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【摘要】金融危机后,我国银行业的竞争格局发生了较大变化。文章运用因子分析法,采用SPSS17.0统计分析软件,从资产质量及扩张能力、盈利能力、成长能力、长期偿债能力四个方面对我国上市银行综合财务进行了分析、评价,以期为经营者和投资者的决策提供参考信息。
【关键词】上市银行因子分析法综合财务
【中图分类号】D922.23 【文献标识码】A 【文章编号】1009-8585(2011)05-00-03
2008年,金融危机波及到全球各个国家,不仅发达国家深陷经济衰退,新兴经济体与发展中国家也出现了经济调整。我国为应对经济下滑的风险,于08年底和09年初快速而有效地制定和实施了一揽子刺激经济计划,扭转了经济增速明显下滑的局面。保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效,国民经济回升向好。受此影响,上市银行作为我国金融体系最核心的部分,其经营管理与发展受到了重大挑战,行业内竞争格局也发生了较大变化。因此,有必要对我国现行上市银行的综合财务状况进行客观、准确的分析与评价。这样一方面可以对上市银行的经营者提供准确的行业定位,激励、鞭策其工作;另一方面也能帮助投资者了解各上市银行的投资价值,为其投资提供正确地参考。
对银行财务状况进行评价,已经有一定历史,并形成了一定的模式、方法及指标体系。目前,我国通常采用的综合方法有比重分析法、熵值法和综合序数法等。这三种分析方法都难免有较强的主观性和使用条件的约束性,而因子分析法可以有效克服上述方法的缺点。
1 因子分析法
因子分析法是从研究变量内部相关的依赖关系出发,把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。它的基本思想是将观测变量进行分类,将相关性较高,即联系比较紧密的分在同一类中,而不同类变量之间的相关性则较低,那么每一类变量实际上就代表了一个基本结构,即公共因子。对于所研究的问题就是试图用最少个数的不可测的所谓公共因子的线性函数与特殊因子之和来描述原来观测的每一分量。
2 样本数据的选取和指标体系的构建
2.1 样本选择和数据来源
本文选取了在A股上市的14家银行作为样本,分别是:深圳发展银行、宁波银行、浦发银行、华夏银行、民生银行、招商银行、南京银行、兴业银行、北京银行、交通银行、工商银行、建设银行、中国银行、中信银行。数据来源于新浪网和巨潮资讯网。
2.2 指标设计和数量选择
本文遵循全面性、科学性、重要性、层次性、可操作性和统一性原则,借鉴2009年12月25日国家财政部颁布的《金融类国有及国有控股企业绩效评价实施细则》,从盈利能力、偿付能力、经营增长、资产质量四方面选取11个指标,分别为X1每股收益、X2每股净资产、X3每股未分配利润、X4第股公积金、X5净资产收益率、X6资产负债率、X7总资产报酬率、X8每股经营现金流、X9净利润增长率、X10、资本充足率、X11总资产利润率,作为本文研究的综合财务指标评价体系。
2.3 数据的预处理
数据的预处理包括指标趋同化处理和无量纲化处理。
指标趋同化处理是把指标正向化。即把适度指标转化为正指标。本文中变量X6资产负债率属于适度指标。适度指标正向化公式为,其中为正向化后指标,为原始指标,k为各样本的平均值。
本文所选取的各样本指标具有不同的量纲和量纲单位,为了得到总体评价结果,需要将各评价指标作无量纲化处理。所谓无量纲化,即对评价指标作标准化处理,通过一定的数值变换来消除指标量纲的影响。把数值、单位有差异的指标转化为可以进行统一比较的相对数量化值。标准化处理的方法很多,目前普遍选用的是SPSS统计软件提供的Z-Score数据标准化法。
