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一家内地城商行赴港上市的消息，因为万科地产（000002.SZ）的介入而备受关注。
10月31日，徽商银行向港交所递交了上市申请材料。两天后，万科发布公告称，公司将通过旗下子公司以基石投资者的身份认购不超过883986000股的徽商银行股份。万科完成认购后，将有六个月的股票锁定期。
这是万科第一次大手笔认购港股新股，也是万科首次入股银行产业。此次徽商银行赴港上市拟定价区间为3.47港元至3.88港元，若按每股3.88港元估算，万科旗下子公司的认购金额将不超过34.3亿港元。
招股书显示，全球发售完成之后，徽商银行的主要股东将是万科置业香港占8.28%，安徽国元控股占7.5%，安徽省能源集团占7.24%，安徽省信用担保集团占7.11%。万科可能成为徽商银行最大的单一股东。
“此举反映出中国大的改革趋势，即不同产业资本开始合作。”徽商银行董事长李宏鸣在10月29日举行的香港IPO投资者推荐会上表示，万科作为基石投资者介入，对于徽商银行是好事，是金融资本和实业资本的融合。他认为，在城镇化的大背景下，以安徽省为代表的中部地区崛起是亮点，今后两家将有更多合作机会。
“万科入股的价格很低，IPO成功之后立刻就有大幅的市值增加。”一位香港摩根大通投资部的人士告诉《财经》记者，业内人士相信万科想通过此次股权投资挣一笔快钱。
万科董事会秘书谭华杰则表示，参股银行实际是为了更好地满足公司客户在金融服务方面的需求。相对于万科过千亿元的年销售规模，此次参股徽商银行的投资规模不大，但可望发挥协同效应，帮助公司率先向客户提供国内领先的社区金融服务。
财务投资和战略投资并不矛盾。在财务投资之外，通过控股银行实现地产与金融业深度合作，为供应商等合作伙伴提供融资便利，更可以亲自试水社区金融，盘活庞大的业主资源，推进向“城市设备供应商”转型，这才是万科的真实意图。
今年以来，国内的商业银行纷纷寻求赴港上市。仅10月间，就有徽商银行和重庆银行两家在香港组织路演和招股，上海银行和哈尔滨银行尚在排队等待。此外，光大银行的H股IPO也于上周五获得港交所批准，并计划于年底前登陆香港。
究其原因，是为了补足新增的资本缺口。自今年新的《商业银行资本管理办法》实施后，监管部门要求系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别提高至11.5%和10.5%。这些年不断扩充信贷的银行们急需上市吸纳资本，而A股的IPO又迟迟未能解禁。
徽商银行亦不例外。根据港交所的公开材料，徽商银行这次若将发售价定为3.68港元，共能募集资金89.33亿港元，而如果超额配股权悉数执行，则共能募集资金103.47亿港元。
招股书显示，这些资金将悉数用于巩固银行的核心资本基础，推动银行业务的持续增长。
徽商银行在2005年由安徽省全部商业银行和城市信用社联合重组设立。截至2012年底，总资产人民币3242亿元，贷款总额与存款总额分别为1638亿元和2395亿元。
作为财务投资标的考量，徽商银行2010年至2012年间的净利润从27.02亿元增至43.06亿元，年复合增长率26.2%，略高于同期香港上市的中国商业银行25.9%的平均水平。截至2012年底，不良贷款率为0.58%，同业平均水平为0.81%，拨备覆盖率406%，同业平均水平332.15%。由此可见，徽商银行的资产质量是不错的。
在随后举行的电话会议中，万科管理层表示投资徽商银行是因为：看重它是一家不良贷款低、净资产回报率良好、零售银行与中小企业融资业务较为全面的优质银行。
对于扎根在固定区域的城商行而言，对其未来发展前景的预测离不开对该地经济增长趋势的判断。2010年至2012年间，安徽省的实际GDP年复合增长率为12.8%，位居中部地区第一，郁亮曾公开表示看好安徽的经济发展前景，意图深耕安徽住宅市场。
招股书显示，徽商银行基石投资人还另有多家企业，包括：周大福代理人有限公司将按发售价认购2亿港元的股份，该公司由香港郑裕彤家族全资所有，曾与万科在海外有过合作；江苏汇金控股集团将购买13720万股；此外，还有通用技术集团香港国际资本有限公司以及Peaceland Limited等。
此次徽商银行拟定价区间为3.47港元至3.88港元，按每股3.88港元的定价上限估算，万科旗下子公司的认购金额将不超过34.3亿港元。
