论文部分内容阅读
拜年的吉利话说了很多，但并没有给蛇年的A股带来吉祥。正如我们在上期每月趋势观察里所说的，一月份的涨势太过喜人，总感觉有风险临近。果然在节后的第二个交易日就出现大幅调整，原因在于一则传闻——更加严厉的房地产调控政策将出台。紧接着2月21日，“国五条”出台，股市再度暴跌。
在蛇年里，政策面对于个人资产的影响可能超过以往，这一方面是由于决策层的正式换届，另一方面也是由于政经改革到了十字路口，面临重大抉择，而三月份的全国两会上肯定会有端倪显现，而如今资产价格的异动在某种程度上就是在和政策对赌。
没有永远的神话
“国五条”只是定调2013年楼市调控，具体的调控办法还没有出台。到底会不会有更严厉的举措呢？就笔者的观点来看：肯定会。原因有二：一是现在房市太疯狂，二是如果不控制，危险太大。
说房市疯狂，尽管一月份的成交量较之前大幅放大，价格也有所上升，但显然没有恢复到历史最疯狂的时刻。而这里所说的“太疯狂”，则有另一层含义——人们买房的热情太疯狂。
过年回家，父母唠叨最多的除了找对象结婚，恐怕就是房子的事了。突然发现，房子在中国还真不能简单理解为消费品和金融资产，它几乎凝聚了中国人的所有朴素情感。几千年来，中国人成功的标志是什么：一是五子登科，二是衣锦还乡，这两点都与房子紧密相连。
孩子、妻子、位子、票子，都离不开房子。证明位子需要房子，否则不会有那么多的房叔房姐，积累票子需要房子，现在证明一个人成功的唯一标准就是在大城市拥有几套房子，收入高低都无所谓。即便你不这样想，你的父母会这样想，因为你的父母的邻里亲朋都这样想。没有房子当然娶不了老婆，因为岳父岳母不答应，所以有国外研究表明，单身汉太多是中国房价居高不下的原因。而即便找到老婆，在教育资源稀缺的大城市里，子女教育也与房子捆绑在一起。无怪于现在孩子收到压岁钱时都被教导要存起来以后买房子，房子已经贯穿了中国人的生老病死，并与中国固有的圈子文化环环相扣。
衣锦还乡是古代中国文人取得功名利禄后炫耀一番的主要形式，而现代社会随着城市化进程的推进，“成功人士”在城市里为父母多买几套房，则被认为是有出息。所以只要是第一套房还贷压力不大的年轻人，都会再想着买第二套、第三套。这与西方国家年轻人喜欢哪个城市就去哪个城市租房，与父母是完全独立的个体是完全不同的。当中国社会的中坚力量的子女逐渐长大，首套房贷压力减轻，在房产调控这根弦稍有放松时，立刻迸发出极大的购房热情。
于是，笔者注意到身边的几个案例：有事业碰到瓶颈的中年女性，放弃了继续折腾的念头，开始节衣缩食买第二套房。有几乎没工作过的家庭妇女，用丈夫和父母的钱又买了两套房。房子是炫耀资本、是安全保障，有时甚至是救命稻草，当然是在欲望都市里彷徨无依的心灵与情感的救命稻草。
西方经济学是解释不了中国的房价问题的，因为有太多的心理、情感与文化因素。这也导致中国人的购房热情在某种程度上和购买力是脱节的，也就是浩浩荡荡的购房大军中很多是过着非常拮据的生活，这也正是风险所在。如果不调控，很多人在疯抢房子时其实赌上自己的身家性命，也让社会矛盾愈发激化——有些人不费吹灰之力就拥有多套住房，有些人竭尽全力但难有安居之所。如果加大力度调控，特别是用房产税这种市场手段，又会将很多房奴推入绝境。所以，扩大房产税征收范围的说法一直甚嚣尘上，却迟迟不见正式出台，可见决策层之难。
房产神话还会持续下去吗？只能说这个世界没有永远的神话。看看茅台酒吧，这个一度是国人心中永恒的经典、基金公司的宠儿，也会因塑化剂风波和对公款吃喝消费的抑制而跌落神坛。还有黄金，一直以来被认为是对抗通胀的最佳武器，几乎每到逢年过节必涨，而在这个春节期间却大幅跳水。凡事盛极而衰，是因为在势头好的时候种种的问题和缺陷都被掩盖，不仅冲昏了投资者的头脑也蒙蔽了他的双眼，一旦形势逆转就会引出一片惊叹：当初怎么就没意识到这些问题呢！房产会不会也是如此呢？
末日论后警惕倒春寒
春节期间有两条新闻引起大家关注，一个是一颗小行星从地球旁掠过，另一个是一颗陨石降落俄罗斯。末日论刚刚过去不久，这些“天外来客”又将人惊出一身冷汗。当然末日邪说不足信，但却反映这样一种现象：很多时候，人们预言的危机往往可以避免，因为都紧绷着神经应对，一旦感觉危机已过而松弛下来，危险才真正降临。历次重大的金融风暴都有这样的规律。
