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【摘要】：金融创新的发展为全球金融市场带来了大量的金融衍生产品，它们的发展大大拓宽了市场的空间和时间，但其产品设计又有着很大的复杂性，其交易也缺乏透明度，具有很大的杠杆性。2007年以来的美国次贷危机为美国以至全球上了一堂难得的金融衍生产品普及课，其实自20世纪80年代中期开始，金融衍生品市场便出现了入若干起引人瞩目的重大损失事件。本文就历史上发生的几起重大金融损失事件，简要介绍其过程，并基于这些事件，提出了自己的看法和建议。
【关键词】：金融衍生产品损失借鉴
一、 引言：
在过去的30年间，金融衍生品在金融领域变得越来越重要，在世界许多交易所都十分的活跃。金融衍生品是指由标的资产（如股票、利率、外汇、实物等）派生出来的金融产品，其价值依赖于标的资产的价值。常见的金融衍生品有远期合约、期货、期权和互换等。既可以有场内交易，也可以是场外交易。由于金融衍生品的价值依赖于标的资产的价值，因此投资者的损益情况就取决于其对标的资产未来市场走势预测的准确程度。其交易采用保证金制度，即交易所需的最低资金只需满足标的资产价值的某个百分比，因此具有很高的杠杆性。投资者一方面可以通过金融衍生品进行套期保值、对冲来规避风险，另一方面也有可能造成巨大的亏损。
从理论和技术上来看，通过金融衍生品可以将当地的金融（如股票，外汇等）或非金融（如实物等）产品与全球任何一个市场的产品链接在一起，因此拓宽了国际金融市场的空间，在投资者甘愿付出足够成本的前提下，可以使产品的交易期限产长数年甚至数十年，大大拓宽了国际金融市场的时间线。金融衍生品可以使交易更加的灵活和便捷，使不同的投资者、投机者都可以为其所有。然而，过高的杠杆倍数加大了其市场的风险，了解和研究历史上重大的金融损失事件，有助于加深对金融衍生品的认识，从而能以更加理性和谨慎的态度对待金融衍生品的投资交易。
二、 重大金融损失事件：
1. 英国巴林银行倒闭事件
1995年2月27日，英国经营了233年的老牌皇家银行—巴林银行的倒闭事件给国际金融界造成了前所未有的冲击。导致巴林银行倒闭的原因是新加坡巴林期货公司的总经理及首席交易员尼克里森大量买进日经225指数期货合约和看涨期权，然而日本神户大地震爆发，股市暴跌，其所持多头头寸遭受重创，损失高达上亿英镑，已接近整个巴林银行集团资本和储备之和，面对这种局面，里森畏罪潜逃，巴林银行从此倒闭。这起震惊国际金融界的案件究其原因是由于单一雇员的交易失误造成的。
2. 法国兴业银行损失事件
这是当时金融历史上最大规模的违规操作欺诈案。2008年1月，兴业银行用了3天时间对其手下交易员杰洛米·科维尔在“豪赌股指”走向上的头寸进行了平仓，损失高达49亿欧元，相当于致使巴林银行倒闭5次的数目，这成了全球银行业亏损金额新记录缔造者。杰洛米·科维尔对银行监管流程十分熟悉，他的职责是寻找套利股指交易上的套利机会，然而他却进行了表面上看起来是套利而实际上是投机的交易，同时建立了虚假的对冲交易，实际未对冲的头寸高达上百亿欧元。这又是一起由于单一交易员的行为造成金融机构重大损失的一个典型。
3. 日本大和银行损失事件
1995年10月2日，美国宣布暂停大和银行纽约分行买卖美国债券，并规定大和银行3年内不得在美国重新开展金融业务。日本大和银行驻纽约分行的交易部主任井口俊英于1983年买入1000万的美国浮动利率债券，为了弥补头寸上的损失，他又开始在账外买卖美国长期国债，而且利用交易主管兼稽查部主任的便利擅自出售一些有价证券，试图超越头寸限制进行交易，无法收场时，他便以大和银行的名义卖出客户存放的证券，篡改了大和银行保管人信孚银行的客户债券名册。使大和银行蒙受11亿美元的巨额损失而且信誉扫地，由于家大业大，虽未倒闭，最后也不得不走向同住友银行合并之路。
4. 爱尔兰联合银行损失事件
