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希腊债务危机为何会走到今天这般田地?此次危机与两个月前沸沸扬扬的迪拜债务危机有何不同?对欧元的走势又会造成何种微妙的影响呢?
前有美国引发的百年一遇的金融危机，之后是迪拜债务危机，如今的希腊债务危机更让人感到犹如一场强烈地震之后的余震不断，这个世界并不太平。
为了对希腊债务危机的前因后果及其对欧元的影响有一个全景式的认识，本刊记者特别连线国内多位知名财经专家解读这场危机。
经济疲软是根源
我们最大的疑问是：到底是什么原因促成了希腊乃至欧洲多国今天所面临的债务危机?
华东师范大学欧亚研究中心研究员余南平认为有以下几大原因。
首先，基于政党和工会组织的压力，希腊政府多年来过量增加公共支出，过度提高工资和养老金等社会福利待遇，导致政府赤字规模扩大。
其次，希腊公务员队伍过于庞大，其数量居然占希腊全国劳动人口的10％，庞大的公务员队伍自然带来了巨大的财政负担。
第三，多年来，希腊政府财政和税收纪律执行不严，特别是在金融危机蔓延时放松财政监控，不但导致债务飞速增加，还引发了严重的偷逃税现象。据估计，希腊政府因偷逃税行为每年损失的税收至少相当于国内生产总值的4％。
第四，从市场角度看，投资者的非理性投机炒作不断抬高希腊政府的融资成本，也是助推希腊债务危机不断升级的重要原因；
北科大经管学院教授赵晓则认为，从根本上讲，希腊等欧元区国家经济存在结构性弊端，人口老龄化现象严重，产品竞争力下降，进而严重制约了经济增长。“债务庞大和货币疲软只是结果，根本原因其实是找不到经济发展的支撑点。”赵晓说道。数据显示，本世纪以来美国劳动生产率年度增长接近8％，而欧盟的劳动生产效率增长率仅为1％～2％。
赵晓说：“一方面劳动生产率和技术创新能力比不上美国与日本，一方面全球最好的福利制度导致劳动力成本居高不下，人人想着赚点钱到温暖的海边晒太阳，而且公务员与公司员工动不动就是罢工。这种低增长、高福利的经济运行模式必然导致政府不断举债度日，一旦遇到国际金融危机的冲击，自然陷入严重的债务危机中。”
威胁大于迪拜危机
希腊债务危机和之前的迪拜债务危机又有何异同呢?
“本质上来说，无论是迪拜还是希腊。都是由于过去经济形势好的时期大量进行的融资到期了，现在必须要重新融资，借新债去还老债，仅此而已。”交通银行资深外汇分析师叶耀庭这样对记者表示，“但从规模和效应上来讲，希腊的问题显然更严重，因为涉及到欧元的信誉和欧元区的稳定，而且还涉及华尔街的金融衍生品。如果希腊真的无力偿还到期债券而欧盟又不救的话，那希腊就等于像冰岛一样破产了，尽管这种可能性微乎其微。相比而言，迪拜危机只是公司层面的问题。”
赵晓教授则认为，迪拜危机主要与泡沫经济和实际需求不足有关，而希腊乃至欧洲的债务危机则主要源于其经济结构整体失衡，比如社会福利过高、政府机构臃肿等等，相比而言，希腊的危机显然更加难以根治。“如果希腊无法彻底改革或得到外部资金的援助，金融危机在演变成财政危机后，还会进一步变成货币危机，欧元的前景就很让人担忧了”。
对欧元前景影响几何
那么希腊债务危机究竟会对欧元的前景产生何种影响呢?
