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本文利用沪深交易所2007年1月至2008年12月股票交易的高频数据，研究不同市场环境（牛市和熊市）下大额交易对不同类型股票的流动性影响和价格冲击效应。在不同市场环境下，大额交易的价格冲击和市场深度冲击存在差异；对于不同特征的股票，大额交易也存在不对称的价格冲击效应和市场深度冲击效应。具体表现为：大市值活跃股的大额交易价格冲击效应和市场深度冲击较小；而小市值不活跃股的价格冲击效应和市场深度冲击效应较大；熊市环境下的价格冲击大于牛市环境的价格冲击，且熊市的大额交易存在更明显的信息驱动特征；熊市环境大额买单的