1996年至2001年间爱尔兰联合银行的交易员约翰·拉斯纳克进行了若干非授权投机交易，并通过大量伪造交易文件掩盖日元外汇交易的亏损，造成爱尔兰联合银行近7亿美元的巨额损失，同时导致爱尔兰银行市值大幅缩水。到2001年他最后一笔交易前，其亏损额已经从1997年的2910万美元扩大到了3亿美元。
5. 瑞士银行损失事件
2011年6月至9月，科维库·阿德波利违规进行一系列金融衍生品Delta One交易（ETF，跟踪股指），他通过构造虚假交易和采用远期交割等违规手段来绕过瑞士银行的内部风控，伴随这三个月内全球股市大跌，上述交易止损后瑞士银行仍遭受20余亿美元的亏损，与前述的兴业银行相比，此次事件也使瑞士银行遭受严重的声誉损害。
6. 其他金融损失事件
1994年，罗伯特·希特伦的交易造成加州奥兰治县亏损20亿美元；1996年，日本住友商社的交易员滨中泰男越权交易期铜亏损26亿美元；2004年，蒙特利尔银行由于其交易员大卫·李等人错估天然气衍生品的方向损失6.4亿美元；2006年，阿玛兰斯顾问公司因其交易员布莱恩·亨特对天然气期货的错误评估而造成65亿美元的损失。
三、 思考：
近年来，国际金融衍生品市场上单一交易员的巨额违规交易事件频繁发生，引发监管部门和市场各方高度关注。这些金融损失事件有一个显著的特点，就是由于单一交易员造成重大损失所出现的次数较为突出。实际上，国际金融市场不缺乏这类“魔鬼交易员”，他们进行违规交易，或是进行虚拟交易、盗用账户等手段，不断追加赌码，突破内部授权，掩盖真实交易盈亏，在于弥补前期头寸上的损失，结果可能由于误判形势，进而给金融机构带来巨额损失。与现金交易不同，金融衍生品交易后确认、资金支付和清算的环节与交易初始达成环节分离，有关流程较为复杂，因此这也给“魔鬼交易员”在一定程度上带来了便利，他们可以利用衍生品交易避开公司内控对虚假交易的监控。但是这些损失并不能代表整个衍生品市场的现状，上述所列举的损失也只占市场交易量的一小部分，金融衍生品市场的规模达到数万亿美元，仍是一个十分成功的行业。
参考文献：
[1]John C.Hull.Options，Futures，and Other Derivatives[M].北京：清华大学出版社.2011
[2]刘春航.关于系统性金融风险的一些思考[J].银行业监管研究，2011（1）：5～19.
[3]弗朗索瓦？沙奈等.金融全球化[M]中央编译出版社.2001
【关键词】：金融衍生产品损失借鉴
一、 引言：
在过去的30年间，金融衍生品在金融领域变得越来越重要，在世界许多交易所都十分的活跃。金融衍生品是指由标的资产（如股票、利率、外汇、实物等）派生出来的金融产品，其价值依赖于标的资产的价值。常见的金融衍生品有远期合约、期货、期权和互换等。既可以有场内交易，也可以是场外交易。由于金融衍生品的价值依赖于标的资产的价值，因此投资者的损益情况就取决于其对标的资产未来市场走势预测的准确程度。其交易采用保证金制度，即交易所需的最低资金只需满足标的资产价值的某个百分比，因此具有很高的杠杆性。投资者一方面可以通过金融衍生品进行套期保值、对冲来规避风险，另一方面也有可能造成巨大的亏损。
从理论和技术上来看，通过金融衍生品可以将当地的金融（如股票，外汇等）或非金融（如实物等）产品与全球任何一个市场的产品链接在一起，因此拓宽了国际金融市场的空间，在投资者甘愿付出足够成本的前提下，可以使产品的交易期限产长数年甚至数十年，大大拓宽了国际金融市场的时间线。金融衍生品可以使交易更加的灵活和便捷，使不同的投资者、投机者都可以为其所有。然而，过高的杠杆倍数加大了其市场的风险，了解和研究历史上重大的金融损失事件，有助于加深对金融衍生品的认识，从而能以更加理性和谨慎的态度对待金融衍生品的投资交易。
二、 重大金融损失事件：
1. 英国巴林银行倒闭事件
1995年2月27日，英国经营了233年的老牌皇家银行—巴林银行的倒闭事件给国际金融界造成了前所未有的冲击。导致巴林银行倒闭的原因是新加坡巴林期货公司的总经理及首席交易员尼克里森大量买进日经225指数期货合约和看涨期权，然而日本神户大地震爆发，股市暴跌，其所持多头头寸遭受重创，损失高达上亿英镑，已接近整个巴林银行集团资本和储备之和，面对这种局面，里森畏罪潜逃，巴林银行从此倒闭。这起震惊国际金融界的案件究其原因是由于单一雇员的交易失误造成的。
