理财市场在经历狂飙突进的两年后，或将迎来监管集中整肃期。
　　近日，银监会内部会议筹划整顿银行理财资产池。融资类资产如部分委托贷款、信托贷款、部分票据将不能进入资产池运作，以降低运作风险。
　　银监会对融资类资产做了细分，并提出相应规定，例如委托贷款如若针对非特定公众发行，将不能进入资产池运作；而信托贷款因为被要求计算资本占用而损失部分回报率，即使能够入池操作也不再受到青睐。部分套利票据也被禁入资产池。
　　如若实行，则理财产品中高收益成分将被一网打尽，收益率可能受到冲击。
　　上述决定是7月7日银监会在内部会议上作出的，并以会议纪要方式传递给各家银行机构。由于不是正式的监管政策文本，银行人士对此更加不知所措，执行分寸更加难以拿捏。
　　据了解，监管层相关一整套措施正在筹划中。6月底银监会发布《商业银行理财产品销售管理办法公开征求意见稿》，要求商业银行强化理财产品设计和销售信息披露，例如需上报理财产品资金投向比例，实际收益率数据等。而产品设计等后台操作规范也在酝酿中。“这是系统化的梳理。”接近监管层人士说。
　　据了解，资产池已经成为目前主流商业银行通常采取的理财产品运作方式，这种模式通过滚动发行中短期限的理财产品募集资金，并以动态管理模式选择多项资产配置，使理财资金募集和投放达到平衡，博取收益。
　　今年年初以来，银行理财产品发行量增长迅速。有关数据显示，截至6月21日，商业银行上半年共发行银行理财产品7891款，发行数量已接近去年全年的总量。庞大的理财市场已对宏观经济调控效果构成影响。
　　今年1月，银监会发文要求，商业银行在2011年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内，并按照每季度至少25％的比例予以压缩。此后，为规避此项约束，银行多采用资产池的方式运作理财资金。
　　据业内人士介绍，此类产品即使“投99％的信托贷款，1％的其他类，也算是组合产品，不是纯粹的银信合作业务，不被统计进表内。”而融资类资产因为通常能博高收益，而成为资产池中的主角。
　　社科院金融所金融产品中心副主任王增武分析，“据部分信息明确产品判断，组合类产品中超过40％是信贷类，而组合类产品占理财产品总量30％以上。”
　　由于资产池运作模式青睐融资类资产，并且存在“短期资金搭配长期资产”可能造成的流动性风险为监管层警觉，近期业内一直传言监管层会采取行动。
　　一位银行理财业资深人士对限制融资性资产进入资产池的消息颇感意外，在他看来银行资产池问题并非外界描述的那样凶险。目前国内大行虽然采取资产池的方式以便短期资金匹配长期项目博取高收益，大多数并未将多个系列的理财产品资金全部注入一个资产池。
　　业内普遍认为，如果禁止融资类资产进入理财资产池，将会对该类产品的收益率造成负面影响，进一步影响银行募集后续理财资金，造成流动性风险。
　　另外，庞大的理财产品市场，已经成为宏观经济收紧局面下社会投资的重要“非信贷渠道”。整顿银行资产池，预计也将对社会资金供给造成一定冲击。
　　“目前，对资金池的处理态度还在规划中，不限于对融资性资产的处理。”一位接近监管层人士称，“总之，还是希望资金和项目能一一对应起来。”
　　在监管层相关决定会议纪要向外界透露后，银行也在寻求相应的对策。
　　“可能会以创新和信托的合作方式来绕过监管。”一位银行人士点到为止。可以肯定的是，以往能够带来较高收益的委托贷款仍然不会被银行放弃，新的绕道途径正在形成；信托贷款因为需要计提资本，让渡一部分利润于信托公司而吸引力下降；其次票据业务则因为多设了门槛而直接失去了重要配置的地位。监管政策被如此“破解”亦在预料之中。
　　“社会资金需求依然旺盛，居民投资意愿强烈。堵住了这条渠道，还会有人发挥创造力再开个口子，理财产品的发展也有其市场化的一面。”一位业内资深人士说，“最关键的问题是完善金融市场，提高透明度，弱化信息不对称，形成系统的投资者的保护机制。”
　　本刊记者明了对此文亦有贡献