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摘 要：当前，从已有的关于金融发展水平与经济增长的研究来看，国内大部分学者都是以全国为整体进行研究，而关于西部和少数民族地区的研究不多。因此，本文选取了宁夏1990～2015年的相关数据，选用单位根检验、协整检验和 Granger检验法等对宁夏金融的发展水平和经济的增长这二者之间的相关关系进行实证分析，结果显示，宁夏金融发展水平的上升可以推动经济的发展而经济的增长也可以推动金融的发展水平提高，它们之间是互动的因果变动关系。
关键词：宁夏；金融发展；经济增长；Granger；检验
一、金融发展与经济增长关系的研究文献综述
（一）国外研究综述
在国外理论研究中，熊彼特（1912）在《经济发展理论》这本著作中从金融与创新两个方面论述了金融发展水平和经济增长这二者之间的关连，他的看法是如果企业家要实现创新，就要有金融体系的融资服务作为支持，而企业家的创新促进了经济的发展。Patrick（1966）认为金融发展过程中存在“需求拉动”和“供给推动”两种不同的模式。Mckinnon和Shaw各自在1973年发表了”金融抑制”和”金融深化”这两个理论，认为金融发展的自由化对经济的增长起促进作用。在实证分析方面，Goldsmith（1969）最先进行它们之间关系的实证分析，他利用35个国家的金融发展水平和与经济发展有关的数据，经过分析后得到结论： 经济增长与金融发展呈正相关。 King（1993）和 Levien（1993）用80个不同国家1960年～1989年的相关数据资料做跨国家的回归分析，结论为经济增长也会受到金融发展的影响. Stiglitz（2001）搜集了60个不同国家的相关资料对金融的发展与经济的增长这二者之间的关系做回归分析，研究結果是经济的增长受金融运行效率高低的影响。Rousseau（2009）采用计量经济学中的图形化方法探析发展中国家的通货膨胀程度对于金融发展和经济发展之间的关系有什么影响，研究结果显示如果通货膨胀程度加深则会对金融的快速发展造成影响。
（二）国内研究综述
自20世纪90年代开始，金融发展与经济增长关系引起国内诸多学者的关注。目前，在国内的理论成果中，金融的发展水平与经济增长的关系可以分为两个视角。 一种是二者之间没有显著的关系，例如韩廷春（2001）利用中国经济发展的有关数据实证分析后发现金融发展水平的提高几乎对经济增长没有影响，而技术和制度的发展会促进经济的增长。赵北亭（2001）搜集中国资本市场的经济与金融的有关数据，也发现金融发展对经济增长的影响很小，在经济发展当中，国债和股票没有发挥它们全部的作用。谭艳芝（2003）将引起经济增长的因素分为量（储蓄、投资、资本积累）和质（投资效率、TFP）两类，实证分析中国金融发展与经济增长的关系，分析结果表明，金融发展对投资和资本积累的影响显著为正，但对经济增长的质的因素影响显著为负或不显著，因而综合起来，金融发展对经济增长率的影响不显著。 更多还原第二种更广泛的观点是金融的发展水平提高会促进经济的增长，它们之间为显著的正相关关系。例如，王广谦（2002）以为金融效率的进步可以增进经济的快速发展。杨晓华（2005）搜集全国季度数据经过协整和误差修正模型进行分析后得出的结论是它们之间存在长期且稳定的相关关系。
现在，从已有的关于金融的发展水平和经济发展之间关系的研究结果来看，研究者的两种观点参半但都采用了多种研究方法和影响因素分析。而且国内的大部分研究都是以全国为整体，注重影响因素的分析，对于区域性的分析较少而针对西部民族地区的研究更少。因此本文打算对宁夏金融的发展水平和经济发展之间的关系进行实证分析，为我国西部少数民族地区这两者之间关系的探析给予一些参考。
二、宁夏区域金融发展与经济增长关系的实证分析
（一）数据来源和指标选取
