人在长跑的过程中需要调整呼吸节奏,否则一味凭借蛮力加速冲刺反而容易夭折。A股上证综指从去年11月份最低1664点上涨至今,股指累计涨幅接近翻番,而牛蹄奔跑的时间也已历时8个月,此刻股指适度调整有利于蓄势再升,但若继续加速上扬也容易夭折。
　　短期A股强势特征属于资金推动型的指数牛市,近期指数基金的热销是重要的推手,年初以来已有5只指数基金发售,2月份指数基金发行时规模都只有数十亿元,可谓“迷你型基金”,但是5月中旬之后,指数基金的发行开始走俏,除了市场流动性水位提高的因素之外,关键因素还在于指数基金表现更贴近股指,而主动型股票基金除少数“牛基”之外表现往往落后于股指,选优的惯性思维令新入市的投资者更青睐指数基金,5月份开始指数基金逐步热销,汇添富上证综指基金募集规模达到90.96亿元已令人感到惊讶,但是近日发行仅3日便接近250亿元规模的华夏沪深300指数基金则更令人惊叹。而这还仅仅是序幕,工银瑞信上证中央企业50ETF也于近期获批发行,而年初刚发售了沪深300指数基金的南方基金又在筹备一只新的指数基金。此外,包括中银基金、诺安基金、海富通基金等大型基金公司均在筹备指数基金,而易方达、华安及友邦华泰3家基金公司均已着手ETF联接基金的产品开发等相关工作。持续发售的指数基金踊跃入市,令A股在近期外围股市调整的背景下表现出顽强的抗跌性,而一旦外围股市有企稳表现,则A股更容易创出新高。
　　上证综指3000点腰部区域投资情绪乐观中需要多一份谨慎,虽然彼得林奇曾感言:“只有少数基金经理能够长期持续战胜指数基金。”而“股神”巴菲特也十分看好指数基金,从1993年至2009年,从不推荐任何股票和基金的巴菲特,却有9次推荐指数基金。但这都是基于长期投资或者阶段性熊市底部而言的,当市场处于股指或估值高位阶段时,指数基金隐藏的风险可能比主动型股票基金大,而新入市的投资者更有可能存在认识上的误区,指数基金属于傻瓜类型,投资选择的关键是“择时”而不是主动型股票基金的“择优”,上证综指1664点估值是12倍市盈率,而现在上证综指3100点估值是26倍市盈率,因此无论是从股指还是从估值的角度,现在选择指数基金肯定没有年初时划算,但偏偏很多新入市的投资者却在低风险区域显得谨慎,而在中等风险区域开始变得大胆,这值得投资者反思。
　　随着资金的推动,上证综指离30倍市盈率的估值上轨越来越近,这也就意味着市场的调整压力在不断地积聚,股指强势的背后投资者更需要多一份清醒,而投资者应该看多而不做多,另从高抛低吸的箱体操作策略出发,可以择机高抛储备现金以利低吸。
　　(作者为证券注册分析师)