论文部分内容阅读
未得到金融部门许可的地下金融活动处于高风险状态，带来不少负面效应，如扰乱正常金融秩序，为洗黑钱、贪污腐败提供温床，造成国家税收收入流失等。然而从另一个角度看，地下金融活动的存在有着必然的原因：银行贷款门槛高，无法满足私营企业的融资需求，相比较之下地下金融机构虽然收取较高的利息但能够方便、快捷地提供资金。同时，缺乏丰富投资渠道的民间资本为地下金融提供了稳定的资金支持。我们也不得不肯定存在于灰色地带的地下金融活动在地方经济发展的过程中发挥了不可替代的作用。因此，对于地下金融活动一味的禁止并不是明智之举，应该“疏”“堵”结合，使其法制化，能够纳入监管部门的监管范围，从而规范其运作。2008年5月，银监会与央行联合发布《关于小额贷款公司试点的指导意见》，这一举动可以被认为监管层对地下金融活动开始从以堵为主转向疏堵并举。小额贷款公司作为金融创新的新事物，对于地下金融起到一定的疏导作用。但是究竟效果如何，应该如何发展是值得我们探讨的问题。
一、小额贷款公司对于疏导地下金融的现实意义
小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。2008年5月，在前期试点的基础上，央行和银监会经过充分协商联合发布了《关于小额贷款公司试点的指导意见》，给予小额贷款公司合法地位。小额贷款公司给中小企业融资提供便利，丰富了民间资本的投资渠道，从源头上减少人们从事地下金融活动的概率，对于疏导地下金融有着一定的现实意义。以义乌为例，首家小额贷款公司是由浪莎集团发起成立的浪莎小额贷款股份有限公司，由四家法人企业和10个自然人参股，注册资本为1亿元人民币。从2009年6月8日正式挂牌营业至2010年6月8日，浪莎小额贷款股份有限公司共发放贷款584笔，累计贷款金额达5.44亿元，其中中小企业贷款有5.23亿元，解决了众多小企业的贷款难问题。随后于2010年9月22日，以浙江中国小商品城集团股份有限公司为主发起人的义乌惠商小额贷款股份有限公司核准成立，这是义乌第二家小额贷款公司。该公司注册资本为2亿元，发起人共有17家企业，国企三家，出资总额为6000万元，民营企业14家，出资总额为1.4亿元。小额贷款公司为义乌充裕的民间资本找到了新的投资渠道。因此，小额贷款公司的出现在一定程度上解决了中小企业的融资难问题，同时也为民间资本开拓了投资渠道，可以被看作是疏导地下金融的尝试。
二、小额贷款公司在疏导地下金融方面存在的问题
（一）进入门槛高，利用资金少
为了控制风险，地方政府在小额贷款公司试点时，设置了苛刻的准入门槛。例如，浙江省将小额贷款公司申请人的范围从国家规定的自然人、企业法人和社会团体缩小为企业法人，注册资本也从国家要求的500万元提高到5000万元。而温州市又在此基础上提高到1亿元，有的县市区甚至提高到2亿元额度。这一规定将自然人排除在发起人的范围之外，并设有如此苛刻的准入门槛，使得原本希望通过小额贷款公司来使自己的身份变得合法化的地下金融机构的热情荡然无存。对于小额贷款公司资金利用规模，浙江省规定注册资本不得超过2亿，从银行业金融机构融入的资金余额不得超过自由资本总额的50%，即不得超过1亿元。因此每家小额贷款公司资金利用规模上限为3亿。以义乌为例，先后成立了两家小额贷款公司，资金利用额度上限为6亿元。在笔者之前的调查中，根据2007年的数据曾估算义乌地下金融的规模达到200亿元。相比较而言，小额贷款公司可利用的资金规模实在是小巫见大巫，对于中小企业提供的资金援助也只是杯水车薪。
（二）盈利空间受挤压
小额贷款公司被定性为一般工商企业，而非金融机构，政策上的种种限制使得小额贷款公司的经营和盈利空间受到挤压。目前小额贷款公司的税赋不是按金融机构利差来征收，而是按普通的工商企业来缴纳。小额贷款公司在银行的存款只能按企业存款利率，远低于金融机构同业拆借利率，而融资时又不能享受同业拆借的利率。小额贷款公司主要靠利息收入，除了上缴营业税外还要上缴所得税，营业税税率为5%，高于农村信用社的3%。综合估算小额贷款公司的综合税率在8%左右。小额贷款公司的贷款利率浮动范围为人民银行规定的贷款基准利率的0.9—4倍之间，按一年期贷款基准利率5.31%计算，贷款利率浮动范围在4.78—21.24%之间。根据世界银行总结，通常小额贷款公司的保本年利息率为15—20%。由此可见，在诸多政策的管制下，小额贷款公司的盈利空间十分有限，这就使得小额贷款公司对于那些习惯于追逐利益的地下资金没有太大的吸引力。