本文将探析宁夏的金融发展水平和经济发展之间的关系，选取金融发展水平和经济发展水平的两个指标以1990年到2015年的时间序列进行研究。为了实证研究金融发展与经济增长之间的关系，考虑到数据的可获得性，根据现有研究成果，认为最能充分反映一国或地区的综合经济发展能力的指标就是人均地区生产总值，因此用人均 GDP作为衡量宁夏的经济发展程度，用金融机构存贷款余额与 GDP的比值代表金融发展水平并用 FIN表示，为了防止异方差性，在进行分析之前，首先对序列进行自然对数处理，分别用 lnFIN和 lnGDP表示它们的自然对数。
本文在时间序列分析之前，首先看变量是否通过平稳性查验，只有变量满足平稳或者一阶平稳，才可以继续后续分析。随后经过协整检验确定变量之间是否存在持久稳定的均衡关系，并在此基础上对两个变量的短期变化关系进行检验，最后将通过 Granger检验确定金融的发展水平与经济发展之间的因果变化关系。
（二）单位根检验
在开始时间序列分析之前，先要对变量的平稳性进行查验，本文通过ADF单位根检验来查看变量的平稳性。ADF单位根检验的原假定为检验的时间序列是包含单位根的不平稳序列，假如ADF统计量能够拒绝原来的假设，变量就可以看作是平稳的；否则如果不能拒绝原假设，就认为变量是非平稳的，需再对变量的一阶差分序列做平稳性检验，直至确定变量的平稳阶数。下表分别是对人均GDP和金融发展水平lnFIN的ADF检验结果：
上表中的单位根检验中，原始序列lnGDP和lnFIN的ADF统计量均大于10%显著性水平下的临界值，由此接受原假设，认为lnGDP和lnFIN都是包含单位根的不平稳时间序列；随后再对一阶差分的平稳序列继续进行ADF单位根的检验，其统计量小于10%的临界值，由此拒绝原假设，即认为lnGDP和lnFIN的一阶差分序列都是平稳的，即金融发展水平lnFIN和人均GDP（lnGDP）都为一阶单整的序列，满足同阶平稳特征，所以可以对人均GDP和金融发展水平继续做协整检验。 （三）协整检验
接下来将对满足一阶平稳的lnGDP和lnFIN的协整关系实行验证，使用E-G两步法开始协整检验，首先通过ols估计lnGDP和lnFIN的协整方程式，其次要给协整方程中的残差做平稳性检验，假如残差是平稳的，即验证了lnGDP与lnFIN是长期且稳定的均衡关系。
下表为通过OLS估计的协整方程，首先检验协整方程的拟合度和方程整体的显著性，表中显示方程的拟合度和调整的拟合度为0.633和0.618，由此来看方程的拟合效果是比较理想的。F统计量为41.370，对应的p值为0，由此通过了显著性检验，即认为所建立的回归方程整体也是显著的。
下表是对协整方程残差的平稳性检验结果，表中显示协整方程残差T统计量为-2.225，小于10%的临界值，对应的p值为0.028，由此拒绝原假设，即认为协整方程的残差是平稳的，进而验证了lnFIN与lnGDP之间具有长期且稳定的均衡关系。
下式为协整方程式，对系数的显著性检验中，lnFIN在协整方程中的系数为6.582，T统计量为6.432，对应的p值小于0.10，由此认为lnFIN在协整方程中的系数显著，因此认为金融发展的水平和人均GDP代表的经济发展水平之间存在长期且稳定的均衡关系，具体表现为金融的发展水平每提高一个百分点，将使人均GDP增大6.582个百分点。
（四）误差修正模型
下面将建立误差修正模型来探析短期的金融发展水平与人均GDP之间的变动关系，将lnGDP与lnFIN分别取一阶差分变量，作为被解释变量和解释变量，同时引入滞后一期的lnGDP作为影响因素，最后将协整方程残差引入方程，验证误差修正项的短期调节机制。下表为短期误差修正模型的估计结果：
上表中，短期误差修正模型中，方程的拟合度为0.713，调整的拟合度为0.670，由此来看短期的误差修正模型拟合效果是比较好的。F统计量为16.580，通过显著性检验，由此表明误差修正模型整体是显著的。最后再对变量系数的显著性进行检验，表中显示，短期的金融发展水平系数为-0.587，检验T统计量为-4.111，通过了显著性检验，由此表明短期的金融发展水平能够对短期的人均GDP产生显著的负向影响，与长期的协整关系相反；短期滞后一期的人均GDP系数为0.568，通过了显著性检验，由此表明滞后一期的人均GDP能够对当期GDP产生显著的正向影响；最后观察短期误差项的系数为-0.018，但是系数没有通过显著性检验，由此表明短期的反向调节机制作用不显著。
