世界金融新版图

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  2007年至2008年之交,埃尔埃利安“以其深厚的经济学素养和对金融市场的深刻理解,写出了一本其他任何人可能无法写出的书”——《碰撞:世界金融新版图》。美联储前主席格林斯潘是这样评价埃尔埃利安和这本书的。“埃尔埃利安是世界上最有才华,最为成功的风险管理实践者之一。对于希望理解当代投资世界的人来说,这本书非读不可”。这本书的高度和洞见在于,作者较早地发现了金融市场的問题根本。
  埃尔埃利安算得上是对眼下这场危机的内因挖掘较深的作者之一,同时他的预见也是相当深远的,他在这个紊乱、动荡、充满挑战的年代中看到了新兴市场的崛起、变革契机的诞生。用他的话来说,尽管目前危机重重,但是一个包含更大稳定性因素的长期目的将会显现,功能正在变弱的美国全球增长引擎将为多个新兴市场引擎所替代,随着一些国家的调整,全球失衡将逐渐减少直至消失,高度集中投资的资产组合将配置到更加广泛的资产类别之中,政策和市场基础设施不可避免地会得到改善,将更好地容纳产品和投资者新的复杂的变动。
  “将形成新的世界金融版图!”正如书的副标题所写的那样,书中要传达的另外一个重要主题便是:当前的动荡既不是巨变阶段的开始,也不是巨变阶段的结束。投资者只有认识和适应这种转变才能获得成功。埃尔埃利安指出,在即将挥别今天、迎来明天的变革过程中,只弄清美国,欧洲和日本的情况已经远远不够,必须理解新兴经济体正在迅速发生的变化。因为新兴市场(如中国、印度)对成熟经济体市场(美国、欧洲)的碰撞已经发生,而且,如果西方世界不能主动调适的话,碰撞将不断地发生。其次,投资者和政策制定者将不得不更好地理解新资本池正在产生的影响,主权财富基金可能购买什么,卖出什么,将变得举足轻重。在过去,人们只需要把美联储管理好,只需关注大池子里的钱。如今我们必须弄清那些新兴的国家正在做些什么。中国,巴西,俄罗斯现在拥有了巨大的定价权。“投资首先要确定你的大方向……你必须尊重所有的参与者”。第三,对将来进行预测,仅仅以经济和金融基本面为基础将不再足够,市场要更多地理解金融创新的影响。埃尔埃利安发现现有的模型、思维定式或以前的经验已经很难解释层出不穷的“异象”、“谜题”、“疑团”。比如格林斯潘的利率谜题,美联储提高了短期基准利率,可是市场的长期利率反而降低了:比如美国前财长萨默斯对全球收支失衡发表的看法,资本从穷国向富国流动,这是“我们这个时代一个出乎意料的具有讽刺意味的局面”。然而,如果将这些问题置于本书所倡导的新思考框架之下,就可以得到答案。
  书中提到:“无可否认,我们现在正在进行世界经济方面的重大移交。最显而易见的当然是经济增长的移交。”失衡的世界经济格局终究需要重整以达致新的平衡。在变革的疾风暴雨面前,旧体系轰然倒塌,新局面正拔地而起。那么,作者所描绘的“美丽新世界”究竟又是怎样一个图景呢?在书中,作者给出了他的预言:第一,全球经济增长引擎不再高度依赖美国,新兴市场举足轻重:第二,新兴市场国家也将由高度依赖出口转向国内消费;第三,在此过程中,原有的全球贸易失衡将得到改善;第四,全球通胀还是一个大问题;第五,资本的全球配置以及与之相关的资产价格,将日益受到主权财富基金的投资活动的影响:第六,上述经济和金融变化将伴有技术的进一步发展。
  作者特别强调他在书中区别了两个问题:一是本来应该会发生的事情,一是被允许发生的事情。例如,美元会继续弱化,这是应该会发生的事;亚洲、俄罗斯、中东的货币而不是其他货币对美元走强则是被允许发生的事情。因为人们需要这些国家的国内市场来取代美国的消费者。事实上,埃尔埃利安很清晰地看到了这点,但他也发现,更多的人愿意当“鸵鸟”,在嗅到问题苗头的时候,把头埋在沙子里视而不见……
  
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