3 因子分析及结果
3.1 初始相关性分析
将样本的各个指标标准化数值输入SPSS软件(本文所用软件为SPSS17.0),计算得出11个指标的相关系数矩阵(表略),从中可以看出相关系数较大,且其对应的Sig值也较小(都为0.000),说明变量之存在着较为显著的相关性,说明有进行因子分析的必要性。
3.2 方差解释表
表1给出了每个公因子所解释的方差,以及所解释方差的累计和。从表中可以看到,累计方差贡献率为93.763%,提取的前四个因子共同解释了原有变量的93.763%,符合主因子累计方差贡献率大于85%的判断规则。总体上,原有变量丢失的信息较少,因子分析的效果非常理想。
3.3 因子命名和解释
采用方差最大法对因子载荷矩阵实行正交旋转以使因子具有命名解释性。根据方差最大旋转后的因子载荷矩阵表,在各因子上选取相对的财务指标作为财务因子的解释变量,可得出各因子十分明确的解释。
根据表2所示,在主因子F1中,系数绝对值比较大的有每股净资产、每股未分配利润、每股收益、每股公积金和每股经营现金流,所反映的是银行的资产质量及扩张能力。因此,主因子F1可以解释为资产质量及扩张能力因子。方差贡献率中,主因子F1最大,为37.427%。可见,资产质量和扩张能力对上市银行综合财务评价是非常重要的。
在主因子F2中,系数绝对值比较大的有总资产利润率、总资产报酬率,所反映的是银行的盈利能力。因此,主因子F2可以解释为盈利能力因子。方差贡献率中,主因子F2居第二位,为24.414%。因此,盈利能力的高低对上市银行综合财务评价也起着重要作用。
在主因子F3中,系数绝对值比较大的有净利润增长率、净资产收益率,所反映的是银行的成长能力。因此,主因子F3可以解释为成长能力因子。主因子F3方差贡献率为18.101%。
在主因子F4中,系数绝对值比较大的有资本充足率、资产负债比率,反映的是银行的长期偿债能力。因此,主因子F4可以解释为长期偿债能力因子。主因子F4方差贡献率为13.82%。
3.4 计算因子得分及综合得分
采用回归法对主因子进行回归分析。参照因子得分系数矩阵,如表三所示,建立因子得分模以各因子得分的方差贡献率作为权重进行加权汇总,可以得出各上市银行综合得分,其公式是:F=0.37427FAC1+0.24414FAC2+0.18101FAC3+0.1382FAC4
各个因子及综合得分及排序如表四所示。
4 结果分析与评价
从上市银行的资产质量及扩张能力因子来看,兴业银行、浦发银行、南京银行、北京银行、深发展分列前五位,建设银行、工商银行、中国银行则排名倒数。这表明中小商业银行在资产质量及扩张能力方面要好于国有大型银行,这也与中小商业银行历史包袱较轻、经营机制灵活、政策扶持有关,使其资产质量较好,发展潜力较大。
从上市银行的盈利能力因子分析,建设银行和工商银行排前两位,中国银行第五名,交通银行第六名。这表明国有大型银行在2009年盈利能力大幅度增长。这其实在较大程度上源于此前计提的拨备回拨。2008年美国次贷危机后,各家银行受到资产减记的影响,纷纷计提了巨额拨备,而在2009年全球经济开始触底复苏的情况下,此前各行提取的拨备冲回,并随即成为净利润增长的背后推手。
从上市银行的成长能力因子来看,深发展、浦发银行分列前两位,是与其2009年度稳健的业务增长和中间业务成长有关;华夏银行、南京银行排名靠后,是与其成本收入较少,中业务成长较慢有关。
从上市银行的长期偿债能力因子分析,北京银行、南京银行排名靠前,这与其资本充足率较高,负债较少有关;中信银行排名靠后,则与其资本充足率较低有关,而兴业银行倒数第一,则与其较高的负债有关。