（五）Granger因果检验
最后通过Granger检验验证人均GDP与金融发展水平之间的因果变动关系，Granger检验的原假设为X不是Y变动的Granger原因，假如F统计量通过显著性检验，即X是Y变化的Granger原因，同样，假如Y也是X变化的Granger原因，Y和X之间就存在相互作用的因果关系，否则两者之间存在单向的因果关系。
原假设：lnFIN不是lnGDP变动的Granger原因中，F统计量为3.898，对应的p值为0.038，通过了显著性检验，由此认为lnFIN是lnGDP变动的Granger原因，即認为金融发展水平是人均GDP变动的Granger原因；同理原假设：lnGDP不是lnFIN变动的Granger原因中，F统计量为4.156，对应的p值为0.032，同样通过了显著性检验，即表明人均GDP也是金融发展水平变动的Granger原因。所以经过Granger检验验证了宁夏经济的增长与金融发展水平之间存在互动的因果变动关系。
三、 结果与分析
通过以上实证分析我们可以得出结论：宁夏地区金融的发展对经济的增长存有明显的推动作用，同时宁夏经济的增长对金融的发展也有显著的带动作用，它们之间是长期稳定的均衡关系。但根据Granger检验的结果可以知道宁夏的经济增长对金融发展的影响稍大一些。
对于宁夏来说，宁夏经济的增长推动金融发展的作用无疑是明显的。而可能的原因是宁夏的GDP增速较快而且从长期来看，宁夏经济发展具备良好的条件和较大的潜力。宁夏经济的发展，人均收入水平的增加促进了消费结构的升级并且提高了人们的金融需求，这促进宁夏金融业的发展。
对于经济增长来说，宁夏金融的发展对经济的增长也存在着明显的带动作用。原因有以下几点：第一，宁夏的贷款维持在一个快速增长的水平，为经济总量的跨越式发展给予了支持。截至到2015年的年末，宁夏金融机构的贷款余额达到5117.82亿元，为经济的发展提供了资金支持。第二，宁夏的金融发展保障了各项基础设施的建设，截至2015年末，宁夏中长期贷款达3007.10亿元，金融机构重点支持公路，铁路，机场，地下管道，通讯等基础设施建设，给经济的增长给予了保障。第三，金融发展推动解决民生问题，在金融扶贫方面，宁夏农村经济状况有所改善，贫困户收入总体增长，贷款满意度总体较高，金融精准扶贫取得成效。第四，金融服务的改进，如在支付方面的支票影像的交换系统、电子商务汇票系统等，促进了社会资金的有效运作。所以，宁夏的金融发展推动了经济的发展。但与经济增长的促进作用相比金融发展促进作用较小是因为一方面宁夏的金融市场结构不健全，经过多年的发展，宁夏金融业建立了多元化的市场结构，但国有商业银行在机构网点和业务等方面都位于领先地位，而地方商业银行所占比例较小。除此之外，宁夏金融业的对外开放程度也有待进一步深化。另一方面，融资结构不太合理，企业融资较难。虽然宁夏的融资渠道多元，但受债券市场和股票市场的规模和诸多条件限制，银行贷款仍是企业贷款的主要选择，而银行贷款对于中小企业来说也具有融资困难的问题，所以金融发展对经济增长的作用会受到阻碍。
四、政策建议
（一）大力发展金融中介机构，提高金融系统效率 通过上文的分析可以看出，金融效率对宁夏经济发展具有正相关关系，但金融效率对经济增长的作用相比不太明显。说明宁夏金融系统效率低，没有发挥出对宁夏经济增长的促进作用。本文认为由于宁夏作为西部少数民族地区，金融体系不健全，国有银行长期处于垄断地位，金融运行的效率和市场化程度低，导致储蓄转化为投资的能力不足，故而影响经济增长。因此要大力发展金融中介机构，提高金融系统效率。引进外资银行，鼓励地方金融机构的发展金融体系的完善與否直接关系到金融市场的运作效率，宁夏金融机构主要以国有银行为主，全国实力雄厚的股份制银行入住宁夏的也仅有一家，外资中外合资金融机构在宁夏一个分支机构也没有，宁夏也成为全国为数不多的没有外资中外合资金融机构的省区之一，金融中介机构少，金融体系不健全，已成为制约宁夏经济发展的瓶颈。