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[摘要] 近年出现了国企产权多元化的“虚拟”现象，包括“自我多元化”和“联合多元化”，其实质却仍由国有资产的代言人来持有，改变了产权制度改革的实质内容。
[关键词] 国有企业 产权 虚拟多元化
国有企业的公司制改革，核心的问题就是在国有企业中建立现代“归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅”的产权制度。而产权多元化是建立在“产权明晰”的基础上，核心内容是要改变过去那种单一的国家所有制，代之以一种多元化的共同所有制，实际上是变单一的产权制为多元化产权的产权共同体结构。纵观国企改革30年的历程，实现多元化的产权主体，优化产权结构已经成为国有企业深化改革的基础性问题。
一、“虚拟多元化”现象
崔宁宁（2007）在总结20多年的改革经验的时候指出，“国有企业深化改革的关键就是产权制度的改革，而产权改革的关键就在于要触动企业公有产权，将公有产权分解到个人产权”。通过资本市场或是企业内部员工持股等方式将企业产权分解到各投资企业、金融机构、个人等，将不同性质的个体引入到改制企业中，而“虚拟多元化”现象的却没有真正达到这样的目的。
所谓“虚拟多元化”，其实是相对于多元化的真正内涵而言的，就是改制企业通过某种方式对企业产权结构进行多元化改革，但并没有真正将公有产权分解到个人产权，最终企业产权仍然只是公有产权。就笔者了解而言，“虚拟多元化”就包含以下两种方式：
第一，自我多元化，就是改制企业在体制外注册不同类型的企业，与原来企业形成交叉持股。表面上看来是完成了企业产权多元化的改革，但这种方式本质上并不是真正意义上的产权多元化，只不过是改制国企换了一种方式继续控制企业。
第二，联合多元化，就是改制国企将企业股权转让给其他国企，或是部分债权人（主要是各金融中介结构）通过“债转股”的方式将国企部分不良资产转让给国有金融企业持有，这种改制国企联合其他国企、国有金融企业共同持股的方式来完成企业产权多元化的改革，表面上看来企业产权是由不同主体共同掌握的，但实质上仍是由国家来控制的，不符合产权改革的本质。更有甚者是，改制国企将企业部分股权无偿转让给其他国企，由于受让方并没有资本注入，虽占有股份，但实质上是不干预改制国企的经营管理，这种瞒天过海的把戏使得改制国企表面上看来是在进行产权多元化的改革，但却没有任何实质意义。
二、原因及对策思考
1.原因
第一，政策风险。对于出现“虚拟多元化”的企业来言，大多是涉及国民经济比较重要的行业，例如钢铁、矿产、烟酒等。这类行业一是投资力度比较大，一般的企业很难涉足；二是国资委出于战略考虑，需要控制这类行业。所以采取这种策略。
第二，操作风险。伴随着轰动全国的”郎顾之争”和国家对管理层收购、管理层持股的叫停，在国企多元化改革中，防范国有资产的流失或降低流失风险，使得国资委在企业产权多元化改革中采取“虚拟”策略。
第三，战略投资者信心不足。许多战略投资者对于投资国企信心不足，其原因有三:一是对国有企业的真实资产状况和经营状况缺乏信心：二是对行政干预行为等心存戒虑；三是国企存在沉重的社会包袱，例如离退休人员多、安置难等。
2.对策思考
第一，进一步明确国企改革走向，加快产权多元化进程。各级国资委或国有资产管理部门应对当前国企改革的具体方向进一步明确，以强化人们对产权多元化改革的信念。政府及有关部门应在进一步明确国企改革走向的同时，在全市范围内特别是国资系统加强对多元化、股份制改革的思考和认知，加快改制国企的产权多元化进程。
