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摘 要：融资难一直困扰着湖北民营企业，表现出的问题也很多，但最为根本和十分突出的问题主要在两个方面：融资渠道狭窄与融资信息不对称。积淀这些问题的深层原因在于民营企业自身局限、中介发展缺位和融资制度改革滞后。论文建议一手抓多样化內源融资，一手抓多层次外源融资，并积极尝试政策性融资新方式。
关键词：民营企业融资；制度变迁；融资方式；政策性金融
一、引言
改革开放35年来湖北民营企业的发展迅速，已成为我省经济增长势头中日趋重要的市场主体。2012年，湖北省GDP总额跃上2万亿新台阶，排名全国第九，而民营企业经济对此起到重要的支撑作用。根据湖北省统计局发布的《2012年湖北省民营经济监测报告》数据显示，民营企业数量达到了244.7万，民营经济占湖北省GDP比重达到53.1%，民营增加值也达到1.18万亿。然而，发展迅速的民营企业却普遍面临融资难的问题。
二、湖北省民营企业融资的现状与问题
（一）湖北民营企业融资现状。根据湖北工商联发布的
《2013年湖北民营企业创业创新成功模式报告》，湖北民营企业有着与全国其他地区相似的通病—融资困难，有近60%的民营企业存在相当的融资难度。中小民营企业主要为大型企业配套生产零部件或针对某一细分市场提供服务，其资金需求有周期短、数额少、频率高的特点，而国有控股银行的贷款审批制度与民营企业融资需求并不完全对路[1]。实际上，民营企业融资方式仅局限于于自我融资、银行贷款和民间借贷等少数几类。民营企业的发展机遇受各种因素影响稍纵即逝，由于民营企业在扩张的道路上，大部分靠企业自身积累，资金匮乏使得其发展缓慢，失去了许多良好机遇。此外，在2012年武汉举办的中国企业家论坛夏季高峰会上，一项调查的结果显示，税负依然是企业面临的一大负担，部分民营企业甚至表示税改后税收反而加重，这在一定程度上导致民营企业自身资金积累水平的降低。
（二）湖北民营企业融资的突出问题。融资难一直困扰着湖北民营企业，表现出的问题也很多，但最为根本的、突出问题主要在两个方面：融资渠道狭窄与融资信息不对称。
1.融资渠道狭窄。湖北省内的民营企业融资渠道大体上可以分为内源融资和外源融资两类：（1）内源融资，包括自筹融资、留存收益、资产变现等，最主要的还是通过利用创业者个人存款或亲戚朋友借款的自筹融资，虽然成本较低，但可筹集的资金极为有限。大多数企业也存在过度依赖内源融资的问题。在民营企业创立初期，往往因为自筹资金过少而导致企业规模一缩再缩。2012年湖北登记注册的民营企业（个体户）数占全省工商登记总户数的93.3%，然而注册资本只有全省企业总注册资金的54.2%[2]。因此湖北多数民营企业很难靠自筹资金的内源性融资方式继续发展。（2）外源融资，包括直接融资的股权、债券、风投等方式和间接融资的银行贷款和融资租赁等。就民营企业常用的向商业银行贷款的间接融资方式来说，由于银行对民营企业贷款存在歧视、审批权限上移及民营企业自身问题等多种原因，使得民营企业向商业银行贷款难度增大。本项目组调查显示，银行向民营企业发放贷款的利率高出国有企业利率近30—50%，只有15%的民营企业能够从银行成功融资。湖北省武汉市江汉经济开发区的一家中小民营企业，以知识产权抵押从银行获得贷款500万元，解决燃眉之急。然而其融资成本却是高昂的，银行确定贷款利率时一般在基准利率上再上浮
30%，利率水平接近9%，加上担保费和其他中间费用，其最后实际融资成本一般达到12—15%。在直接融资方面，尽管国家在金融市场上对直接融资制度有了新的改进，并分别于
2004年和2009年先后开辟了中小企业板和创业板，但由于股票融资市场严格的准入条件，民营企业自身资产规模、资本存量和成本费用等问题，使得民营企业特别是中小型民营企业难以涉足其中，上市融资难度极大。因此，湖北民营企业无论是债务融资还是股权融资，都面临渠道狭窄及成本过高的困境。
