。红利收益计算的最大好处在于，它是逐日累计的，只要出现符合这一市场观点的情况，当天投资者就可获得收益。另外，如果产品未达到触发条件，按月制订的观察期内投资者还可获得不低于0.72％的绝对到期收益。
莫忽视设定条件和赎回条款
不可否认，弱市之下，挂钩型理财产品拥有本金保护的优势。对于投资者来说，最糟糕的状况就在于“零收益”。牛市中零收益就代表着机会成本的丧失，但在持续低迷的市场中，保本已经成为了众多投资者的迫切需求。从某种意义上说，这也是目前各家银行集中营销保本型理财产品的动力。
但是，挂钩型的理财产品也有着先天的弱势，那就是收益的获得未必依靠市场，而是取决于能否符合产品预设的条件。因此，在选择这一类型的理财产品时，尽量选取那些条件制订得较为宽松的产品，才有更大的可能获取一定的收益。同时，不可忽视的是挂钩型产品的流通性。尽管很多产品都设置有提前赎回的条款，但是在提前赎回时，可能随之产生本金损失的问题。为了避免损失的出现，购买产品时，向理财经理咨询清楚提前赎回的具体条款也是非常必要的。