要积极引进各类股份制商业银行以及外资银行，扩大分支机构。因此，宁夏要切实利用西部大开发的历史性机遇，从硬件和软件两个方面，改善宁夏的投资环境。要积极引进各类股份制商业银行以及外资银行，扩大分支机构。同时，要努力深化金融体制改革，调高金融系统的运行效率。另外，积极引导民间金融，将民间金融活动纳入法制化轨道进行规范管理。通过法律允许民间金融组织的有序发展，疏导民间资金进入地方中小金融机构，对经济实力雄厚，经营发展较好的民间金融机构，应通过政策引导最终将其纳入正规金融的制度体系。
（二）促进证券市场的发展，发挥间接融资与直接融资的综合作用
随着经济的发展，证券市场作为金融市场的重要组成部分，对经济增长的巨大促进作用，己被越来越多国家的发展实践所证明。目前，我国融资结构过于单一，间接融资比率过高，一直是困扰我国金融业协调发展的主要问题，宁夏金融发展起步晚，资本市场发展滞后，证券市场和债券市场还没有很好的发挥作用。宁夏投融资机制比较单一，直接和间接融资比例严重失调已成为宁夏金融业发展的一个突出问题。宁夏投资增长主要依靠基建投资和国有经济投资拉动，中小企业特别是民营企业资金来源主要依赖自有资金或银行贷款，投融资渠道单一，严重阻碍经济的发展。因此，促进证券市场的发展，发挥间接融资与直接融资的综合作用。
（三）加大对外开放的力度和招商引资的规模
随着经济开放程度的加深，外商投资成为推动经济发展不可忽视的力量，但是无论是根据前面的实证分析来看，还是外商直接投资的规模上判断，外商投资对经济的拉动作用不明显，一定程度上说明，宁夏深化对外开放的必要性和迫切性。因此，宁夏加大对外开放的力度，千方百计的扩大招商引资的规模。比如积极改善投资环境，努力吸引外资流入，一方面，宁夏要加快基础设施建设，加大对交通、通讯等重大基础设施项目的支持力度，通过引黄灌溉工程、基本农田水力建设、退耕还林还草等工程的实施，改善气候条件，改善当地投资环境。另一方面，各级政府部门要解放思想、更新观念，进一步转变政府职能，改善政府工作效率。努力营造良好的投资软环境，扩大招商引资的规模，以大项目为支撑，积极吸引跨国公司，大财团，知名企业来宁夏投资。对于有条件的企业，支持其到境外投资。
关键词：宁夏；金融发展；经济增长；Granger；检验
一、金融发展与经济增长关系的研究文献综述
（一）国外研究综述
在国外理论研究中，熊彼特（1912）在《经济发展理论》这本著作中从金融与创新两个方面论述了金融发展水平和经济增长这二者之间的关连，他的看法是如果企业家要实现创新，就要有金融体系的融资服务作为支持，而企业家的创新促进了经济的发展。Patrick（1966）认为金融发展过程中存在“需求拉动”和“供给推动”两种不同的模式。Mckinnon和Shaw各自在1973年发表了”金融抑制”和”金融深化”这两个理论，认为金融发展的自由化对经济的增长起促进作用。在实证分析方面，Goldsmith（1969）最先进行它们之间关系的实证分析，他利用35个国家的金融发展水平和与经济发展有关的数据，经过分析后得到结论： 经济增长与金融发展呈正相关。 King（1993）和 Levien（1993）用80个不同国家1960年～1989年的相关数据资料做跨国家的回归分析，结论为经济增长也会受到金融发展的影响. Stiglitz（2001）搜集了60个不同国家的相关资料对金融的发展与经济的增长这二者之间的关系做回归分析，研究結果是经济的增长受金融运行效率高低的影响。Rousseau（2009）采用计量经济学中的图形化方法探析发展中国家的通货膨胀程度对于金融发展和经济发展之间的关系有什么影响，研究结果显示如果通货膨胀程度加深则会对金融的快速发展造成影响。
（二）国内研究综述
