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运用协整与行为均衡汇率这两个理论，选择能够影响汇率的两个宏观经济指标对实际有效汇率进行协整和误差修正建模，实证分析证明我国实际有效汇率与生产率差异、对外资产净值之间存在长期的均衡关系。以此作为基础，应用H—P滤波等现代计量经济的方法初步测算了人民币的均衡汇率．并分析与估计1988年以来人民币汇率的失衡情况，计量结果反映的事实是：人民币实际有效汇率始终围绕均衡汇率波动，并经历了不同程度的高估和低估阶段。最后借助模型实证分析实际汇率水平和经济增长之间的联系，研究表明货币的低估（高的实际汇率）刺激了经济增长。