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提要：预计粘结剂用PVDF下半年供应偏緊将持续，未来两年价格增速都会保持向上。
近期受供应紧缺影响，锂电池细分领域PVDF（聚偏二氟乙烯）价格自2021年一季度以来显著增长，截至7月5日，市场均价为17万元/吨，3个月涨幅高达55%。由于下游市场的火爆，PVDF主要原料R142b生产不足，今年以来R142b价格从年初的2万元/吨上涨到7万元/吨左右，且大多企业处于满负荷运行，部分企业已经停止对外报价或接单。成本端的压力也对PVDF价格造成了一定支撑。
PVDF下游主要应用于光伏背板、氟碳涂料、锂电池粘结剂及隔膜等领域。粘结剂是锂电池关键辅材，对电极以及电池容量、循环寿命等性能有重要影响。PVDF有较高的电化学稳定性、热稳定性和良好的电解液亲和性等优势，能大幅度提高电池的耐高温性能和安全性。
目前国内PVDF企业仅10余家，总产能约8.8万吨/年，包括阿科玛1.9万吨/年、东岳集团1万吨/年、巨化股份0.3万吨/年等。由于技术难度大，国内产能中实际用作锂电池粘结剂的PVDF总产量较低，且质量上有欠缺。高端PVDF产品仍依赖进口，截至2020年底，中国PVDF粘结剂总产量不足6000吨，而锂电领域总需求约7000吨，缺口在1000吨左右。
中信证券指出，由于PVDF扩产周期较长，普遍在2年以上，且大部分企业的新增产能尚处于规划或审批阶段，2021年预计仅有联创股份的8000吨新增产能投放，锂电粘结剂用PVDF产能仍非常有限，产能增速不及下游需求显著增长。PVDF整体市场持续供不应求。预计下半年供应偏紧将持续，粘结剂用PVDF价格将维持在15～20万元/吨的高位，且未来两年价格增速都会保持向上。
国泰君安证券认为，PVDF需求包含光伏、涂料、注塑、水处理膜和锂电等。近年来锂电需求量持续增长，需求占比从10%提升到当前的20%～30%。锂电辅材中的粘结剂可以将活性物质粘结在集流体上，是锂电生产中不可或缺的辅料。PVDF为最常用的正极粘结剂，渗透率在90%以上。
从2020年到2025年，PVDF需求量有望从4.3万吨提升至12.5万吨，其中电池级PVDF或从0.71万吨提升至7.63万吨，需求持续高增。
由于当前配套R142b企业和未配套企业因原料暴涨生产成本差异较大，且未来1～2年R142b供需或更为紧张，一体化企业东岳集团、联创股份和巨化股份等最为受益。
行业研判
天风证券 看好“泛安全”
《中华人民共和国数据安全法》已于2021年6月10日通过并将于2021年9月1日起实施，这进一步反映了监管层面对数据安全领域持续的强监管态度。预计未来数据安全市场规模将持续增长，其中主要参与方包含深信服、安恒信息、绿盟科技、奇安信、启明星辰等厂商。网安与信创板块迎来事件和三季度业绩双催化。长期看好东方通、中国长城、中国软件等。
信达证券 半导体中报行情可期
缺货涨价态势下半导体中报季业绩表现值得期待。综合来看，板块公司业绩弹性与下游客户集中度、议价能力等因素息息相关。建议关注晶圆厂及IDM（中芯国际、华虹半导体、华润微、士兰微、中车时代电气、闻泰科技）;设计公司方面着重关注IoT及新能源车带来的全新机遇，主要标的有乐鑫科技、敏芯股份、芯海科技、北京君正、韦尔股份。
平安证券 2021年锂行业紧平衡
2021年全球锂矿新增产能少，产量增长来自盛新锂能锂辉石精矿和藏格控股1万吨盐湖碳酸锂项目达产。前期供给过剩较突出的问题缓解，锂矿及锂盐价格相对强势，行业有望维持紧平衡;2022年供需均保持较快增长，盐湖股份2万吨盐湖碳酸锂和永兴材料2万吨锂云母碳酸锂项目投产将带来产能释放。建议关注资源保障能力较强、客户基础良好、锂盐规模领先的龙头企业。
