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【摘 要】 近年来国内外突发事件频发，对经济社会方方面面造成了重大影响，突发事件对股票市场的影响因此也成为学术界的重要议题。纵观已有文献研究，本文从宏观、中观、微观三个层面，总结探析了国内外突发事件对股票市场的长期和短期影响，便于日后学者们对股票市场影响因素的扩展研究。
【关键词】 突发事件 股票市场 作用机理
根据《中华人民共和国突发事件应对法》，突发事件是指突然发生，造成或者可能造成严重社会危害，需要采取应急处置措施予以应对的自然灾害、事故灾难、公共卫生事件和社会安全事件。国内外关于突发事件已涵盖众多领域，尤其是联系资本市场。目前，国内外对股票市场影响的研究主要集中在宏观和微观角度，也有少数学者从中观角度进行探究。此外，多数学者研究本国突发事件对本国市场的影响，也有少数学者研究某国突发事件对其他国家的影响。
1.从宏观角度进行的研究。Andrew（2004）通过分析澳大利亚1983-2002年42次自然灾害，发现野外火灾、龙卷风和地震对市场收益有重要影响;而暴雨、大雪和洪水却没有影响，发现大多数自然灾害在发生当日即对股价产生影响。Nikkinen等（2008）探究了“9·11”事件对全球股票市场的影响，证实“9·11”事件在短期内严重影响股票收益，但很快消失，并未造成长期的影响。Yang（2008）运用事件研究法，以幾个典型自然灾害为例，得出自然灾害对日本整个股票市场没有显著影响的结论。但是，学者们对此研究不尽相同。不同于Nikkinen等（2008）的研究，Brounen （2010）发现“9·11”恐怖袭击是唯一一次对金融市场造成长期影响的事件。国内研究围绕地震和“非典”，刘庆富等（2011）以汶川大地震为例，研究证明我国股票市场在地震期间总体市场风险相对较小，震后明显增大，但又很快消失。杨秀刚和黄玉龙（2011）通过VAR模型和VECM模型分析了突发公共卫生事件对我国股票市场价格的冲击，发现股票市场的自我修复功能并不强，市场对冲击有过度的反应。李晓林等（2013）发现SARS事件对我国股票市场产生了负向冲击，对国债市场产生了正向影响。
杨欣和吕本富（2014）理清了突发事件引起股市波动作用机理，发现突发事件主要通过影响投资者情绪作用于股票市场。重大突发事件作为一种暂时性外生冲击，对企业、行业、国家宏观经济都会产生影响。投资者对事件的关注，会改变其心理预期。即突发事件招致投资者的信息需求，影响投资者的关注及心理预期。投资者通过对信息的整合，做出投资决策，表现为股票市场会对相关企业，上相关股票交易量及交易价格的变动。证券市场上股票的表现也会通过各种媒体报道、网络传递给投资者，影响投资者的决策。也有很多学者证实突发事件是通过影响投资者情绪作用于股票市场的，使股价波动。
2.从中观角度的研究。陈照和危平（2019）将关于自然灾害对经济和金融的影响延伸到了中观层面和地区层面，探析了不同规模自然灾害对不同地区、不同行业股票市场的影响。任一规模的地质灾害对西南地区和东北地区的农林牧渔、采矿、运输仓储行业都有显著负向影响。大规模地质灾害对西南地区建筑行业产生显著负向影响，对东北地区建筑业产生显著正向影响;任一规模的气象灾害都对西南地区和东北地区的建筑、农林牧渔、运输仓储产生显著影响，但影响方向相反。大规模气象灾害对西南地区采矿业产生显著负向影响，对东北地区采矿业
则产生显著正向影响;地质灾害只对西南地区水利/公共设施业、租赁业产生影响，对东北地区相同行业没有影响。
3.从微观角度的研究。Cummins等（2003）认为灾害发生时，投资者会提高预防意识，导致未来保险的需求量会大幅上升，从而保险公司股价将大幅上升。李锋（2009）发现旅游业受金融危机、洪水、SARS等突发事件影响较大，突发事件持续时间越长，造成的经济损失越重。我国旅游业发展越成熟，低于突发事件的能力越强。Klomp等（2014）探讨了大规模自然灾害对商业银行违约距离的影响，证实自然灾害增加了银行违约的可能性。
陶萍和刘先伟（2015）创新性的研究国外突发事件对国内股票市场的影响，发现国外突发事件会引起国内股价大幅波动。事件发生前后A股市场的活跃程度及收益率显著不同，异常收益（ 累积异常收益） 在事件后3个交易日内达最值;企业业绩能够起到稳定股票价格，获得超额收益的作用;机构投资者持股比例越高的股票，在突发事件中表现越稳定，获得的超额收益越高。
目前关于突发事件对股票市场的影响研究还有很多扩展空间。首先，突发事件对股票市场的作用机理已被众多学者证实，但是就产生的影响而言，目前学者们的研究结论并不一致。其次，大部分学者围绕对股票市场短期影响的研究，长期影响显有学者追踪。客观条件是很大一部分原因，长期数据的有效性很难衡量。最后，很多突发事件具有行业性，研究整个资本市场会导致偏差。值得学者们探究。
【参考文献】
[1] 刘庆富，周程远，张婉宁.地震灾难对中国股票市场的冲击效应[J].财经问题研究，2011，（4）.