2.融资信息不对称。在利率未完全市场化的情况下，影响银行信贷决策的根本因素是银行对客户的风险评级或信用评级。民营企业的融资渠道狭窄，使其运用于生产经营的资金量不足。在向银行申请贷款时，若完全将企业财务信息、经营状况以及拟投资项目情况毫无保留地提供出来，很有可能会泄露商业机密，若有所保留的进行信息披露，商业银行得到的信息质量会大打折扣。这些信息披露不全面，存在一定信用风险和道德风险的民营企业，显然不是银行发放贷款的最佳选择，而且一般的民营企业也会在信息披露成本和所获利润之间进行权衡。
三、湖北民营企业融资难问题的原因分析
（一）企业自身诸多局限。首先，民营企业的融资与国有大型企业不同，其融资的周期短，但要求资金到位的速度快、需求频率高。从现实来看，国有控股的四大商业银行由于其审批制度复杂等原因难以满足民营企业这一方面的需求。其次，大多数民营企业总体规模小，不少民营企业是由手工作坊或个体户演变而来，而且多数是集中在劳动密集型产业上，企业家素质普遍不高。这些原因使得民营企业抵抗风险能力较弱，不排除其逃避债务的可能。其三，不少民营企业的信息披露不完全，商业银行对其财会信息掌握不全面，不敢向其发放贷款。最后，多数民营企业还是停留在传统的、家庭作坊等生产方式上，创新能力不足，产品质量不高，缺乏竞争力。
（二）金融中介机构发展缺位。（1）银行贷款机制缺乏应有的活力。 由于自身积累能力不足，湖北省民营企业的资金来源，主要为外部融资，其中对商业银行贷款融资存在较强的依赖性。就目前来看，以国有控股商业银行为主的银行体系主要贷款对象为财务报告齐全、经营状况稳定的国有大中型企业，而对于盈利能力弱，存在还款风险的民营企业往往较为苛责，不予支持。因此大型金融机构与民营企业形成了“银行有钱贷不出，企业缺钱借不来”的两难局面。（2）信用评估与信用担保体系不健全。湖北省的企业信用评级在我国起步较晚，目前尚不健全。对于数量繁多的民营企业来说，统计复杂，评估成本高，多数企业或银行选择放弃信用评估，也在一定程度上限制了民企融资的渠道。一般的民营企业规模较小，其拥有的固定资产如厂房、设备等相对较少，没有足够的有形资产来向银行申请抵押贷款。目前，湖北省的中小企业担保机构较少，大多数是由政府部门建立，资金来源于政府财政资金，受到政府干预较多，而非政府部门的担保机构由于自身资金来源不足，抗风险的能力弱，远远不能满足省内众多的民营企业对担保资金多样化需求。对于我省来说，经济发展的区域性差异也较为明显，这些担保机构主要分布在经济较为发达的地域城市，如武汉、宜昌等，而广大的县域地区尚存在大量需要解决融资担保问题的民营企业。 （三）民营企业融资制度的变迁与改革滞后。目前湖北省正处在中部崛起、弯道超越的关键发展时期，但民营经济相比于沿海省市，发展很不充分，一个重要原因就是民营企业的融资制度变迁与创新明显滞后。民营企业在创立初期由于先天不足导致企业规模不经济、经营管理不规范等存在问题，又因为后期资金过于依赖银行信贷，融资困难重重，导致后天发展畸形，形成借新债还旧债的恶性循环。在国家和湖北省地方的政策制度方面，政府对民营企业融资虽然有一定的扶持，但力度不强，在融资市场的培育和相关制度创新等领域也都存在一定程度上的缺位。
四、民营企业融资策略及解决方案
民营企业在国民经济中占有重要地位，所以如何采取有效措施来解决民营企业融资难已刻不容缓。
（一）提高民营企业自身综合素质。提高民营企业自身综合素质是一项系统工程，一是不断完善民营企业制度，提高企业规范经营管理能力；二是大力加强企业财务管理，建立科学的财务体系，规范财务行为，从而提升企业信誉；三是注重融资风险管理，切实提高企业自身偿债能力，企业必须长期致力于融资渠道的开拓和融资风险的控制，不断提高企业的低成本融资能力和无损失资产变现能力。
