在弱势市场中，题材和资金的流动对操作至关重要，相比于强势市场，弱势市场在短期主题炒作方面显得心有余而力不足。从以往的经验来看，上市公司大股东变更往往会给投资者带来较大转型预期和资本运作预期，实力股东往往雄心勃勃，并有可能给企业带来大量融资，为企业后续转型广积粮草。此外，有相当一部分上市公司在新股东入驻后对企业管理层进行较大换血，这些变化会直接影响企业发展战略和企业经营活力，而通过对这些蛛丝马迹的研究可以找出未来的市场机会，这些机会相对于疲弱的市场显得更加珍贵。
　　从企业经营角度看，变更大股东后对于上市公司经营来说往往会发生较大的变化。一般而言，发生大股东、实际控制人变更可能出于以下几个原因：首先，上市公司原来主业经营情况较差，业绩连年下滑，原股东、实际控制人对企业未来发展前景并不看好，但也无心谋求转型；其次，对于一些民营企业来说，在市场壳溢价、壳需求普遍较高的情况下，实际控制人有动力变卖企业控制权，卷钱走人，原企业被借壳上市；当然，除了以上情况，还有部分企业因资金需求等原因，需要引入战略投资者，也有可能导致大股东、实际控制人发生变化。
　　大股东变更往往蕴含着投资机会
　　我们统计了2014年以来发生过第一大股东变更的所有上市公司，发现：2014年初至2016年4月末，发生过第一大股东变更的340家上市公司，共有386次股东变动事件。剔除借壳和重组数据，在剩余样本中，变更事件1-6个月内均存在正的超额收益，峰值出现在4-6个月的区间。推测，股东变更事件会带来一个中长期的投资机会。当然，变更频率和股市行情正相关，股市行情好，则变更事件多。
　　板塊分布方面，在所有的发生过第一大股东变更的公司中，主板企业占比较高，中小创占比较低，但由于主板公司数量基数大，从变更公司板块占比来看，主板过去两年多发生过第一大股东变更的公司占主板总公司数量的11.71%，中小板的13.08%，创业板的6.14%。
　　从超额收益角度看，中小企业板和创业板相对于主板股东变更，可以获得更大的超额收益，主要原因可能在于，首先，中小创公司市值规模普遍较小，股价弹性更高，特别是对于业绩欠佳对转型有迫切需求的中小市值上市公司，其次，对于主板企业来说，除了市值大导致的股价弹性低外，转型预期也较中小创低，正所谓船小好掉头，投资者似乎更偏好高弹性品种。
　　如图1、图2所示，新股东非公司前10大股东，对股价刺激作用更显著。“国退民进”型的股东变更，超额收益更大。在变更后4个月至5个月，发生过“国退民进”型股东变更的上市公司获得的超额收益大幅领先于其他类型的上市公司，这更加印证了投资者认可“大股东变更”对上市公司经营效率和活力带来积极影响。
　　看好实际控制人变更的影响
　　在剔除目前已经处于停牌状态和借壳上市公司后，我们统计今年变更过实际控制人的19家上市公司近三个月相对于上证综指的超额收益情况，发现2016年变更过实际控制人的上市公司近三个月绝大部分具有超额收益，其中超额收益在10%以上的公司超过一半，平均超额收益12.94%，平均绝对收益22.14%，可见投资者普遍看好上市公司更换实际控制人后公司转型或资本运作预期。
　　在当前行情下，对于大股东、实际控制人变更这一事件驱动型策略，我们建议投资者关注实际控制人变更的金路集团、东材科技、高盟新材、金刚玻璃、园城黄金、海航基础、老白干酒、银润投资，和第一大股东但非实际控制人变更的国风塑业、吉艾科技，他们在未来具有转型或者资本运作的预期。