中国企业海外并购系列之二
　　
　　目标企业的选择和资产评估，以及企业自身的风险评估能力，对海外并购的所有后续工作起到了重要的铺垫作用。
　　
　　众所周知，海外并购是一项长期而复杂的投资活动，它不仅包括企业之间的产权交易行为，还会受到市场投资环境、政府干预程度、法律规制等多重因素的相互作用和影响。因此，怎样最大程度地降低投资风险，使海外并购为企业的长期发展带来最大效益，便成为了广大中国投资者最为关注的话题之一。
　　所谓“千里之行，始于足下”，海外并购的准备阶段是至关重要的，尤其是目标企业的选择和评估，对企业并购的成败和今后发展起着决定性的作用。因此，在本期文章中我们将从目标企业的定位、资产评估和风险分析三个方面着手，介绍如何更好地开展并购准备工作。
　　对于缺少并购实践经验的企业而言，建立一套健全的数据库，使其能够全面涵盖收购目标的基本信息并充分反映企业本身的战略目标，是十分必要的。企业在欲进入某一领域之前，应当对目标市场的投资环境、方针政策，以及其同行业竞争者进行充分调研。因此，拥有一套完备的数据系统，将会使确定目标企业、控制并购风险更加简单可行。与此同时，企业应该与其行业同仁和主管政府部门搭建起良好的关系网络，以掌握第一手信息，及时发掘潜在机遇。这种数据搜集分析机制对于跨国公司而言更是不可缺少的。
　　对于那些已经具备快速应对能力的企业而言，通过严格的标准锁定目标也是必不可少的环节。筛选标准必须囊括最基本的“价值驱动力”因素，诸如市场前景、潜在协同效益、运营实力和财务实力等。不仅如此，企业还应通过整理自身和其他企业的并购经验、分析经典的成功案例，制作一部符合切身利益的并购指导手册。典型的并购指导手册中包括企业治理决策、评估定价、交易管理、并购后整合方案等重要方面。其中，并购整合方案还涉及到怎样处理双方在司法系统、文化标准、价值观念方面的不同，这其实也是并购执行管理中的困难所在。因此，预先准备好这样一份指导手册，能够帮助中国企业突破建立共识过程中的重重阻碍，更好地实现海外并购的预期目标。
　　在健全的分析应对机制之上，需要进行深入调研，慎重选择目标企业。明确并购动机是第一步。不同企业由于自身情况的不同，并购动机也略有不同，常见的有开辟海外市场、提高市场占有率、引进高新技术和知识产权、获取战略性资源等。因此，企业在选择并购目标时不应人云亦云，而要使其最大程度地满足自身的发展需要。通常情况下，并购企业需要考察目标企业所处行业的发展前景，所在国家的法律环境和产业政策，目标企业的资产规模和财务结构，产品、技术、销售状况，以及并购企业自身的资金实力与相应的协同效应等因素。
　　目标企业选定之后，另一项重要的工作就是资产评估。企业并购实质上是一项涉及资产的交易，其能否顺利进行关键之一在于交易资产和交易权益价格的合理性。因此，对被并购资产和权益的定价问题便起到了举足轻重的作用。但是，在实际操作过程中，并购所涉及的双方企业的信息不对称可能导致双方对同一项资产的估价差异，从而产生矛盾。不仅如此，资产拥有者管理能力和技术水平的不同，会导致同一资产的使用方法和效率不同，进而带来不同的生产效益。这也会影响到资产评估的最终结果。因此，由一个独立公正的第三方进行资产评估是交易双方的共同需求。尤其是近几年，随着中国经济体制改革的不断深化，越来越多的国有企业参与到企业并购的浪潮之中。根据国务院颁布的《国有资产评估管理办法》的规定，进行中外合资、合作、股份制改造、企业联营、兼并等各项活动都必须进行资产评估。因此，在中国企业，尤其是国有企业的海外并购过程中，资产评估尤为重要。
　　在目标企业的选择和评估过程中，企业自身的风险评估能力也起着举足轻重的作用。中国企业时常会错误判断海外市场所表现出来的政治、劳工和环境风险。许多企业因为过于谨慎而错失良机，有些企业则因海外并购而遭受不必要的灾难性后果。为了避免此类问题，中国企业必须建立起更加有效的风险评估系统。尤其是在决策过程中，需要充分分析海外并购是否能满足企业的并购目的及其利弊。比如中海油并购优尼科，因被美国政府认定为有损于美国国家利益而告终，就是一个风险评估失误的案例。无独有偶，不久前，在TCL的海外并购过程中，出乎意料的是，当地的工会抵制行为使其关闭新收购的欧洲亏损企业变得不仅费财而且费时、费力。因此，提高风险评估能力对于中国企业而言势在必行。
　　


　　增强企业内部评估能力的方法有培训公司专职人员、聘请海外专家等。但对于中国企业而言，短期内切实有效的方法是邀请第三方专家团队的参与，比如律师事务所、会计师事务所、公共咨询机构等。第三方专业团队的加入，不仅能够在并购早期对目标市场有一个深入、客观的评定，还能在并购进行过程中帮助中国企业处理、应对风险。
　　总而言之，中国企业“走出去”实施海外并购是一项长期、复杂而艰巨的任务。它不仅需要企业本身拥有雄厚的实力，还需要企业对全球市场，尤其是目标市场的投资环境和目标企业的现状与潜力有一个客观、全面、长远的评定。因此，中国企业只有未雨绸缪，才能抓住机遇、一举成功。
　　（赵立行对本文亦有贡献）