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今年第一季度，国际黄金和白银市场整体延续了自去年底以来的弱势，尤其是进入2月中下旬之后，金银价格的交投区间双双下移，白银更是在28-29.5美元的窄幅区间内持续震荡了一个月之久，而黄金在3月份期间的表现虽然略强于白银，但1600美元上方的抛压非常明显。对比黄金、白银以及其他主要资产年初至今的走势可以看到，今年以来主要资产的价格走势略显分化，除了美国股市、美元指数和原油实现了累计的正收益之外，黄金白银和其他主要货币的累计收益率均在-3%至-8%之间，就累计下跌的幅度而言，黄金比白银略微抗跌。
欧洲因素影响趋弱，美国经济仍缓慢复苏
随着欧洲国家安全度过2012年的偿债高峰，尽管欧债问题仍然是市场关注的焦点，但从金银市场对近期欧洲方面的两大难题塞浦路斯援助和意大利大选的反应来看，欧洲因素对金银价格的影响已经明显趋弱。塞浦路斯方面，塞政府和国际救援方在3月底终于就100亿欧元的援助协议达成一致，尽管塞浦路斯同时还面临国内就业状况恶化以及资本外逃等问题，但其总算没有发生严重的银行挤兑现象，市场的担忧情绪有所缓和，而事实上，即便是在塞浦路斯危机刚刚爆发的初期，金银市场也并未有非常激烈的反应（当然，黄金的避险功能再次令金价表现强于银价），市场似乎从最初就预料到该国一定会被救助，而这种化险为夷的版本自欧债危机以来也已经多次上演。意大利方面，大选的僵局尚未打破，但鉴于希腊等欧洲诸国均经历过大选僵局并且最终都以联合政府的成立来宣告政府难产局面的结束，因此，我们有理由相信意大利目前的政坛僵局只是暂时的，意大利最终很可能会像其他盟国一样，以组建临时政府或举行新一轮大选来解决当前的政治危机，而从目前黄金和白银市场的表现来看，市场显然已经对此有所预期。
今年以来，欧洲的一系列经济指标中几乎没有什么亮点（例如经济仍然处于萎缩，失业率仍然是两位数，工业生产、零售销售均是下降趋势），而美国的工业生产、采购经理人指数、零售销售以及非农就业人数等数据都表现靓丽，股市连续上涨，这些指标都显示美国经济在复苏，且状况好于欧洲。尽管目前市场的一个共识是
美国经济的复苏仍然是缓慢的，但只要这种趋势不发生逆转，黄金价格就很难出现大涨的行情，这是黄金面临的重要利空因素。而白银作为一种工业属性偏强但同时兼具一定避险属性的金属，美国经济的复苏对其的影响具有双刃性。过去的一个月内，市场对于美联储退出政策的预期明显升温，除了良好的经济数据之外，这种预期的升温还因为2月份公布的美联储会议纪要以及多位美联储官员的鹰派讲话。尽管我们认为美联储对于退出政策的时机和方式是非常谨慎的（毕竟，截至3月底美联储的总资产规模仍然超过3万亿美元，如何退出QE并非易事），但只要美联储不再增加大规模地货币供给，黄金和白银价格就很难再大幅上涨。当然，今年剩余时间内，欧洲和日本等其他主要经济体仍然存在进一步放松货币政策的可能，但这对金银价格的影响可能有限，美联储仍然是对贵金属市场影响最大的央行，这意味着美联储有关货币政策立场的任何明示或暗示都可能导致金银价格剧烈波动。
实物需求进入淡季，投资需求亦可能继续放缓
世界黄金协会公布的最新报告显示，去年四季度全球黄金首饰需求同比增长11%，但工业需求和投资需求同比却分别下降了3%和8%。