这笔资金对万科压力不大。根据其2013年三季报，公司9月底的货币资金余额371亿元，基本可以覆盖短期借款和一年内到期的非流动负债总和，共计388亿元。今年前九个月，万科的营业收入和净利润分别为人民币634.15亿元和61.60亿元，四季度预计会有四五百亿元的销售回款。
“银行业目前仍然是国内盈利能力很强的行业，关键是非常稳定，万科其实不需要亲自操刀，只通过控股银行就能获得投资回报。”上述摩根大通投资部人士告诉《财经》记者。今年上半年，16家上市银行净赚6117亿元，占据了全部上市公司利润的半壁江山，不少中小银行净利润增速超过20%。近几个月以来，各行各业的企业自主设立或者参股民营银行已成一时之风。
他分析说，徽商银行现在的资产净利率是21%，而万科是19.66%，投资徽商银行能增厚万科业绩。此次徽商银行对基石投资者的发行定价很便宜，而IPO结束之后，市值还能继续上涨。
“万科正在走向多元化。”高策地产董事李国平对《财经》记者分析称，不管王石曾经多么排斥“多元化”这个词，万科必须面对规模过大可能面临的发展瓶颈。
在他看来，获得更多的融资便利是其中一个考量，因为地产本身就是类金融行业，融资能力决定未来的发展潜力。随着开发商们从住宅地产更多地进入商业地产、旅游地产和养老地产等长线投资领域，强大的融资平台和融资产品销售通道变得更加重要。 可以看出，无论是申请从B股转H股，还是在海外不断举债，万科一直在尝试打开更多的直接融资渠道，其资金成本也因此下降。万科11月5日公告在新加坡首次发行1.4亿新加坡元公司债，票面利率仅3.275%，今年3月曾发行8亿美元五年期债券，票面利率仅有2.625%，均大大低于国内的利率水平。
而直接拥有金融股权，尤其是银行股权显然比发信托、发债和发基金更有优势，因为开发商可以直接实现自身业务与金融业务的深度结合，比如通过银行为自己的客户办理按揭贷款，提高资金周转，甚至可以开发针对自己项目的资产证券化产品，通过银行渠道销售，做大规模、降低中介费用和融资成本。
这越来越成为一个趋势。此前，开发商与银行的股权合作一直被严格管控，因为收紧或放松银行贷款一直是政府宏观调控的手段。
但近年来，随着国家调控思路的转变，这一管控有逐步放开的迹象。10月25日，越秀地产斥资116亿港元收购香港创兴银行75%的股份，10月29日，新华联不动产股份有限公司发布关于参与筹建民营银行的公告。
但是融资的意义是有限的。首先，为了避免由于大股东干扰银行正常经营和由此产生的风险，银行业监管机构对于发起人和大股东有着严格的防火墙设置，银行的业务会受到关联贷款相关的条款限制。其次，徽商银行是一家城商行，有其地理局限。
试水社区金融服务应该是万科入股徽商银行的真实意图。以万科现在的资产规模来看，如何突破未来的发展瓶颈，进一步提升资产回报，是其面临的问题，而如果能盘活万科30年在全国范围内沉淀下来的社区规模和业主群资源，不失为转型的一个可行方向。今年郁亮就曾公开表示，未来万科要从产品供应商角色转化到配套服务商的角色。
今年早些时候，北京万科总经理毛大庆在“2013中国房地产500强测评成果发布会暨500强峰会”上曾表示，万科已在各个社区都加大了社区服务和社区配套的力度，除了去年开始尝试推广的社区食堂、菜市场、便民超市以及药房外，今年还会推出更多社区服务，比如洗衣店、医疗服务、老人的居家护理等等。
万科管理的社区规模庞大。1999年以来，竣工面积总计约为4800万平方米，约48万套住宅，公司为其中大多数提供物业管理，而这些客户除了需要上述的生活服务外，还需要社区金融服务，建立一个金融平台对实现这一目标非常重要。
万科管理层电话会议上，副总裁肖莉表示，入股之后将侧重在徽商银行所在的华中地区，主要为万科所管理的社区提供网上银行和零售银行等各类服务。
这类服务其实是社区金融服务的一部分，其他还包括代收水电费、电话费、开发销售理财产品，甚至构建社区内网上银行、手机银行等。
万科内部人士透露，最近两三年公司一直在筹划为其管理的社区提供金融服务，且已尝试与华夏银行、民生银行等在杭州的一个项目中合作，但目前都未取得实质性进展，“多年来管理层一直在寻找一家中型区域性银行进行合作”。
入股徽商银行，可能成为一个突破口和试验田。
实际上，在业主之外，万科的合作方还有超过8000家的建材供应商及承包商，其中5000家是中小企业，这些企业在融资时肯定希望得到万科的协助。根据招股书，徽商银行主要服务对象为中小企业，截至2013年6月30日，中小企业贷款占全行贷款总额54%。
