最近一段时间,我一直在用肾脏思考有关股市的问题。
　　两年前,股市还在1000 点徘徊的时候,我清楚地记得我是用脑子在思考,将各种最坏的可能摆了一遍。那时候可不像现在,稍微一手软,一秒钟的犹豫,就买不到理想价位的股票了。那时候的中国股市,每天的成交量非常稀少,股价不怎么波动,如果有波动,也是向下的。所以,我有充裕的时间去点上一支大号的雪茄,靠在皮椅子上慢慢地想问题,仔细地研究公司的基本面和估值方法。时间似乎流动得很慢。当时,选择投资真是有一种打算持有10年的感觉,这种感觉悠闲平静而又坚定不移。
　　2006年底,股市一举突破历史高点,站上3000 点大关。我记得我是用心脏在思考问题。我对于公司基本面的判断从来没有怀疑,但是我对于市场估值体系已经有了种种困惑和疑虑。我看着中国股市在股改后一年时间就收复2200 点的失地,觉得心潮起伏、激动无比。我们兴奋异常,奔走相告,怀着一颗忐忑不安的心,看着中国股市稳步向上。甚至在“2.27”暴跌的时候,我们都不曾犹豫。
　　因为暴跌说明这个市场上还有人在用头脑思考,那么我们这些人就可以放100 个心去睡觉,不用担心市场过热,我们只要继续守着自己激动的心就可以了。这时候炒股,已经不能悠然自得地抽雪茄了,上厕所也改成了一路小跑,将心率保持在一定高水平上。
　　中国牛市的演变进程就像是我在国外参加的派对一样。一开始,大家都彬彬有礼,相互客气、礼貌地交谈着一些理智的话题。说着说着,大家喝得就有些多了,心跳开始加速,谈话主题开始热烈了;有些人觉得自己喝多了,提前退席了;有些人不知道自己喝多了,继续喝下去。他们最终开始用肾脏思考了,说的话都不怎么有道理了,只是胡说八道而且频繁去厕所,类似于我们今天股市的大涨大跌。最后曲终人散,谁也不记得谁,一轮牛市和派对同时结束。大家回去睡觉休息,蛰伏一晚,第二天一早继续用头脑去思考去工作;而我又回到办公室,慢慢地抽雪茄。我感觉今天的股市已经属于肾脏思考期。那些用脑子思考的人在“2.27”暴跌之后已经离开了,那些用心脏思考的人坚持到了“5.30”暴跌之后,赚取了更大的涨幅。现在无论什么时候出现一次暴跌,都是晚会最后一批人离场的时候了。市场上的宽幅震荡越来越多,说明频繁上厕所的人越来越多了,晚会坚持不了多久了。
　　我们不能只用肾脏去指引我们投资,尽管我们只有保持极度的肾上腺激素兴奋,才能捕捉牛市的全部涨幅。我们也不能把中国股市所有的高估值都贴上“中国特色”的标签,肾脏不能永远指挥我们的行动,我们迟早要回到大脑指挥工作的阶段。