[2] 杨秀刚，黄玉龙.突发公共事件中金融市场价格与均衡价格的协整分析[J].经济论坛，2011（05）：5-10.
[3] 李晓林，李仕明，李成刚，罗聪.非常规突发事件对股票市场收益率与债券市场收益率的影响研究——基于ARIMA模型的实证[J].电子科技大学学报（社科版），2013，15（06）：41-46+54.
[4] 杨欣，吕本富.突发事件、投资者关注与股市波动——来自网络搜索数据的经验证据[J].经济管理，2014，36（02）：147-158.
[5] 陶萍，刘先伟.国外突发事件对国内股票市场的影响研究[J].预测，2015，34（02）：66-70.
[6] 陈照，危平.不同规模自然灾害对行业股票指数的冲击效应——基于西南地区与东北地区的对比分析[J].金融发展研究，2019（12）：13-21.
作者简介：丁海燕（1995-），女，汉，黑龙江人，北京工商大学硕士在读研究生，会计准则、财务管理方向。
【关键词】 突发事件 股票市场 作用机理
根据《中华人民共和国突发事件应对法》，突发事件是指突然发生，造成或者可能造成严重社会危害，需要采取应急处置措施予以应对的自然灾害、事故灾难、公共卫生事件和社会安全事件。国内外关于突发事件已涵盖众多领域，尤其是联系资本市场。目前，国内外对股票市场影响的研究主要集中在宏观和微观角度，也有少数学者从中观角度进行探究。此外，多数学者研究本国突发事件对本国市场的影响，也有少数学者研究某国突发事件对其他国家的影响。
1.从宏观角度进行的研究。Andrew（2004）通过分析澳大利亚1983-2002年42次自然灾害，发现野外火灾、龙卷风和地震对市场收益有重要影响;而暴雨、大雪和洪水却没有影响，发现大多数自然灾害在发生当日即对股价产生影响。Nikkinen等（2008）探究了“9·11”事件对全球股票市场的影响，证实“9·11”事件在短期内严重影响股票收益，但很快消失，并未造成长期的影响。Yang（2008）运用事件研究法，以幾个典型自然灾害为例，得出自然灾害对日本整个股票市场没有显著影响的结论。但是，学者们对此研究不尽相同。不同于Nikkinen等（2008）的研究，Brounen （2010）发现“9·11”恐怖袭击是唯一一次对金融市场造成长期影响的事件。国内研究围绕地震和“非典”，刘庆富等（2011）以汶川大地震为例，研究证明我国股票市场在地震期间总体市场风险相对较小，震后明显增大，但又很快消失。杨秀刚和黄玉龙（2011）通过VAR模型和VECM模型分析了突发公共卫生事件对我国股票市场价格的冲击，发现股票市场的自我修复功能并不强，市场对冲击有过度的反应。李晓林等（2013）发现SARS事件对我国股票市场产生了负向冲击，对国债市场产生了正向影响。
杨欣和吕本富（2014）理清了突发事件引起股市波动作用机理，发现突发事件主要通过影响投资者情绪作用于股票市场。重大突发事件作为一种暂时性外生冲击，对企业、行业、国家宏观经济都会产生影响。投资者对事件的关注，会改变其心理预期。即突发事件招致投资者的信息需求，影响投资者的关注及心理预期。投资者通过对信息的整合，做出投资决策，表现为股票市场会对相关企业，上相关股票交易量及交易价格的变动。证券市场上股票的表现也会通过各种媒体报道、网络传递给投资者，影响投资者的决策。也有很多学者证实突发事件是通过影响投资者情绪作用于股票市场的，使股价波动。
