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摘要：文章通过简述EVA相关知识对我国国有企业经营者业绩评价指标体系运用现状进行了分析，并以EVA（经济增加值）为导向，提出构建国企经营者业绩评价综合指标体系。
关键词：国有企业经营者业绩评价指标体系 EVA
在我国，由于国有企业所有者的虚化或缺位，两权分离所衍生的代理问题在国有企业中表现得较为突出，产生了在职消费“五十九岁”现象等一系列问题。降低代理成本的途径之一是建立有效的激励契约，使所有者与经营者之间的利益函数趋于一致。因此，研究如何完善国有企业经营者业绩评价，对在公允、合理的基础上激励制度建立有着重要的现实意义。
解析EVA（经济增加值）
EVA是经济增加值（EconomicValueadded）的简称，是由思滕思特（Stern＆Stewart）咨询公司针对剩余收益指标作为单一期间业绩评价指标所存在的缺陷，开发出的注册商标为EVAQ的经济增加值指标，并在1993年9月的《财富》杂志上完整地将其表述出来。EVA是指一定会计期间，企业使用一定量的资产创造的全部收益减去该资产使用成本后的余额。其计算公式为：
EVA=调整后的税后经营利润-资本投入额×加权平均资本成本率
根据Al·埃巴（2001）的看法，EVA的理论根基有两个：一是FrancoModigliani和MertonH.Miller的企业价值和资本结构理论；二是委托代理理论。
（一）价值理论
“Miller－Modigliani的理论认为贴现现金流作为一个流程，净现值作为一个指标，能够反映出现实世界是如何运作的。”“Miller－Modigliani的论文主要证明了应当把企业的经济模型和NPV作为评价项目的投资工具。”STERN－STEWART认为：NPV虽然在经济评价中有效，但并不适合作为业绩度量指标，这是因为“它是一个存量指标，年度的薪酬计划必须和一个流量指标挂钩”，而EVA恰好可以作为这个“流量指标”，可以用于设计一种随时间而延续的激励机制。
（二）委托代理理论
在现代企业制度下，由于投资主体多元化，企业所有权与企业经营权相分离，股东（或其代理者——董事会）与经营者之间存在着委托-代理的关系，公司制企业的所有者对企业的约束相对于业主制企业弱化，在一定的条件下，经营者可能做出违背所有者利益的事情，这就是所谓的“委托-代理问题”。将业绩评价与企业发展结合起来，使企业的经营者和所有者的利益可以紧密地结合起来，从而有效地解决这一问题。业绩评价会对管理层的经营行为产生正反两个方面的影响。
运用现状及存在问题分析
（一）国企经营者业绩评价指标体系应用概况
目前，中央直属国有企业经营者的工作业绩，按照国资委的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》进行考核。除此之外，用于企业绩效评价的《企业效绩评价操作细则》在国有企业经营者业绩评价中也有参考价值和广泛的应用。《操作细则》从财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况四个方面设置业绩考核指标。其中，财务效益状况在业绩评价中占有优势权重（38%），其基本考核指标由净资产收益率和总资产报酬率构成。随着市场竞争的加剧，一些大型国有企业也开始尝试把经济增加值（EVA）引入经营者业绩考核的实践中。由于EVA在我国引入不久，因此实施过程中产生了一些问题，有的企业甚至不得不暂停实施，从总体上仍处在尝试与摸索阶段。
综上所述，目前我国国有企业经营者业绩评价所应用的指标，呈现出以下特点：一是评价指标种类繁多，有应用已久的传统财务指标，有经济增加值等相对新型指标的尝试运用；二是应用最广泛、最普遍的评价指标是仍以会计利润为导向的财务指标，通常它们对业绩评价的结果起决定性作用。
（二）现有业绩评价指标体系问题分析
目前广泛应用的业绩评价指标体系存在着不容忽视的问题，影响最大的有两个方面：第一，评价指标体系中仍以会计利润为导向的财务指标为主，可能产生一系列不利影响。一方面，传统财务指标易于被人操纵，存在一定“噪音”。另一方面，传统的财务指标可能衍生经营者的短期行为。研发费用、广告费用等现金成本尽管实际上会长期发挥效用，但按照现行会计制度只能计入当期的损益，影响各种利润类指标。这样就挫伤了经营者对此类投入的积极性，一切工作以所考核的指标为导向。第二，股权资本成本考核的盲点致使经营者对该成本有所忽视。由于我国国有企业所有者缺位现象长期存在，许多经营者没有股权成本的概念，认为国家投资的钱是可以也是应该长期无偿使用的，长期以来经营者并没有过多考虑股权资本成本的存在，更别说意识到这部分资本也是需要回报的。