从综合排名分析,兴业银行排名第一,这得益于较高的资产质量和扩张能力,还有比较高的盈利能力。但是其成长能力因子,尤其是长期偿债能力因子较低,这阻碍了其成长性,经营的风险较高。因此,加大再融资力度,补充资本金,才能有效降低经营风险。深发展排名第二,这与其除盈利能力因子不突出外,其它各能力因子都比较均衡靠前有关。这表明深发展在经营上发展较为稳健。中信银行、华夏银行排名倒数,这与其各个因子得分都较低有关,表明这两家银行在资产质量、盈利能力、偿债能力等各方面都和其它银行存在着差距,需要进一步提高经营能力。从总的综合排名来看,中小商业银行,特别是全国性的股份制商业银行整体的竞争力与四大国有银行相比较高。而四大国有银行则在盈利能力方面整体比较突出,显示出其较强的赚钱优势。
5 结论
本文采用因子分析法,选取了与上市银行财务相关的11个指标,运用SPSS统计分析软件,提取出影响上市银行综合经营能力的四个主因子,即资产质量及扩张能力因子、成长能力因子、盈利能力因子、长期偿债能力因子。在计算出各主因子得分及综合得分的基础上,对上市银行2009年综合财务状况进行了科学、全面、客观、公正的分析,获得了上市银行的综合财务评价信息。这对于上市银行的经营者和投资者有一定的参考价值。然而,在运用因子分析方法对上市银行进行综合财务评价时,也存在着一定的局限性。因子分析法只局限于对影响企业经营绩效的财务指标本身的研究上,而对与经营业绩有重大因果关系的其它非财务指标则未选入。比如说宏观经济条件、国家政策、公司经营者的管理能力、技术创新水平等。经营者和投资者在作决策时,还应结合具体实际情况进行更多的定性、定量的分析,以保证决策的合理性。
参考文献
[1]贾丽艳,杜强.SPSS统计分析标准教程[M].北京:人民邮电出版社,2010.
[2]李秀珠,张春萍.基于因子分析的上市公司经营业绩评价[J].科技和产业,2010(4):52-55.
[3]刘静.我国煤炭上市公司经营绩效的因子分析.河南师范大学学报[J].2008(11):79-83.
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文
【关键词】上市银行因子分析法综合财务
【中图分类号】D922.23 【文献标识码】A 【文章编号】1009-8585(2011)05-00-03
2008年,金融危机波及到全球各个国家,不仅发达国家深陷经济衰退,新兴经济体与发展中国家也出现了经济调整。我国为应对经济下滑的风险,于08年底和09年初快速而有效地制定和实施了一揽子刺激经济计划,扭转了经济增速明显下滑的局面。保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效,国民经济回升向好。受此影响,上市银行作为我国金融体系最核心的部分,其经营管理与发展受到了重大挑战,行业内竞争格局也发生了较大变化。因此,有必要对我国现行上市银行的综合财务状况进行客观、准确的分析与评价。这样一方面可以对上市银行的经营者提供准确的行业定位,激励、鞭策其工作;另一方面也能帮助投资者了解各上市银行的投资价值,为其投资提供正确地参考。
对银行财务状况进行评价,已经有一定历史,并形成了一定的模式、方法及指标体系。目前,我国通常采用的综合方法有比重分析法、熵值法和综合序数法等。这三种分析方法都难免有较强的主观性和使用条件的约束性,而因子分析法可以有效克服上述方法的缺点。
1 因子分析法
因子分析法是从研究变量内部相关的依赖关系出发,把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。它的基本思想是将观测变量进行分类,将相关性较高,即联系比较紧密的分在同一类中,而不同类变量之间的相关性则较低,那么每一类变量实际上就代表了一个基本结构,即公共因子。对于所研究的问题就是试图用最少个数的不可测的所谓公共因子的线性函数与特殊因子之和来描述原来观测的每一分量。
