关注科创板回撤后的机会

　　近期大盘下跌但并没有产生空头情绪的自我加强，这是因为市场广度水平并不是很差。定量来看，市场广度水平依然处于中长期的中枢水平，近期在零轴附近震荡，短期虽然空头情绪略占上风;但通过趋势广度来看，该值依然处于上升趋势中，它代表了市场中呈现上升趋势或维持多头格局的个股家數没有出现下降的趋势，这些都表明结构性机会并不差。这对应的是春节后我跟大家一直强调的中小成长风格相匹配，这个趋势大概率会在3季度维持。
　　科创板的机会我从4月在《边学边做》中持续地进行了提示和重点跟踪，目前尚处于阶段性的主升中，需要注意的是科创板在今年三至四季度可能会有一波回撤，但回撤依然是做多机会。判断来自于三个方面的支撑，首先，科创板在研发投入占比上明显较高，科创板上市公司整体研发支出占营业收入的比重为9%，明显高于创业板的5%和全部A股的1%，在A股中最具“硬科技”实力。在国家加大创新驱动背景下，硬科技是中国强大起来的必经之路，科技创业是未来30年中国发展的主旋律。所以，在未来市场风偏和多头氛围回升后，硬科技会享受更高的溢价。
　　科创板的盈利和增长方面，截至2021一季度科创板整体的ROE为8%，虽然略低于全部A股的9%，但高于创业板的7%，对于小市值为主的科创板而言，这种盈利能力并不能算差。科创板的盈利增长最强，根据2021年一季报所披露的数据，科创板、创业板、全部A股的毛利率分别为35%、28%、19%，归属母公司股东的净利润单季同比增速分别为205%、111%、53%，归母净利两年年化的增速分别为91%、25%、8%，科创板的盈利能力和成长动能也非常突出。
　　从市场风格角度讲，此前集中抱团的极致风格已经逐渐弱化，行业大市值头部公司的估值已显著回落，“鲸落万物生”将支撑中小市值的股票中期维持相对强度和相对收益机会，成长性将是未来市场关注的核心。对标海外市场的相关标的，A股中科技成长行业盈利弹性也颇具优势，从中长期角度来看仍具备较高的配置价值。
　　自下而上来看，科创板的硬科技龙头中芯国际尚未进入主升浪，而创业板“一哥”宁德时代早已飞上云霄。虽然这只是宽基指数中的一个局部对比，但科创50指数中的总市值上千亿的仅6家公司，而创业板的成分股中市值超2000亿的都有7家。从未来业绩弹性和成长空间的角度来看，很有可能未来科创50指数中的优质个股会进一步向创业板头部成分股靠拢和对标。

持续看好AIoT产业链

　　AIoT即AI+IoT的简称，就是AI（人工智能）与IoT（物联网）相结合产生的智联网。据IoT Analytics发布的数据，预计2025年全球IoT链接数将达309亿个，较2019年增长164.10%，2019-2025年CAGR高达21%。AIoT是长期贯穿整个科技产业链的主线之一，在华为鸿蒙催化下有望加速放量，鸿蒙系统渗透是市场关注的焦点之一，但这个渗透快速提升的趋势应该挡不住。
　　AIoT物联网涉及多个行业，产业链长、覆盖度大。它包括芯片、传感器、控制器、通信模组、通信网络、操作系统、物联网平台、智能终端、应用软件与集成服务。直接受益于智能终端和链接数增长的赛道主要包括AIoT芯片、通信模组、智能控制器、传感器等。AIoT芯片之前在《边学边做》讲过全志科技、乐鑫科技等;通信板块整体估值相对较低，通信模组估值匹配度也较好，包括美格智能、广和通等;智能控制器有拓邦股份、朗科智能等;传感器有赛微电子、敏芯股份等。在之前跟大家讲了AIoT上游的鸿蒙系统和AIoT芯片，随着这些完成阶段主升浪后，估计后续可能会向中下游延伸，产业物联网放量在即。物联网的几个应用场景相关产业链应持续跟踪，比如工业互联网、车联网等都是物联网最重要的应用场景。拿工业互联网来讲，相关的工业软件又是我国的薄弱环节，它的地位比较关键。工业互联网同时与工控自动化、机器视觉、AI等有交叉。综合来看，IT、软件、智能机器以及军工硬科技等很多位置不高，在中期有较高的赔率。