2.从中观角度的研究。陈照和危平（2019）将关于自然灾害对经济和金融的影响延伸到了中观层面和地区层面，探析了不同规模自然灾害对不同地区、不同行业股票市场的影响。任一规模的地质灾害对西南地区和东北地区的农林牧渔、采矿、运输仓储行业都有显著负向影响。大规模地质灾害对西南地区建筑行业产生显著负向影响，对东北地区建筑业产生显著正向影响;任一规模的气象灾害都对西南地区和东北地区的建筑、农林牧渔、运输仓储产生显著影响，但影响方向相反。大规模气象灾害对西南地区采矿业产生显著负向影响，对东北地区采矿业
则产生显著正向影响;地质灾害只对西南地区水利/公共设施业、租赁业产生影响，对东北地区相同行业没有影响。
3.从微观角度的研究。Cummins等（2003）认为灾害发生时，投资者会提高预防意识，导致未来保险的需求量会大幅上升，从而保险公司股价将大幅上升。李锋（2009）发现旅游业受金融危机、洪水、SARS等突发事件影响较大，突发事件持续时间越长，造成的经济损失越重。我国旅游业发展越成熟，低于突发事件的能力越强。Klomp等（2014）探讨了大规模自然灾害对商业银行违约距离的影响，证实自然灾害增加了银行违约的可能性。
陶萍和刘先伟（2015）创新性的研究国外突发事件对国内股票市场的影响，发现国外突发事件会引起国内股价大幅波动。事件发生前后A股市场的活跃程度及收益率显著不同，异常收益（ 累积异常收益） 在事件后3个交易日内达最值;企业业绩能够起到稳定股票价格，获得超额收益的作用;机构投资者持股比例越高的股票，在突发事件中表现越稳定，获得的超额收益越高。
目前关于突发事件对股票市场的影响研究还有很多扩展空间。首先，突发事件对股票市场的作用机理已被众多学者证实，但是就产生的影响而言，目前学者们的研究结论并不一致。其次，大部分学者围绕对股票市场短期影响的研究，长期影响显有学者追踪。客观条件是很大一部分原因，长期数据的有效性很难衡量。最后，很多突发事件具有行业性，研究整个资本市场会导致偏差。值得学者们探究。
【参考文献】
[1] 刘庆富，周程远，张婉宁.地震灾难对中国股票市场的冲击效应[J].财经问题研究，2011，（4）.
[2] 杨秀刚，黄玉龙.突发公共事件中金融市场价格与均衡价格的协整分析[J].经济论坛，2011（05）：5-10.
[3] 李晓林，李仕明，李成刚，罗聪.非常规突发事件对股票市场收益率与债券市场收益率的影响研究——基于ARIMA模型的实证[J].电子科技大学学报（社科版），2013，15（06）：41-46+54.
[4] 杨欣，吕本富.突发事件、投资者关注与股市波动——来自网络搜索数据的经验证据[J].经济管理，2014，36（02）：147-158.
[5] 陶萍，刘先伟.国外突发事件对国内股票市场的影响研究[J].预测，2015，34（02）：66-70.
[6] 陈照，危平.不同规模自然灾害对行业股票指数的冲击效应——基于西南地区与东北地区的对比分析[J].金融发展研究，2019（12）：13-21.
作者简介：丁海燕（1995-），女，汉，黑龙江人，北京工商大学硕士在读研究生，会计准则、财务管理方向。