应该说，进入2013年以来，无论是宏观经济还是股市，都显得春意盎然、生机勃勃，不少人预言盛夏将至。而春节后的几次暴跌，却让人意识到“倒春寒”少不了，是否进入下一场严冬都未可知。
中国经济结构的调整已经初见成效。居民收入占GDP的比重开始上升，居民消费占GDP的比重同样发生逆转，民间消费和政府消费加起来占2011年至2012年中国产值增量的一半以上。另一方面，贸易顺差和经常账户顺差都已稳步大幅收缩。2007年两项顺差分别达到国内生产总值的7.6%和10.1%，2012年都低于GDP的3%。中国经济依赖出口和投资拉动的论调可以做些修正了。
结构调整见成效不意味着解决了那些潜藏的深层次危机，如贫富差距扩大、资产泡沫膨胀、政府债务负担、通货膨胀再现等。“国五条”定调了2013年房产调控趋紧，房产税扩大对于抑制房产泡沫意义重大，这会很大程度上影响个人的投资决策。房产税也是平衡贫富差距的重要举措。除此之外，还会开征社会保障税和推进个人所得税的改革，一系列的税制改革对个人财富带来一定的冲击。
通货膨胀的苗头亦开始显现出来，众多机构预测，2013年CPI的涨幅将接近3%。中国央行在近期重启了暂停八个月的正回购工具，以缓解潜在的通货通胀压力，2013年在“宽财政、紧货币”政策组合下，货币政策会“紧中有松”，但在遇到重大的政策冲击时，比如房产调控的加码，像2009年那样通过宽松货币政策来救市的局面不会再现，这也是我们认为股指难以平稳向上的原因。
三月份的两会，是对一些重大政策定调的时候，能否下大力度解决那些深层次的危机，还是在既得利益集团的阻力下半途而废而陷入中等收入陷阱。在这个抉择时刻，资本市场必然会有阵阵寒意来袭，但我们相信，推进经济结构调整的步伐不会停止。
股市近两个月来的上涨行情将告一段落，之前的上涨，银行股等一些权重股功不可没，这波估值修复已经基本完成，未来中小盘股更有机会。具体哪些中小盘股，还是要紧扣城镇化的脉络，发掘那些真正受益于城镇化，为增量城市居民提供更好的产品和服务的上市公司。
而在国际环境方面，刚刚结束的G20会议上，日元成为焦点，要警惕日元持续贬值对中国带来的资产泡沫危机。而另一方面，由于美国的制造业在持续复苏，量化宽松政策可能退出，美元将持续走强，这对于黄金以及其他大宗商品来说，都不是一个好兆头。
总之，2013年将是政策定乾坤，而三月份是把握政策走向的关键时间段。抉择时刻，控制仓位、警惕风险是必须谨记的。
在蛇年里，政策面对于个人资产的影响可能超过以往，这一方面是由于决策层的正式换届，另一方面也是由于政经改革到了十字路口，面临重大抉择，而三月份的全国两会上肯定会有端倪显现，而如今资产价格的异动在某种程度上就是在和政策对赌。
没有永远的神话
“国五条”只是定调2013年楼市调控，具体的调控办法还没有出台。到底会不会有更严厉的举措呢？就笔者的观点来看：肯定会。原因有二：一是现在房市太疯狂，二是如果不控制，危险太大。
说房市疯狂，尽管一月份的成交量较之前大幅放大，价格也有所上升，但显然没有恢复到历史最疯狂的时刻。而这里所说的“太疯狂”，则有另一层含义——人们买房的热情太疯狂。
过年回家，父母唠叨最多的除了找对象结婚，恐怕就是房子的事了。突然发现，房子在中国还真不能简单理解为消费品和金融资产，它几乎凝聚了中国人的所有朴素情感。几千年来，中国人成功的标志是什么：一是五子登科，二是衣锦还乡，这两点都与房子紧密相连。
孩子、妻子、位子、票子，都离不开房子。证明位子需要房子，否则不会有那么多的房叔房姐，积累票子需要房子，现在证明一个人成功的唯一标准就是在大城市拥有几套房子，收入高低都无所谓。即便你不这样想，你的父母会这样想，因为你的父母的邻里亲朋都这样想。没有房子当然娶不了老婆，因为岳父岳母不答应，所以有国外研究表明，单身汉太多是中国房价居高不下的原因。而即便找到老婆，在教育资源稀缺的大城市里，子女教育也与房子捆绑在一起。无怪于现在孩子收到压岁钱时都被教导要存起来以后买房子，房子已经贯穿了中国人的生老病死，并与中国固有的圈子文化环环相扣。
衣锦还乡是古代中国文人取得功名利禄后炫耀一番的主要形式，而现代社会随着城市化进程的推进，“成功人士”在城市里为父母多买几套房，则被认为是有出息。所以只要是第一套房还贷压力不大的年轻人，都会再想着买第二套、第三套。这与西方国家年轻人喜欢哪个城市就去哪个城市租房，与父母是完全独立的个体是完全不同的。当中国社会的中坚力量的子女逐渐长大，首套房贷压力减轻，在房产调控这根弦稍有放松时，立刻迸发出极大的购房热情。
