俗话说，捕什么鱼，用什么网。大企业有大企业的规矩，小企业有小企业的道道儿，但它们的行为准则在更高的层面上其实是统一的。
　　抽象地说，国家政策的出台，其实就是一个授权与约束交替出现，相互促进的过程。年初以来，一系列以开放投资“禁地”为主的授权性政策出台之后，进入4月，新一轮以约束性与保护性规定为主格调的政策措施纷纷出台，借以规范市场，巩固开放成果。
　　
　　外资并购新规冷清出场
　　
　　4月12日，外资并购方面的重要法规——《外国投资者并购境内企业暂行规定》正式施行。该规定由原外经贸部、国家税务总局、国家工商总局和国家外汇管理局四部门联合颁发，《规定》要求外资并购后，在华所设的外资企业注册资本中的出资比例，一般不低于25%。同时，就外商关注的在并购过程中是否必须承担境内企业的债权和债务，作出了明确的规定。《规定》还强调，外商并购境内企业，导致以国有资产投资形成的股权变更或国有资产产权转移时，应根据国有资产管理的有关规定进行评估，确定交易价格。与此同时，禁止以明显低于评估结果的价格转让股权或出售资产，变相向境外转移资本。
　　此外，为避免外资并购境内企业后，市场出现垄断局面，《规定》指出，在并购过程中凡出现下列任何一种情形，须向外经贸部和国家工商行政管理总局报告：外商当年在中国市场营业额超过15亿元人民币；１年内并购境内关联行业的企业累计超过10个；外商当年在中国市场占有率已达20%；并购后，导致外商在中国的市场占有率达到25%。据有关专家介绍，这项规定也具域外效力，即外资的境外并购可能造成中国“境内市场过度集中”时，也要向中国有关部门报告并征得中国有关部门的批准。
　　业内人士认为，新规定虽然可操作性非常强，但外资并购大潮并不会在近期出现，相反，今年将会有更多的国内企业之间的并购案发生。尽管近期出台了不少新法规，但中国对外资并购的范围仍限制多多。另外，中国对外开放多年，外商以各种形式进入中国资本市场已不是什么新鲜事，先前亦有不少失败的案例，国际游资并不会因为出台了一个新法规就蜂拥而入。因此，并购大潮并不会在近期出现，而外资并购板块恐怕也难成股市热点。
　　
　　 MBO紧急叫停
　　
　　财政部日前表示，在相关法规未完善之前，暂停受理和审批上市及非上市公司的管理层收购（MBO），待有关部门研究提出相关措施后再作决定。刚刚风生水起的MBO如今欲兴又止。
　　业内人士认为，目前舆论对MBO的关注程度远远超过了政府有关部门的承受能力，再加上MBO实施过程中所暴露出来的一系列问题让管理层抓到了“把柄”。当前MBO的当事人或多或少都存在着“暗箱”操作。在缺乏法律规范的框架下，“MBO”者似乎不约而同想到的都是如何来钻国家法律的空子，尽可能地以不公正的价格进行收购。截至目前，在16家已经实施MBO的公司当中，MBO的转让价格可以说是相当低的。MBO中有关国有资产的转让一般都按照最低标准进行；而当转让的为非国有资产时，其股权转让价格一般都低于帐面净资产值。此外，作为MBO收购主体的大部分壳公司的投资额都超过了注册资本的50%，这与《公司法》中对外累计投资额不得超过公司净资产50%的规定是相违背的。据统计，除了胜利股份之外，其它MBO壳公司的投资额远远超过了注册资本的50%。
　　香港中文大学郎咸平认为，MBO在中国并不见得是一种好的激励机制，要防止利用MBO变相使国有资产流失的情况。有些公司出现了MBO之后经营不善、业绩大幅滑坡的情况。从这一点来讲，当初进行MBO就是失败的。如深方大是较早推行管理层收购的公司，其2002年业绩已经预告为亏损。实施MBO后，有些问题并不会因产权改革而改变，甚至有时产权结构与公司的经营决策根本就没有关系。有市场人士称，MBO目前还处在一个磨合的过程当中，当然免不了会出现反复和曲折。不过，在国家有关法律、法规完善之后，MBO操作也会日趋透明。此外，随着国有资本有计划、有步骤地退出，实施MBO将是大势所趋，但现在谈这些还有些为时过早。
　　
　　 “无异议函”似松实紧
　　