中国2012年四季度的黄金需求与2011年同期基本持平，主要是由于国内经济增速降低；而印度在2012年第四季度的黄金需求表现强劲，但这可能是由于印度于2013年1月开始上调黄金进口关税，关税因素对价格的正面影响并不具备持续性。3月份后，由于印度的婚礼季节和中国传统节假日的结束，中国和印度这两大最主要的贵金属实物消费市场将逐步进入实物消费淡季，预计实物买盘对金银价格的支持将进一步降低。
投资需求方面，欧美市场仍然是主要投资力量的来源，而目前来看，欧美的黄金投资需求正在放缓。例如近期就有传言称一部分资金从黄金市场撒出转而进入日元市场，同时，美国股市的持续走高也暗示着资金更加青睐风险资产。历史数据显示投资需求的变化与金银价格高度正相关，当金银价格停滞不前或者出现大幅下跌时，金银的投资需求也会出现明显的下降。今年2月份中下旬黄金价格的连续下跌，正好伴随着全球最大的黄金ETF基金SPDR的一轮大幅减仓。截至3月28日该基金的持有量已经从1月初的1328吨左右下降到约1220吨，累计减持超过100吨。CFTC公布的基金持仓数据也显示目前纽约黄金期货的净持仓已经下降到08年危机爆发前的水平。投资需求的连续下降意味着价格在未来数周内难以大幅走高。
中期技术图形不容乐观
今年第一季度，国际黄金价格最低曾下跌至1555美元一线，这是去年6-7月份价格持续盘整过程中多次测试过的支撑水平，目前来看1550美元附近的支撑仍然有效，但伦敦金的周线图上，价格已经连续数周在30周均线下方运行，而从08年10月到2011年9月价格连续上涨的三年内，30周均线一直是重要的支撑。月线图上，黄金价格连续两个月收于布林带中轨下方，这是自黄金此轮牛市开始以来的首次。如果黄金价格在未来数周跌破1550美元，则有可能继续下跌至1523美元、1400美元。
白银在经过连续一个月的窄幅震荡之后，技术图形也不容乐观，目前价格已经跌破28-29 5震荡区间的下沿，如果没有基本面的重大利好刺激，国际银价有可能进一步下探至26-27美元的区间。
当然，如果黄金价格跌至1300-1400美元、白银价格跌至26-27美元，可能将是非常不错的买入机会，这两个价格水平可能将是今年剩余时间内黄金和白银的低价区域。
欧洲因素影响趋弱，美国经济仍缓慢复苏
随着欧洲国家安全度过2012年的偿债高峰，尽管欧债问题仍然是市场关注的焦点，但从金银市场对近期欧洲方面的两大难题塞浦路斯援助和意大利大选的反应来看，欧洲因素对金银价格的影响已经明显趋弱。塞浦路斯方面，塞政府和国际救援方在3月底终于就100亿欧元的援助协议达成一致，尽管塞浦路斯同时还面临国内就业状况恶化以及资本外逃等问题，但其总算没有发生严重的银行挤兑现象，市场的担忧情绪有所缓和，而事实上，即便是在塞浦路斯危机刚刚爆发的初期，金银市场也并未有非常激烈的反应（当然，黄金的避险功能再次令金价表现强于银价），市场似乎从最初就预料到该国一定会被救助，而这种化险为夷的版本自欧债危机以来也已经多次上演。意大利方面，大选的僵局尚未打破，但鉴于希腊等欧洲诸国均经历过大选僵局并且最终都以联合政府的成立来宣告政府难产局面的结束，因此，我们有理由相信意大利目前的政坛僵局只是暂时的，意大利最终很可能会像其他盟国一样，以组建临时政府或举行新一轮大选来解决当前的政治危机，而从目前黄金和白银市场的表现来看，市场显然已经对此有所预期。
今年以来，欧洲的一系列经济指标中几乎没有什么亮点（例如经济仍然处于萎缩，失业率仍然是两位数，工业生产、零售销售均是下降趋势），而美国的工业生产、采购经理人指数、零售销售以及非农就业人数等数据都表现靓丽，股市连续上涨，这些指标都显示美国经济在复苏，且状况好于欧洲。尽管目前市场的一个共识是
