技术创新是企业生存和发展的关键因素,是提升企业核心竞争力的重要推动力,也是我国顺利实现经济发展模式转变,实现创新驱动发展战略的必经之路,更是我国在国际经济、科技竞争中争取主动权,在世界竞争中占据有利地位的战略选择。进入21世纪,技术创新在国家综合竞争力中凸显出越来越重要的位置,而金融约束因素也越来越成为企业发展过程中的重要障碍。技术创新活动作为一种投资活动,最重要的投入为资金投入,离不开融资的支持,技术创新在很大程度上依赖于企业获得外部融资的多少。然而,由于技术创新资金需求量大、持续周期长,技术创新投入容易受到资金的限制而投入不足,导致我国技术创新投入一直偏低,与世界一流企业相比,我国企业的创新投入还有很大的差距,根据《2018年中国企业500强发展报告》,中国企业500强的平均研发强度仅为1.56%,远远低于国际公认的企业生存标准2%。那么,到底是什么因素制约了企业的技术创新能力?目前,我国经济还处于转型期,资本市场发展还不成熟,存在结构性缺陷,各种法律法规和制度体制还不完善,企业融资渠道不稳定,融资成本高、融资效率低,融资约束问题将是我国企业需长期面临的关键问题之一,那么融资约束是否制约了企业的技术创新活动呢?如何在融资约束下提升企业的技术创新能力?本文在梳理融资约束理论、技术创新理论等相关理论的基础上,从融资约束的视角解释了融资约束与技术创新的关系,重点解释了融资约束影响技术创新的机理,完善了融资约束和技术创新的相关理论,并采用我国战略性新兴产业的数据进行了实证检验,对于新常态下如何扫除技术创新的障碍,提升企业创新能力具有一定的指导意义。本文试图解决以下几个问题:1.我国企业是否存在融资约束?如果存在,那么我国战略性新兴产业的融资约束现状如何?是否存在地区差异?是否存在行业差异?2.我国企业的技术创新特征如何?是否存在地区差异?是否存在行业差异?是否存在企业差异?3.技术创新的资金渠道是什么?是否依赖外部资金?融资约束是否影响企业技术创新?4.微观视角下融资约束如何影响企业技术创新?这种影响是否具有选择效应?5.宏观视角下融资约束如何影响区域技术创新水平?这种影响是否随时间而发生变化?融资约束对技术创新的冲击效应如何反应?6.融资约束下,如何通过有效的路径提升企业的技术创新能力?本文沿着“融资约束与技术创新的理论概述——融资约束与技术创新现状分析——融资约束影响技术创的形成渠道分析——微观视角下融资约束对企业技术创新的影响分析——宏观视角下融资约束对区域技术创新的影响分析——融资约束下提升企业技术创新能力的实现路径”的思路展开研究。首先,本文结合国内外背景和已有的研究文献提出了本文的研究问题,即融资约束对技术创新的影响研究;其次,系统地梳理了融资约束与技术创新的相关文献,为后文的实证分析奠定理论基础;第三,本文对我国战略性新兴产业融资约束与技术创新的现状进行了描述性分析;第四,本文从融资渠道的角度分析了融资约束影响技术创新的实现条件;第五,在微观视角下分析融资约束对技术创新的影响,并基于战略性新兴产业的上市公司数据进行实证分析;第六,在宏观视角下分析融资约束对区域技术创新的影响;第七,分析融资约束下企业技术创新能力提升的实现路径;最后根据前面章节的实证分析结果得到研究结论与启示。根据相关章节的研究内容得到的研究结论如下:1.融资约束与技术创新的现状特征。其一,我国战略性新兴产业上市公司面临的融资约束程度随时间推移而不断增加,说明企业发展过程存在的融资问题越来越严重;其二,不管是我国的技术创新投入(R&D经费),还是技术创新产出(专利申请数)呈现逐年增长的趋势,但从产出和投入的对比来看,我国战略性新兴产业目前创效效率偏低。2.融资约束影响技术创新的形成渠道。其一,我国战略性新兴产业上市公司的技术创新对内部现金流存在明显的依赖性;其二,技术创新除了依赖内部现金流外,还明显依赖外部融资,股权融资是我国战略性新兴产业技术创新投资的主要外部资金渠道,由此可知,我国战略性新兴产业的技术创新依赖于外部融资,需要到外部资本市场进行融资,因此技术创新必然受到融资约束的影响。3.微观视角下的融资约束对企业技术创新的影响。其一,融资约束对技术创新具有抑制效应,不仅抑制了技术创新投入,而且抑制了技术创新产出,且融资约束对技术创新产出的抑制作用主要体现为在策略性创新上;其二,融资约束对技术创新的抑制作用具有选择效应,主要体现在国有企业与非国有企业之间存在差异,战略性新兴产业内的各子行业之间存在差异,制造业与非制造业之间存在差异,低外源融资度行业与其它行业之间存在差异。4.宏观视角下融资约束对区域技术创新的影响。其一,宏观上融资约束的放松有利于促进区域技术创新活动,而融资约束的收紧不利于区域企业技术创新;其二,技术创新投资的变化主要源于自身惯性的影响,而宏观融资约束政策中,直接融资规模对技术创新投资的变动影响最大,其次为间接融资规模和财政科技经费支出,说明直接融资市场的繁荣可以有效地发挥对技术创新的促进作用。5.融资约束下提升企业技术创新能力的实现路径。其一,企业应该在现金流较好或股市繁荣期建立有效的现金储备或者保持适当的速动比率,以预防未来主要融资渠道发生波动时技术创新投资可能出现的资金缺口,保证技术创新活动的持续进行;其二,政府一方面应该着力构建良好的外部经济环境,帮助企业更好地发挥创新活力,另一方面政府也要通过良好的制度环境来增强企业技术创新的动力和积极性,为企业技术创新提供良好的政治环境,最终提升企业的技术创新能力。最后,根据机理分析和实证检验的结果,本文提出了相关建议:政府要着力构建支持企业技术创新的金融体系,完善创新支撑政策;企业要提升企业核心竞争力,增强融资能力,最终提升企业技术创新能力。本文的创新点为:(1)从实物期权的角度为融资约束与技术创新的关系提供了新的理论解释,并采用我国战略性新兴产业的数据进行了实证检验;(2)揭示了外部政治经济环境在融资约束与企业技术创新负向关系中的调节作用,为宏观经济政策的实施提供了新的落脚点和关注点,从而实现了宏观政策和微观行为的连接,为宏观政策的传导机制及产生的投资驱动效应提供了企业层面的微观证据;(3)从制度环境的视角揭示了市场化水平是造成技术创新能力区域差异的重要因素;(4)创造性地探究了我国战略性新兴产业融资约束的总体状况、行业差异、区域差异和动态演化特征,为因地制宜地制定差异化的融资政策和创新政策提供了政策依据;(5)在研究样本上,同时采用宏观数据和微观数据,宏微观相结合系统全面地揭示了融资约束对技术创新的影响。