10月31日，徽商银行向港交所递交了上市申请材料。两天后，万科发布公告称，公司将通过旗下子公司以基石投资者的身份认购不超过883986000股的徽商银行股份。万科完成认购后，将有六个月的股票锁定期。
这是万科第一次大手笔认购港股新股，也是万科首次入股银行产业。此次徽商银行赴港上市拟定价区间为3.47港元至3.88港元，若按每股3.88港元估算，万科旗下子公司的认购金额将不超过34.3亿港元。
招股书显示，全球发售完成之后，徽商银行的主要股东将是万科置业香港占8.28%，安徽国元控股占7.5%，安徽省能源集团占7.24%，安徽省信用担保集团占7.11%。万科可能成为徽商银行最大的单一股东。
“此举反映出中国大的改革趋势，即不同产业资本开始合作。”徽商银行董事长李宏鸣在10月29日举行的香港IPO投资者推荐会上表示，万科作为基石投资者介入，对于徽商银行是好事，是金融资本和实业资本的融合。他认为，在城镇化的大背景下，以安徽省为代表的中部地区崛起是亮点，今后两家将有更多合作机会。
“万科入股的价格很低，IPO成功之后立刻就有大幅的市值增加。”一位香港摩根大通投资部的人士告诉《财经》记者，业内人士相信万科想通过此次股权投资挣一笔快钱。
万科董事会秘书谭华杰则表示，参股银行实际是为了更好地满足公司客户在金融服务方面的需求。相对于万科过千亿元的年销售规模，此次参股徽商银行的投资规模不大，但可望发挥协同效应，帮助公司率先向客户提供国内领先的社区金融服务。
财务投资和战略投资并不矛盾。在财务投资之外，通过控股银行实现地产与金融业深度合作，为供应商等合作伙伴提供融资便利，更可以亲自试水社区金融，盘活庞大的业主资源，推进向“城市设备供应商”转型，这才是万科的真实意图。
赴港“打新股”
今年以来，国内的商业银行纷纷寻求赴港上市。仅10月间，就有徽商银行和重庆银行两家在香港组织路演和招股，上海银行和哈尔滨银行尚在排队等待。此外，光大银行的H股IPO也于上周五获得港交所批准，并计划于年底前登陆香港。
究其原因，是为了补足新增的资本缺口。自今年新的《商业银行资本管理办法》实施后，监管部门要求系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别提高至11.5%和10.5%。这些年不断扩充信贷的银行们急需上市吸纳资本，而A股的IPO又迟迟未能解禁。
徽商银行亦不例外。根据港交所的公开材料，徽商银行这次若将发售价定为3.68港元，共能募集资金89.33亿港元，而如果超额配股权悉数执行，则共能募集资金103.47亿港元。
招股书显示，这些资金将悉数用于巩固银行的核心资本基础，推动银行业务的持续增长。
徽商银行在2005年由安徽省全部商业银行和城市信用社联合重组设立。截至2012年底，总资产人民币3242亿元，贷款总额与存款总额分别为1638亿元和2395亿元。
作为财务投资标的考量，徽商银行2010年至2012年间的净利润从27.02亿元增至43.06亿元，年复合增长率26.2%，略高于同期香港上市的中国商业银行25.9%的平均水平。截至2012年底，不良贷款率为0.58%，同业平均水平为0.81%，拨备覆盖率406%，同业平均水平332.15%。由此可见，徽商银行的资产质量是不错的。
在随后举行的电话会议中，万科管理层表示投资徽商银行是因为：看重它是一家不良贷款低、净资产回报率良好、零售银行与中小企业融资业务较为全面的优质银行。
对于扎根在固定区域的城商行而言，对其未来发展前景的预测离不开对该地经济增长趋势的判断。2010年至2012年间，安徽省的实际GDP年复合增长率为12.8%，位居中部地区第一，郁亮曾公开表示看好安徽的经济发展前景，意图深耕安徽住宅市场。
招股书显示，徽商银行基石投资人还另有多家企业，包括：周大福代理人有限公司将按发售价认购2亿港元的股份，该公司由香港郑裕彤家族全资所有，曾与万科在海外有过合作；江苏汇金控股集团将购买13720万股；此外，还有通用技术集团香港国际资本有限公司以及Peaceland Limited等。
此次徽商银行拟定价区间为3.47港元至3.88港元，按每股3.88港元的定价上限估算，万科旗下子公司的认购金额将不超过34.3亿港元。