美国经济的复苏仍然是缓慢的，但只要这种趋势不发生逆转，黄金价格就很难出现大涨的行情，这是黄金面临的重要利空因素。而白银作为一种工业属性偏强但同时兼具一定避险属性的金属，美国经济的复苏对其的影响具有双刃性。过去的一个月内，市场对于美联储退出政策的预期明显升温，除了良好的经济数据之外，这种预期的升温还因为2月份公布的美联储会议纪要以及多位美联储官员的鹰派讲话。尽管我们认为美联储对于退出政策的时机和方式是非常谨慎的（毕竟，截至3月底美联储的总资产规模仍然超过3万亿美元，如何退出QE并非易事），但只要美联储不再增加大规模地货币供给，黄金和白银价格就很难再大幅上涨。当然，今年剩余时间内，欧洲和日本等其他主要经济体仍然存在进一步放松货币政策的可能，但这对金银价格的影响可能有限，美联储仍然是对贵金属市场影响最大的央行，这意味着美联储有关货币政策立场的任何明示或暗示都可能导致金银价格剧烈波动。
实物需求进入淡季，投资需求亦可能继续放缓
世界黄金协会公布的最新报告显示，去年四季度全球黄金首饰需求同比增长11%，但工业需求和投资需求同比却分别下降了3%和8%。
中国2012年四季度的黄金需求与2011年同期基本持平，主要是由于国内经济增速降低；而印度在2012年第四季度的黄金需求表现强劲，但这可能是由于印度于2013年1月开始上调黄金进口关税，关税因素对价格的正面影响并不具备持续性。3月份后，由于印度的婚礼季节和中国传统节假日的结束，中国和印度这两大最主要的贵金属实物消费市场将逐步进入实物消费淡季，预计实物买盘对金银价格的支持将进一步降低。
投资需求方面，欧美市场仍然是主要投资力量的来源，而目前来看，欧美的黄金投资需求正在放缓。例如近期就有传言称一部分资金从黄金市场撒出转而进入日元市场，同时，美国股市的持续走高也暗示着资金更加青睐风险资产。历史数据显示投资需求的变化与金银价格高度正相关，当金银价格停滞不前或者出现大幅下跌时，金银的投资需求也会出现明显的下降。今年2月份中下旬黄金价格的连续下跌，正好伴随着全球最大的黄金ETF基金SPDR的一轮大幅减仓。截至3月28日该基金的持有量已经从1月初的1328吨左右下降到约1220吨，累计减持超过100吨。CFTC公布的基金持仓数据也显示目前纽约黄金期货的净持仓已经下降到08年危机爆发前的水平。投资需求的连续下降意味着价格在未来数周内难以大幅走高。
中期技术图形不容乐观
今年第一季度，国际黄金价格最低曾下跌至1555美元一线，这是去年6-7月份价格持续盘整过程中多次测试过的支撑水平，目前来看1550美元附近的支撑仍然有效，但伦敦金的周线图上，价格已经连续数周在30周均线下方运行，而从08年10月到2011年9月价格连续上涨的三年内，30周均线一直是重要的支撑。月线图上，黄金价格连续两个月收于布林带中轨下方，这是自黄金此轮牛市开始以来的首次。如果黄金价格在未来数周跌破1550美元，则有可能继续下跌至1523美元、1400美元。
白银在经过连续一个月的窄幅震荡之后，技术图形也不容乐观，目前价格已经跌破28-29 5震荡区间的下沿，如果没有基本面的重大利好刺激，国际银价有可能进一步下探至26-27美元的区间。
当然，如果黄金价格跌至1300-1400美元、白银价格跌至26-27美元，可能将是非常不错的买入机会，这两个价格水平可能将是今年剩余时间内黄金和白银的低价区域。