【摘 要】
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本文以中国上市企业为分析样本,通过检验现金持有量对投资—现金流敏感度的影响,考察企业中的融资约束和代理冲突。结果显示,融资约束与过度投资导致企业投资支出与内部现金
【机 构】
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华中科技大学管理学院; 华中科技大学管理学院 湖北武汉430074; 湖北武汉430074;
【基金项目】
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教育部回国留学人员科研启动基金项目“企业融资约束与营运资金管理研究”(批准号教外司留[2007]24号);中国博士后科学研究基金面上资助项目“经济周期波动作用于企业现金持有量的机理研究”(批准号20070410287)
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本文以中国上市企业为分析样本,通过检验现金持有量对投资—现金流敏感度的影响,考察企业中的融资约束和代理冲突。结果显示,融资约束与过度投资导致企业投资支出与内部现金流密切相关。民营企业、大规模地方国有企业中存在过度投资,所持有的现金具有明显的壕沟效应、进一步提高投资—现金流敏感度。而中、小规模国有企业面临的融资约束比较突出,为了抵御外部融资约束,持有现金充当对冲工具、降低投资—现金流敏感度。
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