叶耀庭认为，西班牙、葡萄牙等其他有债务问题的欧元区国家的经济比重比希腊大得多，而目前债务问题对这些国家的影响还不是很大，危机短期内对欧元的影响还很有限。“但要注意的是，欧洲央行能够接受的信用评级就是希腊目前的BBB+，一旦未来危机加剧，信用评级降到这个级别以下，国债就不能拿到欧洲央行做抵押了，这会对欧洲央行的整体运作产生致命的打击，麻烦就大了”。
不过叶耀庭也表示，投资者不必过于担心，虽然希腊眼下有高达3000亿欧元的债务，但即将到期的只有50亿欧元，5月份前到期的有200亿欧元。只要希腊政府能偿还这部分债务就问题不大，其他没有到期的债券暂时可不用考虑其风险。眼下投资者要特别关注希腊国内的罢工，如果希腊政府的改革受阻的话，欧元短期内可能还会经历一波震荡。
相比而言，英镑的走势更令人感到担忧。今年6月英国大选在即，但有报告预计英国政府在大选之前恐怕难以有效控制赤字，可能触发评级机构的警告或者评级下调。之前英国公布的1月份零售数据也很差，表明英国有可能在一季度再次陷入衰退。更大的不确定因素在于最新民调显示，由于担心过快削减赤字会使英国政府救市行动过早退出，从而阻碍经济复苏。因此力主尽快削减赤字的保守党的支持率在下降，但如果保守党大选无法获胜的话，英国政府的赤字问题就更加难以解决，这无疑加重了市场看空英镑的情绪。
被迫挑选“次烂的苹果”
当然，也有市场观点认为，此次欧元不仅将面临大幅贬值，而是将面临生死存亡的考验。因为欧元是世界上唯一不以主权国家为发行主体的货币，在这个经济联合体中每个使用欧元的主权国家的情况都不同。因此从欧元诞生起，市场上就一直有一种‘欧元崩盘论’，认为欧元存在这一致命伤，早晚要出事情。眼下的希腊债务危机则进一步证实了这一看法。一旦希腊政府违约，将会导致整个欧元体系的崩盘。
但海外投资专家李光一却不这么看，他说：“现在世界上主要的流通货币如美元、欧元、日元、英镑都有相应的经济体在后面支撑。从实体经济情况看，现在日元、英镑和美元也有很多问题。眼下英镑比欧元更弱，所以全球对冲基金眼下正在大肆狙击英镑，美元虽然比欧元强些，但美元正处于一个长期贬值通道中，近期美元的抢眼表现只是下降通道中的反弹，大趋势很难改变。对投资者来说，眼下不是要在一堆苹果中寻找好苹果，而是在一堆烂苹果中寻找次烂的苹果。欧元的大幅走弱是很有可能的，但绝不会因此垮掉。再说欧元区经济，总量目前是世界第二，仅次于美国，让全世界第二大经济体的货币突然垮掉，现在看不出这种可能性，而且：眼下全球央行也没有大肆抛售欧元的迹象。”
危机或成契机
李光一还认为，换个角度看，如果一个经济体的本币汇率比较低的活，基本不会对本国老百姓日常生活产生太大影响，但却非常有利于本国的出口。对于出口占GDP比重较大的国家来说，本币贬值对经济的刺激作用会大于升值的好处。作为欧元区经济发动机的德国原来是世界第一大出口国，欧元大贬值对提升德国经济大有帮助，因此欧元大幅贬值反而有利于欧洲经济的复苏。因此李光一认为，投资者虽然不可对眼下的欧元危机掉以轻心，但也不必看得太重。
不破不立，欧元今天的危机也可能会刺激欧盟加速内部整合。根据正在拟订的未来10年经济发展战略，欧盟将不仅大力推动结构性改革，还试图改进经济治理架构。对于欧盟和投资者来说，这场危机或许也是一次契机。
前有美国引发的百年一遇的金融危机，之后是迪拜债务危机，如今的希腊债务危机更让人感到犹如一场强烈地震之后的余震不断，这个世界并不太平。
为了对希腊债务危机的前因后果及其对欧元的影响有一个全景式的认识，本刊记者特别连线国内多位知名财经专家解读这场危机。
经济疲软是根源
我们最大的疑问是：到底是什么原因促成了希腊乃至欧洲多国今天所面临的债务危机?
华东师范大学欧亚研究中心研究员余南平认为有以下几大原因。
首先，基于政党和工会组织的压力，希腊政府多年来过量增加公共支出，过度提高工资和养老金等社会福利待遇，导致政府赤字规模扩大。
其次，希腊公务员队伍过于庞大，其数量居然占希腊全国劳动人口的10％，庞大的公务员队伍自然带来了巨大的财政负担。
第三，多年来，希腊政府财政和税收纪律执行不严，特别是在金融危机蔓延时放松财政监控，不但导致债务飞速增加，还引发了严重的偷逃税现象。据估计，希腊政府因偷逃税行为每年损失的税收至少相当于国内生产总值的4％。
第四，从市场角度看，投资者的非理性投机炒作不断抬高希腊政府的融资成本，也是助推希腊债务危机不断升级的重要原因；
北科大经管学院教授赵晓则认为，从根本上讲，希腊等欧元区国家经济存在结构性弊端，人口老龄化现象严重，产品竞争力下降，进而严重制约了经济增长。“债务庞大和货币疲软只是结果，根本原因其实是找不到经济发展的支撑点。”赵晓说道。数据显示，本世纪以来美国劳动生产率年度增长接近8％，而欧盟的劳动生产效率增长率仅为1％～2％。
赵晓说：“一方面劳动生产率和技术创新能力比不上美国与日本，一方面全球最好的福利制度导致劳动力成本居高不下，人人想着赚点钱到温暖的海边晒太阳，而且公务员与公司员工动不动就是罢工。这种低增长、高福利的经济运行模式必然导致政府不断举债度日，一旦遇到国际金融危机的冲击，自然陷入严重的债务危机中。”
威胁大于迪拜危机
希腊债务危机和之前的迪拜债务危机又有何异同呢?
