A股市场真正的投资节奏是春季躁动、4月决断。4月之前可以“投机”一点，4月之后必须更加“基本面”一点。
　　向后展望，在外围无法持续改善的环境下，中国经济很难又好又快增长，经济“李宁型”，股市“震荡市”，预计二季度上证综指核心波动区间为(2200,2500点)。
　　对于投资者来说，有两种战法：一是结构重于仓位，二是周期搭台、成长唱戏。
　　其一，垃圾时间、结构制胜。2月中旬我们提出，A股就像打篮球，分Show Time和垃圾时间：Show Time市场反映某一核心变量，进入主升或者主跌浪，此时仓位控制更重要；而在垃圾时间市场缺乏方向，主题和行业精选是关键。
　　二季度市场大概率是震荡市，所以更愿意把握结构性机会。
　　清明节后至今，指数波动幅度不大，但投资机会甚多，品种的挖掘需要策略和行业团队深度合作。
　　其二，周期搭台、成长唱戏。早在2011年9月，我们就提出周期搭台、成长唱戏的战法。当时我们提出，A股市场的投资模式已经发生变化，成长做Beta,周期做Alpha，周期股的机会来自政策放松的脉冲式行情，而成长股投资成为趋势。
　　2011年以来，市场已经演绎了三波“周期搭台、成长唱戏”的行情，都是在政策放松或者流动性改善的预期下，周期股先启动，然后是成长股开始表现。
　　未来，这个战法依然适用。大环境下，周期股的机会难以持续，但可激发市场情绪，给成长股搭建舞台。看周期、做成长更合适。但要注意成长股受业绩证伪和无限供应的影响，会陷入泡沫產生和破灭的循环，注意节奏。
　　风险防范方面，需要更加关注美国。一旦出现主升或者主跌，会改变震荡市的格局。主跌的风险在于经济持续下降、海外风险暴露，但这种可能似乎不大；主升的风险在于房地产政策放松、资金持续配置A股、美国加速复苏，仔细分析，前两者风险不大，但美国是否加速复苏值得关注。
　　通过对美国生产部门、就业市场、消费支出、金融系统和地产市场的深入分析，目前尚未看到加速复苏的迹象，并且最近已经开始有数据低于预期，只是中国的市场反应较滞后。所以我们认为核心风险暂时不会出现，维持震荡市看法。
　　投资机会出现在如下几个方面：消费、油价驱动、中盘蓝筹、大流通。
　　机会一：梦醒时分、经济证伪、配置消费。从两条线索推荐消费品的投资机会。其一，从估值修复的角度，建议关注业绩稳定增长的食品饮料、医药生物、男装、餐饮旅游；其二，从追求弹性的角度，建议关注“沉睡的消费品”。这些行业一旦“苏醒”可能会有更高的弹性，建议关注医药生物、零售、家用轻工、渔业。
　　机会二：二季度通胀下滑速度低于预期，通胀预期再起，油价驱动农林牧渔、化肥和农药的投资机会。现在市场对于通胀的普遍预期是通胀在2012年某个时候可能再成约束，但不是二季度；全年大致3%，最低可能跌破2%，出于基数原因，二季度下滑最快。但是，我们想强调的是，在现在市场的预期下，万一发生通胀下行低于预期，市场一致预期将发生很大的变化，而此时通胀相关的投资机会将出现。
　　机会三：政策导向、业绩稳定、估值较低、基金配置使一批中盘蓝筹股受市场青睐——前面两个机会都比较短暂，那么今年全年会不会有贯穿始终的机会呢？今年最大的变数，可能不在经济，而在于中国证监会的制度变革。郭树清主席上任后，提出了一系列改革举措。对于蓝筹股的投资价值倍加推崇，对炒小炒新提出批评。未来政策导向大概率偏向蓝筹股，2007年下半年的蓝筹行情是否会重演？
　　机会四：主题上推荐大流通概念。
　　
　　作者为申银万国证券研究所策略分析师