于是，笔者注意到身边的几个案例：有事业碰到瓶颈的中年女性，放弃了继续折腾的念头，开始节衣缩食买第二套房。有几乎没工作过的家庭妇女，用丈夫和父母的钱又买了两套房。房子是炫耀资本、是安全保障，有时甚至是救命稻草，当然是在欲望都市里彷徨无依的心灵与情感的救命稻草。
西方经济学是解释不了中国的房价问题的，因为有太多的心理、情感与文化因素。这也导致中国人的购房热情在某种程度上和购买力是脱节的，也就是浩浩荡荡的购房大军中很多是过着非常拮据的生活，这也正是风险所在。如果不调控，很多人在疯抢房子时其实赌上自己的身家性命，也让社会矛盾愈发激化——有些人不费吹灰之力就拥有多套住房，有些人竭尽全力但难有安居之所。如果加大力度调控，特别是用房产税这种市场手段，又会将很多房奴推入绝境。所以，扩大房产税征收范围的说法一直甚嚣尘上，却迟迟不见正式出台，可见决策层之难。
房产神话还会持续下去吗？只能说这个世界没有永远的神话。看看茅台酒吧，这个一度是国人心中永恒的经典、基金公司的宠儿，也会因塑化剂风波和对公款吃喝消费的抑制而跌落神坛。还有黄金，一直以来被认为是对抗通胀的最佳武器，几乎每到逢年过节必涨，而在这个春节期间却大幅跳水。凡事盛极而衰，是因为在势头好的时候种种的问题和缺陷都被掩盖，不仅冲昏了投资者的头脑也蒙蔽了他的双眼，一旦形势逆转就会引出一片惊叹：当初怎么就没意识到这些问题呢！房产会不会也是如此呢？
末日论后警惕倒春寒
春节期间有两条新闻引起大家关注，一个是一颗小行星从地球旁掠过，另一个是一颗陨石降落俄罗斯。末日论刚刚过去不久，这些“天外来客”又将人惊出一身冷汗。当然末日邪说不足信，但却反映这样一种现象：很多时候，人们预言的危机往往可以避免，因为都紧绷着神经应对，一旦感觉危机已过而松弛下来，危险才真正降临。历次重大的金融风暴都有这样的规律。
应该说，进入2013年以来，无论是宏观经济还是股市，都显得春意盎然、生机勃勃，不少人预言盛夏将至。而春节后的几次暴跌，却让人意识到“倒春寒”少不了，是否进入下一场严冬都未可知。
中国经济结构的调整已经初见成效。居民收入占GDP的比重开始上升，居民消费占GDP的比重同样发生逆转，民间消费和政府消费加起来占2011年至2012年中国产值增量的一半以上。另一方面，贸易顺差和经常账户顺差都已稳步大幅收缩。2007年两项顺差分别达到国内生产总值的7.6%和10.1%，2012年都低于GDP的3%。中国经济依赖出口和投资拉动的论调可以做些修正了。
结构调整见成效不意味着解决了那些潜藏的深层次危机，如贫富差距扩大、资产泡沫膨胀、政府债务负担、通货膨胀再现等。“国五条”定调了2013年房产调控趋紧，房产税扩大对于抑制房产泡沫意义重大，这会很大程度上影响个人的投资决策。房产税也是平衡贫富差距的重要举措。除此之外，还会开征社会保障税和推进个人所得税的改革，一系列的税制改革对个人财富带来一定的冲击。
通货膨胀的苗头亦开始显现出来，众多机构预测，2013年CPI的涨幅将接近3%。中国央行在近期重启了暂停八个月的正回购工具，以缓解潜在的通货通胀压力，2013年在“宽财政、紧货币”政策组合下，货币政策会“紧中有松”，但在遇到重大的政策冲击时，比如房产调控的加码，像2009年那样通过宽松货币政策来救市的局面不会再现，这也是我们认为股指难以平稳向上的原因。
三月份的两会，是对一些重大政策定调的时候，能否下大力度解决那些深层次的危机，还是在既得利益集团的阻力下半途而废而陷入中等收入陷阱。在这个抉择时刻，资本市场必然会有阵阵寒意来袭，但我们相信，推进经济结构调整的步伐不会停止。
股市近两个月来的上涨行情将告一段落，之前的上涨，银行股等一些权重股功不可没，这波估值修复已经基本完成，未来中小盘股更有机会。具体哪些中小盘股，还是要紧扣城镇化的脉络，发掘那些真正受益于城镇化，为增量城市居民提供更好的产品和服务的上市公司。
而在国际环境方面，刚刚结束的G20会议上，日元成为焦点，要警惕日元持续贬值对中国带来的资产泡沫危机。而另一方面，由于美国的制造业在持续复苏，量化宽松政策可能退出，美元将持续走强，这对于黄金以及其他大宗商品来说，都不是一个好兆头。
总之，2013年将是政策定乾坤，而三月份是把握政策走向的关键时间段。抉择时刻，控制仓位、警惕风险是必须谨记的。