（三）“只贷不存”，发展受限
小额贷款公司只能贷款，不能吸收存款。一些小额贷款公司在开业初期就把手头的资金基本贷完，对于市场巨大的资金需求，“只贷不存”的经营模式使得其不得不面对“巧妇难为无米之炊”的尴尬。因此，无后续资金来源的小额贷款公司将注定很难有大作为，对地下金融着实没有很强的吸引力。笔者曾采访义乌本地的一些放贷人，他们手头有一些闲散资金，存在银行觉得利率太低，随着通货膨胀，货币不断贬值，因此愿意把手中资金借贷出去。但对于高利贷，虽然回报丰厚，但风险太高，觉得不太稳妥。他们着实希望小额贷款公司能够以较高于银行的利息吸收存款，能够更有效地将地下金融活动纳入监管，也为资金拥有者合法投资创造条件。小额贷款公司“只贷不存”的经营模式从风险控制的角度来说的确是有利的，国家无需为其提供信用担保，监管操作起来简单多了。但是，如果想利用小额贷款公司疏导地下金融，“只贷不存”的经营模式使其疏导作用变得十分有限。
三、如何更好地利用小额贷款公司疏导地下金融
（一）制定合理门槛，减少税收压力
小额贷款公司高准入门槛把大量的民间资本排除在外，对地下金融没有产生足够的吸引力，反而成了那些资本雄厚的民营制造企业的游戏。因此，各省在制定具体规定时，在考虑控制风险的同时，也应该允许自然人参股到小额贷款公司中来。毕竟小额贷款公司是属于用自有资本进行借贷，风险有限，地方政府无需将小额贷款公司的入场券当成香饽饽似地捏在手中。由于小额贷款公司的资金成本较高、税收压力大、投资回报率有限，同样使民间资本的热情急剧下降。小额贷款公司本身应该考虑成本控制问题，控制的成本费用主要包括公司日常管理费用，相关担保品和抵押品的评估成本费用，还有追债费用等等。而政府部门则可以考虑减少小额贷款公司的税收压力，如参照农村信用社的优惠，给小额贷款公司减免营业税、所得税等税种。总之，要使小额贷款公司对地下金融的疏导作用发挥出来，必须为其提供宽松的发展环境，增加对民间资本的吸引力。
（二）推进利率市场化的进程
利率市场化是指国家控制基准利率，其他利率基本放开，由市场及资金供求关系确定。其实，地下金融的存在很大程度上是因为利率管制。利率即资金的使用价格是固定的，但在现有的价格下无法满足市场的资金需求，自然就产生了黑市价格即地下金融的借贷利率。而这一利率普遍偏高，原因在于其从事的地下金融活动属于非法活动，其价格必须包含风险补偿成本。调查发现，很多拥有大量闲置资金的投资者缺少投资渠道，对银行的存款利率不满意，虽然深知地下金融的高风险，但由于利益驱使也愿意投入其中。如果小额贷款公司在允许吸收存款的基础上，能够自主确定存贷款利率，可以以较高于其他金融机构的存款利率吸收存款，自然有大量的民间资本流入其中。而对于贷款利率，由市场决定的贷款利率能够提高小额贷款公司的盈利能力，促进金融资源的有效配置。利率市场化是我国金融体制改革的方向，推进利率市场化的进程是疏导地下金融的关键。
（三）突破“只贷不存”的限制
小额贷款公司不能吸收社会资金，资金来源只有所有者权益、捐赠资金和不超过50%的银行机构融资。小额贷款公司的后续资金不足绝对是制约小额贷款公司持续发展的关键问题。虽然小额贷款公司也可以转变成村镇银行，但村镇银行必须由银行等正规金融机构成为最大股东，即非金融机构股东将丧失话语权，这是企业股东不愿意看到的。而且一旦小额贷款公司并入银行，现有灵活的经营机制也将推倒重来。小额贷款公司的存在价值也就荡然无存，对地下金融的疏导作用更加有限了。因此，小额贷款公司想要持续发展，更有效地疏导地下金融，必须突破“只贷不存”的限制。虽然国家规定小额贷款公司不能吸收存款很大程度上是考虑风险的控制，然而投资者的风险意识正是我们需要的，而不是理所当然地认为任何金融风险都是会有国家买单的。小额贷款公司有贷有存，才能有效地吸引民间资本，疏导地下金融。