　　进入４月，中国证监会取消了第二批27项行政审批项目。其中引人注目的一项是，证监会将不再出具境外上市“无异议函”，也就是取消对涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市的法律意见书的审阅。
　　表面上看，这是一项监管部门为内地企业赴海外融资松绑的举措，但实际上，事情并非如此简单。专业人士分析认为：取消“无异议函”最直接的影响就是企业海外上市难度的加大。实际上，“无异议函”虽然属于行政审批项目，但在海外证券市场（包括香港证券市场）上，一纸“无异议函”却起到了“官方担保”的作用。如今失去中国证监会的把关，海外证券市场自行审核内地企业势必更加慎重，一方面会收紧法规甚至提高上市门槛，另一方面也会加大对中介机构的上市推荐责任，从而使内地企业海外融资受到很大影响。
　　目前，内地企业赴港融资方兴未艾，而香港证券市场对内地证券市场的政策变化一向敏感。就在中国证监会取消“无异议函”之时，香港证券市场却正为上市审批权归港交所还是证监会而闹得沸沸扬扬。尽管上市审批权的归属与是否增加内地公司赴港上市融资的难度没有直接关系，但在此敏感时刻，港交所立即就取消“无异议函”一事作出反应：中国证监会此次政策上的改变，不会对涉及中国境内权益的境外公司在联交所寻求上市产生实质性影响。近几年内地企业赴港上市的步伐一直在加快。虽然香港经济整体欠佳，但在港上市的内地企业却创造了良好的业绩。在日前举行的“中国资本市场开放与发展论坛”上，港交所中国发展及上市推广高级总监彭如川也承认：在港上市的成本不很便宜，而且监管也很严。此次中国证监会取消“无异议函”无疑将加重香港上市审批机构的责任，他们必然会采取相应措施应对变化。
　　业内人士认为，取消“无异议函”其实是中国证监会督促内地企业规范运作的“以退为进”的妙招，这种似松实紧的手法将在以后得到更多的运用。
　　
　　 中小企业新标准 推行“对号入座”
　　
　　日前，原国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局联合制定了《中小企业标准暂行规定》，新标准规定企业类型的确认以国家统计部门的法定统计数据为依据，不再沿用企业申请、政府审核的方式，而更显合理灵活。业内人士称，这是为贯彻实施《中小企业促进法》而采取的举措。
　　新标准结束了原来“一经确认，终身有效”划分原则。原来的标准在划分程序和审批程序上都很烦琐，不仅指标多，而且企业还要先上报，使之很难根据经营规模的变化自主划分类别。实施新标准后，企业不用再向政府部门报批，可以自行对照，划分企业的规模类型。新出台的标准适用于工业、建筑业、交通运输和邮政业、批发和零售业、住宿和餐饮业。其中，工业包括采矿业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应业，而标准以外其他行业的中小企业标准将另行制定。
　　业内人士认为，新标准出台有利于政府界定各类企业的不同性质，从而在政策方面有相应的扶持力度。有些企业经过多年发展已经壮大，如果按以前的“一次确认，终身有效”原则来处理，一直被划为中型或小型企业不利于其进一步发展。
　　与中小企业息息相关的投资公司人士认为，现在投资公司没有刻意去制定一套针对中小企业新标准的策略，因为投资公司关注的是单个被投资方的经营状况和企业信誉度。当然，新标准把中小企业的有关条件细化后，投资机构就能够有针对性地锁定一些“目标客户”，这样能更好地促进中小企业的发展。
　　如今，政策制定者在出台新政策时得非常注重立体配套，同样一种指导思想，会从宏观微观不同的角度加以阐释。了解这种现象，投资者才能在纷繁复杂、甚至有时看起来“自相矛盾”的政策法规中保持清醒。人们应该从以前只关注具体而微的单个政策的习惯中跳出来，转变为对整个宏观微观政策体系的关注。俗话说，捕什么鱼，用什么网。大企业有大企业的规矩，小企业有小企业的道道儿，但它们的行为准则在更高的层面上其实是统一的。