自20世纪90年代开始，金融发展与经济增长关系引起国内诸多学者的关注。目前，在国内的理论成果中，金融的发展水平与经济增长的关系可以分为两个视角。 一种是二者之间没有显著的关系，例如韩廷春（2001）利用中国经济发展的有关数据实证分析后发现金融发展水平的提高几乎对经济增长没有影响，而技术和制度的发展会促进经济的增长。赵北亭（2001）搜集中国资本市场的经济与金融的有关数据，也发现金融发展对经济增长的影响很小，在经济发展当中，国债和股票没有发挥它们全部的作用。谭艳芝（2003）将引起经济增长的因素分为量（储蓄、投资、资本积累）和质（投资效率、TFP）两类，实证分析中国金融发展与经济增长的关系，分析结果表明，金融发展对投资和资本积累的影响显著为正，但对经济增长的质的因素影响显著为负或不显著，因而综合起来，金融发展对经济增长率的影响不显著。 更多还原第二种更广泛的观点是金融的发展水平提高会促进经济的增长，它们之间为显著的正相关关系。例如，王广谦（2002）以为金融效率的进步可以增进经济的快速发展。杨晓华（2005）搜集全国季度数据经过协整和误差修正模型进行分析后得出的结论是它们之间存在长期且稳定的相关关系。
现在，从已有的关于金融的发展水平和经济发展之间关系的研究结果来看，研究者的两种观点参半但都采用了多种研究方法和影响因素分析。而且国内的大部分研究都是以全国为整体，注重影响因素的分析，对于区域性的分析较少而针对西部民族地区的研究更少。因此本文打算对宁夏金融的发展水平和经济发展之间的关系进行实证分析，为我国西部少数民族地区这两者之间关系的探析给予一些参考。
二、宁夏区域金融发展与经济增长关系的实证分析
（一）数据来源和指标选取
本文将探析宁夏的金融发展水平和经济发展之间的关系，选取金融发展水平和经济发展水平的两个指标以1990年到2015年的时间序列进行研究。为了实证研究金融发展与经济增长之间的关系，考虑到数据的可获得性，根据现有研究成果，认为最能充分反映一国或地区的综合经济发展能力的指标就是人均地区生产总值，因此用人均 GDP作为衡量宁夏的经济发展程度，用金融机构存贷款余额与 GDP的比值代表金融发展水平并用 FIN表示，为了防止异方差性，在进行分析之前，首先对序列进行自然对数处理，分别用 lnFIN和 lnGDP表示它们的自然对数。
本文在时间序列分析之前，首先看变量是否通过平稳性查验，只有变量满足平稳或者一阶平稳，才可以继续后续分析。随后经过协整检验确定变量之间是否存在持久稳定的均衡关系，并在此基础上对两个变量的短期变化关系进行检验，最后将通过 Granger检验确定金融的发展水平与经济发展之间的因果变化关系。
（二）单位根检验
在开始时间序列分析之前，先要对变量的平稳性进行查验，本文通过ADF单位根检验来查看变量的平稳性。ADF单位根检验的原假定为检验的时间序列是包含单位根的不平稳序列，假如ADF统计量能够拒绝原来的假设，变量就可以看作是平稳的；否则如果不能拒绝原假设，就认为变量是非平稳的，需再对变量的一阶差分序列做平稳性检验，直至确定变量的平稳阶数。下表分别是对人均GDP和金融发展水平lnFIN的ADF检验结果：
上表中的单位根检验中，原始序列lnGDP和lnFIN的ADF统计量均大于10%显著性水平下的临界值，由此接受原假设，认为lnGDP和lnFIN都是包含单位根的不平稳时间序列；随后再对一阶差分的平稳序列继续进行ADF单位根的检验，其统计量小于10%的临界值，由此拒绝原假设，即认为lnGDP和lnFIN的一阶差分序列都是平稳的，即金融发展水平lnFIN和人均GDP（lnGDP）都为一阶单整的序列，满足同阶平稳特征，所以可以对人均GDP和金融发展水平继续做协整检验。 （三）协整检验
接下来将对满足一阶平稳的lnGDP和lnFIN的协整关系实行验证，使用E-G两步法开始协整检验，首先通过ols估计lnGDP和lnFIN的协整方程式，其次要给协整方程中的残差做平稳性检验，假如残差是平稳的，即验证了lnGDP与lnFIN是长期且稳定的均衡关系。
下表为通过OLS估计的协整方程，首先检验协整方程的拟合度和方程整体的显著性，表中显示方程的拟合度和调整的拟合度为0.633和0.618，由此来看方程的拟合效果是比较理想的。F统计量为41.370，对应的p值为0，由此通过了显著性检验，即认为所建立的回归方程整体也是显著的。
