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《红周刊》:高承诺、高溢价重组每周都此起彼伏,本周超华科技公告,公司拟以12.4亿元的价格收购深圳市贝尔信智能系统有限公司(以下简称“贝尔信”)80%股权,以布局智慧城市业务。虽然贝尔信的盈利能力并不出众,其2014年营业收入16169.59万元,净利润2905.84万元;2015年营业收入31164.50万元,净利润6354.43万元,但凭借交易对方承诺贝尔信2016年至2018年3个年度的净利润分别不低于1.2亿元、1.56亿元、2.03亿元的高业绩承诺,净资产4.30亿元的贝尔信100%股权评估值高达评估预测值为15.50亿元,溢价高达11.20亿元。
小徐:贝尔信的估值近两年可谓翻着番的上涨,目前上市公司捷成股份是贝尔信的股东之一,2014年9月贝尔信股东万志投资将其持有的公司5%股权以2238.50万元的价格转让给捷成股份;广发信德将其持有的公司4.925%股权以2204.92万元的价格转让给捷成股份;众贝投资将其持有的公司0.075%股权以33.58万元的价格转让给捷成股份,按此价格计算,一年多之前贝尔信100%股权的价格约为4.48亿元。
到了2015年贝尔信的股权价格大幅增长,2015年8月贝尔信注册资本由原来的10000万元增加至12500万元。本次新增注册资本2500万元由超华科技以18000万元的价格认购,认购完成后超华科技取得贝尔信20%股权,即其100%股权的相应价格约9亿元。而此次收购,贝尔信的估值已经增至15.50亿元。
《红周刊》:那目前超华科技的股价是否合理呢?
小徐:本次交易前,超华科技的总股本为93164.37万股,以净资产评估预测值为基础,本次交易预计新增发行股份合计不超过24454.59万股。本次交易完成后,超华科技的总股本预计最高将不超过117618.96万股。目前公司股价为9.76元,由于周五一字板牢牢封住涨停,假设下周超华科技股价再上涨20%,公司总市值将增加至138亿元左右,而目前以银江股份为例,公司布局智慧城市、智慧交通、智慧医疗三大业务,其2015年营业收入高达19.35亿元,而目前其总市值为100亿元左右,相比之下,超华科技并无明显优势。
《红周刊》:说到银江股份,公司的智慧交通应用系统覆盖了30个省市自治区的140个城市;智慧医疗应用系统已进入1000多家医院,2015年公司新增订单共计25.28亿元,尤其是公司2015年非公开发行4339.13万股募集资金总额9.98亿元,其发行价格达到了每股23元,而目前银江股份的股价仅有15元左右,对于这种股价大幅低于增发价格的公司如何看待?
小徐:从基本面来看,银江股份确实具备一定的关注价值,股价大幅低于增发价格算得上一个供参考的条件。
《红周刊》:据统计,目前股价大幅低于增发价格排名前三的公司分别为芭田股份、万顺股份和常铝股份,其中如芭田股份目前股价约8.20元,而其增发价高达28.73元/股,如何看?
小徐:具体问题还要具体分析,芭田股份2015年7月完成以5.71元/股发行2357.27万股收购阿姆斯94.52%股权并支付800万元现金收购剩余5.48%股权;同时以28.73元/股定增165.45万股募资4753.33万元。28.73元/股定增价格不假,但增发数量仅有165.45万股,而此次另外增发的2357.27万股的价格仅为5.71元/股。
万顺股份目前股价13.08元,2015年公司非公开发行1766.48万股,发行价格为26.55元/股,目前股价与增发价格有较大差价,但考虑到公司2015年净利润同比下降64.02%,对公司可适当看好,但不必过分乐观。
常铝股份目前股价8元左右,其增发同样分为两部分,其中募集配套资金的发行价格为14.51元/股,发行数量为2324.81万股,而另外一部分上市公司向交易对方发行股票19988万股,发行价仅为5.06元/股,仍远低于目前公司的股价。考虑到常铝股份已向医疗服务业转型,也可适当看好。
小徐:贝尔信的估值近两年可谓翻着番的上涨,目前上市公司捷成股份是贝尔信的股东之一,2014年9月贝尔信股东万志投资将其持有的公司5%股权以2238.50万元的价格转让给捷成股份;广发信德将其持有的公司4.925%股权以2204.92万元的价格转让给捷成股份;众贝投资将其持有的公司0.075%股权以33.58万元的价格转让给捷成股份,按此价格计算,一年多之前贝尔信100%股权的价格约为4.48亿元。
到了2015年贝尔信的股权价格大幅增长,2015年8月贝尔信注册资本由原来的10000万元增加至12500万元。本次新增注册资本2500万元由超华科技以18000万元的价格认购,认购完成后超华科技取得贝尔信20%股权,即其100%股权的相应价格约9亿元。而此次收购,贝尔信的估值已经增至15.50亿元。
《红周刊》:那目前超华科技的股价是否合理呢?
小徐:本次交易前,超华科技的总股本为93164.37万股,以净资产评估预测值为基础,本次交易预计新增发行股份合计不超过24454.59万股。本次交易完成后,超华科技的总股本预计最高将不超过117618.96万股。目前公司股价为9.76元,由于周五一字板牢牢封住涨停,假设下周超华科技股价再上涨20%,公司总市值将增加至138亿元左右,而目前以银江股份为例,公司布局智慧城市、智慧交通、智慧医疗三大业务,其2015年营业收入高达19.35亿元,而目前其总市值为100亿元左右,相比之下,超华科技并无明显优势。
《红周刊》:说到银江股份,公司的智慧交通应用系统覆盖了30个省市自治区的140个城市;智慧医疗应用系统已进入1000多家医院,2015年公司新增订单共计25.28亿元,尤其是公司2015年非公开发行4339.13万股募集资金总额9.98亿元,其发行价格达到了每股23元,而目前银江股份的股价仅有15元左右,对于这种股价大幅低于增发价格的公司如何看待?
小徐:从基本面来看,银江股份确实具备一定的关注价值,股价大幅低于增发价格算得上一个供参考的条件。
《红周刊》:据统计,目前股价大幅低于增发价格排名前三的公司分别为芭田股份、万顺股份和常铝股份,其中如芭田股份目前股价约8.20元,而其增发价高达28.73元/股,如何看?
小徐:具体问题还要具体分析,芭田股份2015年7月完成以5.71元/股发行2357.27万股收购阿姆斯94.52%股权并支付800万元现金收购剩余5.48%股权;同时以28.73元/股定增165.45万股募资4753.33万元。28.73元/股定增价格不假,但增发数量仅有165.45万股,而此次另外增发的2357.27万股的价格仅为5.71元/股。
万顺股份目前股价13.08元,2015年公司非公开发行1766.48万股,发行价格为26.55元/股,目前股价与增发价格有较大差价,但考虑到公司2015年净利润同比下降64.02%,对公司可适当看好,但不必过分乐观。
常铝股份目前股价8元左右,其增发同样分为两部分,其中募集配套资金的发行价格为14.51元/股,发行数量为2324.81万股,而另外一部分上市公司向交易对方发行股票19988万股,发行价仅为5.06元/股,仍远低于目前公司的股价。考虑到常铝股份已向医疗服务业转型,也可适当看好。