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可以预见，接下来的“抓落实”风暴将会进一步加强。狭义看，本次会议是关于执行效率的一次警告：而广义看，则是施政思路的一次重要考验
5月30日的国务院常务会议，是一次重要的会议。看待这次会议，有狭义和广义两个角度。
先来做狭义的解读。金融市场都盯着扩大定向降准来看，这恐怕是以偏概全。会议主要的任务是督查和警告。
去年下半年以来，“李克强经济学”经历了“不刺激+去杠杆+调结构”到“定向刺激+差别化杠杆+调结构”的转变。“刺激”和“杠杆”是货币政策可以干预的，但是“结构”却无能为力。那么什么叫经济结构呢？
通常看的是横向结构，三个产业的动态比重，看上去三产的确压过了二产，但这是在衰退条件下产生的，类似的场景在1996—2000年就发生过。
而人们通常会忽略纵向结构，即不同部门的杠杆结构，在货币总量控制的环境中，杠杆在显著的从政府部门向国有部门转移，国有部门向私有部门转移，考虑到国有部门占据着服务业的垄断地位，实际上也是服务业向制造业的转移。所以，我们才观察到中国特色的现象，即，在经济衰退期，企业的杠杆反而是增加的。杠杆转移是首当其冲的原因，其次才是企业造血功能萎缩。
实际上，去年四季度到今年一季度，首先严厉的“教训”了金融体系，尤其是影子银行；同时，高层一直在严厉地“教训”地方政府，通过八项规定约束行政作风，通过严肃金融纪律和财政纪律约束地方滥发债的冲动。这一过程加剧了政府部门、国有部门甚至金融部门的杠杆向企业转移。加上利率市场化的作用，企业融资难、融资贵的问题依然没有解决。
国务院认为问题出在执行上，其一，地方政府对“简政放权”执行不到位。第二，各部委在金融改革和结构调整上执行不到位，即对去年7月出台的“金融十条”执行不力。
国务院如何解决执行问题？一是严加督查，通过督查、第三方评估和社会评价等方式，既督地方，也督部门。二是深化金融改革，用调结构的办法，适时适度预调微调，疏通金融服务实体经济的“血脉”，包括：加大定向降准、进一步清理和压缩金融通道业务、优化融资结构、改进金融服务、强化风险监测监管。
总体上，这些办法基本上是强调“金十条”的内容，或者重复之前的要求。新增的改革内容不多，调结构的办法居多。
研究“金十条”和历数今年以来的历次国务院常务会议决策，包括定向降准、80个项目向民资开放、支持中西部铁路和棚改等，除了规模化的货币宽松政策和财政刺激政策，国务院实际上动用的政策手段已经不少。
真正要思考的是，如此频繁的政策手段，能否带动实体经济制止下滑趋势和结构改善？
新华社在6月1日出人意料地将李克强总理在常务会议上的“愤怒”以近乎“实录”的方式披露出来，“李克强：国务院决不发空头文件”。
国务院的压力可想而知，压力来自于对经济改革实效的疑问：以供给学派思想为基础的市场化改革，如何带来有效供给的增加？
仔细看，本次会议提供的五条金融支持实体经济策略，基本上是非市场化占主导，比如定向降准、强制银行配置小微和三农类的资产；比如进一步清理影子银行，压缩融资链条等。
在经济下行期，政府的调控之手开始出招。而如何继续推进市场化手段的改革，则成为外界下一步关注的重点。
目前，改革进入破局期：比如讲，利率市场化助长了影子银行系统，看上去融资成本高昂，于是我们又强制压缩了影子银行，那么是否就能解决高利率问题？恐怕不是这么简单，影子银行的繁衍，融资链条的冗长，不是融资成本高昂的原因，而是结果。影子银行无非是绕开资本约束和给企业增信，如果强制堵死偏门，而不打开直接融资的正门，其后果就是银行资本压力越来也大，而企业信用条件越来越差，这是个恶性循环。打开直接融资市场，就要先动既得利益的蛋糕。就要先实施财政体制改革。