以EVA为导向构建国企经营者业绩评价体系
（一）核心指标的选择
EVA是指从税后净营业利润中扣除全部投入资本（包括股权和债务）的机会成本后的所得，其本质是经济利润而不是传统的会计利润。EVA发展到现在，已由最初评价指标的角色逐渐演变为一种以EVA为分析指标的包含了企业战略制定、组织架构和管理流程的完整的价值管理体系。
业绩考核作为经济增加值价值管理体系（4M）的一个功能，通过发挥指标的导向作用，与管理体系、激励制度和理念体系共同作用，致力于提升企业价值创造能力。它具有以下优势：第一，EVA体现的价值管理的思想符合我国国有企业“保值增值”的最基本经营目标，以此为出发点考核经营者业绩能够促使经营者致力于不断努力以增加企业价值。第二，EVA鼓励经营者着眼于长远利益。EVA通过在计算过程中对特定项目进行调整，很大程度上改进了传统利润指标的缺陷，较为客观地反映经营者对企业价值创造实际做出的贡献，并促使经营者更加重视企业的主营业务和长期效益，建立起正确的决策导向思路。第三，EVA关注股权资本成本，使成本的概念更加完整。EVA指标考虑了完整的成本概念，除了债务成本还包括股权成本，提醒经营者国家投入的资本也是有成本并且需要回报的，更加完整客观地衡量经营者的成绩。第四，EVA的适用范围广泛。因此，以EVA作为评价我国国有企业经营者业绩的核心指标。
（二）辅助指标的选择
1、财务辅助指标的选择。第一，EVA回报率——消除资本规模影响的EVA效率指标EVA回报率=（经济增加值/资本占用）×100%，反映了企业的价值创造的综合效率，考虑了投入产出的关系，消除了企业间资本占用规模的影响，增强了不同规模企业间价值创造效率的可比性。第二，销售税后净营业利润率、资本占用周转率、资本成本率——EVA的价值驱动指标。由于经济增加值=税后净营业利润-资本成本=（税后净营业利润/资本占用-资本成本/资本占用）×资本占用=（销售税后净营业利润率×资本占用周转率-资本成本率）×资本占用，因此，一个企业在资本占用一定的情况下，企业的获利能力、资本使用效率和资本结构成为经济增加值的直接价值驱动要素，而销售税后净营业利润率、资本占用周转率和资本成本率是这三个价值驱动要素的代表考核指标。其中销售税后净营业利润率=（税后净营业利润/主营业务收入净额）×100%，这个指标体现了企业经营活动最基本、最重要的核心业务的获利能力。资本占用周转率=（主营业务收入净额/资本占用）×100%，体现了企业经营期间全部有效资产从投入到产出周而复始的流转速度，反映了企业资产的管理质量和利用效率。资本成本率=债务资本成本率×债务占总资本比例×（1-所得税率）+股权资本成本率×股权占总资产比例。企业应该在控制财务风险的前提下充分利用财务杠杆，使资本成本率保持在一个有竞争优势的水平。第三，税后净营业利润现金率——建立EVA与现金流量表的联系。税后净营业利润实质上是不考虑融资方式条件下的企业的获利能力，通过考察税后净营业利润现金率指标，我们可以衡量企业的税后净营业利润有多少是以现金的形式获得或是有多少是有现金保障的，体现了企业当期收益的质量状况。该指标公式为：税后净营业利润现金率=（经营活动产生的现金净流量/税后净营业利润）×100%。
2、非财务辅助指标的选择。非财务指标的设置着重考虑两个方面：一方面从企业成长性的角度考察国有企业经营者对培养企业创新能力的重视程度；另一方面从社会责任的角度考核国有企业经营者是否能够引导企业充分地履行企业对社会的责任。第一，研发费用投入比率。应用这个指标可以引导国有企业经营者更加重视研发投入力度。第二，社会责任履行能力。同时，企业自身为了在国际竞争中占有一席之地也逐步自觉地把对社会的责任纳入企业竞争能力中，以适应国际形势。综上所述，本文中以价值创造为导向的业绩评价指标体系由一个核心指标——EVA，五个财务辅助指标，五个非财务辅助指标组成。
（作者单位：江西财经大学研究生部）
参考文献
[1]张蕊.企业战略经营业绩评价指标体系研究[M].中国财政经济出版社,2002.