2 样本数据的选取和指标体系的构建
2.1 样本选择和数据来源
本文选取了在A股上市的14家银行作为样本,分别是:深圳发展银行、宁波银行、浦发银行、华夏银行、民生银行、招商银行、南京银行、兴业银行、北京银行、交通银行、工商银行、建设银行、中国银行、中信银行。数据来源于新浪网和巨潮资讯网。
2.2 指标设计和数量选择
本文遵循全面性、科学性、重要性、层次性、可操作性和统一性原则,借鉴2009年12月25日国家财政部颁布的《金融类国有及国有控股企业绩效评价实施细则》,从盈利能力、偿付能力、经营增长、资产质量四方面选取11个指标,分别为X1每股收益、X2每股净资产、X3每股未分配利润、X4第股公积金、X5净资产收益率、X6资产负债率、X7总资产报酬率、X8每股经营现金流、X9净利润增长率、X10、资本充足率、X11总资产利润率,作为本文研究的综合财务指标评价体系。
2.3 数据的预处理
数据的预处理包括指标趋同化处理和无量纲化处理。
指标趋同化处理是把指标正向化。即把适度指标转化为正指标。本文中变量X6资产负债率属于适度指标。适度指标正向化公式为,其中为正向化后指标,为原始指标,k为各样本的平均值。
本文所选取的各样本指标具有不同的量纲和量纲单位,为了得到总体评价结果,需要将各评价指标作无量纲化处理。所谓无量纲化,即对评价指标作标准化处理,通过一定的数值变换来消除指标量纲的影响。把数值、单位有差异的指标转化为可以进行统一比较的相对数量化值。标准化处理的方法很多,目前普遍选用的是SPSS统计软件提供的Z-Score数据标准化法。
3 因子分析及结果
3.1 初始相关性分析
将样本的各个指标标准化数值输入SPSS软件(本文所用软件为SPSS17.0),计算得出11个指标的相关系数矩阵(表略),从中可以看出相关系数较大,且其对应的Sig值也较小(都为0.000),说明变量之存在着较为显著的相关性,说明有进行因子分析的必要性。
3.2 方差解释表
表1给出了每个公因子所解释的方差,以及所解释方差的累计和。从表中可以看到,累计方差贡献率为93.763%,提取的前四个因子共同解释了原有变量的93.763%,符合主因子累计方差贡献率大于85%的判断规则。总体上,原有变量丢失的信息较少,因子分析的效果非常理想。
3.3 因子命名和解释
采用方差最大法对因子载荷矩阵实行正交旋转以使因子具有命名解释性。根据方差最大旋转后的因子载荷矩阵表,在各因子上选取相对的财务指标作为财务因子的解释变量,可得出各因子十分明确的解释。
根据表2所示,在主因子F1中,系数绝对值比较大的有每股净资产、每股未分配利润、每股收益、每股公积金和每股经营现金流,所反映的是银行的资产质量及扩张能力。因此,主因子F1可以解释为资产质量及扩张能力因子。方差贡献率中,主因子F1最大,为37.427%。可见,资产质量和扩张能力对上市银行综合财务评价是非常重要的。
在主因子F2中,系数绝对值比较大的有总资产利润率、总资产报酬率,所反映的是银行的盈利能力。因此,主因子F2可以解释为盈利能力因子。方差贡献率中,主因子F2居第二位,为24.414%。因此,盈利能力的高低对上市银行综合财务评价也起着重要作用。
在主因子F3中,系数绝对值比较大的有净利润增长率、净资产收益率,所反映的是银行的成长能力。因此,主因子F3可以解释为成长能力因子。主因子F3方差贡献率为18.101%。
在主因子F4中,系数绝对值比较大的有资本充足率、资产负债比率,反映的是银行的长期偿债能力。因此,主因子F4可以解释为长期偿债能力因子。主因子F4方差贡献率为13.82%。
3.4 计算因子得分及综合得分