小额贷款公司的推广从源头上减少了人们从事非法金融活动的概率，对于疏导地下金融有着一定的积极意义。当然，由于准入门槛的限制，经营模式的制约，小额贷款公司还很难带领庞大的地下金融走出灰色地带。不过，任何改革都是需要一步步来的，不能指望小额贷款公司已出现就能解决所有的问题。相信随着改革的进一步深化，小额贷款公司这一新生事物能在疏导地下金融的过程中发挥更大的作用。
〔基金项目：本文为浙江省特色专业《国际经济与贸易》建设项目（TZZ09084）系列成果之一〕
（经京璐，浙江义乌人，悉尼大学金融学硕士、义乌工商职业技术学院讲师。研究方向：金融学、银行管理）
一、小额贷款公司对于疏导地下金融的现实意义
小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公司。2008年5月，在前期试点的基础上，央行和银监会经过充分协商联合发布了《关于小额贷款公司试点的指导意见》，给予小额贷款公司合法地位。小额贷款公司给中小企业融资提供便利，丰富了民间资本的投资渠道，从源头上减少人们从事地下金融活动的概率，对于疏导地下金融有着一定的现实意义。以义乌为例，首家小额贷款公司是由浪莎集团发起成立的浪莎小额贷款股份有限公司，由四家法人企业和10个自然人参股，注册资本为1亿元人民币。从2009年6月8日正式挂牌营业至2010年6月8日，浪莎小额贷款股份有限公司共发放贷款584笔，累计贷款金额达5.44亿元，其中中小企业贷款有5.23亿元，解决了众多小企业的贷款难问题。随后于2010年9月22日，以浙江中国小商品城集团股份有限公司为主发起人的义乌惠商小额贷款股份有限公司核准成立，这是义乌第二家小额贷款公司。该公司注册资本为2亿元，发起人共有17家企业，国企三家，出资总额为6000万元，民营企业14家，出资总额为1.4亿元。小额贷款公司为义乌充裕的民间资本找到了新的投资渠道。因此，小额贷款公司的出现在一定程度上解决了中小企业的融资难问题，同时也为民间资本开拓了投资渠道，可以被看作是疏导地下金融的尝试。
二、小额贷款公司在疏导地下金融方面存在的问题
（一）进入门槛高，利用资金少
为了控制风险，地方政府在小额贷款公司试点时，设置了苛刻的准入门槛。例如，浙江省将小额贷款公司申请人的范围从国家规定的自然人、企业法人和社会团体缩小为企业法人，注册资本也从国家要求的500万元提高到5000万元。而温州市又在此基础上提高到1亿元，有的县市区甚至提高到2亿元额度。这一规定将自然人排除在发起人的范围之外，并设有如此苛刻的准入门槛，使得原本希望通过小额贷款公司来使自己的身份变得合法化的地下金融机构的热情荡然无存。对于小额贷款公司资金利用规模，浙江省规定注册资本不得超过2亿，从银行业金融机构融入的资金余额不得超过自由资本总额的50%，即不得超过1亿元。因此每家小额贷款公司资金利用规模上限为3亿。以义乌为例，先后成立了两家小额贷款公司，资金利用额度上限为6亿元。在笔者之前的调查中，根据2007年的数据曾估算义乌地下金融的规模达到200亿元。相比较而言，小额贷款公司可利用的资金规模实在是小巫见大巫，对于中小企业提供的资金援助也只是杯水车薪。
（二）盈利空间受挤压
小额贷款公司被定性为一般工商企业，而非金融机构，政策上的种种限制使得小额贷款公司的经营和盈利空间受到挤压。目前小额贷款公司的税赋不是按金融机构利差来征收，而是按普通的工商企业来缴纳。小额贷款公司在银行的存款只能按企业存款利率，远低于金融机构同业拆借利率，而融资时又不能享受同业拆借的利率。小额贷款公司主要靠利息收入，除了上缴营业税外还要上缴所得税，营业税税率为5%，高于农村信用社的3%。综合估算小额贷款公司的综合税率在8%左右。小额贷款公司的贷款利率浮动范围为人民银行规定的贷款基准利率的0.9—4倍之间，按一年期贷款基准利率5.31%计算，贷款利率浮动范围在4.78—21.24%之间。根据世界银行总结，通常小额贷款公司的保本年利息率为15—20%。由此可见，在诸多政策的管制下，小额贷款公司的盈利空间十分有限，这就使得小额贷款公司对于那些习惯于追逐利益的地下资金没有太大的吸引力。
（三）“只贷不存”，发展受限