[2]池国华,迟旭升.我国上市公司经营业绩评价系统研究[J].会计研究,2003(8).
关键词：国有企业经营者业绩评价指标体系 EVA
在我国，由于国有企业所有者的虚化或缺位，两权分离所衍生的代理问题在国有企业中表现得较为突出，产生了在职消费“五十九岁”现象等一系列问题。降低代理成本的途径之一是建立有效的激励契约，使所有者与经营者之间的利益函数趋于一致。因此，研究如何完善国有企业经营者业绩评价，对在公允、合理的基础上激励制度建立有着重要的现实意义。
解析EVA（经济增加值）
EVA是经济增加值（EconomicValueadded）的简称，是由思滕思特（Stern＆Stewart）咨询公司针对剩余收益指标作为单一期间业绩评价指标所存在的缺陷，开发出的注册商标为EVAQ的经济增加值指标，并在1993年9月的《财富》杂志上完整地将其表述出来。EVA是指一定会计期间，企业使用一定量的资产创造的全部收益减去该资产使用成本后的余额。其计算公式为：
EVA=调整后的税后经营利润-资本投入额×加权平均资本成本率
根据Al·埃巴（2001）的看法，EVA的理论根基有两个：一是FrancoModigliani和MertonH.Miller的企业价值和资本结构理论；二是委托代理理论。
（一）价值理论
“Miller－Modigliani的理论认为贴现现金流作为一个流程，净现值作为一个指标，能够反映出现实世界是如何运作的。”“Miller－Modigliani的论文主要证明了应当把企业的经济模型和NPV作为评价项目的投资工具。”STERN－STEWART认为：NPV虽然在经济评价中有效，但并不适合作为业绩度量指标，这是因为“它是一个存量指标，年度的薪酬计划必须和一个流量指标挂钩”，而EVA恰好可以作为这个“流量指标”，可以用于设计一种随时间而延续的激励机制。
（二）委托代理理论
在现代企业制度下，由于投资主体多元化，企业所有权与企业经营权相分离，股东（或其代理者——董事会）与经营者之间存在着委托-代理的关系，公司制企业的所有者对企业的约束相对于业主制企业弱化，在一定的条件下，经营者可能做出违背所有者利益的事情，这就是所谓的“委托-代理问题”。将业绩评价与企业发展结合起来，使企业的经营者和所有者的利益可以紧密地结合起来，从而有效地解决这一问题。业绩评价会对管理层的经营行为产生正反两个方面的影响。
运用现状及存在问题分析
（一）国企经营者业绩评价指标体系应用概况
目前，中央直属国有企业经营者的工作业绩，按照国资委的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》进行考核。除此之外，用于企业绩效评价的《企业效绩评价操作细则》在国有企业经营者业绩评价中也有参考价值和广泛的应用。《操作细则》从财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况四个方面设置业绩考核指标。其中，财务效益状况在业绩评价中占有优势权重（38%），其基本考核指标由净资产收益率和总资产报酬率构成。随着市场竞争的加剧，一些大型国有企业也开始尝试把经济增加值（EVA）引入经营者业绩考核的实践中。由于EVA在我国引入不久，因此实施过程中产生了一些问题，有的企业甚至不得不暂停实施，从总体上仍处在尝试与摸索阶段。
综上所述，目前我国国有企业经营者业绩评价所应用的指标，呈现出以下特点：一是评价指标种类繁多，有应用已久的传统财务指标，有经济增加值等相对新型指标的尝试运用；二是应用最广泛、最普遍的评价指标是仍以会计利润为导向的财务指标，通常它们对业绩评价的结果起决定性作用。
（二）现有业绩评价指标体系问题分析
目前广泛应用的业绩评价指标体系存在着不容忽视的问题，影响最大的有两个方面：第一，评价指标体系中仍以会计利润为导向的财务指标为主，可能产生一系列不利影响。一方面，传统财务指标易于被人操纵，存在一定“噪音”。另一方面，传统的财务指标可能衍生经营者的短期行为。研发费用、广告费用等现金成本尽管实际上会长期发挥效用，但按照现行会计制度只能计入当期的损益，影响各种利润类指标。这样就挫伤了经营者对此类投入的积极性，一切工作以所考核的指标为导向。第二，股权资本成本考核的盲点致使经营者对该成本有所忽视。由于我国国有企业所有者缺位现象长期存在，许多经营者没有股权成本的概念，认为国家投资的钱是可以也是应该长期无偿使用的，长期以来经营者并没有过多考虑股权资本成本的存在，更别说意识到这部分资本也是需要回报的。
