论文部分内容阅读
在华尔街，绝大部分交易员都会基于数据和分析而做出投资决策，而非基于经验和直觉。
投资失败最常见的罪魁祸首就是“认知偏误”。一旦我们认为自己发现了某种规律，我们就开始忽视那些与之相反的证据。换句话说，我们总是在寻找能证实自己观点的证据，让心理虚构统治我们的认知。
因此投资者正日益重视对这些海量数据的挖掘和运用，将其用于预判市场走势和规避风险，这也预示着新一轮投资方式的革命即将到来。
在资本市场上，每天都会有大量数据被生产出来。通过运用大数据进行分析，不少结论可能会颠覆你的认识，你会发现不少你以为是投资常识的事情都是错的。
错误1：关注一次性利好
5月初，阿里巴巴提交了赴美上市的IPO文件。阿里巴巴的股份是雅虎最为重要的资产，根据协议，阿里巴巴上市时雅虎将抛售部分股票并获得上百亿美元的现金。
但有趣的是，在随后的盘中交易时，雅虎股价却不涨反跌。这一事实让许多投资者迷惑不解。
但其实只要问一个问题，答案就呼之欲出了：雅虎应该怎么使用这笔巨额现金？长期以来，对阿里巴巴的成功投资掩盖了雅虎在主业上的裹足不前。而投资者发现，如果雅虎将这笔现金用于分红或是回购股份，那它或许将失去挑战Google和Facebook的机会，但如果将其用于收购来拓展业务，那这些现金则可能被失败的收购白白浪费掉。要知道雅虎在重大收购上已经历过多次挫折。因此不管雅虎公司怎么使用这些钱，它都将面临巨大的挑战。
那么在A股市场上，如果一家公司获得了一大笔财政补贴等意外之财，会发生什么样的情况呢？
为此数库咨询统计了2012年国内市场上所有非经常性损益占收入比高于20%的上市公司。这意味着该公司在当年获得了一大笔主业之外的收入。
在去除ST股和数据明显异常的公司（非经常性损益超过当年主营业务收入）后，有47家公司符合这一条件。但在分析了这些公司的2013年财报后，发现其中有多达59.57%的公司2013年的毛利率不仅没有上升，反而下降了。这一数字明显高于A股的平均水平。在多数情况下，大笔的一次性收入并不能给上市公司带来竞争优势。
错误2：相信行业分类
你知道雅戈尔（600177.SH）、南京化纤（600889. SH）、同济科技（600846.SH）、市北高新（600604. SH）和武昌鱼（600275.SH）这几家公司有什么共同点吗？
答案是——它们都是房地产公司。不管原来它们是做服装、机械、化纤还是农产品，如今这些公司的主业都是房地产。
据保守估计，A股市场上至少有20%的上市公司正在从事房地产业务，但这还不包括那些业务与房地产关联较大的公司（建筑、装饰、家具、电器、银行、水泥玻璃等建材业、民用机械工程、钢铁、制造业、钢结构等）。
这是个简单的事实，却往往被投资者忽略。
在过去的房地产10年牛市中，公司在主营业务之外搞搞房地产或许不是什么坏事。但在房地产市场供应过剩、下行风险加大的当下，投资者显然有必要对这一风险加以防范。
但遗憾的是，目前市场上被广泛使用的行业分类体系（包括证监会（CSRC）、申银万国（SW）等），都无法满足这方面精细化的分析需求，甚至导致投资者在分析中产生重大误解。
我们就以著名的开放式基金：海富通精选证券投资基金2012年的数据为例。对比证监会的行业分类和其他比较精细的行业分类标准，我们可以看到，其中房地产业务的比例整整相差数倍，其主要原因还是证监会行业分类标准相对比较粗放。
目前在行业分类上，做得最好的厂商是行业巨头彭博，其行业分类则多达2293个，远远超过证监会标准中的90个竞争对手，能够帮助投资者进行详细的分析。此外，中国的数据商数库也提供了2689个行业分类，是彭博之外的一个高性价比的选择。
错误3：青睐“明星”公司
首先要澄清一下，我们这里所说的“明星”公司并不是指类似可口可乐或是苹果这样拥有明星产品的公司，而是在资本市场上动作频频，以此吸引投资者关注的公司。
这些公司今天增发、明天收购、后天重组，通过各种手段不断包装故事和概念，而投资者往往据此认为公司管理层非常进取。
但很多人忽视了一点：主营业务最优秀的公司往往却是最“安静”的公司。他们拥有健康的现金流和现金储备，既不用发债也不用增发，券商从它们身上都捞不着什么油水。
下面我们可以看一下，在A股市场上是不是这样？
在综合考虑每股收益、经营活动产生的现金流量等数据后。我们列出了一些A股市场上主营业务比较健康且业务规模较大的公司。通过分析这些公司近两年的公告可以发现，它们几乎都没有进行增发、发债或是各种重组，几乎可以说是A股市场上动作最少的一批公司。