下表是对协整方程残差的平稳性检验结果，表中显示协整方程残差T统计量为-2.225，小于10%的临界值，对应的p值为0.028，由此拒绝原假设，即认为协整方程的残差是平稳的，进而验证了lnFIN与lnGDP之间具有长期且稳定的均衡关系。
下式为协整方程式，对系数的显著性检验中，lnFIN在协整方程中的系数为6.582，T统计量为6.432，对应的p值小于0.10，由此认为lnFIN在协整方程中的系数显著，因此认为金融发展的水平和人均GDP代表的经济发展水平之间存在长期且稳定的均衡关系，具体表现为金融的发展水平每提高一个百分点，将使人均GDP增大6.582个百分点。
（四）误差修正模型
下面将建立误差修正模型来探析短期的金融发展水平与人均GDP之间的变动关系，将lnGDP与lnFIN分别取一阶差分变量，作为被解释变量和解释变量，同时引入滞后一期的lnGDP作为影响因素，最后将协整方程残差引入方程，验证误差修正项的短期调节机制。下表为短期误差修正模型的估计结果：
上表中，短期误差修正模型中，方程的拟合度为0.713，调整的拟合度为0.670，由此来看短期的误差修正模型拟合效果是比较好的。F统计量为16.580，通过显著性检验，由此表明误差修正模型整体是显著的。最后再对变量系数的显著性进行检验，表中显示，短期的金融发展水平系数为-0.587，检验T统计量为-4.111，通过了显著性检验，由此表明短期的金融发展水平能够对短期的人均GDP产生显著的负向影响，与长期的协整关系相反；短期滞后一期的人均GDP系数为0.568，通过了显著性检验，由此表明滞后一期的人均GDP能够对当期GDP产生显著的正向影响；最后观察短期误差项的系数为-0.018，但是系数没有通过显著性检验，由此表明短期的反向调节机制作用不显著。
（五）Granger因果检验
最后通过Granger检验验证人均GDP与金融发展水平之间的因果变动关系，Granger检验的原假设为X不是Y变动的Granger原因，假如F统计量通过显著性检验，即X是Y变化的Granger原因，同样，假如Y也是X变化的Granger原因，Y和X之间就存在相互作用的因果关系，否则两者之间存在单向的因果关系。
原假设：lnFIN不是lnGDP变动的Granger原因中，F统计量为3.898，对应的p值为0.038，通过了显著性检验，由此认为lnFIN是lnGDP变动的Granger原因，即認为金融发展水平是人均GDP变动的Granger原因；同理原假设：lnGDP不是lnFIN变动的Granger原因中，F统计量为4.156，对应的p值为0.032，同样通过了显著性检验，即表明人均GDP也是金融发展水平变动的Granger原因。所以经过Granger检验验证了宁夏经济的增长与金融发展水平之间存在互动的因果变动关系。
三、 结果与分析
通过以上实证分析我们可以得出结论：宁夏地区金融的发展对经济的增长存有明显的推动作用，同时宁夏经济的增长对金融的发展也有显著的带动作用，它们之间是长期稳定的均衡关系。但根据Granger检验的结果可以知道宁夏的经济增长对金融发展的影响稍大一些。
对于宁夏来说，宁夏经济的增长推动金融发展的作用无疑是明显的。而可能的原因是宁夏的GDP增速较快而且从长期来看，宁夏经济发展具备良好的条件和较大的潜力。宁夏经济的发展，人均收入水平的增加促进了消费结构的升级并且提高了人们的金融需求，这促进宁夏金融业的发展。