第二，总结经验，明确策略。国资委及有关部门应坚持以科学发展观为统领，积极探索，扎实工作。对于国企在改制过程中，特别是在产权结构多元化进程中的好的做法、好的思路予以肯定，并总结经验向各改制企业传达。针对出现“虚拟多元化”现象的企业，国资委应明确策略。如果是涉及国民经济命脉的行业，或是投资量比较大的行业，就坚持国有独资的形式，不搞多元化；如果是不涉及国民经济命脉的行业，规划出哪些企业必须国有控股，哪些不必控股。对必须国有控股的企业，还应规划出是绝对控股还是相对控股等等，这样可根据改制企业的具体情况引入不同的产权主体，杜绝“虚拟多元化”现象，推动企业产权多元化进程。
第三，积极配套相关政策，增强投资者信心，努力减轻投资者压力。战略投资者信心的缺乏或不足是国企产权多元化改革难以顺利实现的动因之一。笔者建议：首先，保持融资招股企业资产和经营信息的透明化。对于改制国企的資产及经营管理的真实状况要对投资者公开，必要时可以允许投资者通过一些机构，例如专业的会计师事务所等对改制国企进行考察，以消除投资者对于改制国企真实情况担忧的疑虑；再者，尽可能地消除投资者对政府有关政策稳定的顾虑，并在政府干预问题上尽量达成一致，可能需要政府作出一定的让步；最后是国企产权多元化改革的一个难点在于，基于社会稳定和金融稳定等方面的考虑，产权转让往往是有附加条件的，比如员工安置与就业承诺等。由于这些附加条件，可能影响了改制企业的效益和待改制企业对战略投资者的吸引力。因此，企业在吸收非国有资本进入时，政府及有关部门有必要积极配套一些政策如股权转让价格优惠等条件，以减轻投资者或所有者的社会经济压力。
参考文献：
[1]黄国昌牛海花:产权改革是国有企业公司制改革的核心[J].集团经济研究，2007.06
[2]崔宁宁:国企产权改革的关键[J].化工管理，2007.12
[3]葛陆地:论我国国有企业产权改革的理论选择[J].经济问题，2007（11）
[4]周其仁:产权与制度变迁—— 中国改革的经验研究[M].北京:北京大学出版社，2004
[关键词] 国有企业 产权 虚拟多元化
国有企业的公司制改革，核心的问题就是在国有企业中建立现代“归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅”的产权制度。而产权多元化是建立在“产权明晰”的基础上，核心内容是要改变过去那种单一的国家所有制，代之以一种多元化的共同所有制，实际上是变单一的产权制为多元化产权的产权共同体结构。纵观国企改革30年的历程，实现多元化的产权主体，优化产权结构已经成为国有企业深化改革的基础性问题。
一、“虚拟多元化”现象
崔宁宁（2007）在总结20多年的改革经验的时候指出，“国有企业深化改革的关键就是产权制度的改革，而产权改革的关键就在于要触动企业公有产权，将公有产权分解到个人产权”。通过资本市场或是企业内部员工持股等方式将企业产权分解到各投资企业、金融机构、个人等，将不同性质的个体引入到改制企业中，而“虚拟多元化”现象的却没有真正达到这样的目的。
所谓“虚拟多元化”，其实是相对于多元化的真正内涵而言的，就是改制企业通过某种方式对企业产权结构进行多元化改革，但并没有真正将公有产权分解到个人产权，最终企业产权仍然只是公有产权。就笔者了解而言，“虚拟多元化”就包含以下两种方式：
第一，自我多元化，就是改制企业在体制外注册不同类型的企业，与原来企业形成交叉持股。表面上看来是完成了企业产权多元化的改革，但这种方式本质上并不是真正意义上的产权多元化，只不过是改制国企换了一种方式继续控制企业。