投资策略
海通证券 市场仍处牛市中后期
央行公告7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，2019年这轮牛市以来央行降准都是定向降准，全面降准仅2019年1月和2019年9月两次，说明今年货币政策没有那么紧。预计今年全A归母净利润同比增速30%以上，对应两年年化增速为17%。从年初至今的风险偏好看，当前市场仍处在牛市中后期，本轮牛市并未走完。
下半年宏观流动性维持中性且微观资金面较充裕，企业盈利依旧在扩张，市场的风险偏好也正上升，三大因素共同作用有望支撑市场中枢不断抬高。操作上，以茅指数为代表的龙头仍是较好配置，盈利增长快的智能制造更有弹性。沿着“中国智能制造”的主线，可从3个方向挖掘投资机会：①信息技术的应用：包括人工智能、工业软件、工业互联网等;②新能源技术的应用：包括智能汽车等;③传统制造技术改进与升级：包括智能家电、工业机器人等。
中信证券 极致分化近尾声
经济阶段性扰动增多，超预期政策调整作出应对，投资者对弱经济和强流动性预期转向一致，短期市场极致分化接近尾声，7月中下旬或有阶段性修正，而彻底逆转预计发生在三季度末，建议中报季继续紧抓高景气成长制造主线，关注军工等相对滞涨行业。
6月宏观数据整体平稳，但结构性扰动有所增多，全面降准主要为应对阶段性经济扰动并防范金融风险。超预期的政策调整后投资者对经济节奏放缓的预期从分歧转向一致。博弈性因素可能导致市场分化在7月中下旬阶段性修正，但预计修正后成长制造板块在中报季仍将主导市场，直至三季度末经济复苏节奏重新加快才会逆转当前的市场分化格局。配置上建议中报季继续紧抓新能源、半导体等高景气成长制造主线，并把握阶段性修正带来的入场时机，此外重点关注军工、计算机板块里部分中报高景气但相对滞涨的细分行业。
近期受供应紧缺影响，锂电池细分领域PVDF（聚偏二氟乙烯）价格自2021年一季度以来显著增长，截至7月5日，市场均价为17万元/吨，3个月涨幅高达55%。由于下游市场的火爆，PVDF主要原料R142b生产不足，今年以来R142b价格从年初的2万元/吨上涨到7万元/吨左右，且大多企业处于满负荷运行，部分企业已经停止对外报价或接单。成本端的压力也对PVDF价格造成了一定支撑。
PVDF下游主要应用于光伏背板、氟碳涂料、锂电池粘结剂及隔膜等领域。粘结剂是锂电池关键辅材，对电极以及电池容量、循环寿命等性能有重要影响。PVDF有较高的电化学稳定性、热稳定性和良好的电解液亲和性等优势，能大幅度提高电池的耐高温性能和安全性。
目前国内PVDF企业仅10余家，总产能约8.8万吨/年，包括阿科玛1.9万吨/年、东岳集团1万吨/年、巨化股份0.3万吨/年等。由于技术难度大，国内产能中实际用作锂电池粘结剂的PVDF总产量较低，且质量上有欠缺。高端PVDF产品仍依赖进口，截至2020年底，中国PVDF粘结剂总产量不足6000吨，而锂电领域总需求约7000吨，缺口在1000吨左右。
中信证券指出，由于PVDF扩产周期较长，普遍在2年以上，且大部分企业的新增产能尚处于规划或审批阶段，2021年预计仅有联创股份的8000吨新增产能投放，锂电粘结剂用PVDF产能仍非常有限，产能增速不及下游需求显著增长。PVDF整体市场持续供不应求。预计下半年供应偏紧将持续，粘结剂用PVDF价格将维持在15～20万元/吨的高位，且未来两年价格增速都会保持向上。