（二）促进多样化内源融资方式创新。民营企业必须注重自身发展资金的积累，在此基础上，企业可以在内部发行债券，鼓励员工入股，以此来满足公司的资金需求。也可以引入优先股、股权激励等措施来扩大内部资金来源。企业内部融资的一大特点就是融资成本低，但需要注意的是，在实行的过程中要严格遵守金融监管机构的相关规定，合法融资。
（三）培育多层次外源融资机制。首先，要建立方便快捷的融资渠道及其相配套的公正客观的评级制度和抵押担保体系；其次，大力发展由民营资金进入的、服务于民营企业的中小民营银行，边试点，边总结，边推广；其三，多方推动民营中小企业融资方式创新，除了传统的抵押贷款、质押贷款、担保贷款三种形式，还可以采用供应链金融、互联网金融等新型金融工具；此外，充分发展和利用多层次资本市场，以解决那些不具备银行融资和资本市场融资条件的民营企业的资金需求。这种来自第三、死、五板资本市场的股权融资方式不仅可操作性强，而且十分便捷，发展空间很大。
（四）尝试政策性金融改革并协同商业性金融制度创新。借鉴美国、日本等国家通过政策性金融来支持民营企业发展的成功经验，湖北省也可以尝试建立资金“公库”系统和政策性贷款制度体系。这些资金及支持政策，直接用于发放无息或低息贷款，更多地用于鼓励商业银行向民营企业发放优惠贷款，补贴相关贷款利息；也可以支持中小担保单位及中介机构的发展壮大；同时政府也可在税收调节、抵押登记费用、信息共享和采购等方面，配合政策性金融手段的运用，着力减少民营企业支出负担，增加民营企业利用商业性融资的可得性；尝试政策性金融改革并协同商业性金融制度创新，用政策性与商业性两种手段力推民企融资的发展。
参考文献：
[1] 彭芳春.湖北县域中小企业银行融资对策研究[J].湖北工业大学学报 2013年第3期，P32-36.
[2] 胡丹.湖北省民营企业发展现状、问题与对策研究[J].中小企业管理与科技（下旬刊） 2013年第7期，P166-167.
[3] 马巾英等.我国民营企业外源性融资问题研究[J].企业技术开发 2007年12期，P33-35.
[4] 周敏，陈勇.健全信用担保体系，解决湖北省中小型民营企业融资难问题[J].特区经济 2007年第7期，P92-93.
[5] 汤坤.从商业银行角度分析我国民营企业融资难问题[J].中国商贸 2013年14期， P107-108.
关键词：民营企业融资；制度变迁；融资方式；政策性金融
一、引言
改革开放35年来湖北民营企业的发展迅速，已成为我省经济增长势头中日趋重要的市场主体。2012年，湖北省GDP总额跃上2万亿新台阶，排名全国第九，而民营企业经济对此起到重要的支撑作用。根据湖北省统计局发布的《2012年湖北省民营经济监测报告》数据显示，民营企业数量达到了244.7万，民营经济占湖北省GDP比重达到53.1%，民营增加值也达到1.18万亿。然而，发展迅速的民营企业却普遍面临融资难的问题。
二、湖北省民营企业融资的现状与问题
（一）湖北民营企业融资现状。根据湖北工商联发布的
《2013年湖北民营企业创业创新成功模式报告》，湖北民营企业有着与全国其他地区相似的通病—融资困难，有近60%的民营企业存在相当的融资难度。中小民营企业主要为大型企业配套生产零部件或针对某一细分市场提供服务，其资金需求有周期短、数额少、频率高的特点，而国有控股银行的贷款审批制度与民营企业融资需求并不完全对路[1]。实际上，民营企业融资方式仅局限于于自我融资、银行贷款和民间借贷等少数几类。民营企业的发展机遇受各种因素影响稍纵即逝，由于民营企业在扩张的道路上，大部分靠企业自身积累，资金匮乏使得其发展缓慢，失去了许多良好机遇。此外，在2012年武汉举办的中国企业家论坛夏季高峰会上，一项调查的结果显示，税负依然是企业面临的一大负担，部分民营企业甚至表示税改后税收反而加重，这在一定程度上导致民营企业自身资金积累水平的降低。
（二）湖北民营企业融资的突出问题。融资难一直困扰着湖北民营企业，表现出的问题也很多，但最为根本的、突出问题主要在两个方面：融资渠道狭窄与融资信息不对称。