对于经济增长来说，宁夏金融的发展对经济的增长也存在着明显的带动作用。原因有以下几点：第一，宁夏的贷款维持在一个快速增长的水平，为经济总量的跨越式发展给予了支持。截至到2015年的年末，宁夏金融机构的贷款余额达到5117.82亿元，为经济的发展提供了资金支持。第二，宁夏的金融发展保障了各项基础设施的建设，截至2015年末，宁夏中长期贷款达3007.10亿元，金融机构重点支持公路，铁路，机场，地下管道，通讯等基础设施建设，给经济的增长给予了保障。第三，金融发展推动解决民生问题，在金融扶贫方面，宁夏农村经济状况有所改善，贫困户收入总体增长，贷款满意度总体较高，金融精准扶贫取得成效。第四，金融服务的改进，如在支付方面的支票影像的交换系统、电子商务汇票系统等，促进了社会资金的有效运作。所以，宁夏的金融发展推动了经济的发展。但与经济增长的促进作用相比金融发展促进作用较小是因为一方面宁夏的金融市场结构不健全，经过多年的发展，宁夏金融业建立了多元化的市场结构，但国有商业银行在机构网点和业务等方面都位于领先地位，而地方商业银行所占比例较小。除此之外，宁夏金融业的对外开放程度也有待进一步深化。另一方面，融资结构不太合理，企业融资较难。虽然宁夏的融资渠道多元，但受债券市场和股票市场的规模和诸多条件限制，银行贷款仍是企业贷款的主要选择，而银行贷款对于中小企业来说也具有融资困难的问题，所以金融发展对经济增长的作用会受到阻碍。
四、政策建议
（一）大力发展金融中介机构，提高金融系统效率 通过上文的分析可以看出，金融效率对宁夏经济发展具有正相关关系，但金融效率对经济增长的作用相比不太明显。说明宁夏金融系统效率低，没有发挥出对宁夏经济增长的促进作用。本文认为由于宁夏作为西部少数民族地区，金融体系不健全，国有银行长期处于垄断地位，金融运行的效率和市场化程度低，导致储蓄转化为投资的能力不足，故而影响经济增长。因此要大力发展金融中介机构，提高金融系统效率。引进外资银行，鼓励地方金融机构的发展金融体系的完善與否直接关系到金融市场的运作效率，宁夏金融机构主要以国有银行为主，全国实力雄厚的股份制银行入住宁夏的也仅有一家，外资中外合资金融机构在宁夏一个分支机构也没有，宁夏也成为全国为数不多的没有外资中外合资金融机构的省区之一，金融中介机构少，金融体系不健全，已成为制约宁夏经济发展的瓶颈。要积极引进各类股份制商业银行以及外资银行，扩大分支机构。因此，宁夏要切实利用西部大开发的历史性机遇，从硬件和软件两个方面，改善宁夏的投资环境。要积极引进各类股份制商业银行以及外资银行，扩大分支机构。同时，要努力深化金融体制改革，调高金融系统的运行效率。另外，积极引导民间金融，将民间金融活动纳入法制化轨道进行规范管理。通过法律允许民间金融组织的有序发展，疏导民间资金进入地方中小金融机构，对经济实力雄厚，经营发展较好的民间金融机构，应通过政策引导最终将其纳入正规金融的制度体系。
（二）促进证券市场的发展，发挥间接融资与直接融资的综合作用
随着经济的发展，证券市场作为金融市场的重要组成部分，对经济增长的巨大促进作用，己被越来越多国家的发展实践所证明。目前，我国融资结构过于单一，间接融资比率过高，一直是困扰我国金融业协调发展的主要问题，宁夏金融发展起步晚，资本市场发展滞后，证券市场和债券市场还没有很好的发挥作用。宁夏投融资机制比较单一，直接和间接融资比例严重失调已成为宁夏金融业发展的一个突出问题。宁夏投资增长主要依靠基建投资和国有经济投资拉动，中小企业特别是民营企业资金来源主要依赖自有资金或银行贷款，投融资渠道单一，严重阻碍经济的发展。因此，促进证券市场的发展，发挥间接融资与直接融资的综合作用。
（三）加大对外开放的力度和招商引资的规模
随着经济开放程度的加深，外商投资成为推动经济发展不可忽视的力量，但是无论是根据前面的实证分析来看，还是外商直接投资的规模上判断，外商投资对经济的拉动作用不明显，一定程度上说明，宁夏深化对外开放的必要性和迫切性。因此，宁夏加大对外开放的力度，千方百计的扩大招商引资的规模。比如积极改善投资环境，努力吸引外资流入，一方面，宁夏要加快基础设施建设，加大对交通、通讯等重大基础设施项目的支持力度，通过引黄灌溉工程、基本农田水力建设、退耕还林还草等工程的实施，改善气候条件，改善当地投资环境。另一方面，各级政府部门要解放思想、更新观念，进一步转变政府职能，改善政府工作效率。努力营造良好的投资软环境，扩大招商引资的规模，以大项目为支撑，积极吸引跨国公司，大财团，知名企业来宁夏投资。对于有条件的企业，支持其到境外投资。