过去几年，太古地产（01972.HK）重建太古坊及湾仔近金钟一带的写字楼，不断将金钟太古广场的吸引力以至规模效益扩大。理论上，资产愈优质，股价较每股资产净值（NAV）折让的幅度便愈窄。随着太地不断优化手上物业组合，股价理应愈来愈接近每股NAV。

　　太地今年首季旗下写字楼租金升幅介乎9%至20%，办公楼租用率约98%，零售商场出租率均为100%，表现均理想。太地计划以23.75亿元（港元.下同）出售香港英皇道一商业大厦50%权益，非核心资产的出售料可增加2019年基本利润，从而提高派息。相关交易若事成，有助提高市场对于同区集团项目之估价，同时推动其整体资产净值。

盈利能力未尽反映

　　若以盈利角度预测市盈率（P/E），太地现价估值不贵。至于以长线收息角度的预测股息率，或是与股价较每股NAV折让用法较接近的预测市账率（P/B）来看，太地现价估值虽与历年平均水平相若，但盈利预测不乏调升空间，加上上月再有出售非核心资产行动，未来也不乏提升派息及账面资产值的空间。换言之，不论预测P/B或是股息率的估值，未来有望随盈利及派息预测调升而返回吸引水平。
　　太地未有经历2007年大牛市，加上本地地产股不是2015年A股快速大牛市的焦点股。参考核心物业同样以优质地点见称，并同时致力中、港收租业务为主，物业销售为副模式的另一本地老牌收租股恒隆地产（00101.HK），其预测P/B更曾高见1.65倍的水平，而上市至今平均约0.81倍。值得注意的是，恒隆地产逾半租金收入来自内地。

　　而恒隆地产内地业务溢利约占四成，在近月中美贸战忧虑再升温之下，市场近月予恒隆地产的交易估值急降。另外有传，太地将与恒地（00012.HK）共同发展鲗鱼涌滨海街旧楼项目，占地约4.3万方呎。现时湾仔绕道的开通，到达港岛东更为便捷。加上本港甲级写字楼需求持续紧张，将会进一步提升港岛东写字楼的商业价值及租金。

现价先买第一注

　　至于另一个不断优化资产组合的长升收租股领展（00823.HK），其上市至今预测P/B平均值大约处于1.1倍。由大型同业估值来看，进一步证明太地的平均及最高预测P/B估值水平本身已有低估之嫌。无论如何，太地資产优质，但内地租金收入占比又不像恒隆地产那般高，理应更快修复至较高预测P/B的估值水平，而0.8倍预测P/B的估值其实对长线优质砖头股来看，也只是合理的估值水平。
　　参考彭博综合券商预测数据，在计及资产优化及升值等因素之后，太地今年的每股预测账面值，将按年增长约1.7%至48.53元。如太地股价回升至约0.8倍预测P/B，太地股价便可升至38.82元。投资者不妨现价买入第一注，如有机会回落至30元水平，可考虑加多两倍注码买入第二注，初步目标36元，中线目标38.82元。

太古地产（01972.HK）半年走势图