1.融资渠道狭窄。湖北省内的民营企业融资渠道大体上可以分为内源融资和外源融资两类：（1）内源融资，包括自筹融资、留存收益、资产变现等，最主要的还是通过利用创业者个人存款或亲戚朋友借款的自筹融资，虽然成本较低，但可筹集的资金极为有限。大多数企业也存在过度依赖内源融资的问题。在民营企业创立初期，往往因为自筹资金过少而导致企业规模一缩再缩。2012年湖北登记注册的民营企业（个体户）数占全省工商登记总户数的93.3%，然而注册资本只有全省企业总注册资金的54.2%[2]。因此湖北多数民营企业很难靠自筹资金的内源性融资方式继续发展。（2）外源融资，包括直接融资的股权、债券、风投等方式和间接融资的银行贷款和融资租赁等。就民营企业常用的向商业银行贷款的间接融资方式来说，由于银行对民营企业贷款存在歧视、审批权限上移及民营企业自身问题等多种原因，使得民营企业向商业银行贷款难度增大。本项目组调查显示，银行向民营企业发放贷款的利率高出国有企业利率近30—50%，只有15%的民营企业能够从银行成功融资。湖北省武汉市江汉经济开发区的一家中小民营企业，以知识产权抵押从银行获得贷款500万元，解决燃眉之急。然而其融资成本却是高昂的，银行确定贷款利率时一般在基准利率上再上浮
30%，利率水平接近9%，加上担保费和其他中间费用，其最后实际融资成本一般达到12—15%。在直接融资方面，尽管国家在金融市场上对直接融资制度有了新的改进，并分别于
2004年和2009年先后开辟了中小企业板和创业板，但由于股票融资市场严格的准入条件，民营企业自身资产规模、资本存量和成本费用等问题，使得民营企业特别是中小型民营企业难以涉足其中，上市融资难度极大。因此，湖北民营企业无论是债务融资还是股权融资，都面临渠道狭窄及成本过高的困境。
2.融资信息不对称。在利率未完全市场化的情况下，影响银行信贷决策的根本因素是银行对客户的风险评级或信用评级。民营企业的融资渠道狭窄，使其运用于生产经营的资金量不足。在向银行申请贷款时，若完全将企业财务信息、经营状况以及拟投资项目情况毫无保留地提供出来，很有可能会泄露商业机密，若有所保留的进行信息披露，商业银行得到的信息质量会大打折扣。这些信息披露不全面，存在一定信用风险和道德风险的民营企业，显然不是银行发放贷款的最佳选择，而且一般的民营企业也会在信息披露成本和所获利润之间进行权衡。
三、湖北民营企业融资难问题的原因分析
（一）企业自身诸多局限。首先，民营企业的融资与国有大型企业不同，其融资的周期短，但要求资金到位的速度快、需求频率高。从现实来看，国有控股的四大商业银行由于其审批制度复杂等原因难以满足民营企业这一方面的需求。其次，大多数民营企业总体规模小，不少民营企业是由手工作坊或个体户演变而来，而且多数是集中在劳动密集型产业上，企业家素质普遍不高。这些原因使得民营企业抵抗风险能力较弱，不排除其逃避债务的可能。其三，不少民营企业的信息披露不完全，商业银行对其财会信息掌握不全面，不敢向其发放贷款。最后，多数民营企业还是停留在传统的、家庭作坊等生产方式上，创新能力不足，产品质量不高，缺乏竞争力。
（二）金融中介机构发展缺位。（1）银行贷款机制缺乏应有的活力。 由于自身积累能力不足，湖北省民营企业的资金来源，主要为外部融资，其中对商业银行贷款融资存在较强的依赖性。就目前来看，以国有控股商业银行为主的银行体系主要贷款对象为财务报告齐全、经营状况稳定的国有大中型企业，而对于盈利能力弱，存在还款风险的民营企业往往较为苛责，不予支持。因此大型金融机构与民营企业形成了“银行有钱贷不出，企业缺钱借不来”的两难局面。（2）信用评估与信用担保体系不健全。湖北省的企业信用评级在我国起步较晚，目前尚不健全。对于数量繁多的民营企业来说，统计复杂，评估成本高，多数企业或银行选择放弃信用评估，也在一定程度上限制了民企融资的渠道。一般的民营企业规模较小，其拥有的固定资产如厂房、设备等相对较少，没有足够的有形资产来向银行申请抵押贷款。