“本质上来说，无论是迪拜还是希腊。都是由于过去经济形势好的时期大量进行的融资到期了，现在必须要重新融资，借新债去还老债，仅此而已。”交通银行资深外汇分析师叶耀庭这样对记者表示，“但从规模和效应上来讲，希腊的问题显然更严重，因为涉及到欧元的信誉和欧元区的稳定，而且还涉及华尔街的金融衍生品。如果希腊真的无力偿还到期债券而欧盟又不救的话，那希腊就等于像冰岛一样破产了，尽管这种可能性微乎其微。相比而言，迪拜危机只是公司层面的问题。”
赵晓教授则认为，迪拜危机主要与泡沫经济和实际需求不足有关，而希腊乃至欧洲的债务危机则主要源于其经济结构整体失衡，比如社会福利过高、政府机构臃肿等等，相比而言，希腊的危机显然更加难以根治。“如果希腊无法彻底改革或得到外部资金的援助，金融危机在演变成财政危机后，还会进一步变成货币危机，欧元的前景就很让人担忧了”。
对欧元前景影响几何
那么希腊债务危机究竟会对欧元的前景产生何种影响呢?
叶耀庭认为，西班牙、葡萄牙等其他有债务问题的欧元区国家的经济比重比希腊大得多，而目前债务问题对这些国家的影响还不是很大，危机短期内对欧元的影响还很有限。“但要注意的是，欧洲央行能够接受的信用评级就是希腊目前的BBB+，一旦未来危机加剧，信用评级降到这个级别以下，国债就不能拿到欧洲央行做抵押了，这会对欧洲央行的整体运作产生致命的打击，麻烦就大了”。
不过叶耀庭也表示，投资者不必过于担心，虽然希腊眼下有高达3000亿欧元的债务，但即将到期的只有50亿欧元，5月份前到期的有200亿欧元。只要希腊政府能偿还这部分债务就问题不大，其他没有到期的债券暂时可不用考虑其风险。眼下投资者要特别关注希腊国内的罢工，如果希腊政府的改革受阻的话，欧元短期内可能还会经历一波震荡。
相比而言，英镑的走势更令人感到担忧。今年6月英国大选在即，但有报告预计英国政府在大选之前恐怕难以有效控制赤字，可能触发评级机构的警告或者评级下调。之前英国公布的1月份零售数据也很差，表明英国有可能在一季度再次陷入衰退。更大的不确定因素在于最新民调显示，由于担心过快削减赤字会使英国政府救市行动过早退出，从而阻碍经济复苏。因此力主尽快削减赤字的保守党的支持率在下降，但如果保守党大选无法获胜的话，英国政府的赤字问题就更加难以解决，这无疑加重了市场看空英镑的情绪。
被迫挑选“次烂的苹果”
当然，也有市场观点认为，此次欧元不仅将面临大幅贬值，而是将面临生死存亡的考验。因为欧元是世界上唯一不以主权国家为发行主体的货币，在这个经济联合体中每个使用欧元的主权国家的情况都不同。因此从欧元诞生起，市场上就一直有一种‘欧元崩盘论’，认为欧元存在这一致命伤，早晚要出事情。眼下的希腊债务危机则进一步证实了这一看法。一旦希腊政府违约，将会导致整个欧元体系的崩盘。
但海外投资专家李光一却不这么看，他说：“现在世界上主要的流通货币如美元、欧元、日元、英镑都有相应的经济体在后面支撑。从实体经济情况看，现在日元、英镑和美元也有很多问题。眼下英镑比欧元更弱，所以全球对冲基金眼下正在大肆狙击英镑，美元虽然比欧元强些，但美元正处于一个长期贬值通道中，近期美元的抢眼表现只是下降通道中的反弹，大趋势很难改变。对投资者来说，眼下不是要在一堆苹果中寻找好苹果，而是在一堆烂苹果中寻找次烂的苹果。欧元的大幅走弱是很有可能的，但绝不会因此垮掉。再说欧元区经济，总量目前是世界第二，仅次于美国，让全世界第二大经济体的货币突然垮掉，现在看不出这种可能性，而且：眼下全球央行也没有大肆抛售欧元的迹象。”
危机或成契机
李光一还认为，换个角度看，如果一个经济体的本币汇率比较低的活，基本不会对本国老百姓日常生活产生太大影响，但却非常有利于本国的出口。对于出口占GDP比重较大的国家来说，本币贬值对经济的刺激作用会大于升值的好处。作为欧元区经济发动机的德国原来是世界第一大出口国，欧元大贬值对提升德国经济大有帮助，因此欧元大幅贬值反而有利于欧洲经济的复苏。因此李光一认为，投资者虽然不可对眼下的欧元危机掉以轻心，但也不必看得太重。
不破不立，欧元今天的危机也可能会刺激欧盟加速内部整合。根据正在拟订的未来10年经济发展战略，欧盟将不仅大力推动结构性改革，还试图改进经济治理架构。对于欧盟和投资者来说，这场危机或许也是一次契机。