投资失败最常见的罪魁祸首就是“认知偏误”。一旦我们认为自己发现了某种规律，我们就开始忽视那些与之相反的证据。换句话说，我们总是在寻找能证实自己观点的证据，让心理虚构统治我们的认知。
因此投资者正日益重视对这些海量数据的挖掘和运用，将其用于预判市场走势和规避风险，这也预示着新一轮投资方式的革命即将到来。
在资本市场上，每天都会有大量数据被生产出来。通过运用大数据进行分析，不少结论可能会颠覆你的认识，你会发现不少你以为是投资常识的事情都是错的。
错误1：关注一次性利好
5月初，阿里巴巴提交了赴美上市的IPO文件。阿里巴巴的股份是雅虎最为重要的资产，根据协议，阿里巴巴上市时雅虎将抛售部分股票并获得上百亿美元的现金。
但有趣的是，在随后的盘中交易时，雅虎股价却不涨反跌。这一事实让许多投资者迷惑不解。
但其实只要问一个问题，答案就呼之欲出了：雅虎应该怎么使用这笔巨额现金？长期以来，对阿里巴巴的成功投资掩盖了雅虎在主业上的裹足不前。而投资者发现，如果雅虎将这笔现金用于分红或是回购股份，那它或许将失去挑战Google和Facebook的机会，但如果将其用于收购来拓展业务，那这些现金则可能被失败的收购白白浪费掉。要知道雅虎在重大收购上已经历过多次挫折。因此不管雅虎公司怎么使用这些钱，它都将面临巨大的挑战。
那么在A股市场上，如果一家公司获得了一大笔财政补贴等意外之财，会发生什么样的情况呢？
为此数库咨询统计了2012年国内市场上所有非经常性损益占收入比高于20%的上市公司。这意味着该公司在当年获得了一大笔主业之外的收入。
在去除ST股和数据明显异常的公司（非经常性损益超过当年主营业务收入）后，有47家公司符合这一条件。但在分析了这些公司的2013年财报后，发现其中有多达59.57%的公司2013年的毛利率不仅没有上升，反而下降了。这一数字明显高于A股的平均水平。在多数情况下，大笔的一次性收入并不能给上市公司带来竞争优势。
错误2：相信行业分类
你知道雅戈尔（600177.SH）、南京化纤（600889. SH）、同济科技（600846.SH）、市北高新（600604. SH）和武昌鱼（600275.SH）这几家公司有什么共同点吗？
答案是——它们都是房地产公司。不管原来它们是做服装、机械、化纤还是农产品，如今这些公司的主业都是房地产。
据保守估计，A股市场上至少有20%的上市公司正在从事房地产业务，但这还不包括那些业务与房地产关联较大的公司（建筑、装饰、家具、电器、银行、水泥玻璃等建材业、民用机械工程、钢铁、制造业、钢结构等）。
这是个简单的事实，却往往被投资者忽略。
在过去的房地产10年牛市中，公司在主营业务之外搞搞房地产或许不是什么坏事。但在房地产市场供应过剩、下行风险加大的当下，投资者显然有必要对这一风险加以防范。
但遗憾的是，目前市场上被广泛使用的行业分类体系（包括证监会（CSRC）、申银万国（SW）等），都无法满足这方面精细化的分析需求，甚至导致投资者在分析中产生重大误解。
我们就以著名的开放式基金：海富通精选证券投资基金2012年的数据为例。对比证监会的行业分类和其他比较精细的行业分类标准，我们可以看到，其中房地产业务的比例整整相差数倍，其主要原因还是证监会行业分类标准相对比较粗放。
目前在行业分类上，做得最好的厂商是行业巨头彭博，其行业分类则多达2293个，远远超过证监会标准中的90个竞争对手，能够帮助投资者进行详细的分析。此外，中国的数据商数库也提供了2689个行业分类，是彭博之外的一个高性价比的选择。
错误3：青睐“明星”公司
首先要澄清一下，我们这里所说的“明星”公司并不是指类似可口可乐或是苹果这样拥有明星产品的公司，而是在资本市场上动作频频，以此吸引投资者关注的公司。
这些公司今天增发、明天收购、后天重组，通过各种手段不断包装故事和概念，而投资者往往据此认为公司管理层非常进取。
但很多人忽视了一点：主营业务最优秀的公司往往却是最“安静”的公司。他们拥有健康的现金流和现金储备，既不用发债也不用增发，券商从它们身上都捞不着什么油水。
下面我们可以看一下，在A股市场上是不是这样？
在综合考虑每股收益、经营活动产生的现金流量等数据后。我们列出了一些A股市场上主营业务比较健康且业务规模较大的公司。通过分析这些公司近两年的公告可以发现，它们几乎都没有进行增发、发债或是各种重组，几乎可以说是A股市场上动作最少的一批公司。