目前，湖北省的中小企业担保机构较少，大多数是由政府部门建立，资金来源于政府财政资金，受到政府干预较多，而非政府部门的担保机构由于自身资金来源不足，抗风险的能力弱，远远不能满足省内众多的民营企业对担保资金多样化需求。对于我省来说，经济发展的区域性差异也较为明显，这些担保机构主要分布在经济较为发达的地域城市，如武汉、宜昌等，而广大的县域地区尚存在大量需要解决融资担保问题的民营企业。 （三）民营企业融资制度的变迁与改革滞后。目前湖北省正处在中部崛起、弯道超越的关键发展时期，但民营经济相比于沿海省市，发展很不充分，一个重要原因就是民营企业的融资制度变迁与创新明显滞后。民营企业在创立初期由于先天不足导致企业规模不经济、经营管理不规范等存在问题，又因为后期资金过于依赖银行信贷，融资困难重重，导致后天发展畸形，形成借新债还旧债的恶性循环。在国家和湖北省地方的政策制度方面，政府对民营企业融资虽然有一定的扶持，但力度不强，在融资市场的培育和相关制度创新等领域也都存在一定程度上的缺位。
四、民营企业融资策略及解决方案
民营企业在国民经济中占有重要地位，所以如何采取有效措施来解决民营企业融资难已刻不容缓。
（一）提高民营企业自身综合素质。提高民营企业自身综合素质是一项系统工程，一是不断完善民营企业制度，提高企业规范经营管理能力；二是大力加强企业财务管理，建立科学的财务体系，规范财务行为，从而提升企业信誉；三是注重融资风险管理，切实提高企业自身偿债能力，企业必须长期致力于融资渠道的开拓和融资风险的控制，不断提高企业的低成本融资能力和无损失资产变现能力。
（二）促进多样化内源融资方式创新。民营企业必须注重自身发展资金的积累，在此基础上，企业可以在内部发行债券，鼓励员工入股，以此来满足公司的资金需求。也可以引入优先股、股权激励等措施来扩大内部资金来源。企业内部融资的一大特点就是融资成本低，但需要注意的是，在实行的过程中要严格遵守金融监管机构的相关规定，合法融资。
（三）培育多层次外源融资机制。首先，要建立方便快捷的融资渠道及其相配套的公正客观的评级制度和抵押担保体系；其次，大力发展由民营资金进入的、服务于民营企业的中小民营银行，边试点，边总结，边推广；其三，多方推动民营中小企业融资方式创新，除了传统的抵押贷款、质押贷款、担保贷款三种形式，还可以采用供应链金融、互联网金融等新型金融工具；此外，充分发展和利用多层次资本市场，以解决那些不具备银行融资和资本市场融资条件的民营企业的资金需求。这种来自第三、死、五板资本市场的股权融资方式不仅可操作性强，而且十分便捷，发展空间很大。
（四）尝试政策性金融改革并协同商业性金融制度创新。借鉴美国、日本等国家通过政策性金融来支持民营企业发展的成功经验，湖北省也可以尝试建立资金“公库”系统和政策性贷款制度体系。这些资金及支持政策，直接用于发放无息或低息贷款，更多地用于鼓励商业银行向民营企业发放优惠贷款，补贴相关贷款利息；也可以支持中小担保单位及中介机构的发展壮大；同时政府也可在税收调节、抵押登记费用、信息共享和采购等方面，配合政策性金融手段的运用，着力减少民营企业支出负担，增加民营企业利用商业性融资的可得性；尝试政策性金融改革并协同商业性金融制度创新，用政策性与商业性两种手段力推民企融资的发展。
参考文献：
[1] 彭芳春.湖北县域中小企业银行融资对策研究[J].湖北工业大学学报 2013年第3期，P32-36.
[2] 胡丹.湖北省民营企业发展现状、问题与对策研究[J].中小企业管理与科技（下旬刊） 2013年第7期，P166-167.
[3] 马巾英等.我国民营企业外源性融资问题研究[J].企业技术开发 2007年12期，P33-35.
[4] 周敏，陈勇.健全信用担保体系，解决湖北省中小型民营企业融资难问题[J].特区经济 2007年第7期，P92-93.
[5] 汤坤.从商业银行角度分析我国民营企业融资难问题[J].中国商贸 2013年14期， P107-108.