第二，联合多元化，就是改制国企将企业股权转让给其他国企，或是部分债权人（主要是各金融中介结构）通过“债转股”的方式将国企部分不良资产转让给国有金融企业持有，这种改制国企联合其他国企、国有金融企业共同持股的方式来完成企业产权多元化的改革，表面上看来企业产权是由不同主体共同掌握的，但实质上仍是由国家来控制的，不符合产权改革的本质。更有甚者是，改制国企将企业部分股权无偿转让给其他国企，由于受让方并没有资本注入，虽占有股份，但实质上是不干预改制国企的经营管理，这种瞒天过海的把戏使得改制国企表面上看来是在进行产权多元化的改革，但却没有任何实质意义。
二、原因及对策思考
1.原因
第一，政策风险。对于出现“虚拟多元化”的企业来言，大多是涉及国民经济比较重要的行业，例如钢铁、矿产、烟酒等。这类行业一是投资力度比较大，一般的企业很难涉足；二是国资委出于战略考虑，需要控制这类行业。所以采取这种策略。
第二，操作风险。伴随着轰动全国的”郎顾之争”和国家对管理层收购、管理层持股的叫停，在国企多元化改革中，防范国有资产的流失或降低流失风险，使得国资委在企业产权多元化改革中采取“虚拟”策略。
第三，战略投资者信心不足。许多战略投资者对于投资国企信心不足，其原因有三:一是对国有企业的真实资产状况和经营状况缺乏信心：二是对行政干预行为等心存戒虑；三是国企存在沉重的社会包袱，例如离退休人员多、安置难等。
2.对策思考
第一，进一步明确国企改革走向，加快产权多元化进程。各级国资委或国有资产管理部门应对当前国企改革的具体方向进一步明确，以强化人们对产权多元化改革的信念。政府及有关部门应在进一步明确国企改革走向的同时，在全市范围内特别是国资系统加强对多元化、股份制改革的思考和认知，加快改制国企的产权多元化进程。
第二，总结经验，明确策略。国资委及有关部门应坚持以科学发展观为统领，积极探索，扎实工作。对于国企在改制过程中，特别是在产权结构多元化进程中的好的做法、好的思路予以肯定，并总结经验向各改制企业传达。针对出现“虚拟多元化”现象的企业，国资委应明确策略。如果是涉及国民经济命脉的行业，或是投资量比较大的行业，就坚持国有独资的形式，不搞多元化；如果是不涉及国民经济命脉的行业，规划出哪些企业必须国有控股，哪些不必控股。对必须国有控股的企业，还应规划出是绝对控股还是相对控股等等，这样可根据改制企业的具体情况引入不同的产权主体，杜绝“虚拟多元化”现象，推动企业产权多元化进程。
第三，积极配套相关政策，增强投资者信心，努力减轻投资者压力。战略投资者信心的缺乏或不足是国企产权多元化改革难以顺利实现的动因之一。笔者建议：首先，保持融资招股企业资产和经营信息的透明化。对于改制国企的資产及经营管理的真实状况要对投资者公开，必要时可以允许投资者通过一些机构，例如专业的会计师事务所等对改制国企进行考察，以消除投资者对于改制国企真实情况担忧的疑虑；再者，尽可能地消除投资者对政府有关政策稳定的顾虑，并在政府干预问题上尽量达成一致，可能需要政府作出一定的让步；最后是国企产权多元化改革的一个难点在于，基于社会稳定和金融稳定等方面的考虑，产权转让往往是有附加条件的，比如员工安置与就业承诺等。由于这些附加条件，可能影响了改制企业的效益和待改制企业对战略投资者的吸引力。因此，企业在吸收非国有资本进入时，政府及有关部门有必要积极配套一些政策如股权转让价格优惠等条件，以减轻投资者或所有者的社会经济压力。
参考文献：
[1]黄国昌牛海花:产权改革是国有企业公司制改革的核心[J].集团经济研究，2007.06
[2]崔宁宁:国企产权改革的关键[J].化工管理，2007.12
[3]葛陆地:论我国国有企业产权改革的理论选择[J].经济问题，2007（11）
[4]周其仁:产权与制度变迁—— 中国改革的经验研究[M].北京:北京大学出版社，2004