近期市场风格似乎又开始偏向大盘蓝筹。
　　首先，投资者开始普遍担忧成长股的下行风险。一方面，成长股在2013年以来涨幅过大，估值过高，涨速过快本身就面临回调压力；另一方面，成长股的机构持仓也创下了历史新高，一旦成长股趋势发生变化，部分投资者获利卖出，造成市场的超跌；此外，未来一段时间成长股还面临IPO开闸、业绩低于预期等利空冲击，因此，现阶段卖出成长股似乎成为了市场的共识。
　　其次，大盘蓝筹的投资吸引力在上升。部分投资者认为目前又到了保增长的关头，一季度经济增长大概率可能低于7.5%的政府目标，地产销售也开始显示疲态，因此政府刺激政策可能再次出台，即便刺激力度不强，但考虑到成长股的弱势，也会使得大盘蓝筹的相对吸引力上升，至少1-2个月内能获得相对收益。
　　因此，地产成了大盘蓝筹中的首选。部分投资者认为，仅靠近期出台的棚户区改造、小微企业减税以及铁路投融资改革刺激投资很难托起经济，最终只有地产才是托起经济的关键。此外，近期的地产再融资放开、部分城市限购的放开似乎已经开始显示了这样的征兆。
　　我们认为风格的转换并非是可持续的趋势，最多只能持续到4月底。
　　首先，成长股尚未看到趋势性调整的条件。从业绩角度来看，一季度创业板前100大公司的业绩增速与四季度相比确实有所下降（我们预计增速将下降至20%-25%），并且市场正在反映这个事实。但从前100大公司的景气来看，并没有证据证明其未来增速会继续下滑；从估值来看，目前创业板估值已经回到历史平均水平，如果4月份继续回调10%，则意味着普遍预期全年30%-35%增长对应35倍的估值，并不显得非常贵；从流动性来看，目前流动性状况仍然偏松，通胀也没有显示出上行的压力，应该也不会对估值带来重大影响。因此，成长股的下跌反映的是一季度业绩增速下降以及估值过高、机构持仓偏重的状况，但目前尚看不到未来有持续调整的压力。
　　其次，大盘蓝筹并没有持续上涨的支撑。一方面，经济增速下降虽然会带来刺激的动力，但在流动性没有放松的背景下，应该不会对估值带来太大上行支撑；另一方面，目前经济尚未跌到政府的心理底线，因此政府的刺激更多是集中在棚户区改造、铁路投资、电网投资等方面，短期内不会采取刺激地产的政策，因此大盘蓝筹的上涨并没有太强的支撑。
　　再次，从地产本身的角度来看，也同样缺乏基本面的支撑。虽然历史上地产政策的放松后都带来了行业量价的回升，但目前的放松背景与2009年、2012年不同：其一，当时地产的放松是由于前期地产量价齐跌，部分需求也因此积累，一旦调控放松，需求容易释放出来；其二，当时地产调控的放松都伴随着流动性或者银行信贷的放松，例如首付比例、贷款利率打折等，但目前这些因素都看不见；其三，限购的打开目前只是媒体上过多的宣传，真正限购放开的城市只是极个别的城市，例如温州等，而一二线城市由于其标杆意义很大，政府短期放开限购的可能性较低，因此，地产景气未来仍然面临下行压力。
　　考虑到4月份一季报披露期，部分成长股仍然会低于预期以及IPO对于成长股估值的冲击等因素，我们认为成长股在4月仍然面临压力，但在消化了利空因素之后，市场表现将会企稳，未来只能寻找结构性投资机会。
　　我们认为大盘蓝筹短期或有一定优势，但风格转换不具有持续性，建议投资者目前仍然需要等待，5月之后可以关注次新主题，例如LED、医疗服务、信息安全等行业。盈利增长较快、低估值的乳业、家电公司也值得关注。也可继续布局会影响未来若干年的重大事件（比如国企改革）。