以EVA为导向构建国企经营者业绩评价体系
（一）核心指标的选择
EVA是指从税后净营业利润中扣除全部投入资本（包括股权和债务）的机会成本后的所得，其本质是经济利润而不是传统的会计利润。EVA发展到现在，已由最初评价指标的角色逐渐演变为一种以EVA为分析指标的包含了企业战略制定、组织架构和管理流程的完整的价值管理体系。
业绩考核作为经济增加值价值管理体系（4M）的一个功能，通过发挥指标的导向作用，与管理体系、激励制度和理念体系共同作用，致力于提升企业价值创造能力。它具有以下优势：第一，EVA体现的价值管理的思想符合我国国有企业“保值增值”的最基本经营目标，以此为出发点考核经营者业绩能够促使经营者致力于不断努力以增加企业价值。第二，EVA鼓励经营者着眼于长远利益。EVA通过在计算过程中对特定项目进行调整，很大程度上改进了传统利润指标的缺陷，较为客观地反映经营者对企业价值创造实际做出的贡献，并促使经营者更加重视企业的主营业务和长期效益，建立起正确的决策导向思路。第三，EVA关注股权资本成本，使成本的概念更加完整。EVA指标考虑了完整的成本概念，除了债务成本还包括股权成本，提醒经营者国家投入的资本也是有成本并且需要回报的，更加完整客观地衡量经营者的成绩。第四，EVA的适用范围广泛。因此，以EVA作为评价我国国有企业经营者业绩的核心指标。
（二）辅助指标的选择
1、财务辅助指标的选择。第一，EVA回报率——消除资本规模影响的EVA效率指标EVA回报率=（经济增加值/资本占用）×100%，反映了企业的价值创造的综合效率，考虑了投入产出的关系，消除了企业间资本占用规模的影响，增强了不同规模企业间价值创造效率的可比性。第二，销售税后净营业利润率、资本占用周转率、资本成本率——EVA的价值驱动指标。由于经济增加值=税后净营业利润-资本成本=（税后净营业利润/资本占用-资本成本/资本占用）×资本占用=（销售税后净营业利润率×资本占用周转率-资本成本率）×资本占用，因此，一个企业在资本占用一定的情况下，企业的获利能力、资本使用效率和资本结构成为经济增加值的直接价值驱动要素，而销售税后净营业利润率、资本占用周转率和资本成本率是这三个价值驱动要素的代表考核指标。其中销售税后净营业利润率=（税后净营业利润/主营业务收入净额）×100%，这个指标体现了企业经营活动最基本、最重要的核心业务的获利能力。资本占用周转率=（主营业务收入净额/资本占用）×100%，体现了企业经营期间全部有效资产从投入到产出周而复始的流转速度，反映了企业资产的管理质量和利用效率。资本成本率=债务资本成本率×债务占总资本比例×（1-所得税率）+股权资本成本率×股权占总资产比例。企业应该在控制财务风险的前提下充分利用财务杠杆，使资本成本率保持在一个有竞争优势的水平。第三，税后净营业利润现金率——建立EVA与现金流量表的联系。税后净营业利润实质上是不考虑融资方式条件下的企业的获利能力，通过考察税后净营业利润现金率指标，我们可以衡量企业的税后净营业利润有多少是以现金的形式获得或是有多少是有现金保障的，体现了企业当期收益的质量状况。该指标公式为：税后净营业利润现金率=（经营活动产生的现金净流量/税后净营业利润）×100%。
2、非财务辅助指标的选择。非财务指标的设置着重考虑两个方面：一方面从企业成长性的角度考察国有企业经营者对培养企业创新能力的重视程度；另一方面从社会责任的角度考核国有企业经营者是否能够引导企业充分地履行企业对社会的责任。第一，研发费用投入比率。应用这个指标可以引导国有企业经营者更加重视研发投入力度。第二，社会责任履行能力。同时，企业自身为了在国际竞争中占有一席之地也逐步自觉地把对社会的责任纳入企业竞争能力中，以适应国际形势。综上所述，本文中以价值创造为导向的业绩评价指标体系由一个核心指标——EVA，五个财务辅助指标，五个非财务辅助指标组成。
（作者单位：江西财经大学研究生部）
参考文献
[1]张蕊.企业战略经营业绩评价指标体系研究[M].中国财政经济出版社,2002.
[2]池国华,迟旭升.我国上市公司经营业绩评价系统研究[J].会计研究,2003(8).