可以预见，接下来的“抓落实”风暴将会进一步加强。所以，狭义看，本次会议是关于执行效率的一次警告；而广义看，则是施政思路的一次重要考验。
5月30日的国务院常务会议，是一次重要的会议。看待这次会议，有狭义和广义两个角度。
先来做狭义的解读。金融市场都盯着扩大定向降准来看，这恐怕是以偏概全。会议主要的任务是督查和警告。
去年下半年以来，“李克强经济学”经历了“不刺激+去杠杆+调结构”到“定向刺激+差别化杠杆+调结构”的转变。“刺激”和“杠杆”是货币政策可以干预的，但是“结构”却无能为力。那么什么叫经济结构呢？
通常看的是横向结构，三个产业的动态比重，看上去三产的确压过了二产，但这是在衰退条件下产生的，类似的场景在1996—2000年就发生过。
而人们通常会忽略纵向结构，即不同部门的杠杆结构，在货币总量控制的环境中，杠杆在显著的从政府部门向国有部门转移，国有部门向私有部门转移，考虑到国有部门占据着服务业的垄断地位，实际上也是服务业向制造业的转移。所以，我们才观察到中国特色的现象，即，在经济衰退期，企业的杠杆反而是增加的。杠杆转移是首当其冲的原因，其次才是企业造血功能萎缩。
实际上，去年四季度到今年一季度，首先严厉的“教训”了金融体系，尤其是影子银行；同时，高层一直在严厉地“教训”地方政府，通过八项规定约束行政作风，通过严肃金融纪律和财政纪律约束地方滥发债的冲动。这一过程加剧了政府部门、国有部门甚至金融部门的杠杆向企业转移。加上利率市场化的作用，企业融资难、融资贵的问题依然没有解决。
国务院认为问题出在执行上，其一，地方政府对“简政放权”执行不到位。第二，各部委在金融改革和结构调整上执行不到位，即对去年7月出台的“金融十条”执行不力。
国务院如何解决执行问题？一是严加督查，通过督查、第三方评估和社会评价等方式，既督地方，也督部门。二是深化金融改革，用调结构的办法，适时适度预调微调，疏通金融服务实体经济的“血脉”，包括：加大定向降准、进一步清理和压缩金融通道业务、优化融资结构、改进金融服务、强化风险监测监管。
总体上，这些办法基本上是强调“金十条”的内容，或者重复之前的要求。新增的改革内容不多，调结构的办法居多。
研究“金十条”和历数今年以来的历次国务院常务会议决策，包括定向降准、80个项目向民资开放、支持中西部铁路和棚改等，除了规模化的货币宽松政策和财政刺激政策，国务院实际上动用的政策手段已经不少。
真正要思考的是，如此频繁的政策手段，能否带动实体经济制止下滑趋势和结构改善？
新华社在6月1日出人意料地将李克强总理在常务会议上的“愤怒”以近乎“实录”的方式披露出来，“李克强：国务院决不发空头文件”。
国务院的压力可想而知，压力来自于对经济改革实效的疑问：以供给学派思想为基础的市场化改革，如何带来有效供给的增加？
仔细看，本次会议提供的五条金融支持实体经济策略，基本上是非市场化占主导，比如定向降准、强制银行配置小微和三农类的资产；比如进一步清理影子银行，压缩融资链条等。
在经济下行期，政府的调控之手开始出招。而如何继续推进市场化手段的改革，则成为外界下一步关注的重点。
目前，改革进入破局期：比如讲，利率市场化助长了影子银行系统，看上去融资成本高昂，于是我们又强制压缩了影子银行，那么是否就能解决高利率问题？恐怕不是这么简单，影子银行的繁衍，融资链条的冗长，不是融资成本高昂的原因，而是结果。影子银行无非是绕开资本约束和给企业增信，如果强制堵死偏门，而不打开直接融资的正门，其后果就是银行资本压力越来也大，而企业信用条件越来越差，这是个恶性循环。打开直接融资市场，就要先动既得利益的蛋糕。就要先实施财政体制改革。
可以预见，接下来的“抓落实”风暴将会进一步加强。所以，狭义看，本次会议是关于执行效率的一次警告；而广义看，则是施政思路的一次重要考验。