这笔资金对万科压力不大。根据其2013年三季报，公司9月底的货币资金余额371亿元，基本可以覆盖短期借款和一年内到期的非流动负债总和，共计388亿元。今年前九个月，万科的营业收入和净利润分别为人民币634.15亿元和61.60亿元，四季度预计会有四五百亿元的销售回款。
“银行业目前仍然是国内盈利能力很强的行业，关键是非常稳定，万科其实不需要亲自操刀，只通过控股银行就能获得投资回报。”上述摩根大通投资部人士告诉《财经》记者。今年上半年，16家上市银行净赚6117亿元，占据了全部上市公司利润的半壁江山，不少中小银行净利润增速超过20%。近几个月以来，各行各业的企业自主设立或者参股民营银行已成一时之风。
他分析说，徽商银行现在的资产净利率是21%，而万科是19.66%，投资徽商银行能增厚万科业绩。此次徽商银行对基石投资者的发行定价很便宜，而IPO结束之后，市值还能继续上涨。
布局社区金融
“万科正在走向多元化。”高策地产董事李国平对《财经》记者分析称，不管王石曾经多么排斥“多元化”这个词，万科必须面对规模过大可能面临的发展瓶颈。
在他看来，获得更多的融资便利是其中一个考量，因为地产本身就是类金融行业，融资能力决定未来的发展潜力。随着开发商们从住宅地产更多地进入商业地产、旅游地产和养老地产等长线投资领域，强大的融资平台和融资产品销售通道变得更加重要。 可以看出，无论是申请从B股转H股，还是在海外不断举债，万科一直在尝试打开更多的直接融资渠道，其资金成本也因此下降。万科11月5日公告在新加坡首次发行1.4亿新加坡元公司债，票面利率仅3.275%，今年3月曾发行8亿美元五年期债券，票面利率仅有2.625%，均大大低于国内的利率水平。
而直接拥有金融股权，尤其是银行股权显然比发信托、发债和发基金更有优势，因为开发商可以直接实现自身业务与金融业务的深度结合，比如通过银行为自己的客户办理按揭贷款，提高资金周转，甚至可以开发针对自己项目的资产证券化产品，通过银行渠道销售，做大规模、降低中介费用和融资成本。
这越来越成为一个趋势。此前，开发商与银行的股权合作一直被严格管控，因为收紧或放松银行贷款一直是政府宏观调控的手段。
但近年来，随着国家调控思路的转变，这一管控有逐步放开的迹象。10月25日，越秀地产斥资116亿港元收购香港创兴银行75%的股份，10月29日，新华联不动产股份有限公司发布关于参与筹建民营银行的公告。
但是融资的意义是有限的。首先，为了避免由于大股东干扰银行正常经营和由此产生的风险，银行业监管机构对于发起人和大股东有着严格的防火墙设置，银行的业务会受到关联贷款相关的条款限制。其次，徽商银行是一家城商行，有其地理局限。
试水社区金融服务应该是万科入股徽商银行的真实意图。以万科现在的资产规模来看，如何突破未来的发展瓶颈，进一步提升资产回报，是其面临的问题，而如果能盘活万科30年在全国范围内沉淀下来的社区规模和业主群资源，不失为转型的一个可行方向。今年郁亮就曾公开表示，未来万科要从产品供应商角色转化到配套服务商的角色。
今年早些时候，北京万科总经理毛大庆在“2013中国房地产500强测评成果发布会暨500强峰会”上曾表示，万科已在各个社区都加大了社区服务和社区配套的力度，除了去年开始尝试推广的社区食堂、菜市场、便民超市以及药房外，今年还会推出更多社区服务，比如洗衣店、医疗服务、老人的居家护理等等。
万科管理的社区规模庞大。1999年以来，竣工面积总计约为4800万平方米，约48万套住宅，公司为其中大多数提供物业管理，而这些客户除了需要上述的生活服务外，还需要社区金融服务，建立一个金融平台对实现这一目标非常重要。
万科管理层电话会议上，副总裁肖莉表示，入股之后将侧重在徽商银行所在的华中地区，主要为万科所管理的社区提供网上银行和零售银行等各类服务。
这类服务其实是社区金融服务的一部分，其他还包括代收水电费、电话费、开发销售理财产品，甚至构建社区内网上银行、手机银行等。
万科内部人士透露，最近两三年公司一直在筹划为其管理的社区提供金融服务，且已尝试与华夏银行、民生银行等在杭州的一个项目中合作，但目前都未取得实质性进展，“多年来管理层一直在寻找一家中型区域性银行进行合作”。
入股徽商银行，可能成为一个突破口和试验田。
实际上，在业主之外，万科的合作方还有超过8000家的建材供应商及承包商，其中5000家是中小企业，这些企业在融资时肯定希望得到万科的协助。根据招股书，徽商银行主要服务对象为中小企业，截至2013年6月30日，中小企业贷款占全行贷款总额54%。