小额贷款公司只能贷款，不能吸收存款。一些小额贷款公司在开业初期就把手头的资金基本贷完，对于市场巨大的资金需求，“只贷不存”的经营模式使得其不得不面对“巧妇难为无米之炊”的尴尬。因此，无后续资金来源的小额贷款公司将注定很难有大作为，对地下金融着实没有很强的吸引力。笔者曾采访义乌本地的一些放贷人，他们手头有一些闲散资金，存在银行觉得利率太低，随着通货膨胀，货币不断贬值，因此愿意把手中资金借贷出去。但对于高利贷，虽然回报丰厚，但风险太高，觉得不太稳妥。他们着实希望小额贷款公司能够以较高于银行的利息吸收存款，能够更有效地将地下金融活动纳入监管，也为资金拥有者合法投资创造条件。小额贷款公司“只贷不存”的经营模式从风险控制的角度来说的确是有利的，国家无需为其提供信用担保，监管操作起来简单多了。但是，如果想利用小额贷款公司疏导地下金融，“只贷不存”的经营模式使其疏导作用变得十分有限。
三、如何更好地利用小额贷款公司疏导地下金融
（一）制定合理门槛，减少税收压力
小额贷款公司高准入门槛把大量的民间资本排除在外，对地下金融没有产生足够的吸引力，反而成了那些资本雄厚的民营制造企业的游戏。因此，各省在制定具体规定时，在考虑控制风险的同时，也应该允许自然人参股到小额贷款公司中来。毕竟小额贷款公司是属于用自有资本进行借贷，风险有限，地方政府无需将小额贷款公司的入场券当成香饽饽似地捏在手中。由于小额贷款公司的资金成本较高、税收压力大、投资回报率有限，同样使民间资本的热情急剧下降。小额贷款公司本身应该考虑成本控制问题，控制的成本费用主要包括公司日常管理费用，相关担保品和抵押品的评估成本费用，还有追债费用等等。而政府部门则可以考虑减少小额贷款公司的税收压力，如参照农村信用社的优惠，给小额贷款公司减免营业税、所得税等税种。总之，要使小额贷款公司对地下金融的疏导作用发挥出来，必须为其提供宽松的发展环境，增加对民间资本的吸引力。
（二）推进利率市场化的进程
利率市场化是指国家控制基准利率，其他利率基本放开，由市场及资金供求关系确定。其实，地下金融的存在很大程度上是因为利率管制。利率即资金的使用价格是固定的，但在现有的价格下无法满足市场的资金需求，自然就产生了黑市价格即地下金融的借贷利率。而这一利率普遍偏高，原因在于其从事的地下金融活动属于非法活动，其价格必须包含风险补偿成本。调查发现，很多拥有大量闲置资金的投资者缺少投资渠道，对银行的存款利率不满意，虽然深知地下金融的高风险，但由于利益驱使也愿意投入其中。如果小额贷款公司在允许吸收存款的基础上，能够自主确定存贷款利率，可以以较高于其他金融机构的存款利率吸收存款，自然有大量的民间资本流入其中。而对于贷款利率，由市场决定的贷款利率能够提高小额贷款公司的盈利能力，促进金融资源的有效配置。利率市场化是我国金融体制改革的方向，推进利率市场化的进程是疏导地下金融的关键。
（三）突破“只贷不存”的限制
小额贷款公司不能吸收社会资金，资金来源只有所有者权益、捐赠资金和不超过50%的银行机构融资。小额贷款公司的后续资金不足绝对是制约小额贷款公司持续发展的关键问题。虽然小额贷款公司也可以转变成村镇银行，但村镇银行必须由银行等正规金融机构成为最大股东，即非金融机构股东将丧失话语权，这是企业股东不愿意看到的。而且一旦小额贷款公司并入银行，现有灵活的经营机制也将推倒重来。小额贷款公司的存在价值也就荡然无存，对地下金融的疏导作用更加有限了。因此，小额贷款公司想要持续发展，更有效地疏导地下金融，必须突破“只贷不存”的限制。虽然国家规定小额贷款公司不能吸收存款很大程度上是考虑风险的控制，然而投资者的风险意识正是我们需要的，而不是理所当然地认为任何金融风险都是会有国家买单的。小额贷款公司有贷有存，才能有效地吸引民间资本，疏导地下金融。
小额贷款公司的推广从源头上减少了人们从事非法金融活动的概率，对于疏导地下金融有着一定的积极意义。当然，由于准入门槛的限制，经营模式的制约，小额贷款公司还很难带领庞大的地下金融走出灰色地带。不过，任何改革都是需要一步步来的，不能指望小额贷款公司已出现就能解决所有的问题。相信随着改革的进一步深化，小额贷款公司这一新生事物能在疏导地下金融的过程中发挥更大的作用。
〔基金项目：本文为浙江省特色专业《国际经济与贸易》建设项目（TZZ09084）系列成果之一〕
（经京璐，浙江义乌人，悉尼大学金融学硕士、义乌工商职业技术学院讲师。研究方向：金融学、银行管理）