国泰君安证券认为，PVDF需求包含光伏、涂料、注塑、水处理膜和锂电等。近年来锂电需求量持续增长，需求占比从10%提升到当前的20%～30%。锂电辅材中的粘结剂可以将活性物质粘结在集流体上，是锂电生产中不可或缺的辅料。PVDF为最常用的正极粘结剂，渗透率在90%以上。
从2020年到2025年，PVDF需求量有望从4.3万吨提升至12.5万吨，其中电池级PVDF或从0.71万吨提升至7.63万吨，需求持续高增。
由于当前配套R142b企业和未配套企业因原料暴涨生产成本差异较大，且未来1～2年R142b供需或更为紧张，一体化企业东岳集团、联创股份和巨化股份等最为受益。
行业研判
天风证券 看好“泛安全”
《中华人民共和国数据安全法》已于2021年6月10日通过并将于2021年9月1日起实施，这进一步反映了监管层面对数据安全领域持续的强监管态度。预计未来数据安全市场规模将持续增长，其中主要参与方包含深信服、安恒信息、绿盟科技、奇安信、启明星辰等厂商。网安与信创板块迎来事件和三季度业绩双催化。长期看好东方通、中国长城、中国软件等。
信达证券 半导体中报行情可期
缺货涨价态势下半导体中报季业绩表现值得期待。综合来看，板块公司业绩弹性与下游客户集中度、议价能力等因素息息相关。建议关注晶圆厂及IDM（中芯国际、华虹半导体、华润微、士兰微、中车时代电气、闻泰科技）;设计公司方面着重关注IoT及新能源车带来的全新机遇，主要标的有乐鑫科技、敏芯股份、芯海科技、北京君正、韦尔股份。
平安证券 2021年锂行业紧平衡
2021年全球锂矿新增产能少，产量增长来自盛新锂能锂辉石精矿和藏格控股1万吨盐湖碳酸锂项目达产。前期供给过剩较突出的问题缓解，锂矿及锂盐价格相对强势，行业有望维持紧平衡;2022年供需均保持较快增长，盐湖股份2万吨盐湖碳酸锂和永兴材料2万吨锂云母碳酸锂项目投产将带来产能释放。建议关注资源保障能力较强、客户基础良好、锂盐规模领先的龙头企业。
投资策略
海通证券 市场仍处牛市中后期
央行公告7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，2019年这轮牛市以来央行降准都是定向降准，全面降准仅2019年1月和2019年9月两次，说明今年货币政策没有那么紧。预计今年全A归母净利润同比增速30%以上，对应两年年化增速为17%。从年初至今的风险偏好看，当前市场仍处在牛市中后期，本轮牛市并未走完。
下半年宏观流动性维持中性且微观资金面较充裕，企业盈利依旧在扩张，市场的风险偏好也正上升，三大因素共同作用有望支撑市场中枢不断抬高。操作上，以茅指数为代表的龙头仍是较好配置，盈利增长快的智能制造更有弹性。沿着“中国智能制造”的主线，可从3个方向挖掘投资机会：①信息技术的应用：包括人工智能、工业软件、工业互联网等;②新能源技术的应用：包括智能汽车等;③传统制造技术改进与升级：包括智能家电、工业机器人等。
中信证券 极致分化近尾声
经济阶段性扰动增多，超预期政策调整作出应对，投资者对弱经济和强流动性预期转向一致，短期市场极致分化接近尾声，7月中下旬或有阶段性修正，而彻底逆转预计发生在三季度末，建议中报季继续紧抓高景气成长制造主线，关注军工等相对滞涨行业。
6月宏观数据整体平稳，但结构性扰动有所增多，全面降准主要为应对阶段性经济扰动并防范金融风险。超预期的政策调整后投资者对经济节奏放缓的预期从分歧转向一致。博弈性因素可能导致市场分化在7月中下旬阶段性修正，但预计修正后成长制造板块在中报季仍将主导市场，直至三季度末经济复苏节奏重新加快才会逆转当前的市场分化格局。配置上建议中报季继续紧抓新能源、半导体等高景气成长制造主线，并把握阶段性修正带来的入场时机，此外重点关注军工、计算机板块里部分中报高景气但相对滞涨的细分行业。