2. 法国兴业银行损失事件
这是当时金融历史上最大规模的违规操作欺诈案。2008年1月，兴业银行用了3天时间对其手下交易员杰洛米·科维尔在“豪赌股指”走向上的头寸进行了平仓，损失高达49亿欧元，相当于致使巴林银行倒闭5次的数目，这成了全球银行业亏损金额新记录缔造者。杰洛米·科维尔对银行监管流程十分熟悉，他的职责是寻找套利股指交易上的套利机会，然而他却进行了表面上看起来是套利而实际上是投机的交易，同时建立了虚假的对冲交易，实际未对冲的头寸高达上百亿欧元。这又是一起由于单一交易员的行为造成金融机构重大损失的一个典型。
3. 日本大和银行损失事件
1995年10月2日，美国宣布暂停大和银行纽约分行买卖美国债券，并规定大和银行3年内不得在美国重新开展金融业务。日本大和银行驻纽约分行的交易部主任井口俊英于1983年买入1000万的美国浮动利率债券，为了弥补头寸上的损失，他又开始在账外买卖美国长期国债，而且利用交易主管兼稽查部主任的便利擅自出售一些有价证券，试图超越头寸限制进行交易，无法收场时，他便以大和银行的名义卖出客户存放的证券，篡改了大和银行保管人信孚银行的客户债券名册。使大和银行蒙受11亿美元的巨额损失而且信誉扫地，由于家大业大，虽未倒闭，最后也不得不走向同住友银行合并之路。
4. 爱尔兰联合银行损失事件
1996年至2001年间爱尔兰联合银行的交易员约翰·拉斯纳克进行了若干非授权投机交易，并通过大量伪造交易文件掩盖日元外汇交易的亏损，造成爱尔兰联合银行近7亿美元的巨额损失，同时导致爱尔兰银行市值大幅缩水。到2001年他最后一笔交易前，其亏损额已经从1997年的2910万美元扩大到了3亿美元。
5. 瑞士银行损失事件
2011年6月至9月，科维库·阿德波利违规进行一系列金融衍生品Delta One交易（ETF，跟踪股指），他通过构造虚假交易和采用远期交割等违规手段来绕过瑞士银行的内部风控，伴随这三个月内全球股市大跌，上述交易止损后瑞士银行仍遭受20余亿美元的亏损，与前述的兴业银行相比，此次事件也使瑞士银行遭受严重的声誉损害。
6. 其他金融损失事件
1994年，罗伯特·希特伦的交易造成加州奥兰治县亏损20亿美元；1996年，日本住友商社的交易员滨中泰男越权交易期铜亏损26亿美元；2004年，蒙特利尔银行由于其交易员大卫·李等人错估天然气衍生品的方向损失6.4亿美元；2006年，阿玛兰斯顾问公司因其交易员布莱恩·亨特对天然气期货的错误评估而造成65亿美元的损失。
三、 思考：
近年来，国际金融衍生品市场上单一交易员的巨额违规交易事件频繁发生，引发监管部门和市场各方高度关注。这些金融损失事件有一个显著的特点，就是由于单一交易员造成重大损失所出现的次数较为突出。实际上，国际金融市场不缺乏这类“魔鬼交易员”，他们进行违规交易，或是进行虚拟交易、盗用账户等手段，不断追加赌码，突破内部授权，掩盖真实交易盈亏，在于弥补前期头寸上的损失，结果可能由于误判形势，进而给金融机构带来巨额损失。与现金交易不同，金融衍生品交易后确认、资金支付和清算的环节与交易初始达成环节分离，有关流程较为复杂，因此这也给“魔鬼交易员”在一定程度上带来了便利，他们可以利用衍生品交易避开公司内控对虚假交易的监控。但是这些损失并不能代表整个衍生品市场的现状，上述所列举的损失也只占市场交易量的一小部分，金融衍生品市场的规模达到数万亿美元，仍是一个十分成功的行业。
参考文献：
[1]John C.Hull.Options，Futures，and Other Derivatives[M].北京：清华大学出版社.2011
[2]刘春航.关于系统性金融风险的一些思考[J].银行业监管研究，2011（1）：5～19.
[3]弗朗索瓦？沙奈等.金融全球化[M]中央编译出版社.2001