采用回归法对主因子进行回归分析。参照因子得分系数矩阵,如表三所示,建立因子得分模以各因子得分的方差贡献率作为权重进行加权汇总,可以得出各上市银行综合得分,其公式是:F=0.37427FAC1+0.24414FAC2+0.18101FAC3+0.1382FAC4
各个因子及综合得分及排序如表四所示。
4 结果分析与评价
从上市银行的资产质量及扩张能力因子来看,兴业银行、浦发银行、南京银行、北京银行、深发展分列前五位,建设银行、工商银行、中国银行则排名倒数。这表明中小商业银行在资产质量及扩张能力方面要好于国有大型银行,这也与中小商业银行历史包袱较轻、经营机制灵活、政策扶持有关,使其资产质量较好,发展潜力较大。
从上市银行的盈利能力因子分析,建设银行和工商银行排前两位,中国银行第五名,交通银行第六名。这表明国有大型银行在2009年盈利能力大幅度增长。这其实在较大程度上源于此前计提的拨备回拨。2008年美国次贷危机后,各家银行受到资产减记的影响,纷纷计提了巨额拨备,而在2009年全球经济开始触底复苏的情况下,此前各行提取的拨备冲回,并随即成为净利润增长的背后推手。
从上市银行的成长能力因子来看,深发展、浦发银行分列前两位,是与其2009年度稳健的业务增长和中间业务成长有关;华夏银行、南京银行排名靠后,是与其成本收入较少,中业务成长较慢有关。
从上市银行的长期偿债能力因子分析,北京银行、南京银行排名靠前,这与其资本充足率较高,负债较少有关;中信银行排名靠后,则与其资本充足率较低有关,而兴业银行倒数第一,则与其较高的负债有关。
从综合排名分析,兴业银行排名第一,这得益于较高的资产质量和扩张能力,还有比较高的盈利能力。但是其成长能力因子,尤其是长期偿债能力因子较低,这阻碍了其成长性,经营的风险较高。因此,加大再融资力度,补充资本金,才能有效降低经营风险。深发展排名第二,这与其除盈利能力因子不突出外,其它各能力因子都比较均衡靠前有关。这表明深发展在经营上发展较为稳健。中信银行、华夏银行排名倒数,这与其各个因子得分都较低有关,表明这两家银行在资产质量、盈利能力、偿债能力等各方面都和其它银行存在着差距,需要进一步提高经营能力。从总的综合排名来看,中小商业银行,特别是全国性的股份制商业银行整体的竞争力与四大国有银行相比较高。而四大国有银行则在盈利能力方面整体比较突出,显示出其较强的赚钱优势。
5 结论
本文采用因子分析法,选取了与上市银行财务相关的11个指标,运用SPSS统计分析软件,提取出影响上市银行综合经营能力的四个主因子,即资产质量及扩张能力因子、成长能力因子、盈利能力因子、长期偿债能力因子。在计算出各主因子得分及综合得分的基础上,对上市银行2009年综合财务状况进行了科学、全面、客观、公正的分析,获得了上市银行的综合财务评价信息。这对于上市银行的经营者和投资者有一定的参考价值。然而,在运用因子分析方法对上市银行进行综合财务评价时,也存在着一定的局限性。因子分析法只局限于对影响企业经营绩效的财务指标本身的研究上,而对与经营业绩有重大因果关系的其它非财务指标则未选入。比如说宏观经济条件、国家政策、公司经营者的管理能力、技术创新水平等。经营者和投资者在作决策时,还应结合具体实际情况进行更多的定性、定量的分析,以保证决策的合理性。
参考文献
[1]贾丽艳,杜强.SPSS统计分析标准教程[M].北京:人民邮电出版社,2010.
[2]李秀珠,张春萍.基于因子分析的上市公司经营业绩评价[J].科技和产业,2010(4):52-55.
[3]刘静.我国煤炭上市公司经营绩效的因子分析.河南师范大学学报[J].2008(11):79-83.
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文